2 июля 2021 Мои Инвестиции | ОФЗ
Ставка RUONIA вчера резко упала, сместившись, по нашим оценкам, в район 4,95% против 5,28% в среду. Средняя стоимость однодневного долларового свопа также снизилась, но менее значительно – на 12 бп, до 4,73%. Однако закрытие произошло на более высоком уровне, чем днем раньше, на отметке 4,88% (+23 бп). Суммарный спрос со стороны банков на однодневное репо с Федеральным казначейством составил всего 1 млрд руб. против более 300 млрд руб. в предыдущие три дня, из чего мы делаем вывод, что даже ограниченный дефицит ликвидности, наблюдавшийся в отдельных банках, был преодолен. Напомним, что текущий период усреднения завершается в ближайший вторник, при этом запас свободных резервов в банковской системе, по нашим оценкам, составляет около 800 млрд руб. В такой ситуации очень низкий уровень ставок овернайт не вызывает удивления, и мы не исключаем, что сегодня они опустятся еще ниже. Если резкое падение ставок продолжится, то уже в понедельник Банк России может провести депозитный аукцион тонкой настройки, однако, на наш взгляд, более вероятно, что он будет отложен до вторника.
Наклон кривых IRS и NDC/XCCY вчера продолжил уменьшаться. Годовая ставка процентного свопа повысилась на 7 бп (до 7,63%), 5-летняя снизилась на 2 бп (до 7,36%), а 10-летняя упала на 9 бп, до 7,27%. В результате наклон кривой IRS почти по всей длине стал отрицательным, за исключением спреда на отрезке 1–2 года, составившего +3 бп. Мы считаем, что это временное явление, и уже вскоре годовая ставка IRS превысит двухлетнюю. Что касается кросс-валютных ставок, годовая ставка NDF вчера повысилась в терминах OIS на 8 бп (до 6,62%), тогда как 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) поднялась на 2 бп (до 5,87%). Трехмесячная ставка MosPrime (6,48%, +6 бп к предыдущему дню) продолжила расти, как и котировки FRA. На данный момент ставка 3x6 FRA достигла 7,68% (+8 бп), а значения 6x9 и 9x12 FRA сравнялись на отметке 7,84%. По сути это означает, что рынок начал закладывать вероятность весьма жесткого сценария, в котором ключевая ставка ЦБ превысит 7%.
Аукцион 91-дневного репо с Федеральным казначейством был признан несостоявшимся ввиду отсутствия заявок (впервые с 1 апреля), что выглядит весьма неожиданным. Также банки не выбрали весь лимит по операциям свопа, в рамках которых было привлечено всего 88,5 млрд руб. из предложенных 100 млрд руб. В то же время спрос на депозиты Казначейства остался высоким, хотя и снизился немного по сравнению с последними несколькими неделями. На аукционе 63-дневных депозитов от четырех банков поступило заявок на общую сумму 213 млрд руб. при лимите в 100 млрд руб. В результате соотношение спроса и размещения оказалось минимальным для данного инструмента за последние четыре недели, как и спред ставки отсечения к базовой ставке RUONIA (+17 бп). На аукционе 14-дневных депозитов суммарный спрос составил 335 млрд руб. против предложенных к размещению 200 млрд руб., которые были распределены между всеми тремя участниками. Единственный срочный аукцион, запланированный Казначейством на сегодня, помимо пролонгации депозитов с участием центрального контрагента, – это аукцион 35-дневного репо на сумму 100 млрд руб. Существенного спроса на него мы не ожидаем, учитывая итоги вчерашнего аукциона более длинного инструмента.
ОФЗ: без существенных ценовых движений.
Ценовая волатильность в ОФЗ вчера была незначительной. По итогам сессии наклон кривой немного уменьшился, но при этом общее направление в динамике доходностей на каждом отрезке кривой отсутствовало, и в целом изменения не превысили 3 бп. Среди отдельных выпусков отметим 3-летний ОФЗ-26222 (YTM 6,91%) и 14-летний ОФЗ-26233 (YTM 7,20%), которые прибавили в цене по 0,1 пп, снизившись в доходности на 1 бп и 2 бп соответственно. Спред на отрезке 2–10 лет сократился на 2 бп, до 46 бп, в то время как спред на отрезке 5–10 лет не изменился. Торговая активность примерно соответствовала средним значениям последнего времени: оборот в секции ОФЗ на МосБирже составил 17,3 млрд руб., при этом основной объем сделок пришелся на короткие бумаги. По результатам дня ОФЗ опередили локальные облигации других развивающихся стран, преимущественно закрывшиеся в минусе. В том числе 10-летние облигации ЮАР повысились в доходности на 6 бп, а доходность мексиканского бенчмарка выросла на 7 бп. Длинные облигации Бразилии поднялись в доходности на 8 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Наклон кривых IRS и NDC/XCCY вчера продолжил уменьшаться. Годовая ставка процентного свопа повысилась на 7 бп (до 7,63%), 5-летняя снизилась на 2 бп (до 7,36%), а 10-летняя упала на 9 бп, до 7,27%. В результате наклон кривой IRS почти по всей длине стал отрицательным, за исключением спреда на отрезке 1–2 года, составившего +3 бп. Мы считаем, что это временное явление, и уже вскоре годовая ставка IRS превысит двухлетнюю. Что касается кросс-валютных ставок, годовая ставка NDF вчера повысилась в терминах OIS на 8 бп (до 6,62%), тогда как 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) поднялась на 2 бп (до 5,87%). Трехмесячная ставка MosPrime (6,48%, +6 бп к предыдущему дню) продолжила расти, как и котировки FRA. На данный момент ставка 3x6 FRA достигла 7,68% (+8 бп), а значения 6x9 и 9x12 FRA сравнялись на отметке 7,84%. По сути это означает, что рынок начал закладывать вероятность весьма жесткого сценария, в котором ключевая ставка ЦБ превысит 7%.
Аукцион 91-дневного репо с Федеральным казначейством был признан несостоявшимся ввиду отсутствия заявок (впервые с 1 апреля), что выглядит весьма неожиданным. Также банки не выбрали весь лимит по операциям свопа, в рамках которых было привлечено всего 88,5 млрд руб. из предложенных 100 млрд руб. В то же время спрос на депозиты Казначейства остался высоким, хотя и снизился немного по сравнению с последними несколькими неделями. На аукционе 63-дневных депозитов от четырех банков поступило заявок на общую сумму 213 млрд руб. при лимите в 100 млрд руб. В результате соотношение спроса и размещения оказалось минимальным для данного инструмента за последние четыре недели, как и спред ставки отсечения к базовой ставке RUONIA (+17 бп). На аукционе 14-дневных депозитов суммарный спрос составил 335 млрд руб. против предложенных к размещению 200 млрд руб., которые были распределены между всеми тремя участниками. Единственный срочный аукцион, запланированный Казначейством на сегодня, помимо пролонгации депозитов с участием центрального контрагента, – это аукцион 35-дневного репо на сумму 100 млрд руб. Существенного спроса на него мы не ожидаем, учитывая итоги вчерашнего аукциона более длинного инструмента.
ОФЗ: без существенных ценовых движений.
Ценовая волатильность в ОФЗ вчера была незначительной. По итогам сессии наклон кривой немного уменьшился, но при этом общее направление в динамике доходностей на каждом отрезке кривой отсутствовало, и в целом изменения не превысили 3 бп. Среди отдельных выпусков отметим 3-летний ОФЗ-26222 (YTM 6,91%) и 14-летний ОФЗ-26233 (YTM 7,20%), которые прибавили в цене по 0,1 пп, снизившись в доходности на 1 бп и 2 бп соответственно. Спред на отрезке 2–10 лет сократился на 2 бп, до 46 бп, в то время как спред на отрезке 5–10 лет не изменился. Торговая активность примерно соответствовала средним значениям последнего времени: оборот в секции ОФЗ на МосБирже составил 17,3 млрд руб., при этом основной объем сделок пришелся на короткие бумаги. По результатам дня ОФЗ опередили локальные облигации других развивающихся стран, преимущественно закрывшиеся в минусе. В том числе 10-летние облигации ЮАР повысились в доходности на 6 бп, а доходность мексиканского бенчмарка выросла на 7 бп. Длинные облигации Бразилии поднялись в доходности на 8 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter