Денежный рынок: рост свободных резервов подтолкнул однодневные ставки вниз; Банк России, как мы ожидаем, существенно увеличит лимит по депозитам

По состоянию на утро понедельника объем свободных резервов в банковской системе увеличился, по нашим оценкам, до 1,1–1,2 трлн руб. против примерно 200 млрд руб. в пятницу. Достигнутый уровень существенно превысил наши ожидания (мы прогнозировали 500 млрд руб.), что объясняется неожиданно высоким притоком средств по бюджетному каналу, который в пятницу, по нашим расчетам, составил 415 млрд руб. В результате давление на ставки овернайт ослабло, причем больше, чем мы предполагали. Ставка RUONIA снизилась, по нашим оценкам, на 10–15 бп относительно пятничного уровня в 4,97%, в то время как мы прогнозировали ее снижение лишь примерно на 5 бп. Сделки долларового свопа вчера не проводились ввиду праздничного выходного в США. Отметим, что после 15:00 межбанковские операции осуществлялись по ставкам ниже 4,80%, исходя из чего мы полагаем, что сегодня RUONIA может продолжить движение вниз, сместившись ниже отметки в 4,80%. Ее дальнейшая траектория будет преимущественно зависеть от лимита, который Банк России установит на недельном депозитном аукционе. Мы считаем, что он составит 2,5–2,7 трлн руб., существенно превысив сумму в 1,1 трлн руб., размещенную на прошлой неделе. Спрос на всех трех аукционах КОБР, как мы ожидаем, опять будет очень небольшим. Напомним, на прошлой неделе регулятор разместил своих облигаций на общую сумму 7,1 млрд руб.

На аукционе 182-дневных депозитов Федерального казначейства шесть банков разместили заявки на общую сумму 120 млрд руб. при лимите в 50 млрд руб. В итоге Казначейство удовлетворило заявки от четырех банков. Ставка отсечения превысила базовую ставку RUONIA на 27 бп, а минимальный и максимальный спреды к базовой ставке составили 11 бп и 47 бп соответственно. Спрос на однодневное репо снизился с 102 млрд руб. до 1,7 млрд руб., а возможностью 7-дневного репо на сумму 10 млрд руб. банки не воспользовались. Сегодня Федеральное казначейство предложит 200 млрд руб. к размещению на 35-дневных депозитах, 20 млрд руб. в рамках 35-дневного репо под залог ипотечных облигаций ДОМ.РФ, а также проведет аукцион 14-дневного валютного репо на сумму 0,2 млрд долл. Лимит по однодневному репо снижен с обычных 400 млрд руб. до 100 млрд руб., в то время как суммарное предложение по депозитам с участием центрального контрагента восстановлено до обычных 65 млрд руб., что соответствует сумме подлежащих погашению депозитов. Погашений обязательств по другим срочным операциям сегодня не будет. Отдельно отметим, что общие обязательства банков перед Федеральным казначейством (без учета однодневных инструментов) вчера достигли нового исторического максимума в 6,71 трлн руб, в том числе 5,58 трлн руб по регулярным операциям (депозиты, репо, свопы). Средний уровень обязательств в мае составил 5,95 трлн руб., что на 400 млрд руб. больше по сравнению с предыдущим месяцем и на целых 3,5 трлн руб. больше среднего показателя января.

В связи с праздничным выходным в Великобритании и США торговая активность на рынке вчера была очень низкой. В абсолютном выражении движения на всех кривых денежного рынка не превысили 1 бп. Трехмесячная ставка MosPrime осталась на отметке 5,75%, на которой она держится на протяжении последней недели. Напомним, что, по нашим расчетам, спред между 3-месячной MosPrime и ключевой ставкой ЦБ останется в пределах 70–80 бп до тех пор, пока рынок закладывает повышение ключевой ставки в ближайшем будущем, а в последние дни перед заседанием Совета директоров может подниматься еще выше. После того как цикл ужесточения денежно-кредитной политики завершится, спред 3-месячной MosPrime к ключевой ставке вернется, как мы ожидаем, к своему естественному уровню в 60–70 бп.

ОФЗ: еще один день в минусе.

Наклон кривой ОФЗ вчера продолжил уменьшаться. Короткие выпуски выросли в доходности на 4–10 бп, среднесрочные – на 2–3 бп, длинные – на 1–2 бп. Спред на отрезке 2–10 лет сократился на 3 бп, до 109 бп, а спред на отрезке 5–10 лет сузился на 1 бп, до 52 бп. Котировки облигаций по всей длине кривой снизились на 0,1–0,2 пп. Лишь несколько выпусков с фиксированным купоном закрылись без изменений, включая 10-летний ОФЗ-26235 (YTM 7,2%) и 13-летний ОФЗ-26225 (YTM 7,2%). Флоутеры, как и в пятницу, демонстрировали смешанную динамику. При этом в общем обороте торгов на МосБирже, который увеличился до 24,7 млрд руб., на долю флоутеров в понедельник пришлось 67%. По сравнению с локальными облигациями других развивающихся стран ОФЗ показали более слабый результат – так, 10-летние бенчмарки ЮАР и Мексики вчера снизились в доходности на 2 бп и 6 бп соответственно, а длинные облигации Бразилии закрылись почти без изменений.

Сегодня Минфин огласит параметры завтрашних регулярных аукционов. Доступные для размещения лимиты есть в трех выпусках с фиксированным купоном – это 10-летний ОФЗ-26235 (доступный остаток 97 млрд руб.), 4-летний ОФЗ-26234 (40,2 млрд руб.) и 2-летний ОФЗ-25084 (249 млрд руб.). На июнь выпадает пять аукционных дней, а для выполнения годового плана заимствований Минфину необходимо размещать облигации на 40–50 млрд руб. в неделю. Среди упомянутых выпусков наиболее вероятным кандидатом на размещение на завтрашнем аукционе мы считаем ОФЗ-26235, плюс к которому может быть предложен, например, ОФЗ-26234. Мы полагаем, что общее предложение бумаг будет ограничено суммой в 40 млрд руб.
Источник: http://www.vtbcapital.ru/
16:54 Дорогая нефть не спасает рубль от большой неопределенности
16:52 Два дня против шорта
16:49 Индекс S&P 500 по итогам недели +0,41%
16:47 Делимся мыслями о рынке акций РФ
16:36 Капзатраты металлургов в 2021 могут вырасти на треть. Есть ли угроза для дивидендов
16:35 Коронавирус. Максимальный прирост заболевших в России с середины февраля
16:34 Русская Аквакультура увеличила выручку на 12% в I квартале
16:33 АФК Система расширяет buyback
16:32 Вспышка Covid-19 на юге Китая вызвала новый кризис грузоперевозок
16:32 Российский рынок снимает перекупленность
16:30 Облигации или депозит — что выбрать
16:29 С приближением многообещающей среды продавцов становится все больше
16:28 РУСАЛ подал заявку на участие в обратном выкупе акций Норникеля
Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=560682 обязательна Условия использования материалов