5 августа 2021 БКС Экспресс | ГМК Норникель
Норникель опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2021 г.
- Выручка: $8943 млн (+33% г/г)
- EBITDA: $5700 млн (рост в 3 раза г/г)
- Чистая прибыль: $4304 млн ($45 млн годом ранее)
- Капитальные затраты $990 млн (+80% г/г)
- Свободный денежный поток: $1397 млн (-48% г/г)
- Чистый долг: $7734 млн (+64% г/г)
- Чистый долг/EBITDA: 0,7х (0,6х годом ранее)
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Норникель представил сильный отчет, оказавшийся лучше консенсус-прогноза. Влияние подтопления рудников на выручку в I полугодии оказалось не таким сильным, благодаря реализации накопленных запасов. Значительный рост показателя в годовом сопоставлении обусловлен улучшением конъюнктуры на ключевых рынках. Рост цен обусловил улучшение EBITDA, чистой прибыли. Кратный рост к предыдущему году связан с низкой базой I полугодия 2020 г., когда компания создала резерв под ущерб от аварии на ТЭЦ-3.
Сильная просадка по FCF связана одновременно с тремя факторами: выплатой штрафа за разлив топлива, ростом капзатрат и увеличением чистого оборотного капитала. Компания рассчитывает на нормализацию ЧОК во II полугодии, поэтому можно ждать восстановления FCF к концу года.
Долгосрочный взгляд на акции Норникеля умеренно позитивный. Учитывая восстановление работ на Октябрьском и Таймырском рудниках, рост объемов производства во II полугодии может частично компенсировать негативный эффект на прибыль со стороны увеличения экспортных пошлин.
Ключевой фактор неопределенности сейчас — иск Росрыболовства на 58,7 млрд руб. Есть вероятность, что итоговая сумма будет значительно ниже, но оценить этот момент возможным не представляется».
Президент Норникеля Владимир Потанин:
«I полугодие 2021 г. оказалось богатым на события, которые оказали разнонаправленное воздействие на наши финансовые результаты. С одной стороны, в результате временной приостановки работы двух рудников Норильского дивизиона, а также Норильской обогатительной фабрики, мы потеряли существенные объемы производства и, как результат, недополучили выручку и прибыль. Стоит отметить, что к настоящему моменту рудник Октябрьский уже работает на полную мощность, рудник Таймырский восстановился на 80% и после проведения оперативных ремонтов Норильская фабрика — до 85% мощности. Полное восстановление рудника и фабрики планируется в IV квартале. С другой стороны, на глобальных сырьевых рынках сформировалась благоприятная конъюнктура для корзины наших металлов. Ее устойчивость, однако, будет зависеть от того, как быстро исчерпается краткосрочный эффект роста мировой экономики после беспрецедентного падения в прошлом году, как долго продолжится стимулирующая денежно-кредитная политика крупнейших центральных банков и рост оптимизма инвесторов касательно темпов декарбонизации мировой экономики.
Вместе с этим существенно увеличивается налоговая нагрузка на компанию в результате изменений налогового режима в России. Помимо повышения налога на добычу полезных ископаемых в 3,5 раза, которое уже повлияло на наши финансовые результаты I полугодия, правительством уже объявлено о возобновлении взимания экспортных пошлин на никель и медь во II полугодии, и, судя по публичным комментариям, корректировка налоговой системы, вероятно, этим не закончится.
В I полугодии 2021 г. наша компания показала хорошие финансовые результаты. Выручка выросла на 33% до $8,9 млрд благодаря росту цен на корзину металлов, а также росту продаж палладия и родия, связанных с выходом на проектную мощность новой технологии производства МПГ на Кольской ГМК. Показатель EBITDA вырос в 3 раза до $5,7 млрд вследствие низкой базы I полугодия 2020 г., когда были признаны расходы по экологическим резервам в размере около $2 млрд, связанные с компенсацией ущерба окружающей среде, вызванного утечкой дизельного топлива. Чистый оборотный капитал вырос под воздействием ряда сезонных и временных факторов до $1,8 млрд, которые, мы ожидаем, должны развернуться во II полугодии и привести к нормализации уровня рабочего капитала. Свободный денежный поток сократился почти в два раза до $1,4 млрд главным образом из-за выплаты возмещения экологического ущерба Росприроднадзору согласно решению арбитражного суда в I полугодии.
Чистый долг компании вырос до $7,7 млрд, при этом соотношение чистого долга к EBITDA выросло незначительно до 0,7х и остается на консервативном уровне, ниже среднего уровня задолженности в течение бизнес-цикла. Финансовая устойчивость компании была подтверждена рейтингами инвестиционного уровня от всех трех ведущих международных рейтинговых агентств».
Подробнее
Консолидированная выручка увеличилась на 33% г/г до $8,9 млрд, прежде всего за счет роста биржевых цен на металлы и увеличения объемов продаж палладия, что более чем компенсировало снижение объема производства, вызванного подтоплениями Октябрьского и Таймырского рудников, а также инцидентом на Норильской обогатительной фабрике в феврале текущего года.
Водоприток на рудниках был остановлен в конце марта, при этом рудник Октябрьский вышел на полную мощность к середине мая, а рудник Таймырский на текущий момент работает на 80% мощности, его полное восстановление ожидается до конца ноября. Норильская обогатительная фабрика вернулась к 85% от плановой производительности и должна выйти на полную мощность в начале октября.
Показатель EBITDA увеличился в 3 раза до $5,7 млрд вследствие роста выручки, а также сокращения расходов по экологическим резервам на сумму $2,1 млрд, связанным с розливом дизельного топлива в Норильском промышленном районе в мае 2020 г.
Чистая прибыль Норникеля в I полугодии составила $4,3 млрд, увеличившись в 96 раз относительно I полугодия 2020 г., когда показатель просел из-за создания резервов под штраф за аварию на ТЭЦ-3.
Объем капитальных вложений увеличился на 80% г/г до $1 млрд в связи с ростом инвестиций по «Серному проекту», «Южному кластеру», а также увеличением расходов на капитальные ремонты, инвестиции в промышленную безопасность и модернизацию основных фондов предприятий группы.
Чистый оборотный капитал увеличился более чем в 2 раза до $1,8 млрд, в основном, за счет таких сезонных и единоразовых факторов как изменение задолженности по налогу на прибыль и амортизация авансов от покупателей продукции. Компания подтверждает прогноз по оборотному капиталу на уровне около $1 млрд на конец 2021 г.
Свободный денежный поток сократился на 48% г/г до $1,4 млрд, прежде всего за счет возмещения экологического ущерба в размере $2,0 млрд и роста капитальных затрат.
Чистый долг увеличился на 64% до $7,7 млрд вследствие сокращения свободного денежного потока, выплаты дивидендов за 2020 г., а также обратного выкупа акций. При этом соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 30 июня 2021 г. незначительно увеличилось и составило 0,7x;
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
- Выручка: $8943 млн (+33% г/г)
- EBITDA: $5700 млн (рост в 3 раза г/г)
- Чистая прибыль: $4304 млн ($45 млн годом ранее)
- Капитальные затраты $990 млн (+80% г/г)
- Свободный денежный поток: $1397 млн (-48% г/г)
- Чистый долг: $7734 млн (+64% г/г)
- Чистый долг/EBITDA: 0,7х (0,6х годом ранее)
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Норникель представил сильный отчет, оказавшийся лучше консенсус-прогноза. Влияние подтопления рудников на выручку в I полугодии оказалось не таким сильным, благодаря реализации накопленных запасов. Значительный рост показателя в годовом сопоставлении обусловлен улучшением конъюнктуры на ключевых рынках. Рост цен обусловил улучшение EBITDA, чистой прибыли. Кратный рост к предыдущему году связан с низкой базой I полугодия 2020 г., когда компания создала резерв под ущерб от аварии на ТЭЦ-3.
Сильная просадка по FCF связана одновременно с тремя факторами: выплатой штрафа за разлив топлива, ростом капзатрат и увеличением чистого оборотного капитала. Компания рассчитывает на нормализацию ЧОК во II полугодии, поэтому можно ждать восстановления FCF к концу года.
Долгосрочный взгляд на акции Норникеля умеренно позитивный. Учитывая восстановление работ на Октябрьском и Таймырском рудниках, рост объемов производства во II полугодии может частично компенсировать негативный эффект на прибыль со стороны увеличения экспортных пошлин.
Ключевой фактор неопределенности сейчас — иск Росрыболовства на 58,7 млрд руб. Есть вероятность, что итоговая сумма будет значительно ниже, но оценить этот момент возможным не представляется».
Президент Норникеля Владимир Потанин:
«I полугодие 2021 г. оказалось богатым на события, которые оказали разнонаправленное воздействие на наши финансовые результаты. С одной стороны, в результате временной приостановки работы двух рудников Норильского дивизиона, а также Норильской обогатительной фабрики, мы потеряли существенные объемы производства и, как результат, недополучили выручку и прибыль. Стоит отметить, что к настоящему моменту рудник Октябрьский уже работает на полную мощность, рудник Таймырский восстановился на 80% и после проведения оперативных ремонтов Норильская фабрика — до 85% мощности. Полное восстановление рудника и фабрики планируется в IV квартале. С другой стороны, на глобальных сырьевых рынках сформировалась благоприятная конъюнктура для корзины наших металлов. Ее устойчивость, однако, будет зависеть от того, как быстро исчерпается краткосрочный эффект роста мировой экономики после беспрецедентного падения в прошлом году, как долго продолжится стимулирующая денежно-кредитная политика крупнейших центральных банков и рост оптимизма инвесторов касательно темпов декарбонизации мировой экономики.
Вместе с этим существенно увеличивается налоговая нагрузка на компанию в результате изменений налогового режима в России. Помимо повышения налога на добычу полезных ископаемых в 3,5 раза, которое уже повлияло на наши финансовые результаты I полугодия, правительством уже объявлено о возобновлении взимания экспортных пошлин на никель и медь во II полугодии, и, судя по публичным комментариям, корректировка налоговой системы, вероятно, этим не закончится.
В I полугодии 2021 г. наша компания показала хорошие финансовые результаты. Выручка выросла на 33% до $8,9 млрд благодаря росту цен на корзину металлов, а также росту продаж палладия и родия, связанных с выходом на проектную мощность новой технологии производства МПГ на Кольской ГМК. Показатель EBITDA вырос в 3 раза до $5,7 млрд вследствие низкой базы I полугодия 2020 г., когда были признаны расходы по экологическим резервам в размере около $2 млрд, связанные с компенсацией ущерба окружающей среде, вызванного утечкой дизельного топлива. Чистый оборотный капитал вырос под воздействием ряда сезонных и временных факторов до $1,8 млрд, которые, мы ожидаем, должны развернуться во II полугодии и привести к нормализации уровня рабочего капитала. Свободный денежный поток сократился почти в два раза до $1,4 млрд главным образом из-за выплаты возмещения экологического ущерба Росприроднадзору согласно решению арбитражного суда в I полугодии.
Чистый долг компании вырос до $7,7 млрд, при этом соотношение чистого долга к EBITDA выросло незначительно до 0,7х и остается на консервативном уровне, ниже среднего уровня задолженности в течение бизнес-цикла. Финансовая устойчивость компании была подтверждена рейтингами инвестиционного уровня от всех трех ведущих международных рейтинговых агентств».
Подробнее
Консолидированная выручка увеличилась на 33% г/г до $8,9 млрд, прежде всего за счет роста биржевых цен на металлы и увеличения объемов продаж палладия, что более чем компенсировало снижение объема производства, вызванного подтоплениями Октябрьского и Таймырского рудников, а также инцидентом на Норильской обогатительной фабрике в феврале текущего года.
Водоприток на рудниках был остановлен в конце марта, при этом рудник Октябрьский вышел на полную мощность к середине мая, а рудник Таймырский на текущий момент работает на 80% мощности, его полное восстановление ожидается до конца ноября. Норильская обогатительная фабрика вернулась к 85% от плановой производительности и должна выйти на полную мощность в начале октября.
Показатель EBITDA увеличился в 3 раза до $5,7 млрд вследствие роста выручки, а также сокращения расходов по экологическим резервам на сумму $2,1 млрд, связанным с розливом дизельного топлива в Норильском промышленном районе в мае 2020 г.
Чистая прибыль Норникеля в I полугодии составила $4,3 млрд, увеличившись в 96 раз относительно I полугодия 2020 г., когда показатель просел из-за создания резервов под штраф за аварию на ТЭЦ-3.
Объем капитальных вложений увеличился на 80% г/г до $1 млрд в связи с ростом инвестиций по «Серному проекту», «Южному кластеру», а также увеличением расходов на капитальные ремонты, инвестиции в промышленную безопасность и модернизацию основных фондов предприятий группы.
Чистый оборотный капитал увеличился более чем в 2 раза до $1,8 млрд, в основном, за счет таких сезонных и единоразовых факторов как изменение задолженности по налогу на прибыль и амортизация авансов от покупателей продукции. Компания подтверждает прогноз по оборотному капиталу на уровне около $1 млрд на конец 2021 г.
Свободный денежный поток сократился на 48% г/г до $1,4 млрд, прежде всего за счет возмещения экологического ущерба в размере $2,0 млрд и роста капитальных затрат.
Чистый долг увеличился на 64% до $7,7 млрд вследствие сокращения свободного денежного потока, выплаты дивидендов за 2020 г., а также обратного выкупа акций. При этом соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 30 июня 2021 г. незначительно увеличилось и составило 0,7x;
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter