Норильский никель: Финансовые результаты (1П21 МСФО)


AGEA.TRADE

Может ли золото вернуться в качестве резервной валюты?

5$ Бездепозитный бонус 1$ Минимальный взнос 0% Комиссии за пополнение

Норникель представил сильные финансовые результаты за 1-е полугодие 2021 г. Несмотря на ряд аварий, компания нарастила показатели и подтвердила соблюдение принципов текущей дивидендной политики, подразумевающей выплату 60% EBITDA акционерам при значении чистый долг/EBITDA ниже 1,8х. Ранее мы ожидали переход на выплаты из FCFF уже с 2021 г., однако это, судя по всему, произойдет лишь в 2023 г., когда истечет срок действия акционерного соглашения между Интерросом и Русалом. Согласно нашим расчетам, годовой дивиденд в 2021-2022 гг. составит около 2 900 руб. на акцию, что обеспечит рост котировок выше 30 тыс. руб. В связи с продолжающимся ростом цен на цветные металлы и высокими ожидаемыми дивидендными выплатами мы улучшаем наш взгляд на бумаги Норникеля и ставим текущую рекомендацию «Держать» на пересмотр.

Продажи. В 1-м полугодии 2021 г. реализация никеля снизилась на 1%, до 98 тыс. т, меди – на 32%, до 148 тыс. т, платины – на 3%, до 313 тыс. унций, в результате падения производства из-за подтопления рудников «Октябрьский» и «Таймырский» и обрушения на Норильской обогатительной фабрике. Продажи палладия выросли на 6% г/г, до 1 347 тыс. унций, благодаря низкой базе 2020 г. Также поддержку реализации оказала распродажа запасов, накопленных в период пандемии COVID-19, и закупки металлов у третьих лиц для выполнения обязательств перед клиентами. Операционный спад неудачно совпал с ростом цен реализации на 14% п/п в никеле, 32% п/п в меди и 23% п/п в платине. Небольшое снижение на 3% продемонстрировала цена палладия.

Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2021 г. выручка Норникеля увеличилась на 33% г/г, до 8 943 млн долл. (консенсус 8 708 млн долл.), благодаря резкому росту цен реализации. Компания нарастила EBITDA в 3 раза, до 5 700 млн долл. (консенсус 5 478 млн долл.), рентабельность достигла рекордных 65%. Существенный рост показателя обусловлен низкой базой 2020 г., когда был создан резерв на выплату штрафа Росприроднадзора. Свободный денежный поток упал на 48% г/г, до 1 397 млн долл., вследствие двукратного роста CAPEX и выплаты штрафа в размере почти 2 млрд долл.

Долговая нагрузка. Выкуп акций на 2,1 млрд долл. и выплата финальных дивидендов за 2020 г. в объеме 2,2 млрд долл. привели к росту чистого долга Норникеля на 64% п/п, до 7 734 млн долл. Соотношение чистый долг EBITDA увеличилось до 0,7х и находится далеко от порогового значения 1,8х.

Дивиденды. В ходе конференц-звонка менеджмент подтвердил приверженность принципам текущей дивидендной политики, назвав выплату финальных дивидендов за 2020 г. из FCFF разовым явлением. Пока неизвестно, когда будет принято решение по дивидендам за 1-е полугодие 2021 г., однако Норникель должен осуществить хотя бы одну промежуточную выплату в текущем году. В случае выплаты 60% EBITDA дивиденд за 1-е полугодие составит 1 600 руб. на акцию (доходность 6,4%). Согласно нашим расчетам совокупный дивиденд по итогам 2021 г. может достичь 2 700-3000 руб. на акцию в зависимости от того, каким образом иск Росрыболовства будет отражен в отчетности.

Состояние отрасли. Цены на цветные металлы продолжают ралли на фоне быстрого восстановления мировой экономики после пандемийного спада, масштабных мер государственного стимулирования национальных экономик и бурного развития «зеленых» технологий. Норникель сохраняет позитивный долгосрочный взгляд на рынки никеля и палладия и нейтральный – на медь и платину, где ожидается незначительный дефицит или профицит предложения. В то же время компания отмечает краткосрочную перегретость рынков цветных металлов, что может привести к коррекции цен.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=569778 обязательна Условия использования материалов
BC.GAME

Мы сделали это! Самое крутая игровая крипто-платформа теперь лицензирована!



ЦентроКредит

Вы активный опытный трейдер и хотите сменить брокера? Присмотритесь к нашему банку

Для трейдеров финансовые инструменты — не способ сохранить накопления, а скорее инструмент заработка. Трейдеры обычно разбираются в техническом анализе и могут просчитывать риски, поэтому ждут от брокера не советов, а просто доступа к бирже и внебиржевому рынку за минимальную комиссию.

Как торговать на бирже с минимальной комиссией?

Выбирая брокера инвестор сталкивается с непростой задачей: какой тариф выбрать? Ведь банки и инвестиционные компании предлагают огромное множество вариантов, а инвестор даже не всегда заранее знает, с какими оборотами он будет иметь дело. И конечно каждый ищет такого брокера, у которого можно легко и недорого открыть счет, торговать за небольшую комиссию с оборота и не переплачивать за навязанные дополнительные услуги.

Мощная торговая платформа


AGEA предлагает драгоценные металлы, цифровые или криптовалюты, обычные валюты, товарные и индексные контракты, а также финансовые инструменты других классов активов через несколько торговых платформ