Разбор портфеля!

Портфель частного инвестора Александра. Информации о том, для чего и как Александр инвестирует, он не предоставил. Но можно отметить, что в целом портфель адекватный (речь не про имена, а про структуру портфеля).
В нем нормальное количество эмитентов с хорошими весами, а не 50-100 штук по 0,5-1% за которыми обычный человек и не уследит.

Но не понимая целей инвестирования, нам не подсказать адекватна ли структура портфеля для их выполнения. Поэтому мы пройдемся по именам в портфеле:

⛽Башнефть АП - компания можно сказать стала жертвой соглашения ОПЕК+, Роснефть (владеет Башнефтью) реализовала большую часть сокращения добычи через Башнефть (добыча почти -50% по итогам 4кв к средним значениям 2019 года). Ну а за весь 2020 год добыча -30%, что привело к убытку по году. Дивиденд платят исходя из 25% ЧП по МСФО, а раз прибыли нет, то и дивидендов не должно быть. Поэтому это одна из немногих акций, которая не восстановилась с ковидных минимумов.
В будущем добыча восстановится, курс рубля благоприятный, цена на нефть тоже. Но какие планы у Роснефти по развитию Башнефти нам не ясно. Держать префы по 1200 (это меньше 10% дивдоходности, если брать дивиденд за 2019 год) не видим смысла. На рынке полно альтернатив из нефтянки с такой же дивдоходностью, но с более прозрачными перспективами.

☄Мечел преф - компания провела огромную реструктуризацию долга (в том числе за счет продажи части бизнеса и погашения облигаций, остатки которых погасит уже в этом месяце), почти весь долг теперь долгосрочный и его обслуживание прилично снизилось. По бизнесу ситуация восстанавливается, по финансам тоже есть качественные улучшения. Но компания еще много лет будет решать свои долговые вопросы умело рисуя прибыль там где нужно за счет списаний, выкачивания денег из дочек и тд.
В плане префа, прибыль за 2020 год есть, значит див будет 20% от чистой прибыли по МСФО или около 1,15 рубля на преф (что крайне мало). В будущем возможен рост выплаты, но многое будет зависеть от жадности основного акционера. Текущий год будет явно лучше 2020, поэтому и дивиденды могут оказаться существенно выше (в 5-15 раз больше чем за 2020), но на сколько пока сказать невозможно.

🔥Газпром – хорошая история с прицелом на конец 2021 – начало 2022 г. Конъюнктура на зарубежных рынках для Газпрома прекрасная, воздействие санкций в отношении Северного потока 2 на бизнес Газпрома в реальности минимально, валютные курсы способствуют росту рублевой прибыли, а главное, менеджмент компании в целом не отворачивается от рынка, а скорее наоборот, своими действиями (прежде всего в части дивидендной политики) подтверждает фокус на повышение капитализации. Мы собственных прогнозов пока не даем, но если реализуется консенсус-прогноз чистой прибыли Газпрома (около 1.4 трлн руб.), и ее половину выплатят в качестве дивидендов, выплата составит более 29 руб. на акцию. Тогда Газпром с такой дивдохой оценится дороже 300 руб.
Главный риск – те самые корректировки чистой прибыли, про которые в Газпроме все время говорят. В предыдущие годы корректировки либо не применялись, либо применялись для повышения выплат акционерам (в случае с дивами за 2020 г.).

🥝Киви нам совсем не нравится. Компания давно ходит по лезвию ножа в отношениях с ЦБ, уже потеряла четверть бизнеса. В компании регулярная чехарда с менеджментом, а инсайдеры стараются свои акции продавать. Чем все это закончится предсказать сложно, но ставить 10% капитала на лошадь-аутсайдера с подпорченной репутацией на наш взгляд чрезмерно.

✈Аэрофлот является идеей на восстановление полётов после открытия границ и вообще покупки «с низкой баз». Однако, компания пока генерит сильный убыток (123 млрд в 2020, и за 1 кв. 2021 убыток около 25 млрд), а открытие границ не такое быстрое как все ожидали ранее. Всё это увеличивает угрозу очередной допэмиссии. Долю миноритариев можно размывать ещё долго, и это с точки зрения государства идеальный способ оставлять аэрофлот на плаву. Вообще, авиаперевозки в России вещь очень специфическая – дорогая нефть и низкая платёжеспособность населения делают их малорентабельными. А когда нефть дешёвая – акциз на авиакеросин не даёт сильно снизить затраты на полёты. Перспективы Аэрофлота нам кажутся очень туманными, но отскочить на каких-то положительных новостях до 75р он может – там его и стоит продать. Акция скорее смотрит на 30-40 рублей вниз в долгосрочном плане.

🏛ВТБ – второй государственный банк после Сбера. ВТБ уже не раз обещал платить высокие дивиденды и всегда обманывал. «Народное IPO» и репутация помоечного банка за ним тянется давно, и инвесторы крайне не любят ВТБ, у некоторых даже аллергия на него. Однако, сейчас ВТБ генерит рекордную прибыль (за 1 квартал 2021 года заработал 85 млрд руб., а за весь 2020 – 75 млрд). Костин говорит, что вполне могут выйти на уровень 250-270 млрд в 2021 году и обещает (снова) 50% от прибыли по МСФО в качестве дивов. ВТБ сейчас стоит примерно 0.44 своего капитала (P/BV Сбера для сравнения 1.45, а Тинькоф 4,5!). Если ВТБ будет снижать свой дисконт по данному мультипликатору и показывать хорошие темпы роста прибыли и не обманет с дивидендами за 2021 год – потенциально очень перспективная история с целью 8-10 копеек.

📩 MAIL сейчас находится в даун тренде на фоне снижения чистой прибыли из-за полученных убытков в таких совместных предприятиях, как «O2O» и «AliExpress Россия», в которых у MAIL есть доля. Несмотря на это, MAIL Group – это интересная долгосрочная история, у которой есть такие перспективные компании на растущих рынка, как: Юла, Ситимобил, YouDrive, ВКонтакте, Одноклассники, Кухня на районе, Delivery Club, Самокат, Skillbox, GeekBrains и другие.
Таким образом, считаем целесообразно держать долю не больше 5% и ждать, когда стартапы MAIL Group выйдут на окупаемость. Кроме этого, мы ждём IPO игрового и образовательного сегмента – это приведёт к положительной переоценке Mail Group.

⚡Энел Россия недавно отчиталась о сильных финансовых результатах, несмотря на это, акции компании не отреагировали ростом из-за переноса дивидендов за 2020 г. на следующий год. В связи с отсутствием дивидендов, акции компании остаются под давлением.
По словам менеджмента, компания направит акционерам на дивиденды 3 млрд руб. в 2022 г. и 5,2 млрд руб. в 2023 г. Таким образом, дивиденд на акцию в 2023 г. составит 0,15 руб., текущая дивидендная доходность оценивается в 19,3%. В связи с этим, акции Энел Россия представляют интерес в перспективе долгосрочных инвестиций в экологичную энергетику с высокой дивидендной доходностью в будущем.
Источник: https://vk.com/pravdainvest
17:50 Криптовалюты подбросили стоимость доменных имен на сотни процентов
17:48 X5 Group: онлайн-конференция с компанией
17:45 «Все становятся богатыми (и веселятся), кроме меня»
17:38 Galaxy Digital стал провайдером ликвидности в биткоин-фьючерсах для Goldman Sachs
17:35 Золото как валюта
17:34 Регуляторы не хотят обращать внимание на риски CBDC
17:33 Промышленное применение платины
17:30 Доллар тянет криптовалюты и другие рисковые активы вниз
17:28 Ученые создали кристалл в 1,6 раза прочнее и жестче алмаза
17:04 Голая правда: как владелец эротического сервиса OnlyFans стал миллиардером благодаря пандемии
06:30 Дивиденды «Магнита» в 2021 году
06:12 «Я люблю, когда звонят телефонные мошенники!»
06:10 Джек Ма (Ма Юнь) Биография основателя Alibaba Group, самого богатого человека в Китае
Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=557163 обязательна Условия использования материалов