Странная логика Минфина


19 апреля 2021 Кричевский Никита
Санкции ему не страшны.

Странная, и это очень мягко сказано, логика у Антона Силуанова, объясняющего, почему России американские санкции против первичного размещения госдолга фиолетовы. Ущербная риторика, подхваченная всякими статусными и не очень аналитиками и экспертами.

Оказывается, санкции пока(!) не распространяются на вторичное размещение госбумаг, потому американцы выстрелили в ногу сами себе и своим финансовым институтам. Обсудим.

На начало 2021 г. на разные виды ОФЗ приходилось примерно 13,7 трлн руб. При этом за прошлый год заимствования государства на локальном рынке выросли на 50,6%, или 4,7 трлн руб.

Много это или мало? На круг порядка $180 млрд, причём на иностранцев приходится всего 2,7 трлн руб. или плюс-минус $36 млрд. По сравнению с теми же Treasury - ни о чем. На инвесторов из США и Британии бумаг и того меньше - 1,9 трлн руб. или $25 млрд. Проблема в том, что эти ОФЗ - валютные.

Смешные цифры. И для бюджета, и для резервов, и для ФНБ. Тогда из-за чего сыр-бор? Показать, что «а нам все равно»? Но это же детский сад: придёт воспитатель и настучит по башке. Чтоб не смешно было.

В последнее время Минфин испытывал ощутимые трудности при первичном размещении ОФЗ. У крупнейших госбанков свободной ликвидности не хватало, и ЦБ приходилось включать печатный станок, одним из косвенных следствий чего (пусть, в незначительной степени) стал рост инфляции. Только на Сбер в начале года приходилось бумаг на 2,4 трлн руб.

Вывод очевиден: действующий механизм размещения ОФЗ устарел и требует капитальной модернизации. Пойти на которую Минфин и ЦБ не отваживаются и при нынешнем руководстве ведомств не пойдут.

Господин Силуанов, Вы сами-то верите в то, что после очередного и явно непоследнего санкционного акта иностранцы выстроятся перед дверьми госбанков в очередь, дабы прикупить заветные ОФЗ на вторичке? Как во времена позднесоветского дефицита?

И не кажется ли Вам, что инвесторам из США и Британии наоборот дали время, чтобы спокойно выйти и не расплескать свои $25 млрд?

Вы, друзья, плохо слушали Байдена. Или сознательно не услышали. Байден сказал, что он мог бы сразу вдуть жестко, но надеется на конструктив с Путиным. Чему вы радуетесь? Что на этот раз отскочили?

Общий вывод по госдолгу таков. Занимать нужно только в случае крайней необходимости и всяко не «на пельмени». Генератором эмиссии должно стать правительство, а ЦБ пора перестать строить из себя недотрогу и начать брать на баланс гособязательства. По примеру ФРС, ЕЦБ, а также (косвенно) Банка Японии и Народного Банка Китая.

Но главное, пора перестать смотреть на весь мир сверху вниз.
(C) Источник

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter