Долгосрочные инвесторы, вкладывая деньги в бизнес, хотят видеть в своём портфеле прибыльную историю и рассчитывают, что компания начнёт зарабатывать больше, чем тратит, и на этом фоне котировки её акций вырастут.
Иногда проходят годы, прежде чем предприятие выходит в прибыль, а иногда происходит наоборот — прибыльная до этого компания вдруг начинает терять деньги, потому что рыночная среда изменилась, а бизнес не сумел своевременно адаптироваться к новым условиям. Особенно это актуально для 2020 г., когда пандемия коронавируса и связанные с ней ограничения повлияли почти на все сферы деятельности, заставив менеджмент и собственников компаний приспосабливаться к новым обстоятельствам.
В этой статье мы рассмотрим пять компаний, акции которых представлены на российском фондовом рынке и чей убыток превысил 10 млрд руб. по итогам 2020 г.
ПАО «ОАК»
ПАО «Объединённая авиастроительная корпорация» (UNAC) — крупнейший в России авиастроительный холдинг, который объединяет отечественные авиапредприятия и контролируется государством в лице госкорпорации «Ростех». Основная деятельность корпорации заключается в разработке, производстве и обслуживании гражданской и военной авиационной техники, в том числе «Су», «МиГ», «Ил», «Ту», «Як», самолётов им. Г. М. Бериева, а также новых моделей — SSJ, МС-21.
Однако на протяжении последних лет деятельность авиахолдинга остаётся убыточной даже на операционном уровне. В 2020 г., несмотря на рост выручки год к году на 23%, чистый убыток ПАО «ОАК», относящийся к акционерам, достиг 152 млрд руб., что стало рекордом для российских публичных компаний в прошлом году.
Динамика убытка ПАО «ОАК», млрд руб.
Рис. 1. Источник: финансовые показатели ПАО «ОАК»
ПАО «Аэрофлот»
Группа «Аэрофлот» (AFLT) — лидер на внутреннем рынке авиаперевозок в России. Включает в себя авиакомпании «Аэрофлот» и «Россия», а также лоукостер «Победа». На авиаперевозчиков совокупно приходится более 40% всех авиаперелётов в стране.
Пассажиропоток на международных направлениях ПАО «Аэрофлот», тыс. человек
Рис. 2. Источник: операционные показатели ПАО «Аэрофлот»
В 2020 г. общий пассажиропоток группы сократился в два раза по сравнению с 2019 г. Выручка от перевозок рухнула более чем в два раза — с 613,9 млрд до 270,5 млрд руб., а чистая прибыль в размере 10,6 млрд руб. по итогам 2019 г. сменилась чистым убытком в размере 117,6 млрд руб. по итогам 2020 г., что стало худшим результатом в истории бизнеса.
Динамика убытка ПАО «Аэрофлот», млрд руб.
Рис. 3. Источник: финансовые показатели ПАО «Аэрофлот»
Ozon
Ozon (OZON) является многопрофильным онлайн-ритейлером и управляет крупнейшей в России e-commerce-платформой, на которой сотни продавцов предлагают более 6 млн товаров из разных категорий.
В 2020 г. сектор электронной коммерции был на подъёме: многим покупателям пришлось изменить свои потребительские привычки на фоне сложной эпидемиологической ситуации и введения режима самоизоляции. Ozon провёл успешное IPO (первичное размещение акций) на американской и российской фондовых биржах, результате чего удалось привлечь почти 1 млрд долл. от инвесторов, а общая рыночная капитализация компании превысила 7,1 млрд долл.
Однако бизнес Ozon до сих пор остаётся убыточным, несмотря на растущую по экспоненте выручку.
Динамика выручки Ozon, млрд руб.
Рис. 4. Источник: финансовые показатели Ozon и ПАО «АФК Система»
Динамика убытка Ozon, млрд руб.
Рис. 5. Источник: финансовые показатели Ozon и ПАО «АФК Система»
Mail.ru Group
Mail.ru Group (MAILRq) является крупнейшим в России IT-холдингом, который объединяет почтовый сервис Mail.ru, ведущие отечественные соцсети «ВКонтакте» и «Одноклассники», игровую компанию MY.GAMES и прочие цифровые проекты. В 2020 г. бизнес получил чистый убыток по результатам своей деятельности, несмотря на рекордную выручку, которая превысила 100 млрд руб.
Основная причина в том, что группа участвует в нескольких совместных проектах, которые демонстрируют рост выручки, но пока генерируют убытки, что и влияет на общий результат. От участия в «AliExpress Россия» и O2O-проектах (online-to-offline) Mail.ru Group по итогам 2020 г. получила чистый убыток в размере 11,9 млрд руб. Общий убыток, относящийся к акционерам IT-гиганта, достиг 20,9 млрд руб.
Динамика прибыли/убытка Mail.ru Group, млрд руб.
Рис. 6. Источник: финансовые показатели Mail.ru Group
ПАО «Башнефть»
Компания «Башнефть» (BANE) входит в крупнейший нефтяной холдинг ПАО «НК «Роснефть» (ROSN). Её основные добывающие и перерабатывающие активы расположены в Республике Башкортостан, а совокупная мощность нефтеперерабатывающего комплекса превышает 23 млн тонн продукции в год.
2020 г. был особенно тяжёлым для нефтегазовой отрасли, которая столкнулась с одним из самых глубоких кризисов в своей истории из-за падения спроса и цен на углеводороды. Только после того, как крупнейшие страны-производители нефти договорились о рекордном снижении добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+, удалось восстановить баланс и цены на нефтяном рынке. Но из-за сокращения объёмов продаж и средних цен реализации почти все нефтяные компании заметно снизили свою выручку по итогам 2020 г. Особенно серьёзный урон кризис нанёс «Башнефти», которая впервые за долгие годы была вынуждена зафиксировать чистый убыток по результатам своей деятельности.
Динамика прибыли/убытка ПАО «Башнефть», млрд руб.
Рис. 7. Источник: финансовые показатели ПАО «Башнефть»
Инвестировать или нет
Убыток по итогам года ещё не говорит о том, что у компании всё плохо и нужно срочно избавляться от её акций по любой цене. Тем не менее это повод внимательнее изучить финансовую отчётность и ответить на ряд вопросов.
Как давно бизнес генерирует убытки, был ли он когда-то прибылен?
Какие статьи расходов генерируют убытки компании и уменьшают рентабельность?
Является ли бизнес растущим и есть ли у него потенциал увеличить выручку и свою долю на рынке?
Какова ситуация в отрасли? Как чувствуют себя конкуренты и испытывают ли они схожие проблемы?
Есть ли предпосылки к тому, что внешняя конъюнктура изменится к лучшему?
Какие источники финансирования у компании и какова динамика её чистого долга?
Кто контролирует и управляет компанией, в чём заключается их стратегия развития на ближайшие годы и насколько она реалистична?
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Иногда проходят годы, прежде чем предприятие выходит в прибыль, а иногда происходит наоборот — прибыльная до этого компания вдруг начинает терять деньги, потому что рыночная среда изменилась, а бизнес не сумел своевременно адаптироваться к новым условиям. Особенно это актуально для 2020 г., когда пандемия коронавируса и связанные с ней ограничения повлияли почти на все сферы деятельности, заставив менеджмент и собственников компаний приспосабливаться к новым обстоятельствам.
В этой статье мы рассмотрим пять компаний, акции которых представлены на российском фондовом рынке и чей убыток превысил 10 млрд руб. по итогам 2020 г.
ПАО «ОАК»
ПАО «Объединённая авиастроительная корпорация» (UNAC) — крупнейший в России авиастроительный холдинг, который объединяет отечественные авиапредприятия и контролируется государством в лице госкорпорации «Ростех». Основная деятельность корпорации заключается в разработке, производстве и обслуживании гражданской и военной авиационной техники, в том числе «Су», «МиГ», «Ил», «Ту», «Як», самолётов им. Г. М. Бериева, а также новых моделей — SSJ, МС-21.
Однако на протяжении последних лет деятельность авиахолдинга остаётся убыточной даже на операционном уровне. В 2020 г., несмотря на рост выручки год к году на 23%, чистый убыток ПАО «ОАК», относящийся к акционерам, достиг 152 млрд руб., что стало рекордом для российских публичных компаний в прошлом году.
Динамика убытка ПАО «ОАК», млрд руб.
Рис. 1. Источник: финансовые показатели ПАО «ОАК»
ПАО «Аэрофлот»
Группа «Аэрофлот» (AFLT) — лидер на внутреннем рынке авиаперевозок в России. Включает в себя авиакомпании «Аэрофлот» и «Россия», а также лоукостер «Победа». На авиаперевозчиков совокупно приходится более 40% всех авиаперелётов в стране.
Пассажиропоток на международных направлениях ПАО «Аэрофлот», тыс. человек
Рис. 2. Источник: операционные показатели ПАО «Аэрофлот»
В 2020 г. общий пассажиропоток группы сократился в два раза по сравнению с 2019 г. Выручка от перевозок рухнула более чем в два раза — с 613,9 млрд до 270,5 млрд руб., а чистая прибыль в размере 10,6 млрд руб. по итогам 2019 г. сменилась чистым убытком в размере 117,6 млрд руб. по итогам 2020 г., что стало худшим результатом в истории бизнеса.
Динамика убытка ПАО «Аэрофлот», млрд руб.
Рис. 3. Источник: финансовые показатели ПАО «Аэрофлот»
Ozon
Ozon (OZON) является многопрофильным онлайн-ритейлером и управляет крупнейшей в России e-commerce-платформой, на которой сотни продавцов предлагают более 6 млн товаров из разных категорий.
В 2020 г. сектор электронной коммерции был на подъёме: многим покупателям пришлось изменить свои потребительские привычки на фоне сложной эпидемиологической ситуации и введения режима самоизоляции. Ozon провёл успешное IPO (первичное размещение акций) на американской и российской фондовых биржах, результате чего удалось привлечь почти 1 млрд долл. от инвесторов, а общая рыночная капитализация компании превысила 7,1 млрд долл.
Однако бизнес Ozon до сих пор остаётся убыточным, несмотря на растущую по экспоненте выручку.
Динамика выручки Ozon, млрд руб.
Рис. 4. Источник: финансовые показатели Ozon и ПАО «АФК Система»
Динамика убытка Ozon, млрд руб.
Рис. 5. Источник: финансовые показатели Ozon и ПАО «АФК Система»
Mail.ru Group
Mail.ru Group (MAILRq) является крупнейшим в России IT-холдингом, который объединяет почтовый сервис Mail.ru, ведущие отечественные соцсети «ВКонтакте» и «Одноклассники», игровую компанию MY.GAMES и прочие цифровые проекты. В 2020 г. бизнес получил чистый убыток по результатам своей деятельности, несмотря на рекордную выручку, которая превысила 100 млрд руб.
Основная причина в том, что группа участвует в нескольких совместных проектах, которые демонстрируют рост выручки, но пока генерируют убытки, что и влияет на общий результат. От участия в «AliExpress Россия» и O2O-проектах (online-to-offline) Mail.ru Group по итогам 2020 г. получила чистый убыток в размере 11,9 млрд руб. Общий убыток, относящийся к акционерам IT-гиганта, достиг 20,9 млрд руб.
Динамика прибыли/убытка Mail.ru Group, млрд руб.
Рис. 6. Источник: финансовые показатели Mail.ru Group
ПАО «Башнефть»
Компания «Башнефть» (BANE) входит в крупнейший нефтяной холдинг ПАО «НК «Роснефть» (ROSN). Её основные добывающие и перерабатывающие активы расположены в Республике Башкортостан, а совокупная мощность нефтеперерабатывающего комплекса превышает 23 млн тонн продукции в год.
2020 г. был особенно тяжёлым для нефтегазовой отрасли, которая столкнулась с одним из самых глубоких кризисов в своей истории из-за падения спроса и цен на углеводороды. Только после того, как крупнейшие страны-производители нефти договорились о рекордном снижении добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+, удалось восстановить баланс и цены на нефтяном рынке. Но из-за сокращения объёмов продаж и средних цен реализации почти все нефтяные компании заметно снизили свою выручку по итогам 2020 г. Особенно серьёзный урон кризис нанёс «Башнефти», которая впервые за долгие годы была вынуждена зафиксировать чистый убыток по результатам своей деятельности.
Динамика прибыли/убытка ПАО «Башнефть», млрд руб.
Рис. 7. Источник: финансовые показатели ПАО «Башнефть»
Инвестировать или нет
Убыток по итогам года ещё не говорит о том, что у компании всё плохо и нужно срочно избавляться от её акций по любой цене. Тем не менее это повод внимательнее изучить финансовую отчётность и ответить на ряд вопросов.
Как давно бизнес генерирует убытки, был ли он когда-то прибылен?
Какие статьи расходов генерируют убытки компании и уменьшают рентабельность?
Является ли бизнес растущим и есть ли у него потенциал увеличить выручку и свою долю на рынке?
Какова ситуация в отрасли? Как чувствуют себя конкуренты и испытывают ли они схожие проблемы?
Есть ли предпосылки к тому, что внешняя конъюнктура изменится к лучшему?
Какие источники финансирования у компании и какова динамика её чистого долга?
Кто контролирует и управляет компанией, в чём заключается их стратегия развития на ближайшие годы и насколько она реалистична?
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter