Индекс валют развивающихся стран MSCI Emerging Markets (EM) Currency Index интервалами 1 неделяРасширение дифференциала доходности между развивающимися странами и США может спровоцировать новую волну роста валют EM, как только схлынет паническая волна закрытия коротких позиций по доллару.
Ястребиный разворот ФРС, о котором мир узнал вечером среды после публикации обновленного прогноза по ставкам, спровоцировал масштабный рост доллара по всему спектру рынка и оказал давление на валюты развивающихся стран. Однако вскоре российский рубль, бразильский реал, южно-африканский рэнд и чешская крона могут вновь подорожать против доллара, так как центробанки стран EM будут ужесточать денежно-кредитную политику быстрее ФРС.
ЦБ России, Бразилии, ЮАР и Чехии либо уже провели несколько повышений ставок, либо планируют это вскоре сделать. Валюты этих стран остаются в плюсе против доллара по итогам второго квартала и выглядят лучше аналогов. Вскоре и другие развивающиеся страны, вроде Чили, могут приступить к ужесточению ДКП на фоне растущей инфляции.
Тем временем ФРС, несмотря на ужесточение своей позиции, планирует приступить к повышению ставок лишь в 2023 году. Поэтому валюты EM могут возобновить рост, как только схлынет паническая волна закрытия коротких позиций по доллару, прогнозируют Bank of Singapore и JPMorgan Asset Management.
«Центробанки развивающихся стран начнут повышать ставки задолго до ФРС», говорит главный экономист Bank of Singapore Мансур Мохи-Уддин. - «Летом более низкая волатильность может побудить инвесторов открыть сезонные сделки «кэрри-трейд», чтобы заработать на более высокодоходных валютах EM».
Спрос на рискованные активы, включая валюты и акции EM, сильно коррелирует с динамикой финансовых условий в США. Мысли о тейперинге, которые завладели умами инвесторов в середине недели, пока не привели к ухудшению этого показателя. Индекс финансовых условий Goldman Sachs U.S. Financial Conditions index указывает на то, что они все еще остаются в области наиболее благоприятных уровней за всю историю.
Фондовые индексы развивающихся стран и их валюты снизились в последние дни, однако по результатам квартала они остаются в хорошем плюсе.
Индекс финансовых условий Goldman Sachs U.S. Financial Conditions index (белым, правая ценовая шкала) и фондовый индекс развивающихся стран MSCI Emerging Markets Index (голубым, левая шкала). Источник: Bloomberg
«Вряд ли ФРС повысит ставки в 2021-2022 годах, поэтому денежно-кредитные и финансовые условия должны еще какое-то время оставаться благоприятными», - отмечает ведущий управляющий портфелем облигаций EM в JPMorgan Asset Management Дидье Ламбер. - «Центробанки развивающихся стран, таких как Россия, Чехия или Бразилия, способны надежно обуздать инфляционные ожидания. И их валюты могут пользоваться повышенным спросом».
JPMorgan Asset Management планирует использовать любые всплески волатильности для покупки большинства валют EM, которые станут бенефициарами циклического восстановления.
«Бычье позиционирование в валютах EM не является чрезмерно раздутым, поэтому потенциал их снижения против доллара ограничен», - говорит Ламбер.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter