30 июня 2021 Мои Инвестиции | ОФЗ
Уменьшение наклона кривых денежного рынка, начавшееся после прозвучавших в понедельник жестких комментариев главы ЦБ, вчера продолжилось. Ближний отрезок кривой процентных свопов сместился вверх на 10–12 бп, в том числе годовая ставка IRS вчера достигла 7,53%. Среднесрочные ставки IRS повысились на 6–9 бп (5-летняя составила 7,36%), а длинные выросли на 2–4 бп (10-летняя закрылась на отметке 7,29%). Котировки FRA повысились на 13–14 бп: значение 1x4 FRA достигло 7,18% (на 77 бп выше уровня 3-месячной ставки MosPrime, которая поднялась на 3 бп, до 6,41%), 3x6 FRA составила 7,56%, а 9x12 FRA достигла 7,71%. На данный момент кривая FRA закладывает повышение ключевой ставки ЦБ до 7% через шесть месяцев (т.е. к концу года) с последующей стабилизацией на том же уровне. Кросс-валютные ставки продемонстрировали примерно одинаковый рост: в терминах OIS годовая ставка NDF повысилась на 13 бп (до 6,52%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа поднялась на 12 бп (до 5,84%).
Однодневные ставки вчера немного снизились. Ставка RUONIA оказалась, по нашим оценкам, в районе 5,40% (против 5,46% в понедельник), а средняя стоимость однодневного долларового свопа снизилась до 5,04% (-5 бп). На недельном депозитном аукционе Банк России установил лимит, который соответствовал верхней границе ожидавшегося нами диапазона в 1,5–1,7 трлн руб., однако банки принесли на счета в ЦБ только 1,19 трлн руб. –всего на 60 млрд руб. больше, чем на прошлой неделе. Что примечательно, это уже седьмой аукцион подряд, на котором установленный регулятором лимит не покрывается полностью. На аукционах КОБР четвертую неделю подряд банки интересовались только сентябрьским траншем, и спрос на него вновь был небольшим, составив 3,1 млрд руб.
По нашим подсчетам, запас свободных резервов в банковской системе на данный момент составляет 500–600 млрд руб., но основная их часть приходится на однодневное фондирование, предоставляемое Федеральным казначейством. На вчерашнем аукционе однодневного репо суммарный спрос составил 377 млрд руб., то есть практически столько же, как в понедельник. Однако к выходным уровень свободных резервов, даже без учета однодневных заимствований, достигнет, как мы ожидаем, 500–700 млрд руб., а следовательно, в ближайшие дни однодневные ставки, скорее всего, снизятся (особенно RUONIA, учитывая уже достаточно низкое значение однодневного базиса). Этого может не случиться только в случае концентрированного спроса от отдельных банков, испытывающих проблемы с выполнением требований усреднения. Отметим, что по состоянию на вчерашнее утро объем заимствований через операции репо постоянного действия с Банком России сократился до 0,4 млрд руб. Это означает, что для некоторых участников рынка ситуация с ликвидностью стала менее напряженной.
Помимо однодневных заимствований, банки полностью выбрали лимиты по 35-дневным депозитам Федерального казначейства и операциям репо. На депозитном аукционе шесть банков подали заявки на общую сумму 375 млрд руб. при лимите в 150 млрд руб., который в итоге был распределен между тремя участниками. Ставка отсечения превысила базовую ставку RUONIA на 13 бп. На аукционе 35-дневного репо под залог ипотечных облигаций ДОМ.РФ от двух банков поступило заявок на 22,2 млрд руб., что почти в точности совпадает с показателем прошлой недели. Аукцион валютного репо вновь был признан несостоявшимся ввиду отсутствия заявок. Сегодня Казначейство предложит 250 млрд руб. к размещению на недельных депозитах и еще 50 млрд руб. через 35-дневное репо. Погашению сегодня подлежат депозиты на сумму 400 млрд руб. и обязательства по операциям срочного репо на 20 млрд руб.
ОФЗ: дальнейший рост доходностей.
Наклон кривой ОФЗ вчера продолжил уменьшаться, что отражало реакцию рынка на прозвучавший ранее жесткий сигнал со стороны Банка России. По итогам сессии ближний отрезок кривой сместился вверх еще на 5–10 бп, средний – на 5–7 бп, а доходности длинных облигаций в основном повысились на 3–4 бп. 8-летний ОФЗ-26224 (YTM 7,1%) отстал от рынка, подешевев на 0,4 пп и поднявшись на 7 бп в доходности. Спред на отрезке 2–10 лет сократился на 3 бп, до 49 бп, в то время как спред на отрезке 5–10 лет сузился на 1 бп, до 26 бп. Торговая активность заметно выросла: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже вчера достиг 40,0 млрд руб., значительно превысив среднедневные значения последнего времени и показатель понедельника (13,3 млрд руб.), что могло быть связано с ребалансировкой позиций в конце квартала. Основной объем сделок четвертый день подряд пришелся на среднесрочные выпуски с фиксированным купоном. В локальных облигациях других развивающихся стран ценовые движения носили ограниченный характер: доходность 10-летних облигаций ЮАР осталась на прежнем уровне, венгерский 10-летний бенчмарк поднялся в доходности на 1 бп, а длинные облигации Мексики выросли в доходности на 3 бп.
Сегодня Минфин проведет аукционы двух выпусков с фиксированным купоном: 15-летнего ОФЗ-26240 и 9-летнего ОФЗ-26239 на сумму 20 млрд руб. и 30 млрд руб. соответственно. Мы полагаем, что регулятор вновь предпочтет разместить меньше бумаг, но с меньшей премией к вторичному рынку.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Однодневные ставки вчера немного снизились. Ставка RUONIA оказалась, по нашим оценкам, в районе 5,40% (против 5,46% в понедельник), а средняя стоимость однодневного долларового свопа снизилась до 5,04% (-5 бп). На недельном депозитном аукционе Банк России установил лимит, который соответствовал верхней границе ожидавшегося нами диапазона в 1,5–1,7 трлн руб., однако банки принесли на счета в ЦБ только 1,19 трлн руб. –всего на 60 млрд руб. больше, чем на прошлой неделе. Что примечательно, это уже седьмой аукцион подряд, на котором установленный регулятором лимит не покрывается полностью. На аукционах КОБР четвертую неделю подряд банки интересовались только сентябрьским траншем, и спрос на него вновь был небольшим, составив 3,1 млрд руб.
По нашим подсчетам, запас свободных резервов в банковской системе на данный момент составляет 500–600 млрд руб., но основная их часть приходится на однодневное фондирование, предоставляемое Федеральным казначейством. На вчерашнем аукционе однодневного репо суммарный спрос составил 377 млрд руб., то есть практически столько же, как в понедельник. Однако к выходным уровень свободных резервов, даже без учета однодневных заимствований, достигнет, как мы ожидаем, 500–700 млрд руб., а следовательно, в ближайшие дни однодневные ставки, скорее всего, снизятся (особенно RUONIA, учитывая уже достаточно низкое значение однодневного базиса). Этого может не случиться только в случае концентрированного спроса от отдельных банков, испытывающих проблемы с выполнением требований усреднения. Отметим, что по состоянию на вчерашнее утро объем заимствований через операции репо постоянного действия с Банком России сократился до 0,4 млрд руб. Это означает, что для некоторых участников рынка ситуация с ликвидностью стала менее напряженной.
Помимо однодневных заимствований, банки полностью выбрали лимиты по 35-дневным депозитам Федерального казначейства и операциям репо. На депозитном аукционе шесть банков подали заявки на общую сумму 375 млрд руб. при лимите в 150 млрд руб., который в итоге был распределен между тремя участниками. Ставка отсечения превысила базовую ставку RUONIA на 13 бп. На аукционе 35-дневного репо под залог ипотечных облигаций ДОМ.РФ от двух банков поступило заявок на 22,2 млрд руб., что почти в точности совпадает с показателем прошлой недели. Аукцион валютного репо вновь был признан несостоявшимся ввиду отсутствия заявок. Сегодня Казначейство предложит 250 млрд руб. к размещению на недельных депозитах и еще 50 млрд руб. через 35-дневное репо. Погашению сегодня подлежат депозиты на сумму 400 млрд руб. и обязательства по операциям срочного репо на 20 млрд руб.
ОФЗ: дальнейший рост доходностей.
Наклон кривой ОФЗ вчера продолжил уменьшаться, что отражало реакцию рынка на прозвучавший ранее жесткий сигнал со стороны Банка России. По итогам сессии ближний отрезок кривой сместился вверх еще на 5–10 бп, средний – на 5–7 бп, а доходности длинных облигаций в основном повысились на 3–4 бп. 8-летний ОФЗ-26224 (YTM 7,1%) отстал от рынка, подешевев на 0,4 пп и поднявшись на 7 бп в доходности. Спред на отрезке 2–10 лет сократился на 3 бп, до 49 бп, в то время как спред на отрезке 5–10 лет сузился на 1 бп, до 26 бп. Торговая активность заметно выросла: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже вчера достиг 40,0 млрд руб., значительно превысив среднедневные значения последнего времени и показатель понедельника (13,3 млрд руб.), что могло быть связано с ребалансировкой позиций в конце квартала. Основной объем сделок четвертый день подряд пришелся на среднесрочные выпуски с фиксированным купоном. В локальных облигациях других развивающихся стран ценовые движения носили ограниченный характер: доходность 10-летних облигаций ЮАР осталась на прежнем уровне, венгерский 10-летний бенчмарк поднялся в доходности на 1 бп, а длинные облигации Мексики выросли в доходности на 3 бп.
Сегодня Минфин проведет аукционы двух выпусков с фиксированным купоном: 15-летнего ОФЗ-26240 и 9-летнего ОФЗ-26239 на сумму 20 млрд руб. и 30 млрд руб. соответственно. Мы полагаем, что регулятор вновь предпочтет разместить меньше бумаг, но с меньшей премией к вторичному рынку.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter