«Энел Россия» (MOEX: ENRU) — российская генерирующая компания, принадлежащая итальянской группе Enel. Как и зарубежный акционер, отечественная компания решила полностью отказаться от угольных станций в пользу ВИЭ-объектов.
О компании
Бизнес «Энел России», исходя из условий выработки электроэнергии, можно разделить на две части. Первая — традиционная энергетика, производство электроэнергии с помощью природного газа. К этой части относятся три полностью работающих станции:
Среднеуральская ГРЭС. Свердловская область, Среднеуральск.
Невинномысская ГРЭС. Ставропольский край, Невинномысск.
Конаковская ГРЭС. Тверская область, Конаково.
Вторая часть — возобновляемая, электроэнергия будет вырабатываться на ветровых электростанциях. В планах у компании до 2024 года построить три таких станции:
Азовская ВЭС. Ростовская область, с 1 июня 2021 года ветропарк работает на 100%.
Кольская ВЭС. Мурманская область, объект находится в процессе строительства, предварительная дата ввода в эксплуатацию — 01.05.2022.
Родниковская ВЭС. Ставропольский край, станция находится в процессе проектирования, предварительная дата ввода в эксплуатацию — 01.07.2024.
Если компания получит квоты по программе «ДПМ ВИЭ-2.0», Энел Россия сможет построить еще несколько ВИЭ-объектов: второй ветропарк в Ростовской области, первый ветропарк в Саратовской области, первую солнечную электростанцию.
Сравнение с конкурентами
Основной драйвер роста
Основная причина возможного роста — трансформация бизнеса «Энел России». Компания решила полностью переформатироваться и следовать общемировому тренду борьбы с изменением климата. Для этого она продала в 2019 году свою угольную Рефтинскую ГРЭС, которая приносила ⅓ от общей EBITDA, и полученные средства вложила в ВИЭ-объекты. Это, конечно, снизило операционные и финансовые результаты, но компания предполагает, что наверстает упущенное с вводом новых «зеленых» мощностей.
В конце июня 2021 года открылся первый ВИЭ-объект — Азовская ВЭС. Для компании это было значимое событие: начиная с этого момента «Энел Россия» начнет получать повышенные выплаты по ДПМ — договору о предоставлении мощности.
Прогноз EBITDA по технологиям производства электроэнергии
Цена за мощность, тысяч рублей за 1МВт в месяц
Структура акционеров
Дивидендная политика
Изначально «Энел Россия» зафиксировала дивидендные выплаты до 2022 года на уровне 3 млрд рублей в год, что соответствует выплате 0,085 Р на акцию. Но из-за падения спроса на электроэнергию в 2020 году компания решила перенести дивидендную выплату за 2020 год на 2022. Начиная с 2023 года «Энел Россия» планирует отказаться от фиксированных выплат и вернуться к распределению 65% чистой прибыли между акционерами.
Динамика дивидендных выплат
Аргументы за
Рекордная дивдоходность. «Энел Россия» за два года вернет своим акционерам дивидендами 28%. За 2021 год — 0,085 Р, что соответствует 10,3% дивдоходности, за 2022 год — 0,146 Р, что соответствует 17,8% дивидендной доходности.
Рост финансовых результатов. Начиная с 2021 года компания прогнозирует увеличение своих финансовых показателей благодаря вводу новых мощностей.
Налоговые льготы. Кольская ВЭС стала стратегическим инвестиционным проектом Мурманской области, поэтому «Энел Россия» в течение 5 лет получит налоговые льготы на имущество.
Рост спроса на электроэнергию. Россия после падения потребления электроэнергии на 3% в 2020 году полностью восстановила свои показатели в первой половине 2021 года и уже сейчас превысила уровни 2019 года.
Развитие ВИЭ. По прогнозам специалистов «Сколково» и РАНХиГС, в России рынок ВЭС вырастет с 2020 года до 2035 года в 4 раза.
Аргументы против
Риск нулевых дивидендов за 2021 год. Риск есть из-за роста чистого долга и огромного capex — по итогам 2021 года net debt / EBITDA достигнет своего максимума и составит 4,1. В ближайшие три года объем инвестпрограммы «Энел России» составит 36,7 млрд рублей.
Кратное увеличение чистого долга. До 2023 года чистый долг вырастет до 42,2 млрд рублей.
Что в итоге
Сильный негатив вокруг акций «Энел России» связан с нулевыми дивидендными выплатами за 2020 год и с падением финансовых результатов в последние три года из-за трансформации бизнеса. Но он создает возможность для инвестирования в российскую зеленую энергетику.
Движение котировок в следующие два года во многом будет зависеть от дивидендов: в случае выполнения бизнес-плана акционеры «Энел России» получат за 2 года дивдоходность 28%, в случае отказа от дивидендов, например, в следующем году есть риск, что акции упадут еще ниже.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
О компании
Бизнес «Энел России», исходя из условий выработки электроэнергии, можно разделить на две части. Первая — традиционная энергетика, производство электроэнергии с помощью природного газа. К этой части относятся три полностью работающих станции:
Среднеуральская ГРЭС. Свердловская область, Среднеуральск.
Невинномысская ГРЭС. Ставропольский край, Невинномысск.
Конаковская ГРЭС. Тверская область, Конаково.
Вторая часть — возобновляемая, электроэнергия будет вырабатываться на ветровых электростанциях. В планах у компании до 2024 года построить три таких станции:
Азовская ВЭС. Ростовская область, с 1 июня 2021 года ветропарк работает на 100%.
Кольская ВЭС. Мурманская область, объект находится в процессе строительства, предварительная дата ввода в эксплуатацию — 01.05.2022.
Родниковская ВЭС. Ставропольский край, станция находится в процессе проектирования, предварительная дата ввода в эксплуатацию — 01.07.2024.
Если компания получит квоты по программе «ДПМ ВИЭ-2.0», Энел Россия сможет построить еще несколько ВИЭ-объектов: второй ветропарк в Ростовской области, первый ветропарк в Саратовской области, первую солнечную электростанцию.
Сравнение с конкурентами
Основной драйвер роста
Основная причина возможного роста — трансформация бизнеса «Энел России». Компания решила полностью переформатироваться и следовать общемировому тренду борьбы с изменением климата. Для этого она продала в 2019 году свою угольную Рефтинскую ГРЭС, которая приносила ⅓ от общей EBITDA, и полученные средства вложила в ВИЭ-объекты. Это, конечно, снизило операционные и финансовые результаты, но компания предполагает, что наверстает упущенное с вводом новых «зеленых» мощностей.
В конце июня 2021 года открылся первый ВИЭ-объект — Азовская ВЭС. Для компании это было значимое событие: начиная с этого момента «Энел Россия» начнет получать повышенные выплаты по ДПМ — договору о предоставлении мощности.
Прогноз EBITDA по технологиям производства электроэнергии
Цена за мощность, тысяч рублей за 1МВт в месяц
Структура акционеров
Дивидендная политика
Изначально «Энел Россия» зафиксировала дивидендные выплаты до 2022 года на уровне 3 млрд рублей в год, что соответствует выплате 0,085 Р на акцию. Но из-за падения спроса на электроэнергию в 2020 году компания решила перенести дивидендную выплату за 2020 год на 2022. Начиная с 2023 года «Энел Россия» планирует отказаться от фиксированных выплат и вернуться к распределению 65% чистой прибыли между акционерами.
Динамика дивидендных выплат
Аргументы за
Рекордная дивдоходность. «Энел Россия» за два года вернет своим акционерам дивидендами 28%. За 2021 год — 0,085 Р, что соответствует 10,3% дивдоходности, за 2022 год — 0,146 Р, что соответствует 17,8% дивидендной доходности.
Рост финансовых результатов. Начиная с 2021 года компания прогнозирует увеличение своих финансовых показателей благодаря вводу новых мощностей.
Налоговые льготы. Кольская ВЭС стала стратегическим инвестиционным проектом Мурманской области, поэтому «Энел Россия» в течение 5 лет получит налоговые льготы на имущество.
Рост спроса на электроэнергию. Россия после падения потребления электроэнергии на 3% в 2020 году полностью восстановила свои показатели в первой половине 2021 года и уже сейчас превысила уровни 2019 года.
Развитие ВИЭ. По прогнозам специалистов «Сколково» и РАНХиГС, в России рынок ВЭС вырастет с 2020 года до 2035 года в 4 раза.
Аргументы против
Риск нулевых дивидендов за 2021 год. Риск есть из-за роста чистого долга и огромного capex — по итогам 2021 года net debt / EBITDA достигнет своего максимума и составит 4,1. В ближайшие три года объем инвестпрограммы «Энел России» составит 36,7 млрд рублей.
Кратное увеличение чистого долга. До 2023 года чистый долг вырастет до 42,2 млрд рублей.
Что в итоге
Сильный негатив вокруг акций «Энел России» связан с нулевыми дивидендными выплатами за 2020 год и с падением финансовых результатов в последние три года из-за трансформации бизнеса. Но он создает возможность для инвестирования в российскую зеленую энергетику.
Движение котировок в следующие два года во многом будет зависеть от дивидендов: в случае выполнения бизнес-плана акционеры «Энел России» получат за 2 года дивдоходность 28%, в случае отказа от дивидендов, например, в следующем году есть риск, что акции упадут еще ниже.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter