18 августа 2021 ITI Capital
Инвестиционная сводка: ограничение предложения стимулирует спрос на недрагоценные металлы
На неделе с 9 по 13 августа сырьевые товары продолжили дорожать —тенденция длится уже третью неделю подряд. В лидеры роста вышли коксующийся уголь (+13%), недрагоценные металлы, в частности сталь (+3,7%) и никель (+2). Пшеница подорожала на 6%, выйдя на первое место по росту среди сельскохозяйственных товаров. В основном рост обусловлен дефицитом предложения из-за новых ограничительных мер, принятых властями стран Юго-Восточной Азии (ЮВА). Нинбо-Чжоушань, один из самых загруженных морских портов Китая и третий по величине в порт мире, закрыт уже шестой день, что вызывает опасения по поводу возможного закрытия и других крупных портов в регионе.
Несмотря на скачок волатильности нефти ввиду опасений по поводу спроса, что привело к снижению прогноза МЭА еще на 0,5 млн б/с, российский рынок акций вырос более чем на 2% и вышел в лидеры. Хуже всего обстоят дела в странах ЮВА из-за новых ограничительных мер в результате политики «нулевой толерантности» к дельта-штамму коронавируса. В начале прошлой недели снижение цен на нефть стало максимальным с октября 2020 г., но к концу недели сырье подорожало, закрыв неделю всего лишь на 0,5% ниже.
Акции развивающихся стран (EM) в среднем подешевели более чем на 1% вместе с бумагами американских интернет-ретейлеров из-за продолжающейся распродажи акций Amazon. Бумаги Amazon падают с 7 июля, компания потеряла более 11%, или $120 млрд капитализации. В основе негативной динамики - сочетание отрицательных новостей – от снижения прогноза на третий квартал, который оказался хуже ожиданий аналитиков, до $887 млн рекордного штрафа, который на компанию наложила Национальная комиссия Люксембурга по защите данных. Amazon также грозят риски, связанные с расследованием Федеральной торговой комиссии США в отношении предполагаемого использования данных сторонних продавцов для производства и продажи собственных товаров под брендом Amazon Basics.
Европейские бенчмарки (+1,5%) растут вторую неделю подряд, так как большинство стран региона продолжает ослаблять ограничительные меры на фоне ускорения вакцинации, темпы который превзошли темпы вакцинации в США. Число получивших хотя бы одну дозу вакцины в Европе достигло 70% населения. Ралли в Европе преимущественно обусловлено динамикой финансового сектора. Китайские IT-компании, в частности Baidu, Tencent, больше всего пострадали за неделю на фоне продолжения наступления на рынок местных властей, потеряв 3,7% по сравнению с предыдущей неделей.
На российском фондовом рынке за неделю в лидеры роста вышли Fix Price (+12%), X5 Retail Group (+5%), Газпром и ВТБ (+4%).
Ставка рынка против компаний стоимости завышена
Нормализованный разрыв в динамике между Nasdaq и Dow Jones, %
Макроэкономика: потребительская инфляция снижается
Главным на прошлой неделе стало замедление инфляции в США в июле до 5,4% г/г при снижении базовой инфляции до 4,3% с 4,5% в июне. Тем не менее, индекс цен производителей (ИПЦ) в США продолжил расти, повысившись более чем на 7% на фоне ограничения предложения; показатель может выступить в роли форвардного индикатора скачка потребительской инфляции, если распространение дельта-штамма ускорится, что весьма вероятно в краткосрочной перспективе. Число еженедельных заявок на пособие по безработице продолжает снижаться к препандемическому уровню, а общие экономические данные остаются благоприятными, за исключением индексов потребительского и делового доверия, которые продолжают падать.
Однако, согласно комментариям видных спикеров ФРС на прошлой неделе, последние данные за июль и текущая инфляция, похоже, соответствуют оценке того, что инфляция будет носить временный характер. Большинство экономистов считает, что о сворачивании программы скупки облигаций объявят в сентябре, а сам процесс ожидается в начале 2022 г.
Отдельно стоит отметить, что конгресс США одобрил расходы на инфраструктуру на следующие 10 лет в размере $1 трлн из предложенных $3,5 трлн.
Уровень вакцинации, как и заболеваемости растет
Медицинские органы 183 стран использовали 4,68 млрд вакцин, что достаточно для того, чтобы привить 31% населения Земли, по данным Bloomberg. Темпы вакцинации составляют около 38,2 млн доз в сутки, по последним данным.
Группа советников Центров по контролю и профилактике заболеваний США (CDC) единогласно рекомендовала американцам с ослабленной иммунной системой сделать три прививки от коронавируса. В США темпы вакцинации составили почти 1 млн против 400 тыс. в середине июля. Почти 60% населения США получили по меньшей мере одну дозу вакцины, почти 51% полностью вакцинированы, согласно данным CDC.
Начиная с этой недели жители Нью-Йорка должны предъявлять документы, подтверждающие вакцинацию, для посещения ресторанов, тренажерных залов и спектаклей. Во Франции практически для всех видов деятельности теперь требуется подтверждение вакцинации или свежий отрицательный тест. Граждане могут дорого заплатить за отсутствие вакцинации или даже того хуже. Германия планирует свернуть программу бесплатных тестов на коронавирус и ужесточить требования к тестированию невакцинированных. Военное руководство США заявило, что будет наказывать военнослужащих, которые не делают прививки.
Иран установил рекорд по числу ежедневных смертей от COVID-19, а дельта-штамм проник в Азию, несмотря на жесткие меры по сдерживанию пандемии.
Коэффициент вакцинации, % жителей
-28.png)
Зарубежные рынки – предстоящая неделя
Вторник, 17 августа
Walmart: отчетность за 2К
Председатель ФРС США Джером Пауэлл проведет дискуссию с преподавателями
Постоянный комитет Всекитайского собрания народных представителей начинает четырехдневное заседание в Пекине Ожидается, что орган примет антисанкционный закон в отношении Гонконга и Макао
Колумбия, Еврозона, Венгрия, Болгария, Нидерланды, Румыния, Словакия: ВВП
США: розничные продажи, промышленное производство
Tencent: отчетность за 2К, конференц-колл
США: данные по запасам нефти от Минэнерго (EIA)
США: протоколы заседания комитета по открытым рынкам ФРС
США: председатель ФРБ Далласа Роберт Каплан обсудит национальные и глобальные экономические вопросы
Канада, Еврозона, Великобритания, ЮАР: ИПЦ
США: число разрешений на строительство, протоколы заседания комитета по открытым рынкам ФРС
Четверг, 19 августа
Индонезия, Норвегия, Шри Ланка: ставка
США: заявки на пособие по безработице, индекс опережающих экономических индикаторов
Пятница, 20 августа
Норвегия: ВВП
Великобритания: индекс потребительской уверенности GfK, розничные продажи
Индонезия, Филиппины: платёжный баланс
Российский рынок за неделю
За прошлую неделю рубль укрепился к доллару и ослаб к евро до 73,21 руб. и 86,38 руб., соответственно. Индекс Мосбиржи повысился на 1,78%, РТС – на 2,06%.
Лидеры роста и падения
-960.png)
Лидерами роста стали Headhunter (+10,98), Мечел (ап +6,52%), TCS Group (+4,33%), ОГК-2 (+4,28%), Газпром (+3,84%), ВТБ (+3,8%), X5 Retail Group (+3,75%).
В число аутсайдеров вошли Veon (-6,82%), Петропавловск (-6,79%), О’кей (-3,1%), Алроса (-2,83%), Норникель (-2,81%), НЛМК (-2,23%), Россети (ап -1,4%).
Предстоящая неделя – российский рынок
На предстоящей неделе финансовые результаты по МСФО представят Русагро, Ozon, М.Видео, Qiwi, МТС, En+, Магнит, Черкизово, Global Ports, Распадская и Московская биржа.
Долговой рынок
Неделя прошла в режиме низкой волатильности для локального долгового рынка. За исключением пятницы во все остальные торговые сессии более заметно ощущалось влияние продавцов, однако ценовые колебания в совокупности не превысили 0,5 п.п. В последний день недели аппетит к риску заметно возрос на фоне публикации статистики в США и резкого снижения доходности 10-летних казначейских облигаций (КО) США, что положительно отразилось на динамике ОФЗ. В итоге 10-летний бенчмарк завершил неделю на отметке 7%, практически без изменений. В целом изменение ставок вдоль кривой не превышало 4-6 б.п.
Деятельность Минфина на первичном рынке по-прежнему оставалась весьма успешной, чему в том числе способствовал спрос со стороны нерезидентов. Ведомство провело два аукциона без ограничения объема, где предлагались 8-летние и 15-летние серии гособлигаций с постоянным купоном (выпуски 26237 и 26240). Итоговый объем размещения оказался максимальным с момента вступления в действие новых ограничений на российский госдолг для американских инвесторов и превысил 110 млрд руб. Обе бумаги собрали большое число заявок, таким образом, премия ко вторичному рынку оказалась незначительной. В частности, средневзвешенная доходность выпуска 26237 сложилась в размере YTM 7,15%, для серии 26240 она составила YTM 7,36%.
По нашему мнению, ОФЗ продолжат дорожать в ближайшее время с наиболее выраженной динамикой на среднем и дальнем участках. Активность покупателей будет поддерживаться хорошей статистикой по изменению потребительских цен и ожиданию скорого разворота в монетарной политике ЦБ России. Так, инфляция на прошлой неделе вновь не изменилась. Годовое значение инфляции по-прежнему оценивается в 6,5%. Также Банк России на прошлой неделе опубликовал ежемесячный отчет, где отметил некоторые признаки ослабления ценового давления.
На внешних рынках основной движущей силой выступало изменение доходности американских казначейских облигаций. После выхода статистики по инфляции в США, а также опроса по потребительским настроениям доходность 10-летних КО США опустилась почти на 10 б.п., до YTM 1,26%. Это привело к повышению спроса на рисковые активы, в частности на российские суверенные ноты. В целом изменение доходности российских бондов на прошлой неделе было незначительное. Доходность наиболее длинного выпуска Russia 47 осталась на отметке YTM 3,58%.
Новости
Газпром возобновил подачу сырья на завод под Новым Уренгоем после аварии. Отгрузка конденсата трубопроводным транспортом на Сургутский завод для дальнейшей переработки и выпуска товарной продукции начнется после завершения процесса деэтанизации.
Работы по восстановлению вспомогательного оборудования НЛМК после взрыва и последовавшего за ним пожара продлятся до двух дней. Основное оборудование комбината или его транспортная инфраструктура не были повреждены, работа была приостановлена только в конвертерном цехе № 2.
Новость нейтральна для акций НЛМК.
Mail.ru Group объединит Skillbox и GeekBrains на базе Skillbox. Контролирующим акционером холдинга остается Mail.ru Group с долей 50,06%. 22,72% будет принадлежать основателям Skillbox, 14,21% – отойдет фонду Александра Галицкого, 13% зарезервированы под долгосрочную программу мотивации сотрудников.
Новость нейтрально позитивна для бумаг Mail.
Алроса представила результаты продаж за июль 2021 г.
Общий объем продаж алмазно-бриллиантовой продукции за июль сократился на 18,5% м/м, до $334 млн, в том числе алмазного сырья – $318 млн, бриллиантов − $15 млн. Продажи за июль выросли более чем девять раз г/г, а также превысили аналогичный показатель за 2019 г. на 96%.
Менеджмент компании отметил, что спрос на ювелирную продукцию в июле сохранил позитивную динамику после сильных показателей первого полугодия, когда в США и Китае он вырос в среднем на 35% и 15% соответственно по сравнению с аналогичным периодом препандемического 2019 г.
Эталон приобрел земельный участок в Петроградском районе Санкт-Петербурга для строительства жилого комплекса премиум-класса. Ожидаемая продаваемая площадь проекта составит 63 тыс. кв. м.
Новость нейтрально позитивна для бумаг компании и отражает тренд рынка.
Согласно нацпроекту Жилье и городская среда, к 2030 г. в эксплуатацию ежегодно должно вводиться 120 млн кв. м против 80 млн в 2019 г., при этом почти в два раза увеличится объем вводимых многоквартирных домов: 90 млн кв. м против 44 млн кв. м в 2019 г. Девелоперы нацелены на расширение земельного банка и повышение объема вводимой в эксплуатацию недвижимости.
Черкизово представило сильные операционные результаты за июль 2021 г.
Объем мясопереработки составил 11,18 тыс. т (+23% г/г; -10% м/м), средняя цена реализации достигла 227,37 руб./кг (+22% г/г; +4% м/м).
Объем продаж курицы составил 58,56 тыс. т (-2% г/г; -11% м/м) при росте средней цены до 136,66 руб./кг (+27% г/г, +3% м/м).
Продажи индейки составили 4,98 тыс. т (+60% г/г; +4% м/м), средняя цена реализации составила 177,8 руб./кг (-3% г/г; +3% м/м).
Продажи свинины составили 17,43 тыс. т (-25% г/г; -11% м/м).
Северсталь оценивает дополнительные затраты от введения пошлин на экспорт металлов из России в 2021 г. примерно в $200-250 млн.
Также могут возрасти и затраты по налогу на добычу полезных ископаемых. В 2020 г. затраты составили $25 млн, в 2021 г. они могут вырасти в 3,5 раза, до $87,5 млн, за счет утвержденного с 1 января текущего года роста ставки НДПИ для металлургов.
Юнипро представила сильную отчетность по МСФО за 1П21 – финансовые результаты существенно превысили консенсус-прогноз Интерфакса
Выручка выросла на 12,1% г/г, до 42,1 млрд руб. (+3,76% vs консенсус-прогноз);
EBITDA увеличилась на 9,1% г/г, до 14,4 млрд руб. (+7,01% vs консенсус-прогноз);
Чистая прибыль выросла на 22,6% г/г, до 8,5 млрд руб. (+13,57% vs консенсус-прогноз).
Компания планирует направить на дивиденды 12 млрд руб. по итогам 1П21, следует из презентации компании. По нашим расчетам, Юнипро может выплатить 0,19 руб. на акцию в качестве дивидендов за 1П21, дивдоходность за период может составить 6,7%.
Также, согласно презентации, компания повысила прогноз EBITDA на 2021 г. с 25-28 млрд руб. до 26-28 млрд руб.
Mail.ru Group инвестирует в СП AliExpress Россия дополнительные $60,3 млн в 4К21 в обмен на дополнительные акции. Сейчас Mail.ru Group владеет 15% экономической и 17,6% голосующей долями в активе. 47,8% экономической доли принадлежит Alibaba, 24,3% — USM, 12,8% — Российскому фонду прямых инвестиций (РФПИ).
Средства будут направлены на развитие логистики, расширение категорий товаров, повышение уровня обслуживания и улучшение клиентского опыта.
Новость нейтрально позитивна для бумаг Mail.
Металлургия Сенат США поддержал план увеличения расходов на инфраструктуру и создания новых рабочих мест (Infrastructure Investment and Jobs Act) в объеме $1,2 трлн в течение восьми лет ($973 млрд в течение пяти лет). План нацелен на улучшение инфраструктуры — строительство дорог и мостов, обновление электросетей и систем водоснабжения, защиту от климатических бедствий.
Новые расходы на эти цели составят $550 млрд в течение пяти лет — остальное есть в действующих программах.
Полюс представил позитивные операционные результаты за 1П21
Добыча золота сократилась на 2% г/г, до 1,263 млн унций.
Общий объем продаж увеличился на 3% г/г, до 1,248 млн унций.
Выручка от реализации золота, по предварительным данным, выросла на 12% г/г, до $2,247 млрд, при средней цене реализации $1 803 за унцию (+8% г/г).
Несмотря на снижение объема производства и небольшой рост реализации, компания увеличила выручку на 12% г/г за счет благоприятной ценовой конъюнктуры. Мы ждем неплохие финансовые результаты по МСФО за отчетный период.
X5 Retail Group представила позитивные финансовые результаты по МСФО.
Выручка компании составила 546,5 млрд руб. (+10,7% г/г; +7,8% к/к; против роста на +8,1% г/г в 1К21; в соответствии с консенсус-прогнозом). Темпы роста выручки в годовом и квартальном сопоставлении выше, чем у конкурента ретейлера, Магнита (выручка Магнита: 424,3 млрд руб. (+9,6% г/г; +6,6% к/к).
Скорректированная EBITDA составила 45,4 млрд руб. (+8,5% г/г; +28% к/к по сравнению с ростом на 7,6% г/г в 1К21; +4,5% vs консенсус). Рост EBITDA также оказался выше, чем у конкурента (EBITDA Магнита во 2К21: 30,3 млрд руб. (-0,7% г/г; +9,3% к/к).
Чистая прибыль составила 16,1 млрд руб. (-0,9% г/г; +75,4% к/к; против роста на 12,2% в 1К21; +2,6% vs консенсус-прогноз).
Сейчас результаты X5 выглядят сильнее, чем у Магнита, несмотря на высокую базу 2К20, финансовые показатели компании продолжают расти.
Fix Price опубликовал сильные финансовые результаты по МСФО за 1П21 и операционные данные за 2К21.
Выручка ретейлера в 1П21 составила 106,1 млрд руб. (+28,1% г/г) на фоне продолжающегося двузначного роста LFL- продаж (+11,9% г/г) и расширения сети магазинов на 418 магазинов, до 4,6 тыс. торговых точек.
EBITDA: 19,8 млрд руб. (+24,1% г/г),
Норма EBITDA составила 18,7% против 19,3% за 1П20.
Чистая прибыль составила 9,8 млрд руб. (+8,6% г/г).
Во 2К21 продажи сопоставимых магазинов выросли аналогичными первому кварталу темпами - на 11,8% г/г (против +11,9% в 1К21). Снижение среднего чека на 8,2% г/г (против роста на 15,2% г/г в 1К21) было компенсировано ростом трафика на 21,8% г/г (против снижения на 2,9% г/г в 1К21).
Компания также объявила промежуточные дивиденды за 1П21 в размере 11,5 руб./акция.
СТС будет показывать оригинальные сериалы видеосервиса Кинопоиск, который принадлежит Яндексу. Сумма сделки не раскрывается. Сейчас наблюдается тренд создания онлайн-кинотеатрами собственного контента: фильмов, сериалов, программ с более низкой себестоимостью. продажа прав партнёрам позволяет платформам компенсировать часть затрат на производство, а каналы получают отрекламированный контент.
По итогам 1П21 кинотеатр занял второе место среди всех онлайн-кинотеатров России, освоив 16% рынка.
Новость нейтрально позитивна для бумаг Яндекса.
Алроса представила сильные финансовые результаты по МСФО - выше консенсус-прогноза Интерфакса
Выручка увеличилась на 3% к/к (в девять раз г/г), до 93,5 млрд руб. (+2,2% vs консенсус-прогноз)
EBITDA выросла на 36% к/к (в 389 раз г/г), до 45,5 млрд руб. (+2,9% vs консенсус-прогноз)
Чистая прибыль выросла на 26% к/к (в 115 раз г/г), до 30,2 млрд руб.
FCF за 2К21 увеличился на 12 млрд руб. против 52,7 млрд руб. в 1К21 и -30,2 млрд руб. в 2К21, показатель по итогам 1П21 составил 64,7 млрд руб.
Топ-менеджмент заявил, что рынок конечного потребления остается оптимистичным и наблюдается более быстрое, чем предполагали ранее, восстановление рынка, а предложение алмазов сохраняется на уровне на 20% ниже допандемических значений при низкой вероятности
восстановления производства в среднесрочной перспективе.
Ожидается, что благоприятная рыночная конъюнктура на рынке алмазов сохранится. Сильные результаты за 2К21 и низкий уровень долга – показатель чистый долг/EBITDA на конец 2К21 составил -0,2 – на наш взгляд, должны позволить компании направить 100% FCF на дивиденды по итогам 1П21. Дивиденды за период могут составит 8,8 руб. на акцию, что соответствует дивдоходности на уровне 6,5%. Рекомендация наблюдательного совета по выплатам дивидендов за 1П21 будет объявлена до конца августа и утверждена на общем собрании акционеров в сентябре.
Газпром Выручка за 1П21 по РСБУ: +46%, до 2,754 трлн руб., валовая прибыль увеличилась в 2,2 раза, до 1,405 млрд руб., компания получила 718 млрд руб. (vs 254 млрд руб. в 1П20) чистой прибыли сообщил Интерфакс, что является максимальным показателем за историю. Отчетность РСБУ косвенно подтверждает положительный тренд. Запуск Северного потока-2 во 2П21 может создать дополнительный положительный фон для бумаги.
Проверки в ретейле
ФАС России проводит внеплановые выездные проверки в отношении Х5, Ленты, Магнита на предмет антиконкурентного сговора, последствием которого может являться рост и поддержание цен. В случае наличия нарушения запретов, установленных законом о защите конкуренции, будет возбуждено дело о нарушении антимонопольного законодательства. Компаниям может грозить оборотный штраф до 15% от годовой выручки. Данная новость может создать краткосрочно негативный фон в бумагах ретейлеров, однако мы не видим предпосылок для долгосрочных негативных последствий.
Что происходит в других отраслях? Активность антимонопольной службы наблюдается на протяжении всего 2021 г. Ранее ФАС проводила проверки в Теле2 (Ростелекоме), металлургической отрасли, однако, несмотря на давление, к значительным последствиям данные действия не приводили.
Фиксация цен и социальная ответственность ретейлеров В конце 2020 г. было принято постановление, согласно которому в ряде регионов правительство имеет возможность установки предельных розничных цен на социально значимые продовольственные товары первой необходимости в случае, если в течение 60 дней подряд они росли на 10% и более с исключением сезонного фактора. Срок ограничений - не более 90 дней. В то же время правительство уделяло особое внимание росту цен в период пандемии, ретейлеры в свою очередь проявляли инициативу и продавали социальные корзины с товарами первой необходимости без или с минимальной наценкой. Вдобавок Магнит в рамках сделки по поглощению Дикси возьмет обязательство продавать социально значимые товары без наценки в течение года. Действия бизнеса напрямую сигнализируют о желании поддержать уровень цен на доступном для населения уровне.
Снижение инфляции, что дальше? Согласно данным Росстата, инфляция в июле замедлилась до 0,31% с 0,69% в июне, 0,74% в мае. За январь-июль 2021 г. цены выросли на 4,51% (за январь-июль 2020 г. рост цен был ниже - 2,99%, в том числе в июле прошло года - 0,35%). Значимый вклад в замедление инфляции в июле 2021 г. внесло сезонное удешевление плодоовощной продукции - на 6,9% (в июле 2020 г. стоимость плодоовощной продукции снизилась в цене всего на 2,5%). Продовольственные товары в июле 2021 г. подешевели на 0,5% (в июле 2020 г. - лишь на 0,07%), в том числе продовольственные товары без плодоовощной продукции подорожали на 0,43% (на 0,27%). В годовом выражении цены на продовольственные товары выросли в июле на 7,43% (рост замедлился с 7,9% в июне). Летний сезон подходит к концу, что может привести к возвращению цен к росту, однако увеличение традиционно будет заложено в большей части со стороны поставщиков товара.
Мы считаем опасения относительно правомерности деятельности ретейлеров преждевременными.
Русал представил финансовую отчетность по МСФО за 1П21 – результаты на уровне консенсус-прогноза Интерфакса
Выручка увеличилась на 18% п/п (+36% г/г), до $5,45 млрд (+0,3% vs консенсус-прогноз)
Скорректированная EBITDA выросла в два раза п/п и в шесть раз г/г. до $1,32 млрд (+0,5% vs консенсус-прогноз)
Скорректированная чистая прибыль выросла в шесть раз п/п, до $679 млн против убытка в $63 млн за 1П20
Чистый долг компании на конец периода снизился до $4,1 млрд с $5,56 млрд в 1П20 благодаря полученным дивидендам Норникеля и участию в программе обратного выкупа акций компании. До конца 2022 г. Русалу предстоит погасить около $2 млрд.
СД компании принял решение не выплачивать дивиденды по итогам 1П21. Решение топ-менеджмент Русала объяснил тем, что средства, которые компания получила от участия в Норникеле, предназначены для инвестпрограммы и погашения части долга.
https://iticapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На неделе с 9 по 13 августа сырьевые товары продолжили дорожать —тенденция длится уже третью неделю подряд. В лидеры роста вышли коксующийся уголь (+13%), недрагоценные металлы, в частности сталь (+3,7%) и никель (+2). Пшеница подорожала на 6%, выйдя на первое место по росту среди сельскохозяйственных товаров. В основном рост обусловлен дефицитом предложения из-за новых ограничительных мер, принятых властями стран Юго-Восточной Азии (ЮВА). Нинбо-Чжоушань, один из самых загруженных морских портов Китая и третий по величине в порт мире, закрыт уже шестой день, что вызывает опасения по поводу возможного закрытия и других крупных портов в регионе.
Несмотря на скачок волатильности нефти ввиду опасений по поводу спроса, что привело к снижению прогноза МЭА еще на 0,5 млн б/с, российский рынок акций вырос более чем на 2% и вышел в лидеры. Хуже всего обстоят дела в странах ЮВА из-за новых ограничительных мер в результате политики «нулевой толерантности» к дельта-штамму коронавируса. В начале прошлой недели снижение цен на нефть стало максимальным с октября 2020 г., но к концу недели сырье подорожало, закрыв неделю всего лишь на 0,5% ниже.
Акции развивающихся стран (EM) в среднем подешевели более чем на 1% вместе с бумагами американских интернет-ретейлеров из-за продолжающейся распродажи акций Amazon. Бумаги Amazon падают с 7 июля, компания потеряла более 11%, или $120 млрд капитализации. В основе негативной динамики - сочетание отрицательных новостей – от снижения прогноза на третий квартал, который оказался хуже ожиданий аналитиков, до $887 млн рекордного штрафа, который на компанию наложила Национальная комиссия Люксембурга по защите данных. Amazon также грозят риски, связанные с расследованием Федеральной торговой комиссии США в отношении предполагаемого использования данных сторонних продавцов для производства и продажи собственных товаров под брендом Amazon Basics.
Европейские бенчмарки (+1,5%) растут вторую неделю подряд, так как большинство стран региона продолжает ослаблять ограничительные меры на фоне ускорения вакцинации, темпы который превзошли темпы вакцинации в США. Число получивших хотя бы одну дозу вакцины в Европе достигло 70% населения. Ралли в Европе преимущественно обусловлено динамикой финансового сектора. Китайские IT-компании, в частности Baidu, Tencent, больше всего пострадали за неделю на фоне продолжения наступления на рынок местных властей, потеряв 3,7% по сравнению с предыдущей неделей.
На российском фондовом рынке за неделю в лидеры роста вышли Fix Price (+12%), X5 Retail Group (+5%), Газпром и ВТБ (+4%).
Ставка рынка против компаний стоимости завышена
Нормализованный разрыв в динамике между Nasdaq и Dow Jones, %
Макроэкономика: потребительская инфляция снижается
Главным на прошлой неделе стало замедление инфляции в США в июле до 5,4% г/г при снижении базовой инфляции до 4,3% с 4,5% в июне. Тем не менее, индекс цен производителей (ИПЦ) в США продолжил расти, повысившись более чем на 7% на фоне ограничения предложения; показатель может выступить в роли форвардного индикатора скачка потребительской инфляции, если распространение дельта-штамма ускорится, что весьма вероятно в краткосрочной перспективе. Число еженедельных заявок на пособие по безработице продолжает снижаться к препандемическому уровню, а общие экономические данные остаются благоприятными, за исключением индексов потребительского и делового доверия, которые продолжают падать.
Однако, согласно комментариям видных спикеров ФРС на прошлой неделе, последние данные за июль и текущая инфляция, похоже, соответствуют оценке того, что инфляция будет носить временный характер. Большинство экономистов считает, что о сворачивании программы скупки облигаций объявят в сентябре, а сам процесс ожидается в начале 2022 г.
Отдельно стоит отметить, что конгресс США одобрил расходы на инфраструктуру на следующие 10 лет в размере $1 трлн из предложенных $3,5 трлн.
Уровень вакцинации, как и заболеваемости растет
Медицинские органы 183 стран использовали 4,68 млрд вакцин, что достаточно для того, чтобы привить 31% населения Земли, по данным Bloomberg. Темпы вакцинации составляют около 38,2 млн доз в сутки, по последним данным.
Группа советников Центров по контролю и профилактике заболеваний США (CDC) единогласно рекомендовала американцам с ослабленной иммунной системой сделать три прививки от коронавируса. В США темпы вакцинации составили почти 1 млн против 400 тыс. в середине июля. Почти 60% населения США получили по меньшей мере одну дозу вакцины, почти 51% полностью вакцинированы, согласно данным CDC.
Начиная с этой недели жители Нью-Йорка должны предъявлять документы, подтверждающие вакцинацию, для посещения ресторанов, тренажерных залов и спектаклей. Во Франции практически для всех видов деятельности теперь требуется подтверждение вакцинации или свежий отрицательный тест. Граждане могут дорого заплатить за отсутствие вакцинации или даже того хуже. Германия планирует свернуть программу бесплатных тестов на коронавирус и ужесточить требования к тестированию невакцинированных. Военное руководство США заявило, что будет наказывать военнослужащих, которые не делают прививки.
Иран установил рекорд по числу ежедневных смертей от COVID-19, а дельта-штамм проник в Азию, несмотря на жесткие меры по сдерживанию пандемии.
Коэффициент вакцинации, % жителей
Зарубежные рынки – предстоящая неделя
Вторник, 17 августа
Walmart: отчетность за 2К
Председатель ФРС США Джером Пауэлл проведет дискуссию с преподавателями
Постоянный комитет Всекитайского собрания народных представителей начинает четырехдневное заседание в Пекине Ожидается, что орган примет антисанкционный закон в отношении Гонконга и Макао
Колумбия, Еврозона, Венгрия, Болгария, Нидерланды, Румыния, Словакия: ВВП
США: розничные продажи, промышленное производство
Tencent: отчетность за 2К, конференц-колл
США: данные по запасам нефти от Минэнерго (EIA)
США: протоколы заседания комитета по открытым рынкам ФРС
США: председатель ФРБ Далласа Роберт Каплан обсудит национальные и глобальные экономические вопросы
Канада, Еврозона, Великобритания, ЮАР: ИПЦ
США: число разрешений на строительство, протоколы заседания комитета по открытым рынкам ФРС
Четверг, 19 августа
Индонезия, Норвегия, Шри Ланка: ставка
США: заявки на пособие по безработице, индекс опережающих экономических индикаторов
Пятница, 20 августа
Норвегия: ВВП
Великобритания: индекс потребительской уверенности GfK, розничные продажи
Индонезия, Филиппины: платёжный баланс
Российский рынок за неделю
За прошлую неделю рубль укрепился к доллару и ослаб к евро до 73,21 руб. и 86,38 руб., соответственно. Индекс Мосбиржи повысился на 1,78%, РТС – на 2,06%.
Лидеры роста и падения
Лидерами роста стали Headhunter (+10,98), Мечел (ап +6,52%), TCS Group (+4,33%), ОГК-2 (+4,28%), Газпром (+3,84%), ВТБ (+3,8%), X5 Retail Group (+3,75%).
В число аутсайдеров вошли Veon (-6,82%), Петропавловск (-6,79%), О’кей (-3,1%), Алроса (-2,83%), Норникель (-2,81%), НЛМК (-2,23%), Россети (ап -1,4%).
Предстоящая неделя – российский рынок
На предстоящей неделе финансовые результаты по МСФО представят Русагро, Ozon, М.Видео, Qiwi, МТС, En+, Магнит, Черкизово, Global Ports, Распадская и Московская биржа.
Долговой рынок
Неделя прошла в режиме низкой волатильности для локального долгового рынка. За исключением пятницы во все остальные торговые сессии более заметно ощущалось влияние продавцов, однако ценовые колебания в совокупности не превысили 0,5 п.п. В последний день недели аппетит к риску заметно возрос на фоне публикации статистики в США и резкого снижения доходности 10-летних казначейских облигаций (КО) США, что положительно отразилось на динамике ОФЗ. В итоге 10-летний бенчмарк завершил неделю на отметке 7%, практически без изменений. В целом изменение ставок вдоль кривой не превышало 4-6 б.п.
Деятельность Минфина на первичном рынке по-прежнему оставалась весьма успешной, чему в том числе способствовал спрос со стороны нерезидентов. Ведомство провело два аукциона без ограничения объема, где предлагались 8-летние и 15-летние серии гособлигаций с постоянным купоном (выпуски 26237 и 26240). Итоговый объем размещения оказался максимальным с момента вступления в действие новых ограничений на российский госдолг для американских инвесторов и превысил 110 млрд руб. Обе бумаги собрали большое число заявок, таким образом, премия ко вторичному рынку оказалась незначительной. В частности, средневзвешенная доходность выпуска 26237 сложилась в размере YTM 7,15%, для серии 26240 она составила YTM 7,36%.
По нашему мнению, ОФЗ продолжат дорожать в ближайшее время с наиболее выраженной динамикой на среднем и дальнем участках. Активность покупателей будет поддерживаться хорошей статистикой по изменению потребительских цен и ожиданию скорого разворота в монетарной политике ЦБ России. Так, инфляция на прошлой неделе вновь не изменилась. Годовое значение инфляции по-прежнему оценивается в 6,5%. Также Банк России на прошлой неделе опубликовал ежемесячный отчет, где отметил некоторые признаки ослабления ценового давления.
На внешних рынках основной движущей силой выступало изменение доходности американских казначейских облигаций. После выхода статистики по инфляции в США, а также опроса по потребительским настроениям доходность 10-летних КО США опустилась почти на 10 б.п., до YTM 1,26%. Это привело к повышению спроса на рисковые активы, в частности на российские суверенные ноты. В целом изменение доходности российских бондов на прошлой неделе было незначительное. Доходность наиболее длинного выпуска Russia 47 осталась на отметке YTM 3,58%.
Новости
Газпром возобновил подачу сырья на завод под Новым Уренгоем после аварии. Отгрузка конденсата трубопроводным транспортом на Сургутский завод для дальнейшей переработки и выпуска товарной продукции начнется после завершения процесса деэтанизации.
Работы по восстановлению вспомогательного оборудования НЛМК после взрыва и последовавшего за ним пожара продлятся до двух дней. Основное оборудование комбината или его транспортная инфраструктура не были повреждены, работа была приостановлена только в конвертерном цехе № 2.
Новость нейтральна для акций НЛМК.
Mail.ru Group объединит Skillbox и GeekBrains на базе Skillbox. Контролирующим акционером холдинга остается Mail.ru Group с долей 50,06%. 22,72% будет принадлежать основателям Skillbox, 14,21% – отойдет фонду Александра Галицкого, 13% зарезервированы под долгосрочную программу мотивации сотрудников.
Новость нейтрально позитивна для бумаг Mail.
Алроса представила результаты продаж за июль 2021 г.
Общий объем продаж алмазно-бриллиантовой продукции за июль сократился на 18,5% м/м, до $334 млн, в том числе алмазного сырья – $318 млн, бриллиантов − $15 млн. Продажи за июль выросли более чем девять раз г/г, а также превысили аналогичный показатель за 2019 г. на 96%.
Менеджмент компании отметил, что спрос на ювелирную продукцию в июле сохранил позитивную динамику после сильных показателей первого полугодия, когда в США и Китае он вырос в среднем на 35% и 15% соответственно по сравнению с аналогичным периодом препандемического 2019 г.
Эталон приобрел земельный участок в Петроградском районе Санкт-Петербурга для строительства жилого комплекса премиум-класса. Ожидаемая продаваемая площадь проекта составит 63 тыс. кв. м.
Новость нейтрально позитивна для бумаг компании и отражает тренд рынка.
Согласно нацпроекту Жилье и городская среда, к 2030 г. в эксплуатацию ежегодно должно вводиться 120 млн кв. м против 80 млн в 2019 г., при этом почти в два раза увеличится объем вводимых многоквартирных домов: 90 млн кв. м против 44 млн кв. м в 2019 г. Девелоперы нацелены на расширение земельного банка и повышение объема вводимой в эксплуатацию недвижимости.
Черкизово представило сильные операционные результаты за июль 2021 г.
Объем мясопереработки составил 11,18 тыс. т (+23% г/г; -10% м/м), средняя цена реализации достигла 227,37 руб./кг (+22% г/г; +4% м/м).
Объем продаж курицы составил 58,56 тыс. т (-2% г/г; -11% м/м) при росте средней цены до 136,66 руб./кг (+27% г/г, +3% м/м).
Продажи индейки составили 4,98 тыс. т (+60% г/г; +4% м/м), средняя цена реализации составила 177,8 руб./кг (-3% г/г; +3% м/м).
Продажи свинины составили 17,43 тыс. т (-25% г/г; -11% м/м).
Северсталь оценивает дополнительные затраты от введения пошлин на экспорт металлов из России в 2021 г. примерно в $200-250 млн.
Также могут возрасти и затраты по налогу на добычу полезных ископаемых. В 2020 г. затраты составили $25 млн, в 2021 г. они могут вырасти в 3,5 раза, до $87,5 млн, за счет утвержденного с 1 января текущего года роста ставки НДПИ для металлургов.
Юнипро представила сильную отчетность по МСФО за 1П21 – финансовые результаты существенно превысили консенсус-прогноз Интерфакса
Выручка выросла на 12,1% г/г, до 42,1 млрд руб. (+3,76% vs консенсус-прогноз);
EBITDA увеличилась на 9,1% г/г, до 14,4 млрд руб. (+7,01% vs консенсус-прогноз);
Чистая прибыль выросла на 22,6% г/г, до 8,5 млрд руб. (+13,57% vs консенсус-прогноз).
Компания планирует направить на дивиденды 12 млрд руб. по итогам 1П21, следует из презентации компании. По нашим расчетам, Юнипро может выплатить 0,19 руб. на акцию в качестве дивидендов за 1П21, дивдоходность за период может составить 6,7%.
Также, согласно презентации, компания повысила прогноз EBITDA на 2021 г. с 25-28 млрд руб. до 26-28 млрд руб.
Mail.ru Group инвестирует в СП AliExpress Россия дополнительные $60,3 млн в 4К21 в обмен на дополнительные акции. Сейчас Mail.ru Group владеет 15% экономической и 17,6% голосующей долями в активе. 47,8% экономической доли принадлежит Alibaba, 24,3% — USM, 12,8% — Российскому фонду прямых инвестиций (РФПИ).
Средства будут направлены на развитие логистики, расширение категорий товаров, повышение уровня обслуживания и улучшение клиентского опыта.
Новость нейтрально позитивна для бумаг Mail.
Металлургия Сенат США поддержал план увеличения расходов на инфраструктуру и создания новых рабочих мест (Infrastructure Investment and Jobs Act) в объеме $1,2 трлн в течение восьми лет ($973 млрд в течение пяти лет). План нацелен на улучшение инфраструктуры — строительство дорог и мостов, обновление электросетей и систем водоснабжения, защиту от климатических бедствий.
Новые расходы на эти цели составят $550 млрд в течение пяти лет — остальное есть в действующих программах.
Полюс представил позитивные операционные результаты за 1П21
Добыча золота сократилась на 2% г/г, до 1,263 млн унций.
Общий объем продаж увеличился на 3% г/г, до 1,248 млн унций.
Выручка от реализации золота, по предварительным данным, выросла на 12% г/г, до $2,247 млрд, при средней цене реализации $1 803 за унцию (+8% г/г).
Несмотря на снижение объема производства и небольшой рост реализации, компания увеличила выручку на 12% г/г за счет благоприятной ценовой конъюнктуры. Мы ждем неплохие финансовые результаты по МСФО за отчетный период.
X5 Retail Group представила позитивные финансовые результаты по МСФО.
Выручка компании составила 546,5 млрд руб. (+10,7% г/г; +7,8% к/к; против роста на +8,1% г/г в 1К21; в соответствии с консенсус-прогнозом). Темпы роста выручки в годовом и квартальном сопоставлении выше, чем у конкурента ретейлера, Магнита (выручка Магнита: 424,3 млрд руб. (+9,6% г/г; +6,6% к/к).
Скорректированная EBITDA составила 45,4 млрд руб. (+8,5% г/г; +28% к/к по сравнению с ростом на 7,6% г/г в 1К21; +4,5% vs консенсус). Рост EBITDA также оказался выше, чем у конкурента (EBITDA Магнита во 2К21: 30,3 млрд руб. (-0,7% г/г; +9,3% к/к).
Чистая прибыль составила 16,1 млрд руб. (-0,9% г/г; +75,4% к/к; против роста на 12,2% в 1К21; +2,6% vs консенсус-прогноз).
Сейчас результаты X5 выглядят сильнее, чем у Магнита, несмотря на высокую базу 2К20, финансовые показатели компании продолжают расти.
Fix Price опубликовал сильные финансовые результаты по МСФО за 1П21 и операционные данные за 2К21.
Выручка ретейлера в 1П21 составила 106,1 млрд руб. (+28,1% г/г) на фоне продолжающегося двузначного роста LFL- продаж (+11,9% г/г) и расширения сети магазинов на 418 магазинов, до 4,6 тыс. торговых точек.
EBITDA: 19,8 млрд руб. (+24,1% г/г),
Норма EBITDA составила 18,7% против 19,3% за 1П20.
Чистая прибыль составила 9,8 млрд руб. (+8,6% г/г).
Во 2К21 продажи сопоставимых магазинов выросли аналогичными первому кварталу темпами - на 11,8% г/г (против +11,9% в 1К21). Снижение среднего чека на 8,2% г/г (против роста на 15,2% г/г в 1К21) было компенсировано ростом трафика на 21,8% г/г (против снижения на 2,9% г/г в 1К21).
Компания также объявила промежуточные дивиденды за 1П21 в размере 11,5 руб./акция.
СТС будет показывать оригинальные сериалы видеосервиса Кинопоиск, который принадлежит Яндексу. Сумма сделки не раскрывается. Сейчас наблюдается тренд создания онлайн-кинотеатрами собственного контента: фильмов, сериалов, программ с более низкой себестоимостью. продажа прав партнёрам позволяет платформам компенсировать часть затрат на производство, а каналы получают отрекламированный контент.
По итогам 1П21 кинотеатр занял второе место среди всех онлайн-кинотеатров России, освоив 16% рынка.
Новость нейтрально позитивна для бумаг Яндекса.
Алроса представила сильные финансовые результаты по МСФО - выше консенсус-прогноза Интерфакса
Выручка увеличилась на 3% к/к (в девять раз г/г), до 93,5 млрд руб. (+2,2% vs консенсус-прогноз)
EBITDA выросла на 36% к/к (в 389 раз г/г), до 45,5 млрд руб. (+2,9% vs консенсус-прогноз)
Чистая прибыль выросла на 26% к/к (в 115 раз г/г), до 30,2 млрд руб.
FCF за 2К21 увеличился на 12 млрд руб. против 52,7 млрд руб. в 1К21 и -30,2 млрд руб. в 2К21, показатель по итогам 1П21 составил 64,7 млрд руб.
Топ-менеджмент заявил, что рынок конечного потребления остается оптимистичным и наблюдается более быстрое, чем предполагали ранее, восстановление рынка, а предложение алмазов сохраняется на уровне на 20% ниже допандемических значений при низкой вероятности
восстановления производства в среднесрочной перспективе.
Ожидается, что благоприятная рыночная конъюнктура на рынке алмазов сохранится. Сильные результаты за 2К21 и низкий уровень долга – показатель чистый долг/EBITDA на конец 2К21 составил -0,2 – на наш взгляд, должны позволить компании направить 100% FCF на дивиденды по итогам 1П21. Дивиденды за период могут составит 8,8 руб. на акцию, что соответствует дивдоходности на уровне 6,5%. Рекомендация наблюдательного совета по выплатам дивидендов за 1П21 будет объявлена до конца августа и утверждена на общем собрании акционеров в сентябре.
Газпром Выручка за 1П21 по РСБУ: +46%, до 2,754 трлн руб., валовая прибыль увеличилась в 2,2 раза, до 1,405 млрд руб., компания получила 718 млрд руб. (vs 254 млрд руб. в 1П20) чистой прибыли сообщил Интерфакс, что является максимальным показателем за историю. Отчетность РСБУ косвенно подтверждает положительный тренд. Запуск Северного потока-2 во 2П21 может создать дополнительный положительный фон для бумаги.
Проверки в ретейле
ФАС России проводит внеплановые выездные проверки в отношении Х5, Ленты, Магнита на предмет антиконкурентного сговора, последствием которого может являться рост и поддержание цен. В случае наличия нарушения запретов, установленных законом о защите конкуренции, будет возбуждено дело о нарушении антимонопольного законодательства. Компаниям может грозить оборотный штраф до 15% от годовой выручки. Данная новость может создать краткосрочно негативный фон в бумагах ретейлеров, однако мы не видим предпосылок для долгосрочных негативных последствий.
Что происходит в других отраслях? Активность антимонопольной службы наблюдается на протяжении всего 2021 г. Ранее ФАС проводила проверки в Теле2 (Ростелекоме), металлургической отрасли, однако, несмотря на давление, к значительным последствиям данные действия не приводили.
Фиксация цен и социальная ответственность ретейлеров В конце 2020 г. было принято постановление, согласно которому в ряде регионов правительство имеет возможность установки предельных розничных цен на социально значимые продовольственные товары первой необходимости в случае, если в течение 60 дней подряд они росли на 10% и более с исключением сезонного фактора. Срок ограничений - не более 90 дней. В то же время правительство уделяло особое внимание росту цен в период пандемии, ретейлеры в свою очередь проявляли инициативу и продавали социальные корзины с товарами первой необходимости без или с минимальной наценкой. Вдобавок Магнит в рамках сделки по поглощению Дикси возьмет обязательство продавать социально значимые товары без наценки в течение года. Действия бизнеса напрямую сигнализируют о желании поддержать уровень цен на доступном для населения уровне.
Снижение инфляции, что дальше? Согласно данным Росстата, инфляция в июле замедлилась до 0,31% с 0,69% в июне, 0,74% в мае. За январь-июль 2021 г. цены выросли на 4,51% (за январь-июль 2020 г. рост цен был ниже - 2,99%, в том числе в июле прошло года - 0,35%). Значимый вклад в замедление инфляции в июле 2021 г. внесло сезонное удешевление плодоовощной продукции - на 6,9% (в июле 2020 г. стоимость плодоовощной продукции снизилась в цене всего на 2,5%). Продовольственные товары в июле 2021 г. подешевели на 0,5% (в июле 2020 г. - лишь на 0,07%), в том числе продовольственные товары без плодоовощной продукции подорожали на 0,43% (на 0,27%). В годовом выражении цены на продовольственные товары выросли в июле на 7,43% (рост замедлился с 7,9% в июне). Летний сезон подходит к концу, что может привести к возвращению цен к росту, однако увеличение традиционно будет заложено в большей части со стороны поставщиков товара.
Мы считаем опасения относительно правомерности деятельности ретейлеров преждевременными.
Русал представил финансовую отчетность по МСФО за 1П21 – результаты на уровне консенсус-прогноза Интерфакса
Выручка увеличилась на 18% п/п (+36% г/г), до $5,45 млрд (+0,3% vs консенсус-прогноз)
Скорректированная EBITDA выросла в два раза п/п и в шесть раз г/г. до $1,32 млрд (+0,5% vs консенсус-прогноз)
Скорректированная чистая прибыль выросла в шесть раз п/п, до $679 млн против убытка в $63 млн за 1П20
Чистый долг компании на конец периода снизился до $4,1 млрд с $5,56 млрд в 1П20 благодаря полученным дивидендам Норникеля и участию в программе обратного выкупа акций компании. До конца 2022 г. Русалу предстоит погасить около $2 млрд.
СД компании принял решение не выплачивать дивиденды по итогам 1П21. Решение топ-менеджмент Русала объяснил тем, что средства, которые компания получила от участия в Норникеле, предназначены для инвестпрограммы и погашения части долга.
https://iticapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter