Лучше, чем ожидалось

17 июня 2021 ITI Capital
AGEA.TRADE

Скачок инфляции здесь. Куда дальше?

5$ Бездепозитный бонус 1$ Минимальный взнос 0% Комиссии за пополнение
Рынки
Американские индексы оказались под давлением из-за «ястребиных» комментариев представителей ФРС, которые ждут, что до конца 2023 г. ставка будет повышена дважды. Прогноз инфляции на текущий год повышен до 3,4% с 2,4%. Прогноз инфляции на 2022 г. повышен с 2% до 2,1%, а на 2023 г. — с 2,1% до 2,2%.

В остальном риторика ФРС осталась «мягкой» и носила стимулирующий характер. Регулятор продолжит программу скупки облигаций объемом $120 млрд, так как экономика страны все еще полностью не восстановилась. Мы считаем, что рынок слишком остро отреагировал на новости о ФРС, так как заседание Комитета по открытым рынкам прошло в конструктивном ключе. Управляющие регулятора снизили риски, зафиксировав инфляционные ожидания и наметив сроки следующего повышения ставки.

Dow снизился на 0,8%, S&P 500 — на 0,54% и Nasdaq — на 0,2%. Мы считаем, что объявление о повышении ставки, первом с конца 2016 г., окажет поддержку доллару в ближайшее время, что уже отражается в ослабление евро к доллару. Казначейские облигации оказались под давлением на фоне выравнивания кривой. Доходность десятилетних облигаций составляет 1,56%. Цены на нефть не изменились из-за снижения инфляционной неопределенности.

Долгожданная встреча Джо Байдена и Владимира Путина в Женеве — важный фактор для рынка российских активов. Переговоры прошли хорошо, что позволит оттолкнуться от дна, на котором оказались двусторонние отношения. Дипломаты США и России вернутся в посольства в ближайшие дни, переговоры по ядерному разоружению продолжатся. Члены делегаций обсудили много важных тем, что должно снизить напряженность в двусторонних отношениях. Мы считаем, что рубль должен укрепиться среднесрочно, так как после переговоров должна снизиться как повышенная премия за суверенный риск, так и вероятность новых санкций.

Если не считать заседание ФРС, новостной фон остается скудным. Количество новых домов в США, строительство которых было начато в мае, оказалось ниже прогнозов второй месяц ввиду опасений по поводу ограничений в области предложения. Белый дом назначил Лину Хан на пост председателя Федеральной торговой комиссии. Главный вопрос, которым придется заниматься Хан на новой должности — регулирование деятельности технологических гигантов.

Власти Китая анонсировали дополнительные меры сдерживания цен на сырьевые товары. В частности, страна вскоре начнет продажу некоторых цветных металлов из государственных резервов.

Индекс Мосбиржи в среду повысился на 0,19%, до 3830 п., РТС — на 0,82%, до 1679 п.

Рубль ослаб к доллару до 72,65 руб. и к евро — до 87,04 руб.

Лучше, чем ожидалось


Лидерами роста стали Окей (+2,22%), Транснефть (+2,14%), Татнефть (ао +2,12%), Лукойл (+2%), Газпром нефть (+1,9%).

В число аутсайдеров вошли ММК (-3,67%), М. Видео (-3,08%), Аэрофлот (-1,86%), Veon (-1,76%), Северсталь (-1,64%).

Цена на Brent утром в четверг снижается на 0,4%, до $74,09/барр.

Золото дорожает на 0,16%, до $1814/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 0,03 п. п., до 1,569%.

Японский Nikkei снижается на 0,93%, китайский Shanghai повышается на 0,16%.

DXY повышается на 0,36%, S&P 500 futures снижается на 0,54%.

Новости
Вымпелком возобновил переговоры о продаже Национальной башенной компании, которая владеет сотовой инфраструктурой оператора, сообщил РБК. Башенный бизнес компании оценивается в 60-70 млрд руб. Среди потенциальных покупателей — Русские башни, Вертикаль и Сервис-Телеком. Предполагается, что покупатель станет известен осенью 2021 г.

Российские операторы готовятся к внедрению 5G, и создание независимых операторов инфраструктуры может значительно снизить расходы компаний.

О планах продажи своих башен в разное время заявляли Вымпелком, Tele2 и Мегафон, но самих сделок с объектами инфраструктуры пока не было, хотя переговоры велись. По данным Ведомостей, 13 000 вышек Вымпелкома оценивались более чем в $500 млн в 2016 г., а в тот же момент 10 000 вышек Tele2 — около 20–25 млрд руб. Около 16 500 вышек, находящихся под управлением ПБК (Мегафон), в ходе переговоров оценивались в 85–95 млрд руб. Итальянская дочка Veon, Wind Telecomunicazioni, продала в 2015 г. 90% компании, владеющей 7377 вышками, за €693 млн. МТС владеет около 18 000 вышек. Всего в России на 2020 г. насчитывалось около 85 000 вышек, мачт и столбов (+6-7% г/г).

Русал готовится продать часть своего пакета в ходе обратного выкупа Норникеля с целью высвободить средства на масштабную инвестиционную программу. Норникель в ходе buy-back выкупит около 3,4% капитала (5,4 млн акций) по цене 27 780 руб. за акцию (+7,8% к текущей цене) на общую сумму около $2 млрд. В случае предъявления к выкупу акций на большую сумму, чем было заявлено, акции будут приобретаться на пропорциональной основе. Порядка 0,5% будет зарезервировано под программу стимулирования менеджмента. Поэтому доля Русала будет зависеть от того, кто еще из акционеров решит предъявить акции к выкупу. Другой крупный акционер Норникеля — Интеррос, владеющий 34,6% акций компании, ожидаемо не заявлял о планах участия в buy-back. Также не было комментариев и от представителей Романа Абрамовича, чьи структуры владеют 4,2% Норникеля. Заявки от акционеров принимаются до 18 июня.

Сейчас Русал владеет 27,8% Норникеля, при этом в компании ожидают, что в любом случае сохраняет блокирующий пакет. Если предположить, что никто из миноритарных акционеров не предъявит акции к выкупу, то эффективная доля Русала сократиться до 25,1%.

Если предположить, что весь free-float (33,4% или 52,8 млн акций, без учета доли Романа Абрамовича) будет предъявлен к выкупу, то с учетом заявки Русала (27,2% или 44 млн акций) у каждого акционера будет выкуплено только 5,6% от предъявленных акций. Если будет предъявлено к выкупу половина free-float, то выкуплено будет 7,6%, а если предъявлено будет треть free-float, то выкуплено будет 8,7% пакета каждого из акционеров на пропорциональной основе.

На наш взгляд, взаимоотношения между конфликтующими акционерами (Интеррос и Русал) улучшаются в последнее время, учитывая достижение договоренности по объему дивидендов, IPO Быстринского ГОКа и выкупу акций. При прочих равных, акция может продолжить рост ввиду повышения вероятности разрешения акционерного конфликта.

Потенциальный «маркетмейкер» от X5

X5 Retail Group планирует привлечь стратегического партнера в свои онлайн-активы, а затем провести IPO совместного предприятия. Ранее стратегия предполагала выделение онлайн-бизнесов в отдельную структуру и проведение IPO. Теперь ретейлер планирует выделить онлайн-бизнесы в отдельный формат и рассматривает стратегическое партнерство с другими игроками и после этого — привлечение новых инвесторов в объединенную структуру, сообщил Интерфакс 15 июня 2021 г.

По нашему мнению, не исключено, что потенциальными претендентами на создание экосистемы могут стать М. Видео, Детский мир, которые уже активно развивают онлайн-продажи и ставят данное направление в центр своей стратегии.

Выручка М. Видео в 2020 г. составила 417,9 млрд руб. (+14,4% г/г) благодаря более чем двукратному росту общих онлайн-продаж (+108,6% г/г), при этом общие онлайн-продажи составили 64,3% от GMV компании.
Объем консолидированной выручки Детского мира в 2020 г. составил 142,9 млрд руб. (+11% г/г), при этом выручка онлайн-сегмента выросла в 2,4 раза по сравнению с аналогичным периодом 2019 г. до 34,8 млрд руб., составив таким образом 24,4%.
Уже действующее партнерство Во время введения режима самоизоляции, в апреле 2020 г. М. Видео совместно с X5 запустили самовывоз онлайн-заказов, оформленных на площадке М. Видео в магазинах у дома «Пятёрочка» в Москве и Московской области. Партнёрство с X5 Retail Group должно было позволить М. Видео-Эльдорадо расширить географию самовывоза, в некоторых населенных пунктах Подмосковья формат самовывоза электроники появился впервые. При успешной работе проекта в Москве следующими городами могут стать Санкт-Петербург, Екатеринбург, Ростов-на-Дону, в дальнейшем партнёры могут масштабировать проект на всю Россию.

Логика возможной кооперации

Рынок eCommerce в стадии активного роста, крупные игроки растут быстрее Объем рынка eCommerce в 2020 г. составил 2,7 трлн руб. (+58% г/г), по данным Data Insight. К 2025 г. рынок может вырасти в четыре раза и достичь 10,9 трлн руб. В прошлом году доля eCommerce оказалась на уровне 9% от рынка ретейла (без учета продаж автомобилей и топлива) и 21% от рынка непродовольственного ретейла против 6% и 14% соответственно в 2019 г. При этом основной объем продаж генерируют крупнейшие игроки с комбинированным предложением — как непродовольственной розницы, так и продуктов питания.

Оборот Wildberries, Ozon, Aliexpress Россия и Яндекс. Маркета вырос на 108% г/г, до 721 млрд руб.

Что нужно, чтобы выжить на рынке с высокой конкуренцией? Активное соперничество со стремительно развивающимися лидерами eCommerce в России может привести к созданию совместных предприятий более мелкими игроками. Для создания развития экосистемы важны следующие параметры: (1) большая сумма среднего чека (он может обеспечиваться продажами техники), (2) постоянный трафик, который поддерживается продуктовой розницей, товарами для детей.

Мощная торговая платформа


AGEA предлагает драгоценные металлы, цифровые или криптовалюты, обычные валюты, товарные и индексные контракты, а также финансовые инструменты других классов активов через несколько торговых платформ

Источник: https://iticapital.ru/
16:39 Какими оказались результаты G1 Therapeutics за второй квартал
16:39 В роли защитных активов выступают бумаги "Ростелекома"
16:38 Дезинфляция – быть или не быть?
16:37 Цель по акциям Electronic Arts – 175 долларов
16:36 Россия стала вторым крупнейшим поставщиком нефти в США
16:34 JPMorgan предложил состоятельным клиентам пассивный биткоин-фонд
16:33 Чистая прибыль ТГК-1 выросла на 39% во II квартале
16:31 Интернет-компании ощущают последствия вакцинации. Акции Etsy упали на 13%
16:31 Инвестиции в железные дороги: доходность, риски, дивиденды
16:25 Рынок труда слабеет
16:23 Во что инвестировали частные инвесторы в июле
16:22 Финтех Square — проблема для PayPal? Инвестиционный обзор
16:20 Почему отстал второй эшелон
Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=562974 обязательна Условия использования материалов