8 февраля 2008 Архив
Ключевые Центральные Банки мира продолжают снижать процентные ставки. Первое место по скорости снижения ставок занимает Федеральный резерв, который за январь снизил ставку по федеральным фондам на 1,25%, а с сентября прошлого года на 2%. Вслед за ним идет Банк Англии и Банк Канады, каждый из которых в совокупности опустил ставку на 0,5%. Несмотря на заметную агрессивность снижения ставки ФРС американский доллар на протяжении последних месяцев чувствовал себя достаточно уверенно как против фунта, так и канадца. Чем может быть объяснено такое поведение американского доллара, и насколько оно продолжительно?
Не уходя далеко в историю, а посмотрев на курс американского доллар против британской и канадской валюты в конце третьего в начале четвертого квартала прошлого года можно сказать, что тогда американец был одной из самых не любимых валют на рынке. С сентября ФРС начал понижать ставки, снижая доходность доллара и повышая тем самым привлекательность как британца, так и канадца, а на рынке начали ходить разговоры о возможном снижении интереса инвесторов к долговым обязательствам США. Спекуляции относительно рецессии экономики Штатов появились еще раньше, с августа, практически сразу после кризиса. Все эти факторы лежали в основе ослабления доллара до исторических минимумов против рассматриваемых валют. Что изменилось в экономике США с того времени?
С кризиса августа прошлого года риски рецессии экономики США только выросли. Достаточно посмотреть на данные по рынку труда. Уровень безработицы в декабре подскочил до 5% с 4,7%. В январе уровень безработицы “откатился” назад к уровню 4,9%, однако количество новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора сократилось на 17 тыс. Рынок труда на протяжении прошлого года выглядел сильнее, чем обычно данный сектор экономики выглядит перед рецессией, тем не менее, эти данные говорят о том, что экономика США ходит по краю рецессии, если уже не в ней (скорее первое), и данное положение хуже, нежели положение экономики с августа по ноябрь прошлого года. Помимо этого ФРС не только агрессивно понизил ставки, но и показал свою готовность действовать в дальнейшем (возможно не так агрессивно, тем не менее, этого будет зависеть от дальнейшей ситуации в экономике и на финансовых рынках). Несмотря на эти факторы с ноября доллар вырос в паре USD/CAD и GBP/USD.
Данная ситуация может быть связана с несколькими причинами. Во-первых, замедление экономики США начинает сказываться на темпах экономического роста Канады, и корреляция между данными экономиками, которая снизилась в первой половине 2007 года, постепенно возвращается “на круги свои”. Великобритания в значительной мере пострадала от проблем на финансовых рынках. В экономике Канады присутствуют признаки замедления активности, в то время как Великобритания демонстрирует явные нисходящие тенденции активности. С августа по ноябрь прошлого года рынок активно закладывал в стоимость доллара самые пессимистичные сценарии, в то время как фунт и канадец оставались не затронутыми. Несмотря на то, что большого желания открывать длинные позиции по доллару с ноября на рынке не возникло, ни британской, ни канадской валюте при условии рисков, которые были сформированы для данных экономик, незатронутыми уже остаться не получилось. Более того, ФРС начал понижать ставку гораздо раньше остальных ЦБ и до того, как в экономике США проявилось какое-либо резкое замедление, что может начать поддерживать экономику Штатов, в то время как замедление будет распространяться по остальному миру.
Тем не менее, несмотря на перспективы дальнейшего замедления экономики Канады и Великобритании, на текущий момент они выглядят более здоровыми, почему же, пусть после некоторого снижения, валюты данных стран не начинают восстанавливать свои позиции, ведь дифференциал процентных ставок благоприятен для них? Здесь кроется вторая причина, по которой американец стал чувствовать себя более уверенно. Дифференциал процентных ставок, который прежде играл ключевую роль в определении перспектив пар теперь такой значимой роли не играет. Американские инвесторы, которые являются самыми активными инвесторами, вливающими деньги на зарубежные торговые площадки, теряют интерес к заграничным активам из-за ухудшения ситуации в экономике данных стран, возвращая деньги “домой”, и обеспечивая поддержку американскому доллару. Также на сейчас инвесторы заинтересованы в защите и сохранении своих средств, нежели в получении сверх дохода и доллар в данном случае пользуется спросом.
Конечно, риски рецессии экономки США и перспективы понижения ставки ФРС могут продолжать давить на американскую валюту, однако описанные выше факторы могут лежать в основе укрепления доллара в средесрочно-долгосрочном плане.
Лебедев Тимур
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Не уходя далеко в историю, а посмотрев на курс американского доллар против британской и канадской валюты в конце третьего в начале четвертого квартала прошлого года можно сказать, что тогда американец был одной из самых не любимых валют на рынке. С сентября ФРС начал понижать ставки, снижая доходность доллара и повышая тем самым привлекательность как британца, так и канадца, а на рынке начали ходить разговоры о возможном снижении интереса инвесторов к долговым обязательствам США. Спекуляции относительно рецессии экономики Штатов появились еще раньше, с августа, практически сразу после кризиса. Все эти факторы лежали в основе ослабления доллара до исторических минимумов против рассматриваемых валют. Что изменилось в экономике США с того времени?
С кризиса августа прошлого года риски рецессии экономики США только выросли. Достаточно посмотреть на данные по рынку труда. Уровень безработицы в декабре подскочил до 5% с 4,7%. В январе уровень безработицы “откатился” назад к уровню 4,9%, однако количество новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора сократилось на 17 тыс. Рынок труда на протяжении прошлого года выглядел сильнее, чем обычно данный сектор экономики выглядит перед рецессией, тем не менее, эти данные говорят о том, что экономика США ходит по краю рецессии, если уже не в ней (скорее первое), и данное положение хуже, нежели положение экономики с августа по ноябрь прошлого года. Помимо этого ФРС не только агрессивно понизил ставки, но и показал свою готовность действовать в дальнейшем (возможно не так агрессивно, тем не менее, этого будет зависеть от дальнейшей ситуации в экономике и на финансовых рынках). Несмотря на эти факторы с ноября доллар вырос в паре USD/CAD и GBP/USD.
Данная ситуация может быть связана с несколькими причинами. Во-первых, замедление экономики США начинает сказываться на темпах экономического роста Канады, и корреляция между данными экономиками, которая снизилась в первой половине 2007 года, постепенно возвращается “на круги свои”. Великобритания в значительной мере пострадала от проблем на финансовых рынках. В экономике Канады присутствуют признаки замедления активности, в то время как Великобритания демонстрирует явные нисходящие тенденции активности. С августа по ноябрь прошлого года рынок активно закладывал в стоимость доллара самые пессимистичные сценарии, в то время как фунт и канадец оставались не затронутыми. Несмотря на то, что большого желания открывать длинные позиции по доллару с ноября на рынке не возникло, ни британской, ни канадской валюте при условии рисков, которые были сформированы для данных экономик, незатронутыми уже остаться не получилось. Более того, ФРС начал понижать ставку гораздо раньше остальных ЦБ и до того, как в экономике США проявилось какое-либо резкое замедление, что может начать поддерживать экономику Штатов, в то время как замедление будет распространяться по остальному миру.
Тем не менее, несмотря на перспективы дальнейшего замедления экономики Канады и Великобритании, на текущий момент они выглядят более здоровыми, почему же, пусть после некоторого снижения, валюты данных стран не начинают восстанавливать свои позиции, ведь дифференциал процентных ставок благоприятен для них? Здесь кроется вторая причина, по которой американец стал чувствовать себя более уверенно. Дифференциал процентных ставок, который прежде играл ключевую роль в определении перспектив пар теперь такой значимой роли не играет. Американские инвесторы, которые являются самыми активными инвесторами, вливающими деньги на зарубежные торговые площадки, теряют интерес к заграничным активам из-за ухудшения ситуации в экономике данных стран, возвращая деньги “домой”, и обеспечивая поддержку американскому доллару. Также на сейчас инвесторы заинтересованы в защите и сохранении своих средств, нежели в получении сверх дохода и доллар в данном случае пользуется спросом.
Конечно, риски рецессии экономки США и перспективы понижения ставки ФРС могут продолжать давить на американскую валюту, однако описанные выше факторы могут лежать в основе укрепления доллара в средесрочно-долгосрочном плане.
Лебедев Тимур
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter