Завтра группа компаний МТС представит свои финансовые результаты за 1К 2021 г. Мы ожидаем, что рост выручки замедлился относительно предыдущего квартала по большей части из-за динамики в сегменте мобильной связи. В будущих периодах рост доходов этого направления может вернутся к прежней траектории. В данный момент мы не сомневаемся, что в 2021 г. компании удастся достигнуть обозначенных целей с ростом выручки и OIBDA не менее 4% г/г. Также мы полагаем, что дивиденды МТС в текущем календарном году могут превысить 31 руб. на акцию, что даст привлекательную доходность более 9,5% к актуальной цене. Дополнительную поддержу продолжает оказывать обратный выкуп акций. Мы по-прежнему рекомендуем «Покупать» акции группы с целевой ценой 388 руб. за бумагу.
Согласно нашим расчетам, выручка МТС в 1К 2021 г. увеличилась на 4,4% г/г с учетом деконсолидации NVision. В сегменте мобильной связи рост мог замедлится с 6,4% г/г по итогам 4К до 2,9% г/г. Основной эффект здесь, на наш взгляд, оказывает более поздний пересмотр тарифов в этом году. В 2020 г. тарифные планы были пересмотрены уже в начале 1К, а повышение цен тогда составило около 3,5-4,0%. Абонентская база в России, как мы ожидаем, осталась примерно на уровне 78,5 млн. Некоторое негативное влияние на ARPU, скорее всего, продолжит оказывать снижение международного роуминга, однако, в 1К он составляет довольно небольшую часть доходов компании. В области сервисов фиксированной связи мы ожидаем увидеть рост выручки на 3,7% г/г благодаря расширению базы пользователей и переходу абонентов на более дорогие тарифы.
Рост выручки МТС Банка мог ускорится до 7% после заметной просадки темпа в предыдущем квартале. Несмотря на замедление рост выручки динамика операционных метрик банка в прошлом периоде оставалась сильной с увеличением портфеля розничных кредитов почти на 30% г/г.
Мы ожидаем, что МТС сделала некоторую паузу в оптимизации розничной сети и не закрывала точки с конца прошлого года. В таком случае в сети оператора было, примерно, на 260 магазинов меньше (на 5%), чем в 1К прошлого года, что окажет некоторое давление на продажи. По расчетам компании, продажи смартфонов в России увеличились в 1К на 27% г/г при росте среднего чека более чем на 40% г/г. Мы ожидаем, что несмотря на сокращение количества торговых точек продажи устройств и аксессуаров у МТС увеличились на 15% г/г при росте онлайн-продаж более чем на 50% г/г.
В Армении отсутствие большей части доходов от туристов продолжает оказывать значительное давление на финансовые результаты из-за чего, на наш взгляд, выручка и OIBDA подразделения вновь сократились. Немного выправляет ситуацию благоприятное изменение валютного курса.
Рентабельность скор. OIBDA МТС, согласно нашим расчетам, незначительно снизилась относительно уровня 1К 2020 г. Рост OIBDA в основном был обеспечен динамикой выручки. Чистая прибыль могла продемонстрировать падение, что в основном связано с эффектом базы сравнения. В 1К 2020 г. наблюдался заметный позитивный эффект от валютной переоценки.
По нашим расчетам, группа завершила объявленный до конца года обратный выкуп примерно на 39%, выкупив собственных бумаг более чем на 5,8 млрд руб. По итогам выкупа МТС будет иметь возможность выплачивать не менее 31-32 руб. дивидендов за календарный год без заметного увеличения суммы относительно среднего значения прошлых лет. Уже в этом календарном году оператор сможет направить на дивиденды 31 руб. на акцию, что обеспечит доходность более 9,5%. Выплата по итогам 2020 г., как уже было объявлено, составят рекордные 26,51 руб. на акцию.
В день выхода результатов менеджмент МТС проведет конференц-звонок, который назначен на 18:00. Мы ожидаем услышать больше деталей о текущей ситуации на рынке мобильной связи, а также комментарии относительно динамики в будущих периодах.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter