Интересная первичка – Синара-Транспортные машины (СТМ)

На рынок выходит новый, весьма интересный и главное спорный эмитент – очень крупная промышленная компания. Мы подумали, что многим будет интересен этот бонд для диверсификации портфелей и решили рассказать про него поподробнее.🧐

Итак, Синара-Транспортные машины 001Р-01:
• Ориентир купона: 3yr ОФЗ + 240 б.п. = ~8,7% годовых
• Книга заявок 25.05.2021
• Размещение 28.05.2021
• Погашение 24.05.2024

• Ожидаемая доходность к погашению до 8,9% годовых

СТМ – очень крупный промышленный холдинг, входящий в группу Синара Дмитрия Пумпянского, мажоритария ТМК. Производит локомотивы и другую ж/д технику для РЖД (более 50% выручки) и различных промышленных потребителей (в т.ч. Газпром, ММК, НЛМК, Евраз и пр.). В частности, на заводах СТМ производятся Ласточки. Доля рынка в РФ 14%, больше только у Трансмашхолдинга.

Выручка компании в 2020 г. составила почти 97 млрд руб., за два года она выросла почти вдвое. EBITDA – 13 млрд руб., соотношение Чистый долг/EBITDA = 2,3х. У компании супер-прогнозы на будущее (ждут роста выручки до 134 млрд руб., EBITDA – до 19 млрд руб.), но для бондхолдеров это не главное, главное, чтобы компании хватило денег на обслуживание долга, и он вовремя рефинансировался.

Долг чуть превышает 33 млрд руб., треть из него обеспечено активами компании (т.е. облиги будут фактически субординированы перед обеспеченным долгом). Основные кредиторы – банки – Альфа, ВТБ, Мособлбанк, ФОРА-Банк и др. По части этих кредитов СТМ нарушила ковенанты в 2020 г., в силу чего они подлежат досрочному погашению, а значит, должны быть довольно срочно рефинансированы. Под рефинансирование и выпускается облигационный займ: его размер 10 млрд руб., а всего в 2021-2022 гг. предстоит рефинансировать 27,9 млрд руб. ❗Собственно говоря, это и есть главный риск покупки облигации СТМ 001Р-01 сейчас, учитывая, что бэклог компании не раскрывается и не до конца ясно на чем основаны прогнозы по выручке.❗

У облигации нет рейтингов международных агентств, но есть рейтинги от АКРА и Эксперт РА. Оба агентства рейтинговали СТМ «А», это довольно высокая оценка. В среднем рублевые облигации с таким же рейтингом и сопоставимой дюрацией торгуются под ~8,1% годовых, в этом смысле upside есть. Готовы ли вы на специфический и скрытый риск эмитента – решайте сами. И мы тоже подумаем, стоит ли покупать этот актив в наш облигационный портфель.
Источник: https://vk.com/pravdainvest
20:26 Акции США: изменения рекомендаций аналитиков Wall Street
20:26 Продажи металлов из госрезервов Китая объявлены на июль
20:24 Отчет по запасам EIA: снижение запасов нефти отражает дефицит на внутреннем рынке США
20:23 Демократично ли принуждать к вакцинации?
20:22 Пандемия COVID-19: Россия готовится к борьбе со штаммом "Дельта"
20:21 Глобальное чипирование - вымысел VS реальность
20:20 Получится ли обложить 35-процентным налогом богатых?
20:19 РУСАЛ - миллиард пересчитал
20:18 Медь - металл будущего, а Freeport McMoRan - король меди
20:17 Главы Exxon, Shell и Total допустили возвращение цен на нефть к $100
20:16 Какие европейские акции покупать: топ-10 от Goldman Sachs
20:15 Китайский конкурент Tesla решил привлечь на бирже Гонконга до $2 млрд
20:13 Кэти Вуд купила акции криптобиржи Coinbase. Воспользовалась обвалом
Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=558544 обязательна Условия использования материалов