9 марта 2021 Мои Инвестиции | ОФЗ
В пятницу, за два дня до окончания периода усреднения (понедельник в России был выходным), ставки овернайт существенно снизились. Ставка RUONIA опустилась, по нашим оценкам, ниже 4% (против 4,07% в четверг), а средняя стоимость однодневного долларового свопа упала на 20 бп, до 3,87%. В результате однодневный базис наконец стал отрицательным, что соответствовало нашим ожиданиям. На наш взгляд, снижению ставок способствовала подушка свободных резервов, образовавшаяся в банковской системе: сегодня утром, как мы ожидаем, баланс средств на корсчетах банков в ЦБ составит 2,65–2,75 трлн руб. против 2,5 трлн руб., необходимых, по нашим оценкам, для выполнения требований усреднения. Однако учитывая, что уровень свободных резервов в банках не выглядит слишком высоким, мы не ожидаем, что Банк России прибегнет к проведению депозитного аукциона тонкой настройки. Если мы правы, то ставки овернайт сегодня сместятся еще немного вниз, а завтра восстановятся с началом нового периода усреднения. Если ЦБ все же решит провести аукцион тонкой настройки, то повышение однодневных ставок произойдет уже сегодня.
Как и следовало ожидать, банки привлекли все 65 млрд руб., предложенные Федеральным казначейством к размещению на трех аукционах депозитов с участием центрального контрагента, а также полностью выбрали лимит на аукционе 34-дневного репо (при лимите в 30 млрд руб. спрос от двух участников составил 30,75 млрд руб.). В аукционе однодневного репо участие принял только один банк, подавший заявку на 0,3 млрд руб. В течение этой недели Казначейство предложит банкам значительный объем новой ликвидности. В том числе сегодня и в четверг оно проведет два депозитных аукциона с лимитом по 150 млрд руб. каждый (на срок 36 и 63 дня соответственно), а еще 500 млрд руб. будут предложены в рамках срочного репо (по 150 млрд руб. на 35 и 91 день и еще 200 млрд руб. – на 35 дней). Сегодня состоится второй аукцион репо Казначейства с обеспечением в виде облигаций с ипотечным покрытием ДОМ.РФ, лимит на котором, как и на первом аукционе, составит 20 млрд руб. Напомним, в прошлый вторник в рамках данного инструмента банки заняли у Казначейства 4,7 млрд руб. Также на этой неделе состоятся два аукциона более коротких депозитов (на 21 и 14 дней) на сумму по 15 млрд руб. каждый, существенного спроса на которых мы не ожидаем. Таким образом общий объем нового финансирования, которое Федеральное казначейство предложит через срочные операции (без учета депозитов с ЦК, размер которых заранее неизвестен), на этой неделе составит 850 млрд руб. против погашаемых обязательств по срочным инструментам на 600 млрд руб.
На сегодняшнем недельном депозитном аукционе Банка России лимит, как мы ожидаем, составит 1,9–2,1 трлн руб. против 2,08 трлн руб. на прошлой неделе. В новом периоде усреднения сумма резервов, необходимая для выполнения соответствующего норматива, по нашим оценкам, составляет 2,9–3,0 трлн руб., что несколько больше текущего баланса корсчетов. Однако значительное предложение ликвидности Федеральным казначейством поможет банкам нарастить резервы, в связи с чем мы не видим необходимости для уменьшения лимита на депозитном аукционе ЦБ. Спрос на аукционах КОБР, как мы ожидаем, опять будет низким: по нашим оценкам, с учетом того, что объем погашаемых мартовских облигаций составляет всего 7,2 млрд руб., суммарный спрос на аукционах трех выпусков (с погашением в апреле, мае и нового июньского транша) не превысит 50–100 млрд руб. Из всех траншей самым большим спросом, как мы полагаем, будут пользоваться июньские КОБР.
Более длинные ставки денежного рынка в пятницу выросли на фоне ухудшения аппетита к риску, вызванного неблагоприятной геополитической обстановкой. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 10–15 бп: в том числе годовая ставка IRS составила 5,32%, 5-летняя – 6,53%, а 10-летняя – 7,08%. Наклон кривой FRA увеличился за счет того, что 3x6 FRA повысилась на 10 бп (до 5,08%), а 9x12 FRA выросла на 25 бп (до 5,68%). Повышение кросс-валютных ставок было менее выраженным: в терминах OIS годовая ставка NDF поднялась на 10 бп (4,55%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа – на 8 бп (до 5,18%).
ОФЗ: доходности выросли на фоне ухудшения глобального аппетита к риску.
Вчера торги ОФЗ не проводились в связи с праздничным выходным. В пятницу давление на кривую ОФЗ, как и на локальные облигации других развивающихся стран, оказал рост доходностей казначейских облигаций США на фоне прозвучавших в четверг комментариев главы ФРС Джерома Пауэлла. После публикации статистики американского рынка труда доходности UST подскочили еще больше вверх, что дополнительно усугубило давление на локальные рынки долга EM. На открытии пятничных торгов доходности ОФЗ выросли на 10–12 бп в условиях продажи облигаций иностранными инвесторами, при этом основное давление пришлось на средний сегмент кривой. Позже локальный бид и спрос со стороны некоторых хедж-фондов помогли рынку отыграть часть потерь: к моменту публикации данных о количестве рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях США кривая ОФЗ торговалась лишь на 6–8 бп выше уровней четверга. Однако после выхода статистики продажи возобновились, и в итоге длинные бумаги выросли в доходности примерно на 10 бп, а короткие прибавили 6–7 бп. В частности, 18-летний ОФЗ-26230 (YTM 7,0%) вырос в доходности на 10 бп, подешевев на 1,1 пп. Среднесрочные выпуски также закрылись ростом доходностей на 10–11 бп, в том числе 4-летний ОФЗ-26234 (YTM 6,2%) подешевел на 0,3 пп. При этом торговая активность была невысокой: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 15,8 млрд руб. против 25 млрд руб. в день в среднем на прошлой неделе. Наклон кривой ОФЗ немного увеличился: спред на отрезке 2–10 лет расширился на 4 бп, до 158 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как и следовало ожидать, банки привлекли все 65 млрд руб., предложенные Федеральным казначейством к размещению на трех аукционах депозитов с участием центрального контрагента, а также полностью выбрали лимит на аукционе 34-дневного репо (при лимите в 30 млрд руб. спрос от двух участников составил 30,75 млрд руб.). В аукционе однодневного репо участие принял только один банк, подавший заявку на 0,3 млрд руб. В течение этой недели Казначейство предложит банкам значительный объем новой ликвидности. В том числе сегодня и в четверг оно проведет два депозитных аукциона с лимитом по 150 млрд руб. каждый (на срок 36 и 63 дня соответственно), а еще 500 млрд руб. будут предложены в рамках срочного репо (по 150 млрд руб. на 35 и 91 день и еще 200 млрд руб. – на 35 дней). Сегодня состоится второй аукцион репо Казначейства с обеспечением в виде облигаций с ипотечным покрытием ДОМ.РФ, лимит на котором, как и на первом аукционе, составит 20 млрд руб. Напомним, в прошлый вторник в рамках данного инструмента банки заняли у Казначейства 4,7 млрд руб. Также на этой неделе состоятся два аукциона более коротких депозитов (на 21 и 14 дней) на сумму по 15 млрд руб. каждый, существенного спроса на которых мы не ожидаем. Таким образом общий объем нового финансирования, которое Федеральное казначейство предложит через срочные операции (без учета депозитов с ЦК, размер которых заранее неизвестен), на этой неделе составит 850 млрд руб. против погашаемых обязательств по срочным инструментам на 600 млрд руб.
На сегодняшнем недельном депозитном аукционе Банка России лимит, как мы ожидаем, составит 1,9–2,1 трлн руб. против 2,08 трлн руб. на прошлой неделе. В новом периоде усреднения сумма резервов, необходимая для выполнения соответствующего норматива, по нашим оценкам, составляет 2,9–3,0 трлн руб., что несколько больше текущего баланса корсчетов. Однако значительное предложение ликвидности Федеральным казначейством поможет банкам нарастить резервы, в связи с чем мы не видим необходимости для уменьшения лимита на депозитном аукционе ЦБ. Спрос на аукционах КОБР, как мы ожидаем, опять будет низким: по нашим оценкам, с учетом того, что объем погашаемых мартовских облигаций составляет всего 7,2 млрд руб., суммарный спрос на аукционах трех выпусков (с погашением в апреле, мае и нового июньского транша) не превысит 50–100 млрд руб. Из всех траншей самым большим спросом, как мы полагаем, будут пользоваться июньские КОБР.
Более длинные ставки денежного рынка в пятницу выросли на фоне ухудшения аппетита к риску, вызванного неблагоприятной геополитической обстановкой. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 10–15 бп: в том числе годовая ставка IRS составила 5,32%, 5-летняя – 6,53%, а 10-летняя – 7,08%. Наклон кривой FRA увеличился за счет того, что 3x6 FRA повысилась на 10 бп (до 5,08%), а 9x12 FRA выросла на 25 бп (до 5,68%). Повышение кросс-валютных ставок было менее выраженным: в терминах OIS годовая ставка NDF поднялась на 10 бп (4,55%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа – на 8 бп (до 5,18%).
ОФЗ: доходности выросли на фоне ухудшения глобального аппетита к риску.
Вчера торги ОФЗ не проводились в связи с праздничным выходным. В пятницу давление на кривую ОФЗ, как и на локальные облигации других развивающихся стран, оказал рост доходностей казначейских облигаций США на фоне прозвучавших в четверг комментариев главы ФРС Джерома Пауэлла. После публикации статистики американского рынка труда доходности UST подскочили еще больше вверх, что дополнительно усугубило давление на локальные рынки долга EM. На открытии пятничных торгов доходности ОФЗ выросли на 10–12 бп в условиях продажи облигаций иностранными инвесторами, при этом основное давление пришлось на средний сегмент кривой. Позже локальный бид и спрос со стороны некоторых хедж-фондов помогли рынку отыграть часть потерь: к моменту публикации данных о количестве рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях США кривая ОФЗ торговалась лишь на 6–8 бп выше уровней четверга. Однако после выхода статистики продажи возобновились, и в итоге длинные бумаги выросли в доходности примерно на 10 бп, а короткие прибавили 6–7 бп. В частности, 18-летний ОФЗ-26230 (YTM 7,0%) вырос в доходности на 10 бп, подешевев на 1,1 пп. Среднесрочные выпуски также закрылись ростом доходностей на 10–11 бп, в том числе 4-летний ОФЗ-26234 (YTM 6,2%) подешевел на 0,3 пп. При этом торговая активность была невысокой: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 15,8 млрд руб. против 25 млрд руб. в день в среднем на прошлой неделе. Наклон кривой ОФЗ немного увеличился: спред на отрезке 2–10 лет расширился на 4 бп, до 158 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter