7 мая 2021 ИХ "Финам" | ГМК НорНикель
Со времени выхода нашего обзора по ГМК "Норникель" от 9 марта 2021 г. стоимость акций компании выросла на 20,1%, отработав около половины ожидаемого потенциала. Напомним, тогда они стоили 22 348 руб. Сейчас - 26 850 руб. за акцию. Мы сохраняем рекомендацию "Покупать" и ранее обозначенную целевую цену в районе 31 738 руб. за акцию с потенциалом дальнейшего роста 18,2% в перспективе до одного года.
Драйверами для акций "Норникеля" выступают:
впечатляющий рост стоимости металлов до их исторических максимумов, в частности меди (на 79,6% с начала года) и особенно – палладия (на 20,7% с начала года), который формирует основную часть выручки компании;
темпы полного восстановления производительности пострадавших от подтопления рудников "Октябрьский" (к началу мая) и "Таймырский" (к началу июня) оказались выше ожидаемых;
приемлемая дивидендная доходность акций после изменения базы для расчета дивидендов: вместо 60% EBITDA компания заплатит за 2020 год 50% свободного денежного потока. На каждую акцию придется по 1021,22 руб. Дивидендный реестр закроется 1 июня 2021 г. Доходность этой выплаты к текущей цене составляет около 3,9%. Напомним – ранее акционеры за 9 мес. 2020 г. получили по 623,35 руб. на акцию. Годовая дивидендная доходность от владения акциями "Норникеля" (к средневзвешенной цене за год, которая равна 22 042 руб.) составляет 7,5%.
перспективы выделения медного "Быстринского проекта" в отдельную компанию с распределением его долей между акционерами "Норникеля". Многие помнят, как в свое время из "Норильского никеля" выделялось "Полюс-золото";
объявленным выкупом у акционеров до 3,4% акций "Норникеля" по цене 27 780 руб. за акцию. Заявления на продажу будут приниматься в период с 20 мая по 18 июня 2021 г. включительно. Ожидается, что выкупленные "Норникелем" в рамках этого предложения акции, будут погашены. Это решение поддержит акции от снижения.
Факторы риска
Основными рисками для акционеров является рост аварийности на объектах компании в последний год и вызванная этим необходимость резкого увеличения инвестиций в обновление и модернизацию производственных мощностей. Долгое время этот процесс сдерживался ограничениями, накладываемыми акционерным соглашением, срок действия которого истекает в следующем году. Отставание в обновлении стало очевидным, когда отозвалось чередой серьезных аварий.
Увеличение инвестиционной программы может привести к росту долговой нагрузки и снижению дивидендов. Однако дальнейшее промедление повышает риски новых инцидентов, следствием которых станут снижение объемов производства и финансовые потери.
Техническая картина
На недельном графике акции "Норникеля" остаются в рамках восходящего тренда, показывая увеличение волатильности после достижения каждого нового исторического максимума. Увеличивать позиции рационально в случае коррекции в район 24500-25000, либо, когда котировки преодолеют сопротивление на 28225. Долгосрочная поддержка расположена на линии тренда в районе 22500.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter