10 марта 2021 БКС Экспресс
Аналитики BCS Global Market дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Несмотря на небольшую коррекцию в пятницу, по итогам всей недели наклон кривой ОФЗ уменьшился — короткий участок изменился незначительно, в то время как выпуски с дюрацией от 5 лет снизились в доходности до 15 б.п. Поддержку ОФЗ оказали снижение геополитических рисков, рост цен на нефть, а также новости о возможном сокращении программы заимствований Минфина в 2021 г.
На прошлой неделе Минфин разместил два выпуска ОФЗ совокупным объемом 104,1 млрд руб. — рекорд с ноября прошлого года. На первом министерство продало ОФЗ 26234 с погашением в 2025 г. объемом 89,9 млрд руб. (bid-to-cover 1,7x). На втором ведомство разместило линкер 52003 с погашением в июле 2030 г. на 14,2 млрд руб. (bid-to cover 2,9x).
На первичном рынке активность эмитентов, как и спрос со стороны инвесторов, остаются высокими. Из интересных размещений мы отмечаем Ритейл (Евроторг). По нашим оценкам, значительный объем предложения новых выпусков сохранится как минимум еще две недели.
Как ведут себя облигации из топ-5
Бумаги из нашего списка с начала предыдущей недели снизились в доходности в среднем на 5–10 б.п., немного восстановившись после распродаж февраля. Исключением стал ГидроМашСервис-3бо, доходность которого выросла на 18 б.п.
В целом на прошлой неделе на вторичном рынке было заметно ослабление давления продавцов. Наблюдается точечный спрос на сильно подешевевшие бумаги качественных эмитентов.
На наш взгляд, в ближайшие 1–2 недели рынок может торговаться в боковике, но при этом риски усиления продаж все еще преобладают. Мы сохраняем рекомендацию придерживаться качественных выпусков с дюрацией 2–3 года и доходностями около 6,5–7,5%.
На этой неделе мы оставляем наш список топ-5 без изменений.
АФК Система-001Р-15бо. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, входит в список системообразующих предприятий. Основным активом Системы является МТС, значительная часть доходов корпоративного центра формируется за счет дивидендов МТС. В последнее время компания существенно снизила долг (167,0 млрд руб. на III квартал 2020 г.), а прошедшее недавно IPO Озона увеличило стоимость портфеля активов холдинга.
РЕСО-Лизинг-08пбо. Единственным акционером РЕСО-Лизинг является страховая компания РЕСО-Гарантия (S&P: BBB-). Диверсификация достаточно высокая — более 40 тыс. клиентов, на 20 крупнейших клиентов приходится 5,4% портфеля. Структура лизингового портфеля является сбалансированной, график погашения долга соотносится со срочностью лизингового портфеля.
Сегежа-001P-01R. Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов, занимает лидирующие позиции в России и Европе по производству мешочной бумаги и изделий из нее. На фоне масштабной инвестиционной программы в последние годы долговая нагрузка поднялась до уровня 3,4х по итогам 2019 г. Основной акционер холдинга — АФК Система (99,8%).
ПИК-3пбо. ПИК — крупнейшая российская девелоперская компания, является лидером как по объему текущего строительства, так и по объемам введенного в эксплуатацию жилья. Компания включена в список системообразующих предприятий.
ГидроМашСервис-3бо. ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
Несмотря на небольшую коррекцию в пятницу, по итогам всей недели наклон кривой ОФЗ уменьшился — короткий участок изменился незначительно, в то время как выпуски с дюрацией от 5 лет снизились в доходности до 15 б.п. Поддержку ОФЗ оказали снижение геополитических рисков, рост цен на нефть, а также новости о возможном сокращении программы заимствований Минфина в 2021 г.
На прошлой неделе Минфин разместил два выпуска ОФЗ совокупным объемом 104,1 млрд руб. — рекорд с ноября прошлого года. На первом министерство продало ОФЗ 26234 с погашением в 2025 г. объемом 89,9 млрд руб. (bid-to-cover 1,7x). На втором ведомство разместило линкер 52003 с погашением в июле 2030 г. на 14,2 млрд руб. (bid-to cover 2,9x).
На первичном рынке активность эмитентов, как и спрос со стороны инвесторов, остаются высокими. Из интересных размещений мы отмечаем Ритейл (Евроторг). По нашим оценкам, значительный объем предложения новых выпусков сохранится как минимум еще две недели.
Как ведут себя облигации из топ-5
Бумаги из нашего списка с начала предыдущей недели снизились в доходности в среднем на 5–10 б.п., немного восстановившись после распродаж февраля. Исключением стал ГидроМашСервис-3бо, доходность которого выросла на 18 б.п.
В целом на прошлой неделе на вторичном рынке было заметно ослабление давления продавцов. Наблюдается точечный спрос на сильно подешевевшие бумаги качественных эмитентов.
На наш взгляд, в ближайшие 1–2 недели рынок может торговаться в боковике, но при этом риски усиления продаж все еще преобладают. Мы сохраняем рекомендацию придерживаться качественных выпусков с дюрацией 2–3 года и доходностями около 6,5–7,5%.
На этой неделе мы оставляем наш список топ-5 без изменений.
АФК Система-001Р-15бо. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, входит в список системообразующих предприятий. Основным активом Системы является МТС, значительная часть доходов корпоративного центра формируется за счет дивидендов МТС. В последнее время компания существенно снизила долг (167,0 млрд руб. на III квартал 2020 г.), а прошедшее недавно IPO Озона увеличило стоимость портфеля активов холдинга.
РЕСО-Лизинг-08пбо. Единственным акционером РЕСО-Лизинг является страховая компания РЕСО-Гарантия (S&P: BBB-). Диверсификация достаточно высокая — более 40 тыс. клиентов, на 20 крупнейших клиентов приходится 5,4% портфеля. Структура лизингового портфеля является сбалансированной, график погашения долга соотносится со срочностью лизингового портфеля.
Сегежа-001P-01R. Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов, занимает лидирующие позиции в России и Европе по производству мешочной бумаги и изделий из нее. На фоне масштабной инвестиционной программы в последние годы долговая нагрузка поднялась до уровня 3,4х по итогам 2019 г. Основной акционер холдинга — АФК Система (99,8%).
ПИК-3пбо. ПИК — крупнейшая российская девелоперская компания, является лидером как по объему текущего строительства, так и по объемам введенного в эксплуатацию жилья. Компания включена в список системообразующих предприятий.
ГидроМашСервис-3бо. ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter