22 июня 2021 Мои Инвестиции | ОФЗ
Результаты аукционов репо Банка России совпали с нашими ожиданиями. Спрос на месячный инструмент составил 210 млрд руб., что ниже майского значения в 260 млрд руб., но заметно выше лимита в 100 млрд руб. Доходность по цене отсечения осталась на минимальном уровне 5,60%. Годовой аукцион не состоялся из-за отсутствия заявок. Сегодня банкам предстоит погасить задолженность перед ЦБ на сумму 5,1 млрд руб. по первому регулярному годовому аукциону, проведенному 22 июня 2020 г.
Основные однодневные ставки вчера показывали разнонаправленную динамику. RUONIA, по нашим оценкам, опустилась с 5,34% в пятницу примерно до 5,15%, при этом ставка однодневного долларового свопа выросла в среднем на 9 бп, до 5,20%. На наш взгляд, рост однодневного базиса является временным, и мы ожидаем, что на фоне дивидендных выплат в ближайшие недели его среднее значение не будет превышать -15–20 бп. Свободные резервы на текущий момент, по нашей оценке, составляют 0,9–1,0 трлн руб., и мы полагаем, что лимит на недельном депозитном аукционе Банка России составит 1,8-1,9 трлн руб. против размещения на уровне 986 млрд руб. на предыдущей неделе. Мы не ожидаем высокого спроса ни на одном из трех аукционов КОБР.
Спрос на 182-дневном депозитном аукционе Казначейства ожидаемо превысил предложение: совокупный объем заявок семи банков достиг 171 млрд руб. против лимита в 50 млрд руб. Спред отсечения к ставке RUONIA составил 27 бп, превысив отметку в 20 бп, как мы и предполагали, и заявки четырех банков были удовлетворены. На семидневном аукционе репо лимит в 10 млрд руб. был выбран полностью одним банком, тогда как на однодневном аукционе три участника разместили заявки на общую сумму 10,4 млрд руб. при лимите 10 млрд руб. Для сегодняшнего однодневного аукциона лимит был повышен до 200 млрд руб. Сегодняшние срочные операции Казначейства включают пролонгацию депозитов с участием центрального контрагента, 35-дневные депозиты (30 млрд руб.), 35-дневное репо (20 млрд руб.) и аукцион валютного репо (0,2 млрд долл.). Сумма погашаемых обязательств составляет 160 млрд руб. по депозитам и 20 млрд руб. по репо.
Кривая IRS сейчас торгуется почти без наклона – спред между 10-летней и годовой ставками составляет 2 бп. В некоторых сегментах кривой даже наблюдается инверсия – спред между 5 летней и 2-летней ставками в настоящий момент составляет -10 бп. Мы подтверждаем наш прогноз, согласно которому до публикации данных по инфляции за июнь (Росстат опубликует 7 июля) спред между 10-летней и годовой ставками процентного свопа может еще снизиться, но вряд ли в значительной степени. Ставки FRA по итогам понедельника выросли на 2–3 бп д/д, до 7,19% и 7,48% для сроков 3x6 и 9x12 соответственно, тогда как ставка 3M MosPrime составила 6,38% (+1 бп за день). Базисная кривая сместилась вверх на 2–4 бп относительно пятничного закрытия, однако изменения за неделю и месяц остаются отрицательными. За три месяца кривая сместилась вниз на 16–22 бп на сроках до 4 лет и примерно на 30 бп на более длинных сроках. Мы связываем это с обычной сезонностью, обусловленной дивидендными выплатами, и ожидаем, что осенью базисная кривая сдвинется выше.
ОФЗ: небольшое увеличение наклона кривой.
Рынок ОФЗ закрылся в небольшом минусе, наклон кривой немного увеличился. Настроения инвесторов ухудшились на фоне повышения доходностей среднесрочных и длинных UST и роста давления на валютном рынке. Короткие ОФЗ показали разнонаправленную динамику – их доходности изменились в пределах от -3 бп до +6 бп. Середина кривой сместилась вверх на 2–3 бп, длинные выпуски прибавили в доходности 1 бп. Спред на отрезке 2–10 лет расширился на 2 бп, до 61 бп, а спред на отрезке 5–10 лет сузился на 2 бп, до 28 бп. Торговая активность заметно снизилась – оборот в сегменте ОФЗ на МосБирже составил всего 13,4 млрд руб. против в среднем 29,1 млрд руб. на прошлой неделе. Как обычно, самая высокая активность наблюдалась в длинных выпусках с фиксированным купоном. ОФЗ смотрелись лучше облигаций других развивающихся стран, за исключением Бразилии, где в последнее время значительно повысилась волатильность на фоне действий в области денежно-кредитной политики. 10-летний выпуск ЮАР вырос в доходности на 11 бп, бенчмарки Мексики и Турции прибавили в доходности 9 бп и 6 бп соответственно.
Сегодня Минфин объявит параметры завтрашних аукционов. Сейчас у Минфина большой выбор долгосрочных выпусков. Мы полагаем, что регулятор может предложить к размещению самый длинный из них, 20-летний ОФЗ-26238, возможно, в комбинации с 10-летним ОФЗ-26239. Совокупный лимит, как мы полагаем, не превысит 40–50 млрд руб.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Основные однодневные ставки вчера показывали разнонаправленную динамику. RUONIA, по нашим оценкам, опустилась с 5,34% в пятницу примерно до 5,15%, при этом ставка однодневного долларового свопа выросла в среднем на 9 бп, до 5,20%. На наш взгляд, рост однодневного базиса является временным, и мы ожидаем, что на фоне дивидендных выплат в ближайшие недели его среднее значение не будет превышать -15–20 бп. Свободные резервы на текущий момент, по нашей оценке, составляют 0,9–1,0 трлн руб., и мы полагаем, что лимит на недельном депозитном аукционе Банка России составит 1,8-1,9 трлн руб. против размещения на уровне 986 млрд руб. на предыдущей неделе. Мы не ожидаем высокого спроса ни на одном из трех аукционов КОБР.
Спрос на 182-дневном депозитном аукционе Казначейства ожидаемо превысил предложение: совокупный объем заявок семи банков достиг 171 млрд руб. против лимита в 50 млрд руб. Спред отсечения к ставке RUONIA составил 27 бп, превысив отметку в 20 бп, как мы и предполагали, и заявки четырех банков были удовлетворены. На семидневном аукционе репо лимит в 10 млрд руб. был выбран полностью одним банком, тогда как на однодневном аукционе три участника разместили заявки на общую сумму 10,4 млрд руб. при лимите 10 млрд руб. Для сегодняшнего однодневного аукциона лимит был повышен до 200 млрд руб. Сегодняшние срочные операции Казначейства включают пролонгацию депозитов с участием центрального контрагента, 35-дневные депозиты (30 млрд руб.), 35-дневное репо (20 млрд руб.) и аукцион валютного репо (0,2 млрд долл.). Сумма погашаемых обязательств составляет 160 млрд руб. по депозитам и 20 млрд руб. по репо.
Кривая IRS сейчас торгуется почти без наклона – спред между 10-летней и годовой ставками составляет 2 бп. В некоторых сегментах кривой даже наблюдается инверсия – спред между 5 летней и 2-летней ставками в настоящий момент составляет -10 бп. Мы подтверждаем наш прогноз, согласно которому до публикации данных по инфляции за июнь (Росстат опубликует 7 июля) спред между 10-летней и годовой ставками процентного свопа может еще снизиться, но вряд ли в значительной степени. Ставки FRA по итогам понедельника выросли на 2–3 бп д/д, до 7,19% и 7,48% для сроков 3x6 и 9x12 соответственно, тогда как ставка 3M MosPrime составила 6,38% (+1 бп за день). Базисная кривая сместилась вверх на 2–4 бп относительно пятничного закрытия, однако изменения за неделю и месяц остаются отрицательными. За три месяца кривая сместилась вниз на 16–22 бп на сроках до 4 лет и примерно на 30 бп на более длинных сроках. Мы связываем это с обычной сезонностью, обусловленной дивидендными выплатами, и ожидаем, что осенью базисная кривая сдвинется выше.
ОФЗ: небольшое увеличение наклона кривой.
Рынок ОФЗ закрылся в небольшом минусе, наклон кривой немного увеличился. Настроения инвесторов ухудшились на фоне повышения доходностей среднесрочных и длинных UST и роста давления на валютном рынке. Короткие ОФЗ показали разнонаправленную динамику – их доходности изменились в пределах от -3 бп до +6 бп. Середина кривой сместилась вверх на 2–3 бп, длинные выпуски прибавили в доходности 1 бп. Спред на отрезке 2–10 лет расширился на 2 бп, до 61 бп, а спред на отрезке 5–10 лет сузился на 2 бп, до 28 бп. Торговая активность заметно снизилась – оборот в сегменте ОФЗ на МосБирже составил всего 13,4 млрд руб. против в среднем 29,1 млрд руб. на прошлой неделе. Как обычно, самая высокая активность наблюдалась в длинных выпусках с фиксированным купоном. ОФЗ смотрелись лучше облигаций других развивающихся стран, за исключением Бразилии, где в последнее время значительно повысилась волатильность на фоне действий в области денежно-кредитной политики. 10-летний выпуск ЮАР вырос в доходности на 11 бп, бенчмарки Мексики и Турции прибавили в доходности 9 бп и 6 бп соответственно.
Сегодня Минфин объявит параметры завтрашних аукционов. Сейчас у Минфина большой выбор долгосрочных выпусков. Мы полагаем, что регулятор может предложить к размещению самый длинный из них, 20-летний ОФЗ-26238, возможно, в комбинации с 10-летним ОФЗ-26239. Совокупный лимит, как мы полагаем, не превысит 40–50 млрд руб.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter