26 августа 2021 Thomson Reuters
До важных выборов в Германии, знаменующих окончание 16-летнего пребывания Ангелы Меркель на посту канцлера, осталось меньше месяца, и учитывая отсутствие ясности, рынки могут начать обращать внимание на то, что происходит на внутриполитической арене крупнейшей экономики Европы.
На этой неделе левоцентристские социал-демократы Германии (СДПГ) впервые за 15 лет опередили консервативных христианских демократов Меркель (ХДС) в предвыборных опросах общественного мнения.
Неопределенность также усилилась, поскольку "Зеленые", которые ранее считались претендентами на ведущую роль в возможной будущей коалиции с правоцентристским блоком ХДС/ХСС, сдали позиции в опросах, но также упали и рейтинги одобрения лидера ХДС Армина Лашета.
В результате после выборов 26 сентября может возникнуть "ямайская" коалиция, состоящая из ХДС/ХСС, "Зеленых" и дружественных бизнесу Свободных демократов (СвДП). В противном случае крупнейшая экономика Европы может получить "светофорную" коалицию, возглавляемую министром финансов Олафом Шольцем из СДПГ, со склоняющимися влево "Зелеными" и СвДП в качестве младших партнеров.
Названия соответствуют символическим цветам партий: черный для ХДС/ХСС, желтый для СвДП, зеленый для "Зеленых" и красный для СДПГ.
Выборы в Германии редко вызывают бурный отклик на рынках, но в этот раз диапазон возможных результатов куда шире, чем в прошлые годы, сказал Хольгер Шмидинг из Berenberg, который считает сдвиг симпатий избирателей в сторону СДПГ "умеренно негативным для рынков", поскольку он повышает риск затяжной неопределенности.
Впервые в этом году опросы показали, что двухчастная коалиция ХДС/ХСС и "Зеленых" не получит большинства (в Бундестаге)", - сказал Шмидинг.
Ниже представлены потенциальные последствия для рынка:
1) Жесткая экономия уже в прошлом?
Пандемия вынудила Германию отказаться от долголетней финансовой сдержанности, поэтому изначально внимание было сосредоточено на том, смогут ли "Зеленые" закрепить эти изменения, так как партия лидировала в опросах. "Зеленые" обещают увеличить госрасходы и реформировать "долговой тормоз", который ограничивает объем новых федеральных заимствований 0,35% ВВП.
"В целом, во всех партиях, возможно, за исключением либералов, существует тенденция к тому, чтобы дать правительству немножко больше (фискальной) свободы действий", - сказал глава глобального отдела инструментов с фиксированным доходом DWS Йорн Васмунд.
"Я считаю, что вероятность того, что ХДС/ХСС войдет в состав следующей коалиции Германии, составляет 70%, а это значит, что мы не увидим серьезных изменений в плане бюджетных расходов", - считает глава отдела макроэкономического анализа Saxo Bank Кристофер Дембик.
Отказ от закрепленного в конституции долгового тормоза также является маловероятным, поскольку для него парламентское большинство как минимум в две трети голосов.
2) Риски в сфере регулирования
По оценке Шмидинга, создание более леволиберальной коалиции - из "Зеленых", СПД и "Левых" - повысит риск введения более жестких норм регулирования до 20% с нынешних 15%. "В то время как ужесточение регулирования рынков труда, услуг и жилья не окажет существенного влияния на краткосрочный бизнес-цикл, со временем оно может серьезно повлиять на динамику экономического роста Германии. Это остаточный риск, который нужно отслеживать". Аналитики Goldman Sachs считают, что коалиция левых сил может привести к росту доходности немецких гособлигаций примерно на 10 базисных пунктов.
3)Сокращение спреда
Коалиция, состоящая из "Зеленых" и СДПГ, может сократить разрыв между стоимостью заимствований Германии и более слабых стран еврозоны, учитывая, что эти партии поддерживают углубление европейской интеграции.
СвДП и ХДС тем временем выступают против фискального альянса стран еврозоны и хотят вернуться к более строгим бюджетным правилам ЕС.
Однако Васмунд из DWS считает, что ни одна из потенциальных коалиций не приведет к радикальным переменам.
"В частности, обязательства по отношению к Европейскому союзу останутся такими же, как сейчас", - добавил он.
4)Все стало зеленым
Климатическая политика является приоритетом для всех партий, однако они расходятся в способах достижения ее целей, сказала руководитель отдела исследований европейской политики Deutsche Bank Барбара Бёттхер.
ХДС и СвДП делают упор на рыночные инструменты и технологические решения, в то время как "Зеленые" предпочитают более жесткое регулирование, сказала Бёттхер.
"Зеленые" выступают за повышение налогов на вредные выхлопы, сокращение выбросов углекислого газа на 70% и 100-процентный переход на возобновляемые источники энергии к 2030 году.
Это выгодно компаниям, занимающимся ветровой и солнечной энергетикой, наряду с автомобильным сектором, который пытается бросить вызов лидеру электромобилестроения Tesla.
5) Внешняя политика
"Зеленые" и СвДП призывают более жестко относиться к Китаю и России, и уже есть признаки того, что позиция кандидата в канцлеры от ХДС Лашета приближается к их мнению.
Лашет называет Китай соперником Германии и недавно сказал, что Берлин может прекратить подачу газа по газопроводу Северный поток-2 из России, если Москва нарушит условия соглашения или будет использовать трубопровод для давления на Украину.
"Этот шаг облегчит переговоры о внешней политике в потенциальной "ямайской" коалиции", - сказал Наз Масрафф из Eurasia Group
http://ru.reuters.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На этой неделе левоцентристские социал-демократы Германии (СДПГ) впервые за 15 лет опередили консервативных христианских демократов Меркель (ХДС) в предвыборных опросах общественного мнения.
Неопределенность также усилилась, поскольку "Зеленые", которые ранее считались претендентами на ведущую роль в возможной будущей коалиции с правоцентристским блоком ХДС/ХСС, сдали позиции в опросах, но также упали и рейтинги одобрения лидера ХДС Армина Лашета.
В результате после выборов 26 сентября может возникнуть "ямайская" коалиция, состоящая из ХДС/ХСС, "Зеленых" и дружественных бизнесу Свободных демократов (СвДП). В противном случае крупнейшая экономика Европы может получить "светофорную" коалицию, возглавляемую министром финансов Олафом Шольцем из СДПГ, со склоняющимися влево "Зелеными" и СвДП в качестве младших партнеров.
Названия соответствуют символическим цветам партий: черный для ХДС/ХСС, желтый для СвДП, зеленый для "Зеленых" и красный для СДПГ.
Выборы в Германии редко вызывают бурный отклик на рынках, но в этот раз диапазон возможных результатов куда шире, чем в прошлые годы, сказал Хольгер Шмидинг из Berenberg, который считает сдвиг симпатий избирателей в сторону СДПГ "умеренно негативным для рынков", поскольку он повышает риск затяжной неопределенности.
Впервые в этом году опросы показали, что двухчастная коалиция ХДС/ХСС и "Зеленых" не получит большинства (в Бундестаге)", - сказал Шмидинг.
Ниже представлены потенциальные последствия для рынка:
1) Жесткая экономия уже в прошлом?
Пандемия вынудила Германию отказаться от долголетней финансовой сдержанности, поэтому изначально внимание было сосредоточено на том, смогут ли "Зеленые" закрепить эти изменения, так как партия лидировала в опросах. "Зеленые" обещают увеличить госрасходы и реформировать "долговой тормоз", который ограничивает объем новых федеральных заимствований 0,35% ВВП.
"В целом, во всех партиях, возможно, за исключением либералов, существует тенденция к тому, чтобы дать правительству немножко больше (фискальной) свободы действий", - сказал глава глобального отдела инструментов с фиксированным доходом DWS Йорн Васмунд.
"Я считаю, что вероятность того, что ХДС/ХСС войдет в состав следующей коалиции Германии, составляет 70%, а это значит, что мы не увидим серьезных изменений в плане бюджетных расходов", - считает глава отдела макроэкономического анализа Saxo Bank Кристофер Дембик.
Отказ от закрепленного в конституции долгового тормоза также является маловероятным, поскольку для него парламентское большинство как минимум в две трети голосов.
2) Риски в сфере регулирования
По оценке Шмидинга, создание более леволиберальной коалиции - из "Зеленых", СПД и "Левых" - повысит риск введения более жестких норм регулирования до 20% с нынешних 15%. "В то время как ужесточение регулирования рынков труда, услуг и жилья не окажет существенного влияния на краткосрочный бизнес-цикл, со временем оно может серьезно повлиять на динамику экономического роста Германии. Это остаточный риск, который нужно отслеживать". Аналитики Goldman Sachs считают, что коалиция левых сил может привести к росту доходности немецких гособлигаций примерно на 10 базисных пунктов.
3)Сокращение спреда
Коалиция, состоящая из "Зеленых" и СДПГ, может сократить разрыв между стоимостью заимствований Германии и более слабых стран еврозоны, учитывая, что эти партии поддерживают углубление европейской интеграции.
СвДП и ХДС тем временем выступают против фискального альянса стран еврозоны и хотят вернуться к более строгим бюджетным правилам ЕС.
Однако Васмунд из DWS считает, что ни одна из потенциальных коалиций не приведет к радикальным переменам.
"В частности, обязательства по отношению к Европейскому союзу останутся такими же, как сейчас", - добавил он.
4)Все стало зеленым
Климатическая политика является приоритетом для всех партий, однако они расходятся в способах достижения ее целей, сказала руководитель отдела исследований европейской политики Deutsche Bank Барбара Бёттхер.
ХДС и СвДП делают упор на рыночные инструменты и технологические решения, в то время как "Зеленые" предпочитают более жесткое регулирование, сказала Бёттхер.
"Зеленые" выступают за повышение налогов на вредные выхлопы, сокращение выбросов углекислого газа на 70% и 100-процентный переход на возобновляемые источники энергии к 2030 году.
Это выгодно компаниям, занимающимся ветровой и солнечной энергетикой, наряду с автомобильным сектором, который пытается бросить вызов лидеру электромобилестроения Tesla.
5) Внешняя политика
"Зеленые" и СвДП призывают более жестко относиться к Китаю и России, и уже есть признаки того, что позиция кандидата в канцлеры от ХДС Лашета приближается к их мнению.
Лашет называет Китай соперником Германии и недавно сказал, что Берлин может прекратить подачу газа по газопроводу Северный поток-2 из России, если Москва нарушит условия соглашения или будет использовать трубопровод для давления на Украину.
"Этот шаг облегчит переговоры о внешней политике в потенциальной "ямайской" коалиции", - сказал Наз Масрафф из Eurasia Group
http://ru.reuters.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter