24 июня 2021 Доходъ
Правительство России вводит временные экспортные пошлины на продукцию черной и цветной металлургии с целью компенсировать дополнительные расходы, понесенные государственными заказчиками на фоне стремительного роста цен. Мы попытались оценить степень их влияния на основные компании российского металлургического сектора.
ГМК Норильский Никель (цветная металлургия)
Прогноз размера временной экспортной пошлины: 21,6 млрд руб.
Влияние пошлин на прибыль: -3%
Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 2468 руб. (доходность 10,3%), до 2386 руб. (доходность 9,9%)
Мнение: Лучше рынка (не изменилось)
РУСАЛ (цветная металлургия)
Прогноз размера временной экспортной пошлины: 30,3 млрд руб.
Влияние пошлин на прибыль: -18%
Влияние на дивиденды: компания постоянно намеривается начать выплату дивидендов, но постоянно откладывает этот шаг. В оптимистичном сценарии начала выплат оценка снижена с 2,09 руб. (доходность 4%), до 1,71 руб. (доходность 3,2%)
Мнение: Лучше рынка (не изменилось)
ММК (черная металлургия)
Прогноз размера временной экспортной пошлины: 8,7 млрд руб.
Влияние пошлин на прибыль: -8%
Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 4,53 руб. (доходность 7,4%), до 4,17 руб. (доходность 6,8%)
Мнение: Вместе с рынком (не изменилось)
Северсталь (черная металлургия)
Прогноз размера временной экспортной пошлины: 20,7 млрд руб.
Влияние пошлин на прибыль: -9%
Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 266,4 руб. (доходность 17,2%), до 242,4 руб. (доходность 15,6%)
Мнение: Хуже рынка (не изменилось)
НЛМК (черная металлургия)
Прогноз размера временной экспортной пошлины: 42,8 млрд руб.
Влияние пошлин на прибыль: -17%
Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 25,87 руб. (доходность 10,9%), до 21,38 руб. (доходность 9,0%)
Мнение: Хуже рынка (не изменилось)
Мечел (черная металлургия)
Прогноз размера временной экспортной пошлины: 4,7 млрд руб.
Влияние пошлин на прибыль: -17%
Влияние на дивиденды (префы): снижение оценки на следующе 12 мес. (без учета текущей отсечки) с 15,36 руб. (доходность 13,4%), до 12,79 руб. (доходность 11,2%)
Мнение: Хуже рынка (не изменилось)
В целом металлургический сектор заплатит в бюджет в виде экспортной пошлины порядка 150-165 млрд руб. Наши долгосрочные мнения по указанным выше компаниям не меняется, так как данные экспортные пошлины носят временный характер, а долговременные налоговые изменения, скорее всего, будут сбалансированными и более гибкими.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Наиболее пострадавшими окажутся РУСАЛ и НЛМК в силу большей экспортной доли в совокупной выручке.
Мечел будет иметь крупные относительные потери из-за низкого размера прибыли ввиду наличия крупных расходов по обслуживанию долга.
ММК и Северсталь, у которых 80% и 60% выручки соответственно приходится на внутренний рынок, будут нести относительно низкие потери.
Наименее пострадавшим от введения пошлин окажется ГМК Норильский никель, так как у компании бОльшая доля выручки приходится на платиновую группу металлов, а также есть заводы за рубежом
Мечел будет иметь крупные относительные потери из-за низкого размера прибыли ввиду наличия крупных расходов по обслуживанию долга.
ММК и Северсталь, у которых 80% и 60% выручки соответственно приходится на внутренний рынок, будут нести относительно низкие потери.
Наименее пострадавшим от введения пошлин окажется ГМК Норильский никель, так как у компании бОльшая доля выручки приходится на платиновую группу металлов, а также есть заводы за рубежом
ГМК Норильский Никель (цветная металлургия)
Прогноз размера временной экспортной пошлины: 21,6 млрд руб.
Влияние пошлин на прибыль: -3%
Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 2468 руб. (доходность 10,3%), до 2386 руб. (доходность 9,9%)
Мнение: Лучше рынка (не изменилось)
РУСАЛ (цветная металлургия)
Прогноз размера временной экспортной пошлины: 30,3 млрд руб.
Влияние пошлин на прибыль: -18%
Влияние на дивиденды: компания постоянно намеривается начать выплату дивидендов, но постоянно откладывает этот шаг. В оптимистичном сценарии начала выплат оценка снижена с 2,09 руб. (доходность 4%), до 1,71 руб. (доходность 3,2%)
Мнение: Лучше рынка (не изменилось)
ММК (черная металлургия)
Прогноз размера временной экспортной пошлины: 8,7 млрд руб.
Влияние пошлин на прибыль: -8%
Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 4,53 руб. (доходность 7,4%), до 4,17 руб. (доходность 6,8%)
Мнение: Вместе с рынком (не изменилось)
Северсталь (черная металлургия)
Прогноз размера временной экспортной пошлины: 20,7 млрд руб.
Влияние пошлин на прибыль: -9%
Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 266,4 руб. (доходность 17,2%), до 242,4 руб. (доходность 15,6%)
Мнение: Хуже рынка (не изменилось)
НЛМК (черная металлургия)
Прогноз размера временной экспортной пошлины: 42,8 млрд руб.
Влияние пошлин на прибыль: -17%
Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 25,87 руб. (доходность 10,9%), до 21,38 руб. (доходность 9,0%)
Мнение: Хуже рынка (не изменилось)
Мечел (черная металлургия)
Прогноз размера временной экспортной пошлины: 4,7 млрд руб.
Влияние пошлин на прибыль: -17%
Влияние на дивиденды (префы): снижение оценки на следующе 12 мес. (без учета текущей отсечки) с 15,36 руб. (доходность 13,4%), до 12,79 руб. (доходность 11,2%)
Мнение: Хуже рынка (не изменилось)
В целом металлургический сектор заплатит в бюджет в виде экспортной пошлины порядка 150-165 млрд руб. Наши долгосрочные мнения по указанным выше компаниям не меняется, так как данные экспортные пошлины носят временный характер, а долговременные налоговые изменения, скорее всего, будут сбалансированными и более гибкими.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter