19 августа «Газпром» объявил о планах уже в этом году поставить по газопроводу «Северный поток-2» 5,6 млрд куб. м газа.
Потеряв 10% в последние несколько дней, цены на натуральный газ на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) начали восстановление и повысились до $3,93 за 1 млн британских термических единиц (MMBTU) против $3,85 накануне. На этом фоне акции «Газпрома» тестируют сопротивление на уровне 300 руб. за бумагу, прибавив 0,5% в рамках динамики широкого рынка.
Повышение котировок на мировых фондовых площадках связано с позитивным новостным фоном. В частности, Goldman Sachs опубликовала отчет о том, что рынок нефти «перепродан» и будет восстанавливаться. Citigroup и консалтинговая компания Energy Aspects отметили в своем обзоре, что ОПЕК+ может приостановить пересмотр добычных квот в связи с падением нефтяных цен.
Крупные игроки ожидают притока на рынок значительного объема ликвидности в связи тем, что 23 августа МВФ распределил между странами – участницами фонда специальные права заимствования на сумму $650 млрд. Эта величина эквивалентна объему QE за пять с половиной месяцев. Однако значительная часть указанной суммы будет перераспределена через Трастовый фонд МВФ для увеличения кредитования стран с низким доходом. Однако, на наш взгляд, резкий рост предложения ликвидности в ведущих развивающихся экономиках может сформировать ускорение инвестиционных процессов, что противоречит целям наднациональных регуляторов, стремящихся сдерживать инфляцию.
Как следствие, текущее повышение фондовых рынков не представляется нам устойчивым, а в перспективе ближайшего месяца преобладают шансы коррекции. В настоящее время ситуация на биржевых площадках по-прежнему выглядит как начало среднесрочного цикла «застоя», поскольку регуляторы, борясь с инфляцией и возможным усилением структурных дисбалансов в мировой экономике, стремятся всячески охлаждать активность покупателей. В связи с этим в перспективе ближайших кварталов мы не исключаем консолидации нефтяных цен в коридоре $60–80 за баррель. Впрочем, мы полагаем, что относительно комфортный для нефтяных котировок оценочный дефицит сырья (1 млн барр. в сутки) будет сохраняться до конца года.
Среднесрочные инфляционные ожидания, а также требуемая доходность вложений в ближайшие несколько кварталов повысятся ввиду скорого начала сворачивания монетарной экспансии ФРС. Обычно на фоне такой динамики в выигрыше остаются относительно низколиквидные рынки природного газа и угля. Как следствие, в среднесрочной перспективе мы ожидаем роста цен натурального газа к нефти и, соответственно, повышения капитализации газодобывающих компаний по отношению к нефтедобытчикам. Не исключено, что подобные ожидания сейчас отыгрываются широким рынком. Стоит отметить, что в период сверхмягкой политики мировых финансовых регуляторов (начиная с 2008 года) цены на натуральный газ снизились к нефтяным котировкам приблизительно в два раза. Этот факт также стоит учитывать в динамике цен.
По последним данным, «Газпром» с начала года увеличил добычу на 18,4% (или на 46,4 млрд куб. м) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, до 298,2 млрд куб. м. Экспорт газа в страны дальнего зарубежья за семь месяцев вырос на 23,2% (или на 21,7 млрд куб. м), до 115,3 млрд куб. м, приблизившись к историческому максимуму, как заявила пресс-служба холдинга.
Ранее сообщалось, что «Газпром» в 2021 году планирует добыть 506,5 млрд куб. м газа, что на 11,7% выше показателя 2020 года, и экспортировать в Европу 175–183 млрд куб. м газа. Эмитент также повысил прогноз по средней экспортной цене газа в Европе в 2021 году еще на 20%, до $240 за 1 тысяч куб. м.
Рост операционных показателей компании, а также повышение прогнозов формируют положительную переоценку рынком справедливой стоимости акций газодобывающей компании. Впрочем, некоторое давление на капитализацию эмитента оказала новость о возгорании в здании принадлежащего ООО «Газпром переработка» завода, хотя эта информация, на наш взгляд, уже во многом учтена рынком в котировках компании. Кроме того, по сообщениям Главного управления МЧС РФ по региону, последствия аварии были оперативно устранены.
Согласно данным Bloomberg, консенсус предполагает, что выручка, EBITDA и чистая прибыль ПАО «Газпром» по итогам 2021 года составят 9 трлн рублей, 2,8 трлн рублей и 1,7 трлн рублей соответственно, тогда как наш среднесрочный прогноз закладывает указанные показатели на уровне 9,3 трлн рублей, 2,7 трлн рублей и 1,6 трлн рублей. Мы считаем наши ожидания в отношении финансовых метрик эмитента сравнительно консервативными, поскольку они учитывают политические, санкционные, а также регуляторные риски давления на производителей.
Что касается наших долгосрочных оценок прироста выручки и чистого денежного потока «Газпрома», то они более оптимистичны. Мы полагаем, что с учетом сложившейся рыночной конъюнктуры в 2022–2026 годах цены на натуральный газ будут повышаться на 8% каждые полгода, что, впрочем, несколько ниже темпов прироста в 1999–2012-м (то есть до начала цикла активного санкционного давления на производителей).
На основании текущих средне- и долгосрочных оценок справедливая расчетная стоимость обыкновенной акции ПАО «Газпром» по итогам первого полугодия 2022-го составляет 417,89 рубля за бумагу.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Потеряв 10% в последние несколько дней, цены на натуральный газ на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) начали восстановление и повысились до $3,93 за 1 млн британских термических единиц (MMBTU) против $3,85 накануне. На этом фоне акции «Газпрома» тестируют сопротивление на уровне 300 руб. за бумагу, прибавив 0,5% в рамках динамики широкого рынка.
Повышение котировок на мировых фондовых площадках связано с позитивным новостным фоном. В частности, Goldman Sachs опубликовала отчет о том, что рынок нефти «перепродан» и будет восстанавливаться. Citigroup и консалтинговая компания Energy Aspects отметили в своем обзоре, что ОПЕК+ может приостановить пересмотр добычных квот в связи с падением нефтяных цен.
Крупные игроки ожидают притока на рынок значительного объема ликвидности в связи тем, что 23 августа МВФ распределил между странами – участницами фонда специальные права заимствования на сумму $650 млрд. Эта величина эквивалентна объему QE за пять с половиной месяцев. Однако значительная часть указанной суммы будет перераспределена через Трастовый фонд МВФ для увеличения кредитования стран с низким доходом. Однако, на наш взгляд, резкий рост предложения ликвидности в ведущих развивающихся экономиках может сформировать ускорение инвестиционных процессов, что противоречит целям наднациональных регуляторов, стремящихся сдерживать инфляцию.
Как следствие, текущее повышение фондовых рынков не представляется нам устойчивым, а в перспективе ближайшего месяца преобладают шансы коррекции. В настоящее время ситуация на биржевых площадках по-прежнему выглядит как начало среднесрочного цикла «застоя», поскольку регуляторы, борясь с инфляцией и возможным усилением структурных дисбалансов в мировой экономике, стремятся всячески охлаждать активность покупателей. В связи с этим в перспективе ближайших кварталов мы не исключаем консолидации нефтяных цен в коридоре $60–80 за баррель. Впрочем, мы полагаем, что относительно комфортный для нефтяных котировок оценочный дефицит сырья (1 млн барр. в сутки) будет сохраняться до конца года.
Среднесрочные инфляционные ожидания, а также требуемая доходность вложений в ближайшие несколько кварталов повысятся ввиду скорого начала сворачивания монетарной экспансии ФРС. Обычно на фоне такой динамики в выигрыше остаются относительно низколиквидные рынки природного газа и угля. Как следствие, в среднесрочной перспективе мы ожидаем роста цен натурального газа к нефти и, соответственно, повышения капитализации газодобывающих компаний по отношению к нефтедобытчикам. Не исключено, что подобные ожидания сейчас отыгрываются широким рынком. Стоит отметить, что в период сверхмягкой политики мировых финансовых регуляторов (начиная с 2008 года) цены на натуральный газ снизились к нефтяным котировкам приблизительно в два раза. Этот факт также стоит учитывать в динамике цен.
По последним данным, «Газпром» с начала года увеличил добычу на 18,4% (или на 46,4 млрд куб. м) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, до 298,2 млрд куб. м. Экспорт газа в страны дальнего зарубежья за семь месяцев вырос на 23,2% (или на 21,7 млрд куб. м), до 115,3 млрд куб. м, приблизившись к историческому максимуму, как заявила пресс-служба холдинга.
Ранее сообщалось, что «Газпром» в 2021 году планирует добыть 506,5 млрд куб. м газа, что на 11,7% выше показателя 2020 года, и экспортировать в Европу 175–183 млрд куб. м газа. Эмитент также повысил прогноз по средней экспортной цене газа в Европе в 2021 году еще на 20%, до $240 за 1 тысяч куб. м.
Рост операционных показателей компании, а также повышение прогнозов формируют положительную переоценку рынком справедливой стоимости акций газодобывающей компании. Впрочем, некоторое давление на капитализацию эмитента оказала новость о возгорании в здании принадлежащего ООО «Газпром переработка» завода, хотя эта информация, на наш взгляд, уже во многом учтена рынком в котировках компании. Кроме того, по сообщениям Главного управления МЧС РФ по региону, последствия аварии были оперативно устранены.
Согласно данным Bloomberg, консенсус предполагает, что выручка, EBITDA и чистая прибыль ПАО «Газпром» по итогам 2021 года составят 9 трлн рублей, 2,8 трлн рублей и 1,7 трлн рублей соответственно, тогда как наш среднесрочный прогноз закладывает указанные показатели на уровне 9,3 трлн рублей, 2,7 трлн рублей и 1,6 трлн рублей. Мы считаем наши ожидания в отношении финансовых метрик эмитента сравнительно консервативными, поскольку они учитывают политические, санкционные, а также регуляторные риски давления на производителей.
Что касается наших долгосрочных оценок прироста выручки и чистого денежного потока «Газпрома», то они более оптимистичны. Мы полагаем, что с учетом сложившейся рыночной конъюнктуры в 2022–2026 годах цены на натуральный газ будут повышаться на 8% каждые полгода, что, впрочем, несколько ниже темпов прироста в 1999–2012-м (то есть до начала цикла активного санкционного давления на производителей).
На основании текущих средне- и долгосрочных оценок справедливая расчетная стоимость обыкновенной акции ПАО «Газпром» по итогам первого полугодия 2022-го составляет 417,89 рубля за бумагу.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter