24 июня 2021 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Крупные IT-компании пережили падение 2020 г. заметно лучше других отраслей. В отдельные месяцы до 80% восстановления индексов приходилось на пятерку Apple, Amazon, Facebook, Google и Microsoft. Посмотрим, спасет ли такой портфель от будущих просадок.
Ставка на технологии
В марте 2020 г. индексы S&P 500 и Nasdaq Composite провалились на 35% и 33% соответственно, что было нетипично для рынка: технологичные бумаги, как правило, уходят в коррекцию глубже, чем широкий портфель в целом.
Дальнейшие события развивались еще менее привычно для американского рынка. Nasdaq вернулся к февральским пикам уже в июне, в то время как S&P 500 восстанавливался до начала августа — почти вдвое дольше.
Локомотивом роста в период пандемии в обоих бенчмарках стали крупные технологичные компании. Например, Amazon «отбился» меньше, чем за месяц. Последним из большой пятерки был Google, но и он обновил свои пики быстрее, чем S&P 500, — за 109 дней.
У этого феномена есть фундаментальное объяснение: Big Tech — это базовая инфраструктура современной экономики, монополисты цифровой индустрии. Когда старые отрасли теряют долю на рынке, новые неизбежно ее наращивают. И в периоды коррекций эта ротация идет еще быстрее. Раз так, то закономерность должна была работать и в предыдущие годы.
На спокойном рынке
Среди инвесторов популярны два больших технологичных портфеля: FAANG и FAAMG. Первый отличается от второго тем, что в нем присутствует Netflix, зато нет Microsoft. Во втором — наоборот.
Основной вес индексов S&P 500 и Nasdaq Composite несут на себе FAAMG. Это топ-5 торгуемых компаний США. Их общая капитализация приближается к $9 трлн, что составляет больше четверти всего рынка акций США.
FAAMG — акции роста, но со свойством низкой беты. В обычные дни волатильность в них близка к среднерыночной. Самая рискованная бумага (Facebook) имеет бету равную 1,2, то есть меняется в среднем на 20% сильнее S&P 500. Самая устойчивая (Microsoft) имеет бету=0,78, или на 22% ниже индекса.
Совокупно все пять бумаг, входящие в FAAMG, ведут себя как средний индексный фонд, копирующий S&P 500, но с доходностью близкой к Nasdaq. Средняя бета по FAAMG составляет всего 1,08. Стратегия buy and hold в отношении этих 5 бумаг с распределением в равных долях принесла бы за последние 5 лет 265% против 108% в индексе S&P 500.
На больших просадках
Наиболее интересно себя ведут акции FAAMG в периоды резкого снижения индексов. Поскольку они входят в оба основных бенчмарка, то неизбежно снижаются вместе с ними, но совершенно по-разному.
Так, Apple и Facebook в периоды больших коррекций стабильно проваливаются ниже S&P 500 и Nasdaq. Зато Microsoft и Amazon бывают устойчивее обоих индикаторов, а Google дает просадки в среднем на уровне широкого рынка.
Особенно тяжелыми для Big Tech были 2016 и 2018 гг., когда ФРС плавно переходила к росту ключевой ставки. Учитывая схожесть сегодняшнего цикла и событий 10-летней давности, у инвесторов в запасе может быть еще несколько лет, пока FAAMG снова не начнут корректироваться сильнее индексов.
Как быстро поднимаются
Лидер по скорости восстановления среди акций FAAMG — Amazon. Просадку глубиной около 20% бумага закрывает менее чем за месяц, около 30% — в среднем за 2 месяца. Более волатильные Apple и Facebook, которые теряют в среднем более 30% на широких просадках рынка, отбивают их в течение одного-двух кварталов.
Microsoft и Google, несмотря на спокойный характер бумаг (в среднем теряли на коррекциях 21–23%), восстанавливались за 3–4 месяца. Это соответствует средней динамике широких индексов. Технологичному Nasdaq на подъем с годовых минимумов нужно 110 дней, S&P 500 — 120 дней.
Общая картина
Если собрать портфель из акций FAAMG, где они будут распределены поровну, и использовать такую комбинацию в периоды больших коррекций рынка, то он будет однозначно снижаться сильнее индексов, но далеко не всегда выходить в плюс раньше, чем рынок в целом.
Так, просадки 2016 и 2018 гг. бумаги Big Tech закрывали от 4,5 до 6 месяцев против 4–5 месяцев для S&P 500 и Nasdaq. Впрочем, результат можно улучшить, если производить ребалансировку внутри портфеля FAAMG от наименее волатильных к более динамичным бумагам.
Встретить просадку рынка лучше всего в акциях Google и Microsoft, которые обычно корректируются на 6-7% слабее других техногигантов. После активной фазы распродажи стоит наращивать долю Facebook и Amazon, которые растут в 1,5–2 раза быстрее в сравнении с другими IT-компаниями и широкими индексами.
Итоговая стратегия
Идея пересидеть большую коррекцию рынка в технологичных бумагах не лишена смысла. В частности, они дают больше возможностей заработать на отскоке из-за более глубокой просадки и более быстрого восстановления. Даже простое удержание портфеля FAAMG дает неплохой результат на длинном горизонте.
Однако компании большой пятерки неоднородны по своей динамике. Google и Microsoft показывают более низкую волатильность, но и более медленный отскок. Facebook и Amazon — лидеры по скорости восстановления, но и просадки у них глубже. Apple падает сильнее рынка и растет после снижения в среднем дольше и на уровне среднего. Использовать ее в качестве хеджа не следует.
Чтобы заработать на технологичных фишках в период турбулентности, нужно вовремя перекладываться из более стабильных фишек в быстрорастущие. В случае успеха эта стратегия могла бы добавить еще порядка 20–25% к общему росту портфеля FAAMG за последние 5 лет.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ставка на технологии
В марте 2020 г. индексы S&P 500 и Nasdaq Composite провалились на 35% и 33% соответственно, что было нетипично для рынка: технологичные бумаги, как правило, уходят в коррекцию глубже, чем широкий портфель в целом.
Дальнейшие события развивались еще менее привычно для американского рынка. Nasdaq вернулся к февральским пикам уже в июне, в то время как S&P 500 восстанавливался до начала августа — почти вдвое дольше.
Локомотивом роста в период пандемии в обоих бенчмарках стали крупные технологичные компании. Например, Amazon «отбился» меньше, чем за месяц. Последним из большой пятерки был Google, но и он обновил свои пики быстрее, чем S&P 500, — за 109 дней.
У этого феномена есть фундаментальное объяснение: Big Tech — это базовая инфраструктура современной экономики, монополисты цифровой индустрии. Когда старые отрасли теряют долю на рынке, новые неизбежно ее наращивают. И в периоды коррекций эта ротация идет еще быстрее. Раз так, то закономерность должна была работать и в предыдущие годы.
На спокойном рынке
Среди инвесторов популярны два больших технологичных портфеля: FAANG и FAAMG. Первый отличается от второго тем, что в нем присутствует Netflix, зато нет Microsoft. Во втором — наоборот.
Основной вес индексов S&P 500 и Nasdaq Composite несут на себе FAAMG. Это топ-5 торгуемых компаний США. Их общая капитализация приближается к $9 трлн, что составляет больше четверти всего рынка акций США.
FAAMG — акции роста, но со свойством низкой беты. В обычные дни волатильность в них близка к среднерыночной. Самая рискованная бумага (Facebook) имеет бету равную 1,2, то есть меняется в среднем на 20% сильнее S&P 500. Самая устойчивая (Microsoft) имеет бету=0,78, или на 22% ниже индекса.
Совокупно все пять бумаг, входящие в FAAMG, ведут себя как средний индексный фонд, копирующий S&P 500, но с доходностью близкой к Nasdaq. Средняя бета по FAAMG составляет всего 1,08. Стратегия buy and hold в отношении этих 5 бумаг с распределением в равных долях принесла бы за последние 5 лет 265% против 108% в индексе S&P 500.
На больших просадках
Наиболее интересно себя ведут акции FAAMG в периоды резкого снижения индексов. Поскольку они входят в оба основных бенчмарка, то неизбежно снижаются вместе с ними, но совершенно по-разному.
Так, Apple и Facebook в периоды больших коррекций стабильно проваливаются ниже S&P 500 и Nasdaq. Зато Microsoft и Amazon бывают устойчивее обоих индикаторов, а Google дает просадки в среднем на уровне широкого рынка.
Особенно тяжелыми для Big Tech были 2016 и 2018 гг., когда ФРС плавно переходила к росту ключевой ставки. Учитывая схожесть сегодняшнего цикла и событий 10-летней давности, у инвесторов в запасе может быть еще несколько лет, пока FAAMG снова не начнут корректироваться сильнее индексов.
Как быстро поднимаются
Лидер по скорости восстановления среди акций FAAMG — Amazon. Просадку глубиной около 20% бумага закрывает менее чем за месяц, около 30% — в среднем за 2 месяца. Более волатильные Apple и Facebook, которые теряют в среднем более 30% на широких просадках рынка, отбивают их в течение одного-двух кварталов.
Microsoft и Google, несмотря на спокойный характер бумаг (в среднем теряли на коррекциях 21–23%), восстанавливались за 3–4 месяца. Это соответствует средней динамике широких индексов. Технологичному Nasdaq на подъем с годовых минимумов нужно 110 дней, S&P 500 — 120 дней.
Общая картина
Если собрать портфель из акций FAAMG, где они будут распределены поровну, и использовать такую комбинацию в периоды больших коррекций рынка, то он будет однозначно снижаться сильнее индексов, но далеко не всегда выходить в плюс раньше, чем рынок в целом.
Так, просадки 2016 и 2018 гг. бумаги Big Tech закрывали от 4,5 до 6 месяцев против 4–5 месяцев для S&P 500 и Nasdaq. Впрочем, результат можно улучшить, если производить ребалансировку внутри портфеля FAAMG от наименее волатильных к более динамичным бумагам.
Встретить просадку рынка лучше всего в акциях Google и Microsoft, которые обычно корректируются на 6-7% слабее других техногигантов. После активной фазы распродажи стоит наращивать долю Facebook и Amazon, которые растут в 1,5–2 раза быстрее в сравнении с другими IT-компаниями и широкими индексами.
Итоговая стратегия
Идея пересидеть большую коррекцию рынка в технологичных бумагах не лишена смысла. В частности, они дают больше возможностей заработать на отскоке из-за более глубокой просадки и более быстрого восстановления. Даже простое удержание портфеля FAAMG дает неплохой результат на длинном горизонте.
Однако компании большой пятерки неоднородны по своей динамике. Google и Microsoft показывают более низкую волатильность, но и более медленный отскок. Facebook и Amazon — лидеры по скорости восстановления, но и просадки у них глубже. Apple падает сильнее рынка и растет после снижения в среднем дольше и на уровне среднего. Использовать ее в качестве хеджа не следует.
Чтобы заработать на технологичных фишках в период турбулентности, нужно вовремя перекладываться из более стабильных фишек в быстрорастущие. В случае успеха эта стратегия могла бы добавить еще порядка 20–25% к общему росту портфеля FAAMG за последние 5 лет.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter