7 сентября 2021 XCritical Брюков Владимир
Августовский обвал нефти помешал стабилизации рубля, хотя процентные ставки по российским активам с конца июля стали привлекательными для зарубежных инвесторов. Так как ОПЕК+ продолжает наращивать нефтедобычу, укрепление рубля сегодня зависит от роста спроса на черное золото, а, следовательно, от успехов в борьбе с глобальной пандемией, которая вновь нарастает из-за распространения штамма «дельта».
Как ЦБ, борясь с бедностью, стимулирует кэрри трейдеров
Не успел Банк России 23 июля 2021 г. поднять ключевую ставку сразу на один процентный пункт – до 6,5% годовых, как 4 августа его примеру последовал ЦБ Бразилии, также повысивший ставку на процентный пункт, но до 5,25%. Немного позднее – 12 августа поднял на 0,25 процентных пункта ключевую ставку и Банк Мексики – до 4,5%. И в том и в другом и третьем случае регуляторы встали на тропу войны с ускорившейся инфляции, в которой они, в отличие от американского ФРС, сегодня видят серьезную угрозу.
О том, откуда исходит эта угроза, недавно рассказал президент РФ Владимир Путин, объяснивший ускорение инфляции, в том числе и влиянием внешнего, в первую очередь американского фактора: «Мы видим, что восстановление мировой экономики в целом продолжается, причём довольно высокими темпами, но этот объективный процесс связан и с инфляционными рисками. Скажем, в США инфляция превысила пять процентов, хотя, по-моему, у них целевой показатель был где-то в районе двух, и уже два года подряд они верстают бюджет с дефицитом по 15 процентов. Два года подряд, и этот дефицит гасят за счет чего? За счёт эмиссии. Вот отсюда инфляция. Безусловно, это отражается целиком и полностью на всей мировой экономике, имея в виду значимость американской [экономики] для всего мира и значимость доллара как самой большой, самой востребованной резервной валюты».
Судя по всему, борьба с растущими ценами в ближайшие месяцы станет главной задачей для российского Центробанка. Об этом глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила в интервью газете Financial Time. По ее оценке, инфляция в России будет долгосрочным явлением, так как цены растут, реагируя на пандемию, а ЦБ продолжит проводить жесткую кредитно-денежную политику. Она также подчеркнула, что главная цель политики Центробанка – борьба с инфляцией, которая, по сути, является, «налогом на бедность».
При этом глава ЦБ РФ не исключила, что уже в сентябре ЦБ обсудит снижения цели по инфляции до 2–3% с нынешних 4%. По ее словам, Банк России рассматривает жесткую кредитно-денежную политику как экстренную и временную меру, так как стране нужны инвестиции, а инвесторам нужны предсказуемые условия.
Правда, профессор РЭУ им. Плеханова Никита Моисеев в интервью «Независимой газете» усомнился в возможностях ЦБ обуздать во многом импортируемую инфляцию: «Монетарные меры, имеющиеся в распоряжении ЦБ, имеют ограниченный функционал и не способны предотвращать инфляцию издержек (когда цены растут вследствие удорожания сырья и материалов), так как практически каждый кризис связан с внешними факторами (например, цены на нефть), так от этого зависит удорожание импорта».
А вот его коллега, доцент кафедры экономической теории РЭУ им. Г. В. Плеханова Сергей Ермолаев в интервью ИА REGNUM высказал более оптимистичную точку зрения: «Пока российская экономика восстанавливается несколько лучше ожиданий. В немалой степени этому способствует благоприятная обстановка на внешних рынках, в том числе нефти и газа. И также то, что потребление домохозяйств росло в последние месяцы достаточно быстро из-за низких ставок по кредитам и ожиданий их повышения (что, собственно, и произошло)».
Г-н Ермолаев также не исключил, что прогнозы о том, что ключевая ставка ЦБ РФ может вырасти до 7%, вполне реалистичны. Причем, по его мнению, в жестком варианте нельзя исключать ее повышения даже до 8%, если инфляция и инфляционные ожидания будут падать медленнее ожиданий ЦБ, подчеркнув, что это будет замедлять инвестиционную активность в экономике…
Сегодня в гонке ключевых ставок среди крупных стран с развивающейся экономикой (если не считать Аргентину и Турцию, где галопирующая инфляция на уровне 50,2 % и 17,53% годовых заставила регуляторов поднять ставку до 38,0% и 19,0%) лидирует российский ЦБ, на втором месте – бразильский, на третьем – мексиканский. Хотя по уровню годовой инфляции среди этих стран впереди Бразилия, где в июле она составила 8,99%, а в России и Мексики, соответственно – 6,5% и 5,81%. Таким образом лишь российский ЦБ поднял ключевую ставку до уровня годовой инфляции, в то время как в Бразилии она ниже роста цен на 3,74 процентных пункта, а в Мексике – на 1,31 процентный пункта.
Рост процентных ставок повысил интерес нерезидентов к российским долговым активам и российскому рублю. Как заявил 11 августа первый зампред ЦБ Сергей Швецов в интервью Рейтер, после повышения ставок российский Центробанк видит увеличение активности нерезидентов на рынке ОФЗ. Те санкции (введенные США – прим. авт.), которые запрещают инвесторам из отдельных стран участвовать в первичном размещении, позволяют им покупать ОФЗ на вторичном рынке как новые, так и старые выпуски облигаций. Поэтому все, кто хотят зайти на российский рынок, заходят. При этом Сергей Швецов считает, что каких-то системных рисков сегодня присутствие нерезидентов не создает, рынок находится в хорошем состоянии.
И, действительно, за июль 2021 г. номинальный объем ОФЗ, принадлежащих нерезидентам, вырос к 1 августу на 172 млрд. рублей (на 5,8%), в то время как совокупный объем этих российских бумаг увеличился лишь на 160 млрд руб. (на 1,1%). Соответственно, доля иностранных владельцев ОФЗ за июль повысилась с 19,7% до 20,6%. По всей видимости, по итогам августа доля нерезидентов на рынке ОФЗ должна еще больше вырасти, так как к этому времени более полно проявится эффект от решения ЦБ РФ от 23 июля поднять ставку до 6,5% годовых.
Впрочем, эффект от повышения в РФ ключевой ставки сказался не сразу и не по всем валютам. Если взять в качестве точки отсчета официальный курс рубля, установленный Банком России на 24 июля (по итогам торгов за предыдущий день), то больше всех к рублю упал к 5 августа (по итогам торгов 4 августа) американский доллар. За восемь торговых дней доллар США просел на 1,33%, евро –на 0,5%, йена – чисто символически лишь на 0,2%, канадский и австралийский доллар, соответственно – на 1,04% и 0,69%. В то время как британский фунт и швейцарский франк незначительно подорожали – на 0,04% и на 0,22%.
7-дневный обвал на рынке нефти
Во второй половине первой декады августа укрепление рубля застопорилось из-за резкого падения цен на рынке нефти. По итогам торгов 9 августа цена на нефть Brent упала на 6,87 % или с 74,79 долл. до 69,65 долл. за баррель по сравнению с 26 июлем. Правда, после этого обвала нефтяных цен рубль по итогам торгов 9 августа просел к топ-7 валютам лишь в пределах от 0,03% до 0,99% по сравнению с 5 августом т. г.
Оптимизм у нефтяных трейдеров сильно поубавился по двум причинам. Во-первых, из-за новой вспышки коронавируса, связанной с распространением по всему миру штамма «дельта». Это усугубило опасения по поводу дальнейшего роста спроса на нефть. Так, в Китае из-за вступления в силу новых ограничений загрузка авиарейсов рухнула за неделю на 32% – рекордный спад с начала пандемии. В то время как в Европе и Северной Америке наблюдается стагнация пассажирских авиаперевозок на низком по сравнению с докризисным уровне.
Во-вторых, паника на нефтяном рынке усилилась после выступления главы Федерального резервного банка Атланты Рафаэля Бостика, заявившего, что регулятор после еще одного или двух месяцев роста занятости в США должен снизить антикризисную скупку долговых бумаг. Это заявление трейдеры восприняли негативно, так как рост цен на нефть сегодня во многом зависит от спекулятивного спроса, подпитываемого дешевыми кредитами.
Новой серьезной атаке рубль подвергся с 13 по 20 августа, которую СМИ назвали неделей самых больших потерь, так как цены на нефть падали семь дней подряд. На пике обвала нефть Brent к 20 августа упала на 12,41% (до 65,51 долл. за баррель) по сравнению с 26 июлем.
По данным Рейтер, трейдеры распродавали нефтяные фьючерсы в ожидании ослабления спроса на топливо из-за всплеска случаев COVID-19. Это было связано с плохими новостями: во-первых, принятием Китаем – в рамках политики «нулевой терпимости» к коронавирусу – более строгих мер дезинфекции в портах, что привело к большим заторам и замедлению транспортных потоков; во-вторых, падением мирового спроса (после ввода многими странами новых ограничений на поездки из-за распространения штамма «дельта») на авиационное топливо, цены на которое большую часть лета росли; в-третьих, из-за новой вспышки пандемии, как сообщило агентство Bloomberg, несколько американских компаний, включая и крупнейшую по рыночной стоимости Apple Inc, отложили планы по возвращению в офис своих сотрудников.
Весьма любопытно, что падение цен на нефть происходило на фоне роста доллара США, достигшего своего девятимесячного максимума. В результате подорожавшая американская валюта сделала нефть, номинально подешевевшую в долларах США, более дорогой для других стран, которым ее приходилось покупать по более невыгодному обменному курсу.
По сравнению с 5 августом американский доллар к 20 августу укрепился на 1,61% к евро, а к рублю – на 2,17%. В свою очередь, рубль за это время упал к йене на 1,75%, к евро – на 0.52% и швейцарскому франку – на 0,82%. Одновременно с этим россиянин укрепился по отношению к таким сырьевым валютам как канадский и австралийский доллар, соответственно, на 0,81% и 1,90%, а к британскому фунту – чисто символически на 0,03%.
После 20 августа цены на нефть несколько скорректировались в сторону роста, а фьючерсы на нефть за последние 10 дней выросли почти на 3,5%. Вместе с тем в канун 1 сентября, перед заседанием мониторингового комитета и министерской встречи ОПЕК+, на рынке нефти по-прежнему царила неуверенность в стабильности текущего спроса.
По информации Интерфакса, страны ОПЕК+ с начала сентября планируют повысить добычу нефти еще на 400 тыс. баррелей в сутки. Как уже сообщалось, решение о ежемесячном повышении производства нефти на 400 тыс. баррелей в сутки было принято в конце июля. При этом каждый месяц министры ОПЕК+ продолжают встречаться с целью оценки ситуации на рынке и адекватности принятого решения.
29 августа министр нефти Кувейта Мохаммад Абдулатиф аль-Фарес заявил, что решение об увеличении добычи нефти, согласованное в июле странами ОПЕК+ может быть пересмотрено уже 1 сентября: «Рынки замедляются. Поскольку в некоторых регионах началась четвертая волна COVID-19, мы должны быть осторожны и пересмотреть это увеличение. Рост добычи на 400 тыс. баррелей в сутки может быть остановлен. Экономики стран Восточной Азии и Китая по-прежнему страдают от COVID-19, а потому следует проявлять осторожность».
В тот момент, когда пишутся эти строки, стало известно, что министры стран ОПЕК+ не стали 1 сентября менять план по восстановлению добычи нефти, принятый еще в июле. Следующее заседание стран ОПЕК+ пройдет 4 октября этого года.
Цены и прогнозы по нефти, их влияние на динамику валют
Таким образом август для нефтетрейдеров закончился большими убытками. Хотя анализ сезонных колебаний цен на нефть за последние 20 лет свидетельствует о том, что августовские цены на углеводородное сырье в среднем бывают на 5,5 % выше своего обычного ежемесячного уровня. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в августе в 51,3 % случаях способствовал росту, а в 48,7 % случаях на рынке, напротив, наблюдался прямо противоположный тренд.
Но с учетом новой вспышки пандемии по итогам августа на глобальном рынке нефти наблюдался ярок выраженный понижательный тренд. С 26.07.2021 г. по 24.08.2021 г. цена на нефть марки Brent упала с 74,79 долл. до 71,21 долл. за баррель или на 4,79 %. С конца июля по конец августа цена на нефть находилась на своем локальном максимуме 30 июля 2021 г., когда она равнялась 73,91 долл. за баррель. В то время как на уровне своего локального минимума цена на нефть была 20 августа 2021 г., упав до 65,51 долл. за баррель
Судя по графику на рис. 1, ожидаемое колебание цен на нефть марки Brent на 26.07.2021 г. прогнозировалось в пределах от 71,92 долл. и до 79,50 долл. за баррель, а по данным на 24.08.2021 г. они уже прогнозировались в диапазоне от 63,79 долл. до 71,37 долл. за баррель. Заметим, что эти краткосрочные прогнозы по ценам на нефть построены с упреждением в один торговый день. На рис. 1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: The U.S. Energy Information Administration
При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса нефти показывает, что ее августовский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 76,096 долл. -0,387 долл. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с 26.07.2021 г.=1.
Иначе говоря, с 26.07.2021 г. и по 24.08.2021 г. цена на нефть марки Brent в среднем ежедневно снижалась на 38,7 цента при расчетном начальном уровне, равном 76,10 долл. за баррель. Таким образом на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Причем, судя по коэффициенту детерминации, объясняющему 70,1 % динамики цен на нефть, этот тренд можно считать сильным.
При этом значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневную динамику цен на нефть, оказалась равна 0,00, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым. (Статистически значимым коэффициент регрессии считается в том случае, когда его значимость не превышает 0,05, то есть риск ошибки при оценке коэффициента регрессии не превышает 5,0%).
На рис 1 приведены данные по нефтяному рынку за период с 26.07.2021 г. по 24.08.2021 г., обнародованные Управлением энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration). Более актуальна опубликованная Яндексом статистика за последние 10 дней торгов августа по нефтяным фьючерсам, торгуемым на Московской бирже, которая свидетельствует о росте спроса на углеводороды, так как фьючерсные цены на нефть за этот период выросли на 3,49 %.
На рис 2 приведены данные по ценам на фьючерсный контракт на нефть Brent за последние 10 дней торгов августа. При этом индекс силы тренда по фьючерсным ценам на нефть за этот период оказался равен 75,1 % (Индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%. Индекс построен путем умножения на 100 коэффициента корреляции между ценами на нефть и хронологической последовательностью их торговли).
Рис. 2. Динамика цен на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: Московская биржа
Сохранится ли этот тренд в сентябре? Ответить на этот вопрос довольно непросто.
Поскольку 1 сентября страны ОПЕК+ не приняли решение о приостановке наращивания нефтедобычи, то в случае дальнейшего ухудшения пандемической ситуации в мире, вероятность возобновления роста цен будет ниже вероятности их снижения. Правда, сезонный фактор в сентябре может сыграть на повышение. По нашим оценкам, сделанным на основе данных по ежемесячным ценам на нефть за период с начала 1999 г. по август 2021 г., сезонный фактор обычно способствовал в сентябре росту цен на нефть в среднем на 2,19 %. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в сентябре в 66,5 % случаях приводил к росту цен на нефть, а в 33,5 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Посмотрим, как понижательный тренд на рынке нефти в августе повлиял на динамику курсов семи ведущих валют. По итогам последнего месяца, величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов доллара США, евро, йены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара оказалась равна, соответственно, -0,832, -0,379, -0,805, 0,187, -0,465, 0,393 и 0,744.
Соответственно, величина корреляции между фьючерсными ценами на нефть за этот период с курсом доллара США оказалась равна -0,338, с евро = 0,392, йеной = -0,684, фунтом стерлингов = 0,194, швейцарским франком = -0,376, канадским долларом = 0,845 и с австралийским долларом = 0,843. Заметим, что отрицательная корреляция говорит о том, что рост или снижение цен на нефть приводил, соответственно, к снижению или росту стоимости валют. В то время как положительная корреляция говорит об относительно синхронной динамике курса валюты с ценами на нефть.
Августовская доходность по валютам
Судя по таблице № 1, в целом за август относительно лучшие результаты были получены владельцами доллара США, поскольку доходность по этой валюте составила 0,60 %, в то время как относительно худшие результаты – у тех, кто сделал ставку на фунт стерлингов, так как доходность по этой валюте оказалась равна -0,87 %.
В таблице №1 также представлены еще и индексы силы краткосрочных и долгосрочных трендов, которые составлены на основе переведенных в проценты коэффициентов корреляции между курсами валют и хронологической последовательностью их торговли. При этом индекс краткосрочного тренда учитывает корреляцию между курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов за последний месяц, а индекс долгосрочного тренда учитывает корреляцию между среднемесячными курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку последних 12 месяцев. Причем, индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%.
При этом наиболее низким индекс силы краткосрочного тренда за последний месяц оказался у австралийского доллара, величина которого равнялась -57,08 %. Соответственно, наиболее высоким индекс силы краткосрочного тренда в августе был у доллара США, величина которого равнялась 75,42 %. В целом по итогам августа средний индекс силы краткосрочного тренда по семи валютам оказался равен 16,1 %, в то время как по итогам июля он находился на уровне -12,8 %, то есть вырос на 28,91 процентных пункта.
Стоит также обратить внимание на то, что наиболее низкий индекс силы долгосрочного тренда по итогам последнего месяца продемонстрировала йена, величина которой равнялась -91,93 %. А вот наиболее высокий индекс силы долгосрочного тренда был у фунта стерлингов, величина которого равнялась 56,24 %.
По итогам минувшего месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по семи валютам оказался равен -31,3 %, в то время как по итогам июля он находился на уровне -1,1 %, то есть упал на 30,2 процентных пункта. Таким образом индексы силы долгосрочного тренда из-за специфики их расчета менее чувствительны к колебаниям рынка по сравнению с аналогичными индексами краткосрочного тренда.
По итогам августа можно сделать вывод, что волатильность на валютном рынке снизилась, так как средняя величина стандартного отклонения (в % доходности) оказалась равна 0,36 %, в то время как по итогам июля она составила 0,61 %, то есть упала на 0,25 процентных пункта.
При этом наиболее низким стандартное отклонение по итогам последнего месяца оказалось у евро, величина колебаний которого равнялась 0,29 %. Соответственно, наиболее высоким стандартное отклонение в августе было у канадского доллара, величина колебаний которого достигла 0,50 %.
Таблица № 1 «Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за август 2021 г.»
Спрос россиян на доллары и евро
Для того, чтобы посмотреть, каким был спрос россиян на доллары США и евро в минувшем месяце, воспользуемся данными сайта KOVALUT.RU, на котором около 150 банков размещают информацию о своих курсах продаж и покупки валюты. Сначала эти данные мы суммировали и усреднили по итогам каждого торгового дня, а затем, чтобы нагляднее показать тенденцию построили на их основе скользящие средние с периодом в пять дней.
Судя по таблице №2, в начале прошедшего месяца спрос россиян на доллары США был ниже их спроса на рубли. Поэтому банки взимали с клиентов более низкую комиссию за покупку долларов, чем за их продажу. Так, на 05.08.2021. средняя (за пять первых дней месяца) доля комиссии за покупку доллара США составляла 46,3 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 2,57 руб. (1,19 руб. – комиссия за покупку долларов и плюс еще 1,38 руб. – за их продажу).
К 30.08.2021 г. спрос клиентов на доллары США вырос, а потому средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при покупке доллара, поднялась до 51,8 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 2,74 руб. (1,42 руб. – комиссия за покупку долларов и плюс еще 1,32 руб. – за их продажу).
Чем выше 50% (от общей маржи) доля, взимаемая банком при покупке клиентом валюты, тем выше на нее спрос и выше шансы для ее роста. Поэтому эту цифру можно использовать в качестве одного из индикаторов роста. Тот факт, что в конце прошлого месяца услуги банков по покупке долларов США были немного дороже, чем по их продаже, говорит о том, что рынок в краткосрочной перспективе ожидал незначительного укрепления доллара США.
Таблица № 2 «Покупка и продажа доллара США банками РФ в августе 2021 г.»
Согласно данным таблицы №3, в начале минувшего месяца спрос россиян на евро был ниже их спроса на рубли. Поэтому банки взимали с клиентов более низкую комиссию за покупку евро, чем за их продажу. Так, на 05.08.2021. средняя (за пять первых дней месяца) доля комиссии за покупку евро составляла 45,8 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 2,77 руб. (1,27 руб. – комиссия за покупку евро и плюс еще 1,50 руб. – за их продажу).
К 30.08.2021 г. спрос клиентов на евро вырос, а потому средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при покупке евро, поднялась до 48,1 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 2,82 руб. (1,36 руб. – комиссия за покупку евро и плюс еще 1,46 руб. – за их продажу).
Чем выше 50% (от общей маржи) доля, взимаемая банком при покупке клиентом валюты, тем выше на нее спрос и выше шансы для ее роста. Поэтому эту цифру можно использовать в качестве одного из индикаторов роста. Тот факт, что в конце прошлого месяца услуги банков по покупке евро были дешевле, чем по их продаже, говорит о том, что рынок в краткосрочной перспективе ожидал некоторого укрепления рубля, хотя число ожидающих этого роста постепенно снижалась (средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при покупке евро к концу месяца выросла, но осталась ниже 50%).
По данным сайта KOVALUT.RU, среднесуточное количество обновлений банков на этом портале по покупке и продаже доллара США и евро увеличилась с 26167 в начале минувшего месяца до 26380 к его концу или на 0,8 %,, то есть можно сказать, что волатильность спроса по доллару США и евро немного подросла.
Таблица № 3 «Покупка и продажа евро банками РФ в августе 2021 г.»
Доходность топ-валют на конец сентября 2021 года
Теперь давайте построим прогнозы по курсам ведущих мировых валют на конец сентября т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения валюты воспользуемся статистической базой данных Центробанка РФ за период с начала 2000 года по август 2021 года о росте или снижении официального курса российской валюты по сравнению с ее предыдущим уровнем. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня … и так далее вплоть до последнего торгового дня месяца.
Для прогнозирования будем использовать статистику по разнице между текущим и предыдущим курсами валют по каждому временному интервалу. Поскольку объем расчетов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Заметим также, что методика расчетов построена таким образом, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надежности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов. Соответственно, риск выхода курса валюты за диапазон прогноза у нас равен 5%.
Сводная информация по прогнозируемому курсу семи валют на конец сентября т. г. представлена в таблице № 4. Согласно полученным интервальным прогнозам, доходность, например, доллара США в конце сентября (по сравнению с концом августа ) может оказаться в диапазоне от -4,79 % до 7,46 %.
На наш взгляд, особо стоит обратить внимание на такой показатель, как представленный в таблице № 4 диапазон колебаний в доходности, характеризующий разницу между доходностью по верхней и нижней границам интервальных прогнозов. Фактически эту цифру можно считать прогнозируемой волатильностью по каждой валюте, рассчитанной по итогам прошлых торгов.
Согласно составленным интервальным прогнозам, наиболее низким диапазон колебаний в доходности оказался у канадского доллара, величина колебаний которого равняется 10,43 процентным пунктам. В то время как наиболее высокий диапазон колебаний в доходности ожидается по курсу фунта стерлингов, величина колебаний которого равнялась 13,48 процентным пунктам.
Таблица № 4 «Ожидаемая доходность на конец сентября 2021 г.»
Прогнозы по курсу доллара США
Согласно нашему прогнозу, составленному в конце июля, курс доллара США в конце августа т. г. должен был быть не ниже 69,6692 руб. и не выше 78,4798 руб., в то время как фактически официальный курс американского доллара оказался равен 73,5744 руб., то есть в рамках прогноза. См. график на рис. 3.
При этом в ходе минувшего месяца курс доллара США 21.08.2021 г. находился на своем локальном максимуме, когда он равнялся 74,364 руб., а до своего локального минимума валюта упала 05.08.2021 г., когда ее курс равнялся 72,7857 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 3. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа курс доллара США вырос с 73,1388 руб. до 73,5744 руб. или на 0,60 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его августовский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 73,0059 руб. + 0,0524 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня августа т. г.=1.
Иначе говоря, в течение августа т. г. курс доллара США в среднем ежедневно рос на 5,2 коп. при расчетном исходном уровне, равном 73,0059 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 56,89 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним. Значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневный рост курса доллара США оказалась равна 0,00, поэтому данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в сентябре? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что, сезонный фактор способствует в сентябре снижению курса доллара в среднем на 0,47 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 56,6 % случаях приводил к снижению курса доллара США, а в 43,40 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс доллара США на конец сентября т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения доллара США воспользуемся статистической базой данных за последние 20 лет. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 5. Согласно точечному прогнозу, курс доллара на 30 сентября 2021 г. будет равен 74,5544 руб., а в соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 70,0487 руб., а верхняя – 79,0601 руб.
В то время как 1 сентября 2021 г., согласно точечному прогнозу, курс доллара США будет равен 73,5995 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 72,7907 руб., а верхняя – 74,4083 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 1 сентября 2021 г. равен 1,6176 руб., а для 30.09.2021 г. – 9,0114 руб.
Точечные и интервальные прогнозы по курсу доллара США и по другим шести валютам размещены, соответственно, в таблицах № 5-11.
Таблица № 5 «Прогноз по курсу доллара США на сентябрь 2021 г.»
Прогнозы по курсу евро
Судя по графику на рис. 4, курс евро в конце августа т. г. должен был быть не ниже 83,2381 руб. и не выше – 93,1972 руб., в то время как фактически официальный курс евро оказался равен 86,8104 руб., то есть в рамках прогноза.
При этом в ходе последнего месяца курс евро достиг своего локального максимума 27.08.2021 г., когда он равнялся 87,0576 руб., а до своего локального минимума валюта упала 19.08.2021 г., когда ее курс равнялся 86,121 руб.
Рис. 4. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа т. г. курс евро упал с 86,9913 руб. до 86,8104 руб. или на 0,21 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его августовский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 86,3822 руб. + 0,0194 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня августа т. г.=1.
Согласно уравнению, в течение августа т. г. курс евро в среднем ежедневно рос на 1,9 коп. при расчетном исходном уровне, равном 86,38 руб. Хотя по факту евро немного упал, т.е. это уравнение из-за неустойчивости динамики курса не отражает наблюдавшегося тренда. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 23,6 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. Значимость коэффициента ежедневного роста курса евро оказалась равна 0,03, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Каким будет тренд по евро в сентябре? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что в сентябре сезонный фактор способствует снижению курса евро среднем на 0,05 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 58,5 % случаях приводил к снижению курса евро, а в 41,5 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс евро 30 сентября 2021 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 6. Согласно точечному прогнозу, курс евро на 30.09.2021 г. будет равен 88,0266 руб. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса евро будет равна 82,8299 руб., а верхняя – 93,2232 руб.
В то время как на 01.09.2021 г., согласно точечному прогнозу, курс евро будет равен 86,8725 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса евро составит 85,9339 руб., а верхняя – 87,8110 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.09.2021 г. равен 1,8771 руб., а для 30.09.2021 г. – 10,3933 руб.
Таблица № 6 «Прогноз по курсу евро на сентябрь 2021 г.»
Прогнозы по курсу йены
Судя по графику на рис. 5, курс йены в конце августа т. г. должен был быть не ниже 63,1696 руб. и не выше 71,7511 руб., ну а фактически официальный курс йены оказался равен 66,9924 руб., то есть в рамках прогноза.
При этом в ходе последнего месяца курс йены достиг своего локального максимума 21.08.2021 г., когда он равнялся 67,8225 руб., а до своего локального минимума валюта упала 03.08.2021 г., когда ее курс равнялся 66,5684 руб.
Рис. 5. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа т. г. курс йены вырос с 66,7873 руб. до 66,9924 руб. или на 0,31 %. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что ее августовский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 66,5358 руб. + 0,0411 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня августа т. г.=1.
Судя по уравнению, в течение августа т. г. курс йены в среднем ежедневно рос на 4,1 коп. при расчетном исходном уровне, равном 66,54 руб. Таким образом, согласно нашей формуле, по йене в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации объясняется 49,8 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать слабым. Значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Какой будет тренд у йены в сентябре? Анализ динамики ежемесячных курсов валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что в сентябре сезонный фактор способствует росту на 0,58 %. Причем, в целом за весь 20-летний период сезонный фактор в сентябре в 68,3 % случаях приводил к росту курса йены, а в 31,7 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс йены 30 сентября 2021 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, составленные с помощью языка R, размещены в таблице № 7. Согласно точечному прогнозу, курс йены на 30 сентября 2021 г. будет равен 67,6797 руб. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены составит 63,2635 руб., а верхняя – 72,0958 руб.
В то время как 01.09.2021 г., согласно точечному прогнозу, курс йены будет равен 67,0557 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса йены будет равна 66,1433 руб., верхняя – 67,9680 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.09.2021 г. равен 1,8247 руб., а для 30 сентября 2021 г. – 8,8323 руб.
Таблица № 7 «Прогноз по курсу йены на сентябрь 2021 г.»
Прогнозы по курсу фунта стерлингов
Судя по графику на рис. 6, курс фунта стерлингов в конце августа т. г. должен был быть не ниже 96,0148 руб. и не выше 109,1504 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 101,3119 руб., то есть в рамках прогноза.
При этом в ходе последнего месяца курс фунта стерлингов достиг своего локального максимума 12.08.2021 г., когда он равнялся 102,2406 руб., а до своего локального минимума валюта упала 19.08.2021 г., когда ее курс равнялся 101,0855 руб.
Рис. 6. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа т. г. курс фунта стерлингов упал с 102,2042 руб. до 101,3119 руб. или на -0,87 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 101,8229 руб. -0,0234 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня августа т. г.=1.
Согласно нашей формуле, в течение августа т. г. курс фунта стерлингов в среднем ежедневно снижался на 2,34 коп. при расчетном исходном уровне, равном 101,82 руб. Таким образом по фунту в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 21,7 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. Значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,03, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым.
Каким будет тренд в сентябре? Динамика валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что курс фунта в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно рос на 0,06 %. За весь 20-летний период в сентябре в 52,2 % случаях курс британской валюты рос, а в 47,8 % случаях в этом месяце наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс британского фунта 30 сентября 2021 г. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов будет равен 101,9099 руб., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница его курса составит 95,0839 руб., а верхняя – 108,7358 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 сентября 2021 г. равен 2,3807 руб., а для 30 сентября 2021 г. – 13,6519 руб.
Таблица № 8 «Прогноз по курсу фунта стерлингов на сентябрь 2021 г.»
Прогнозы по курсу швейцарского франка
Судя по графику на рис. 7, курс швейцарского франка в конце августа т. г. должен был быть не ниже 76,8260 руб. и не выше 86,2693 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 80,4972 руб., то есть в рамках прогноза.
При этом в ходе последнего месяца курс франка достиг своего локального максимума 21.08.2021 г., когда он равнялся 81,0507 руб., а до своего локального минимума валюта упала 14.08.2021 г., когда ее курс равнялся 79,61 руб.
Рис. 7. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа т. г. курс швейцарского франка упал с 80,7182 руб. до 80,4972 руб. или на 0,27 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 80,2476 руб. + 0,0230 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня августа т. г.=1.
Согласно уравнению, в течение августа т. г. курс швейцарского франка в среднем ежедневно рос на 2,3 коп. при расчетном исходном уровне, равном 80,25 руб. Хотя по факту валюта немного упала, а, следовательно, это уравнение из-за неустойчивости динамики курса не отражает наблюдавшегося тренда. Причем, коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется лишь 12,8 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. Значимость коэффициента ежедневного роста швейцарского франка равна 0,11, то есть данный коэффициент можно считать статистически незначимым.
Сохранится ли этот тренд в сентябре? Рыночные данные за последние 20 лет говорят о том, что курс франка в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на -0,33 %. Причем, в целом за весь исследуемый период сезонный фактор в этом месяце в 58,2 % случаях приводил к снижению франка, а в 41,8 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс швейцарского франка 30 сентября 2021 г. Согласно точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет равен 81,3935 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса франка составит 76,555 руб., а верхняя – 86,2319 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 сентября 2021 г. равен 1,7906 руб., а для 30 сентября 2021 г. – 9,6769 руб.
Таблица № 9 «Прогноз по курсу швейцарского франка на сентябрь 2021 г.»
Прогнозы по курсу канадского доллара
Судя по графику на рис. 8, курс канадского доллара в конце августа т. г. должен был быть не ниже 56,6432 руб. и не выше 62,5491 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 58,3553 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс канадского доллара достиг своего локального максимума 12 августа 2021 г., когда он равнялся 59,0245 руб., а до своего локального минимума валюта упала 21.08.2021 г., когда ее курс равнялся 57,5885 руб.
Рис. 8. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа т. г. курс канадского доллара упал с 58,8405 руб. до 58,3553 руб. или на 0,82 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 58,4883 руб. -0,0069 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня августа т. г.=1.
Таким образом в течение августа т. г. курс канадского доллара в среднем ежедневно снижался на 0,7 коп. при расчетном исходном уровне, равном 58,4883 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 2,0 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. Значимость коэффициента ежедневного роста канадского доллара равна 0,54, то есть данный коэффициент можно считать статистически незначимым.
Сохранится ли этот тренд в сентябре? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс канадского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно повышался на 0,31 %. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 59,2 % случаях приводил к росту курса канадского доллара, а в 40,8 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс канадского доллара 30 сентября 2021 г. Согласно точечному прогнозу, курс канадского доллара будет равен 59,1303 руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 56,0857 руб., а верхняя – 62,1748 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 сентября 2021 г. равен 1,1274 руб., а для 30 сентября 2021 г. – 6,0891 руб.
Таблица № 10 «Прогноз по курсу канадского доллара на сентябрь 2021 г.»
Прогнозы по курсу австралийского доллара
Судя по графику на рис. 9, курс австралийского доллара в конце августа т. г. должен был быть не ниже 51,7121 руб. и не выше 57,4688 руб., ну а фактически официальный курс этой валюты оказался равен 53,7461 руб., то есть в рамках прогноза.
При этом в ходе последнего месяца курс австралийского доллара достиг своего локального максимума 12.08.2021 г., когда он равнялся 54,2196 руб., а до своего локального минимума валюта упала 21.08.2021 г., когда ее курс равнялся 52,9397 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 9. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа т. г. курс австралийского доллара упал с 54,1154 руб. до 53,7461 руб. или на 0,68 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 54,0838 руб. -0,0339 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня августа т. г.=1.
Следовательно, в течение августа т. г. курс австралийского доллара в среднем ежедневно снижался на 3,4 коп. при расчетном исходном уровне, равном 54,08 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации этого уравнения объясняется 32,6 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать слабым. Значимость коэффициента ежедневного роста австралийского доллара равна 0,01, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в сентябре? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс австралийского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 1,12 %. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 53,4 % случаях способствовал снижению курса австралийского доллара, а в 46,6 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс австралийского доллара 30 сентября 2021 г. Согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 54,2546 руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 51,2456 руб., а верхняя – 57,2636 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 сентября 2021 г. составит 1,1035 руб., а для 30 сентября 2021 г. – 6,0180 руб.
Таблица № 11 «Прогноз по курсу австралийского доллара на сентябрь 2021 г.»
https://xcritical.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как ЦБ, борясь с бедностью, стимулирует кэрри трейдеров
Не успел Банк России 23 июля 2021 г. поднять ключевую ставку сразу на один процентный пункт – до 6,5% годовых, как 4 августа его примеру последовал ЦБ Бразилии, также повысивший ставку на процентный пункт, но до 5,25%. Немного позднее – 12 августа поднял на 0,25 процентных пункта ключевую ставку и Банк Мексики – до 4,5%. И в том и в другом и третьем случае регуляторы встали на тропу войны с ускорившейся инфляции, в которой они, в отличие от американского ФРС, сегодня видят серьезную угрозу.
О том, откуда исходит эта угроза, недавно рассказал президент РФ Владимир Путин, объяснивший ускорение инфляции, в том числе и влиянием внешнего, в первую очередь американского фактора: «Мы видим, что восстановление мировой экономики в целом продолжается, причём довольно высокими темпами, но этот объективный процесс связан и с инфляционными рисками. Скажем, в США инфляция превысила пять процентов, хотя, по-моему, у них целевой показатель был где-то в районе двух, и уже два года подряд они верстают бюджет с дефицитом по 15 процентов. Два года подряд, и этот дефицит гасят за счет чего? За счёт эмиссии. Вот отсюда инфляция. Безусловно, это отражается целиком и полностью на всей мировой экономике, имея в виду значимость американской [экономики] для всего мира и значимость доллара как самой большой, самой востребованной резервной валюты».
Судя по всему, борьба с растущими ценами в ближайшие месяцы станет главной задачей для российского Центробанка. Об этом глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила в интервью газете Financial Time. По ее оценке, инфляция в России будет долгосрочным явлением, так как цены растут, реагируя на пандемию, а ЦБ продолжит проводить жесткую кредитно-денежную политику. Она также подчеркнула, что главная цель политики Центробанка – борьба с инфляцией, которая, по сути, является, «налогом на бедность».
При этом глава ЦБ РФ не исключила, что уже в сентябре ЦБ обсудит снижения цели по инфляции до 2–3% с нынешних 4%. По ее словам, Банк России рассматривает жесткую кредитно-денежную политику как экстренную и временную меру, так как стране нужны инвестиции, а инвесторам нужны предсказуемые условия.
Правда, профессор РЭУ им. Плеханова Никита Моисеев в интервью «Независимой газете» усомнился в возможностях ЦБ обуздать во многом импортируемую инфляцию: «Монетарные меры, имеющиеся в распоряжении ЦБ, имеют ограниченный функционал и не способны предотвращать инфляцию издержек (когда цены растут вследствие удорожания сырья и материалов), так как практически каждый кризис связан с внешними факторами (например, цены на нефть), так от этого зависит удорожание импорта».
А вот его коллега, доцент кафедры экономической теории РЭУ им. Г. В. Плеханова Сергей Ермолаев в интервью ИА REGNUM высказал более оптимистичную точку зрения: «Пока российская экономика восстанавливается несколько лучше ожиданий. В немалой степени этому способствует благоприятная обстановка на внешних рынках, в том числе нефти и газа. И также то, что потребление домохозяйств росло в последние месяцы достаточно быстро из-за низких ставок по кредитам и ожиданий их повышения (что, собственно, и произошло)».
Г-н Ермолаев также не исключил, что прогнозы о том, что ключевая ставка ЦБ РФ может вырасти до 7%, вполне реалистичны. Причем, по его мнению, в жестком варианте нельзя исключать ее повышения даже до 8%, если инфляция и инфляционные ожидания будут падать медленнее ожиданий ЦБ, подчеркнув, что это будет замедлять инвестиционную активность в экономике…
Сегодня в гонке ключевых ставок среди крупных стран с развивающейся экономикой (если не считать Аргентину и Турцию, где галопирующая инфляция на уровне 50,2 % и 17,53% годовых заставила регуляторов поднять ставку до 38,0% и 19,0%) лидирует российский ЦБ, на втором месте – бразильский, на третьем – мексиканский. Хотя по уровню годовой инфляции среди этих стран впереди Бразилия, где в июле она составила 8,99%, а в России и Мексики, соответственно – 6,5% и 5,81%. Таким образом лишь российский ЦБ поднял ключевую ставку до уровня годовой инфляции, в то время как в Бразилии она ниже роста цен на 3,74 процентных пункта, а в Мексике – на 1,31 процентный пункта.
Рост процентных ставок повысил интерес нерезидентов к российским долговым активам и российскому рублю. Как заявил 11 августа первый зампред ЦБ Сергей Швецов в интервью Рейтер, после повышения ставок российский Центробанк видит увеличение активности нерезидентов на рынке ОФЗ. Те санкции (введенные США – прим. авт.), которые запрещают инвесторам из отдельных стран участвовать в первичном размещении, позволяют им покупать ОФЗ на вторичном рынке как новые, так и старые выпуски облигаций. Поэтому все, кто хотят зайти на российский рынок, заходят. При этом Сергей Швецов считает, что каких-то системных рисков сегодня присутствие нерезидентов не создает, рынок находится в хорошем состоянии.
И, действительно, за июль 2021 г. номинальный объем ОФЗ, принадлежащих нерезидентам, вырос к 1 августу на 172 млрд. рублей (на 5,8%), в то время как совокупный объем этих российских бумаг увеличился лишь на 160 млрд руб. (на 1,1%). Соответственно, доля иностранных владельцев ОФЗ за июль повысилась с 19,7% до 20,6%. По всей видимости, по итогам августа доля нерезидентов на рынке ОФЗ должна еще больше вырасти, так как к этому времени более полно проявится эффект от решения ЦБ РФ от 23 июля поднять ставку до 6,5% годовых.
Впрочем, эффект от повышения в РФ ключевой ставки сказался не сразу и не по всем валютам. Если взять в качестве точки отсчета официальный курс рубля, установленный Банком России на 24 июля (по итогам торгов за предыдущий день), то больше всех к рублю упал к 5 августа (по итогам торгов 4 августа) американский доллар. За восемь торговых дней доллар США просел на 1,33%, евро –на 0,5%, йена – чисто символически лишь на 0,2%, канадский и австралийский доллар, соответственно – на 1,04% и 0,69%. В то время как британский фунт и швейцарский франк незначительно подорожали – на 0,04% и на 0,22%.
7-дневный обвал на рынке нефти
Во второй половине первой декады августа укрепление рубля застопорилось из-за резкого падения цен на рынке нефти. По итогам торгов 9 августа цена на нефть Brent упала на 6,87 % или с 74,79 долл. до 69,65 долл. за баррель по сравнению с 26 июлем. Правда, после этого обвала нефтяных цен рубль по итогам торгов 9 августа просел к топ-7 валютам лишь в пределах от 0,03% до 0,99% по сравнению с 5 августом т. г.
Оптимизм у нефтяных трейдеров сильно поубавился по двум причинам. Во-первых, из-за новой вспышки коронавируса, связанной с распространением по всему миру штамма «дельта». Это усугубило опасения по поводу дальнейшего роста спроса на нефть. Так, в Китае из-за вступления в силу новых ограничений загрузка авиарейсов рухнула за неделю на 32% – рекордный спад с начала пандемии. В то время как в Европе и Северной Америке наблюдается стагнация пассажирских авиаперевозок на низком по сравнению с докризисным уровне.
Во-вторых, паника на нефтяном рынке усилилась после выступления главы Федерального резервного банка Атланты Рафаэля Бостика, заявившего, что регулятор после еще одного или двух месяцев роста занятости в США должен снизить антикризисную скупку долговых бумаг. Это заявление трейдеры восприняли негативно, так как рост цен на нефть сегодня во многом зависит от спекулятивного спроса, подпитываемого дешевыми кредитами.
Новой серьезной атаке рубль подвергся с 13 по 20 августа, которую СМИ назвали неделей самых больших потерь, так как цены на нефть падали семь дней подряд. На пике обвала нефть Brent к 20 августа упала на 12,41% (до 65,51 долл. за баррель) по сравнению с 26 июлем.
По данным Рейтер, трейдеры распродавали нефтяные фьючерсы в ожидании ослабления спроса на топливо из-за всплеска случаев COVID-19. Это было связано с плохими новостями: во-первых, принятием Китаем – в рамках политики «нулевой терпимости» к коронавирусу – более строгих мер дезинфекции в портах, что привело к большим заторам и замедлению транспортных потоков; во-вторых, падением мирового спроса (после ввода многими странами новых ограничений на поездки из-за распространения штамма «дельта») на авиационное топливо, цены на которое большую часть лета росли; в-третьих, из-за новой вспышки пандемии, как сообщило агентство Bloomberg, несколько американских компаний, включая и крупнейшую по рыночной стоимости Apple Inc, отложили планы по возвращению в офис своих сотрудников.
Весьма любопытно, что падение цен на нефть происходило на фоне роста доллара США, достигшего своего девятимесячного максимума. В результате подорожавшая американская валюта сделала нефть, номинально подешевевшую в долларах США, более дорогой для других стран, которым ее приходилось покупать по более невыгодному обменному курсу.
По сравнению с 5 августом американский доллар к 20 августу укрепился на 1,61% к евро, а к рублю – на 2,17%. В свою очередь, рубль за это время упал к йене на 1,75%, к евро – на 0.52% и швейцарскому франку – на 0,82%. Одновременно с этим россиянин укрепился по отношению к таким сырьевым валютам как канадский и австралийский доллар, соответственно, на 0,81% и 1,90%, а к британскому фунту – чисто символически на 0,03%.
После 20 августа цены на нефть несколько скорректировались в сторону роста, а фьючерсы на нефть за последние 10 дней выросли почти на 3,5%. Вместе с тем в канун 1 сентября, перед заседанием мониторингового комитета и министерской встречи ОПЕК+, на рынке нефти по-прежнему царила неуверенность в стабильности текущего спроса.
По информации Интерфакса, страны ОПЕК+ с начала сентября планируют повысить добычу нефти еще на 400 тыс. баррелей в сутки. Как уже сообщалось, решение о ежемесячном повышении производства нефти на 400 тыс. баррелей в сутки было принято в конце июля. При этом каждый месяц министры ОПЕК+ продолжают встречаться с целью оценки ситуации на рынке и адекватности принятого решения.
29 августа министр нефти Кувейта Мохаммад Абдулатиф аль-Фарес заявил, что решение об увеличении добычи нефти, согласованное в июле странами ОПЕК+ может быть пересмотрено уже 1 сентября: «Рынки замедляются. Поскольку в некоторых регионах началась четвертая волна COVID-19, мы должны быть осторожны и пересмотреть это увеличение. Рост добычи на 400 тыс. баррелей в сутки может быть остановлен. Экономики стран Восточной Азии и Китая по-прежнему страдают от COVID-19, а потому следует проявлять осторожность».
В тот момент, когда пишутся эти строки, стало известно, что министры стран ОПЕК+ не стали 1 сентября менять план по восстановлению добычи нефти, принятый еще в июле. Следующее заседание стран ОПЕК+ пройдет 4 октября этого года.
Цены и прогнозы по нефти, их влияние на динамику валют
Таким образом август для нефтетрейдеров закончился большими убытками. Хотя анализ сезонных колебаний цен на нефть за последние 20 лет свидетельствует о том, что августовские цены на углеводородное сырье в среднем бывают на 5,5 % выше своего обычного ежемесячного уровня. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в августе в 51,3 % случаях способствовал росту, а в 48,7 % случаях на рынке, напротив, наблюдался прямо противоположный тренд.
Но с учетом новой вспышки пандемии по итогам августа на глобальном рынке нефти наблюдался ярок выраженный понижательный тренд. С 26.07.2021 г. по 24.08.2021 г. цена на нефть марки Brent упала с 74,79 долл. до 71,21 долл. за баррель или на 4,79 %. С конца июля по конец августа цена на нефть находилась на своем локальном максимуме 30 июля 2021 г., когда она равнялась 73,91 долл. за баррель. В то время как на уровне своего локального минимума цена на нефть была 20 августа 2021 г., упав до 65,51 долл. за баррель
Судя по графику на рис. 1, ожидаемое колебание цен на нефть марки Brent на 26.07.2021 г. прогнозировалось в пределах от 71,92 долл. и до 79,50 долл. за баррель, а по данным на 24.08.2021 г. они уже прогнозировались в диапазоне от 63,79 долл. до 71,37 долл. за баррель. Заметим, что эти краткосрочные прогнозы по ценам на нефть построены с упреждением в один торговый день. На рис. 1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: The U.S. Energy Information Administration
При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса нефти показывает, что ее августовский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 76,096 долл. -0,387 долл. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с 26.07.2021 г.=1.
Иначе говоря, с 26.07.2021 г. и по 24.08.2021 г. цена на нефть марки Brent в среднем ежедневно снижалась на 38,7 цента при расчетном начальном уровне, равном 76,10 долл. за баррель. Таким образом на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Причем, судя по коэффициенту детерминации, объясняющему 70,1 % динамики цен на нефть, этот тренд можно считать сильным.
При этом значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневную динамику цен на нефть, оказалась равна 0,00, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым. (Статистически значимым коэффициент регрессии считается в том случае, когда его значимость не превышает 0,05, то есть риск ошибки при оценке коэффициента регрессии не превышает 5,0%).
На рис 1 приведены данные по нефтяному рынку за период с 26.07.2021 г. по 24.08.2021 г., обнародованные Управлением энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration). Более актуальна опубликованная Яндексом статистика за последние 10 дней торгов августа по нефтяным фьючерсам, торгуемым на Московской бирже, которая свидетельствует о росте спроса на углеводороды, так как фьючерсные цены на нефть за этот период выросли на 3,49 %.
На рис 2 приведены данные по ценам на фьючерсный контракт на нефть Brent за последние 10 дней торгов августа. При этом индекс силы тренда по фьючерсным ценам на нефть за этот период оказался равен 75,1 % (Индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%. Индекс построен путем умножения на 100 коэффициента корреляции между ценами на нефть и хронологической последовательностью их торговли).
Рис. 2. Динамика цен на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: Московская биржа
Сохранится ли этот тренд в сентябре? Ответить на этот вопрос довольно непросто.
Поскольку 1 сентября страны ОПЕК+ не приняли решение о приостановке наращивания нефтедобычи, то в случае дальнейшего ухудшения пандемической ситуации в мире, вероятность возобновления роста цен будет ниже вероятности их снижения. Правда, сезонный фактор в сентябре может сыграть на повышение. По нашим оценкам, сделанным на основе данных по ежемесячным ценам на нефть за период с начала 1999 г. по август 2021 г., сезонный фактор обычно способствовал в сентябре росту цен на нефть в среднем на 2,19 %. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в сентябре в 66,5 % случаях приводил к росту цен на нефть, а в 33,5 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Посмотрим, как понижательный тренд на рынке нефти в августе повлиял на динамику курсов семи ведущих валют. По итогам последнего месяца, величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов доллара США, евро, йены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара оказалась равна, соответственно, -0,832, -0,379, -0,805, 0,187, -0,465, 0,393 и 0,744.
Соответственно, величина корреляции между фьючерсными ценами на нефть за этот период с курсом доллара США оказалась равна -0,338, с евро = 0,392, йеной = -0,684, фунтом стерлингов = 0,194, швейцарским франком = -0,376, канадским долларом = 0,845 и с австралийским долларом = 0,843. Заметим, что отрицательная корреляция говорит о том, что рост или снижение цен на нефть приводил, соответственно, к снижению или росту стоимости валют. В то время как положительная корреляция говорит об относительно синхронной динамике курса валюты с ценами на нефть.
Августовская доходность по валютам
Судя по таблице № 1, в целом за август относительно лучшие результаты были получены владельцами доллара США, поскольку доходность по этой валюте составила 0,60 %, в то время как относительно худшие результаты – у тех, кто сделал ставку на фунт стерлингов, так как доходность по этой валюте оказалась равна -0,87 %.
В таблице №1 также представлены еще и индексы силы краткосрочных и долгосрочных трендов, которые составлены на основе переведенных в проценты коэффициентов корреляции между курсами валют и хронологической последовательностью их торговли. При этом индекс краткосрочного тренда учитывает корреляцию между курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов за последний месяц, а индекс долгосрочного тренда учитывает корреляцию между среднемесячными курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку последних 12 месяцев. Причем, индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%.
При этом наиболее низким индекс силы краткосрочного тренда за последний месяц оказался у австралийского доллара, величина которого равнялась -57,08 %. Соответственно, наиболее высоким индекс силы краткосрочного тренда в августе был у доллара США, величина которого равнялась 75,42 %. В целом по итогам августа средний индекс силы краткосрочного тренда по семи валютам оказался равен 16,1 %, в то время как по итогам июля он находился на уровне -12,8 %, то есть вырос на 28,91 процентных пункта.
Стоит также обратить внимание на то, что наиболее низкий индекс силы долгосрочного тренда по итогам последнего месяца продемонстрировала йена, величина которой равнялась -91,93 %. А вот наиболее высокий индекс силы долгосрочного тренда был у фунта стерлингов, величина которого равнялась 56,24 %.
По итогам минувшего месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по семи валютам оказался равен -31,3 %, в то время как по итогам июля он находился на уровне -1,1 %, то есть упал на 30,2 процентных пункта. Таким образом индексы силы долгосрочного тренда из-за специфики их расчета менее чувствительны к колебаниям рынка по сравнению с аналогичными индексами краткосрочного тренда.
По итогам августа можно сделать вывод, что волатильность на валютном рынке снизилась, так как средняя величина стандартного отклонения (в % доходности) оказалась равна 0,36 %, в то время как по итогам июля она составила 0,61 %, то есть упала на 0,25 процентных пункта.
При этом наиболее низким стандартное отклонение по итогам последнего месяца оказалось у евро, величина колебаний которого равнялась 0,29 %. Соответственно, наиболее высоким стандартное отклонение в августе было у канадского доллара, величина колебаний которого достигла 0,50 %.
Таблица № 1 «Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за август 2021 г.»
Спрос россиян на доллары и евро
Для того, чтобы посмотреть, каким был спрос россиян на доллары США и евро в минувшем месяце, воспользуемся данными сайта KOVALUT.RU, на котором около 150 банков размещают информацию о своих курсах продаж и покупки валюты. Сначала эти данные мы суммировали и усреднили по итогам каждого торгового дня, а затем, чтобы нагляднее показать тенденцию построили на их основе скользящие средние с периодом в пять дней.
Судя по таблице №2, в начале прошедшего месяца спрос россиян на доллары США был ниже их спроса на рубли. Поэтому банки взимали с клиентов более низкую комиссию за покупку долларов, чем за их продажу. Так, на 05.08.2021. средняя (за пять первых дней месяца) доля комиссии за покупку доллара США составляла 46,3 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 2,57 руб. (1,19 руб. – комиссия за покупку долларов и плюс еще 1,38 руб. – за их продажу).
К 30.08.2021 г. спрос клиентов на доллары США вырос, а потому средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при покупке доллара, поднялась до 51,8 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 2,74 руб. (1,42 руб. – комиссия за покупку долларов и плюс еще 1,32 руб. – за их продажу).
Чем выше 50% (от общей маржи) доля, взимаемая банком при покупке клиентом валюты, тем выше на нее спрос и выше шансы для ее роста. Поэтому эту цифру можно использовать в качестве одного из индикаторов роста. Тот факт, что в конце прошлого месяца услуги банков по покупке долларов США были немного дороже, чем по их продаже, говорит о том, что рынок в краткосрочной перспективе ожидал незначительного укрепления доллара США.
Таблица № 2 «Покупка и продажа доллара США банками РФ в августе 2021 г.»
Согласно данным таблицы №3, в начале минувшего месяца спрос россиян на евро был ниже их спроса на рубли. Поэтому банки взимали с клиентов более низкую комиссию за покупку евро, чем за их продажу. Так, на 05.08.2021. средняя (за пять первых дней месяца) доля комиссии за покупку евро составляла 45,8 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 2,77 руб. (1,27 руб. – комиссия за покупку евро и плюс еще 1,50 руб. – за их продажу).
К 30.08.2021 г. спрос клиентов на евро вырос, а потому средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при покупке евро, поднялась до 48,1 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 2,82 руб. (1,36 руб. – комиссия за покупку евро и плюс еще 1,46 руб. – за их продажу).
Чем выше 50% (от общей маржи) доля, взимаемая банком при покупке клиентом валюты, тем выше на нее спрос и выше шансы для ее роста. Поэтому эту цифру можно использовать в качестве одного из индикаторов роста. Тот факт, что в конце прошлого месяца услуги банков по покупке евро были дешевле, чем по их продаже, говорит о том, что рынок в краткосрочной перспективе ожидал некоторого укрепления рубля, хотя число ожидающих этого роста постепенно снижалась (средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при покупке евро к концу месяца выросла, но осталась ниже 50%).
По данным сайта KOVALUT.RU, среднесуточное количество обновлений банков на этом портале по покупке и продаже доллара США и евро увеличилась с 26167 в начале минувшего месяца до 26380 к его концу или на 0,8 %,, то есть можно сказать, что волатильность спроса по доллару США и евро немного подросла.
Таблица № 3 «Покупка и продажа евро банками РФ в августе 2021 г.»
Доходность топ-валют на конец сентября 2021 года
Теперь давайте построим прогнозы по курсам ведущих мировых валют на конец сентября т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения валюты воспользуемся статистической базой данных Центробанка РФ за период с начала 2000 года по август 2021 года о росте или снижении официального курса российской валюты по сравнению с ее предыдущим уровнем. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня … и так далее вплоть до последнего торгового дня месяца.
Для прогнозирования будем использовать статистику по разнице между текущим и предыдущим курсами валют по каждому временному интервалу. Поскольку объем расчетов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Заметим также, что методика расчетов построена таким образом, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надежности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов. Соответственно, риск выхода курса валюты за диапазон прогноза у нас равен 5%.
Сводная информация по прогнозируемому курсу семи валют на конец сентября т. г. представлена в таблице № 4. Согласно полученным интервальным прогнозам, доходность, например, доллара США в конце сентября (по сравнению с концом августа ) может оказаться в диапазоне от -4,79 % до 7,46 %.
На наш взгляд, особо стоит обратить внимание на такой показатель, как представленный в таблице № 4 диапазон колебаний в доходности, характеризующий разницу между доходностью по верхней и нижней границам интервальных прогнозов. Фактически эту цифру можно считать прогнозируемой волатильностью по каждой валюте, рассчитанной по итогам прошлых торгов.
Согласно составленным интервальным прогнозам, наиболее низким диапазон колебаний в доходности оказался у канадского доллара, величина колебаний которого равняется 10,43 процентным пунктам. В то время как наиболее высокий диапазон колебаний в доходности ожидается по курсу фунта стерлингов, величина колебаний которого равнялась 13,48 процентным пунктам.
Таблица № 4 «Ожидаемая доходность на конец сентября 2021 г.»
Прогнозы по курсу доллара США
Согласно нашему прогнозу, составленному в конце июля, курс доллара США в конце августа т. г. должен был быть не ниже 69,6692 руб. и не выше 78,4798 руб., в то время как фактически официальный курс американского доллара оказался равен 73,5744 руб., то есть в рамках прогноза. См. график на рис. 3.
При этом в ходе минувшего месяца курс доллара США 21.08.2021 г. находился на своем локальном максимуме, когда он равнялся 74,364 руб., а до своего локального минимума валюта упала 05.08.2021 г., когда ее курс равнялся 72,7857 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 3. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа курс доллара США вырос с 73,1388 руб. до 73,5744 руб. или на 0,60 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его августовский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 73,0059 руб. + 0,0524 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня августа т. г.=1.
Иначе говоря, в течение августа т. г. курс доллара США в среднем ежедневно рос на 5,2 коп. при расчетном исходном уровне, равном 73,0059 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 56,89 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним. Значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневный рост курса доллара США оказалась равна 0,00, поэтому данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в сентябре? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что, сезонный фактор способствует в сентябре снижению курса доллара в среднем на 0,47 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 56,6 % случаях приводил к снижению курса доллара США, а в 43,40 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс доллара США на конец сентября т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения доллара США воспользуемся статистической базой данных за последние 20 лет. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 5. Согласно точечному прогнозу, курс доллара на 30 сентября 2021 г. будет равен 74,5544 руб., а в соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 70,0487 руб., а верхняя – 79,0601 руб.
В то время как 1 сентября 2021 г., согласно точечному прогнозу, курс доллара США будет равен 73,5995 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 72,7907 руб., а верхняя – 74,4083 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 1 сентября 2021 г. равен 1,6176 руб., а для 30.09.2021 г. – 9,0114 руб.
Точечные и интервальные прогнозы по курсу доллара США и по другим шести валютам размещены, соответственно, в таблицах № 5-11.
Таблица № 5 «Прогноз по курсу доллара США на сентябрь 2021 г.»
Прогнозы по курсу евро
Судя по графику на рис. 4, курс евро в конце августа т. г. должен был быть не ниже 83,2381 руб. и не выше – 93,1972 руб., в то время как фактически официальный курс евро оказался равен 86,8104 руб., то есть в рамках прогноза.
При этом в ходе последнего месяца курс евро достиг своего локального максимума 27.08.2021 г., когда он равнялся 87,0576 руб., а до своего локального минимума валюта упала 19.08.2021 г., когда ее курс равнялся 86,121 руб.
Рис. 4. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа т. г. курс евро упал с 86,9913 руб. до 86,8104 руб. или на 0,21 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его августовский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 86,3822 руб. + 0,0194 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня августа т. г.=1.
Согласно уравнению, в течение августа т. г. курс евро в среднем ежедневно рос на 1,9 коп. при расчетном исходном уровне, равном 86,38 руб. Хотя по факту евро немного упал, т.е. это уравнение из-за неустойчивости динамики курса не отражает наблюдавшегося тренда. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 23,6 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. Значимость коэффициента ежедневного роста курса евро оказалась равна 0,03, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Каким будет тренд по евро в сентябре? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что в сентябре сезонный фактор способствует снижению курса евро среднем на 0,05 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 58,5 % случаях приводил к снижению курса евро, а в 41,5 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс евро 30 сентября 2021 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 6. Согласно точечному прогнозу, курс евро на 30.09.2021 г. будет равен 88,0266 руб. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса евро будет равна 82,8299 руб., а верхняя – 93,2232 руб.
В то время как на 01.09.2021 г., согласно точечному прогнозу, курс евро будет равен 86,8725 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса евро составит 85,9339 руб., а верхняя – 87,8110 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.09.2021 г. равен 1,8771 руб., а для 30.09.2021 г. – 10,3933 руб.
Таблица № 6 «Прогноз по курсу евро на сентябрь 2021 г.»
Прогнозы по курсу йены
Судя по графику на рис. 5, курс йены в конце августа т. г. должен был быть не ниже 63,1696 руб. и не выше 71,7511 руб., ну а фактически официальный курс йены оказался равен 66,9924 руб., то есть в рамках прогноза.
При этом в ходе последнего месяца курс йены достиг своего локального максимума 21.08.2021 г., когда он равнялся 67,8225 руб., а до своего локального минимума валюта упала 03.08.2021 г., когда ее курс равнялся 66,5684 руб.
Рис. 5. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа т. г. курс йены вырос с 66,7873 руб. до 66,9924 руб. или на 0,31 %. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что ее августовский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 66,5358 руб. + 0,0411 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня августа т. г.=1.
Судя по уравнению, в течение августа т. г. курс йены в среднем ежедневно рос на 4,1 коп. при расчетном исходном уровне, равном 66,54 руб. Таким образом, согласно нашей формуле, по йене в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации объясняется 49,8 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать слабым. Значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Какой будет тренд у йены в сентябре? Анализ динамики ежемесячных курсов валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что в сентябре сезонный фактор способствует росту на 0,58 %. Причем, в целом за весь 20-летний период сезонный фактор в сентябре в 68,3 % случаях приводил к росту курса йены, а в 31,7 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс йены 30 сентября 2021 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, составленные с помощью языка R, размещены в таблице № 7. Согласно точечному прогнозу, курс йены на 30 сентября 2021 г. будет равен 67,6797 руб. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены составит 63,2635 руб., а верхняя – 72,0958 руб.
В то время как 01.09.2021 г., согласно точечному прогнозу, курс йены будет равен 67,0557 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса йены будет равна 66,1433 руб., верхняя – 67,9680 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.09.2021 г. равен 1,8247 руб., а для 30 сентября 2021 г. – 8,8323 руб.
Таблица № 7 «Прогноз по курсу йены на сентябрь 2021 г.»
Прогнозы по курсу фунта стерлингов
Судя по графику на рис. 6, курс фунта стерлингов в конце августа т. г. должен был быть не ниже 96,0148 руб. и не выше 109,1504 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 101,3119 руб., то есть в рамках прогноза.
При этом в ходе последнего месяца курс фунта стерлингов достиг своего локального максимума 12.08.2021 г., когда он равнялся 102,2406 руб., а до своего локального минимума валюта упала 19.08.2021 г., когда ее курс равнялся 101,0855 руб.
Рис. 6. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа т. г. курс фунта стерлингов упал с 102,2042 руб. до 101,3119 руб. или на -0,87 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 101,8229 руб. -0,0234 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня августа т. г.=1.
Согласно нашей формуле, в течение августа т. г. курс фунта стерлингов в среднем ежедневно снижался на 2,34 коп. при расчетном исходном уровне, равном 101,82 руб. Таким образом по фунту в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 21,7 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. Значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,03, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым.
Каким будет тренд в сентябре? Динамика валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что курс фунта в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно рос на 0,06 %. За весь 20-летний период в сентябре в 52,2 % случаях курс британской валюты рос, а в 47,8 % случаях в этом месяце наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс британского фунта 30 сентября 2021 г. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов будет равен 101,9099 руб., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница его курса составит 95,0839 руб., а верхняя – 108,7358 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 сентября 2021 г. равен 2,3807 руб., а для 30 сентября 2021 г. – 13,6519 руб.
Таблица № 8 «Прогноз по курсу фунта стерлингов на сентябрь 2021 г.»
Прогнозы по курсу швейцарского франка
Судя по графику на рис. 7, курс швейцарского франка в конце августа т. г. должен был быть не ниже 76,8260 руб. и не выше 86,2693 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 80,4972 руб., то есть в рамках прогноза.
При этом в ходе последнего месяца курс франка достиг своего локального максимума 21.08.2021 г., когда он равнялся 81,0507 руб., а до своего локального минимума валюта упала 14.08.2021 г., когда ее курс равнялся 79,61 руб.
Рис. 7. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа т. г. курс швейцарского франка упал с 80,7182 руб. до 80,4972 руб. или на 0,27 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 80,2476 руб. + 0,0230 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня августа т. г.=1.
Согласно уравнению, в течение августа т. г. курс швейцарского франка в среднем ежедневно рос на 2,3 коп. при расчетном исходном уровне, равном 80,25 руб. Хотя по факту валюта немного упала, а, следовательно, это уравнение из-за неустойчивости динамики курса не отражает наблюдавшегося тренда. Причем, коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется лишь 12,8 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. Значимость коэффициента ежедневного роста швейцарского франка равна 0,11, то есть данный коэффициент можно считать статистически незначимым.
Сохранится ли этот тренд в сентябре? Рыночные данные за последние 20 лет говорят о том, что курс франка в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на -0,33 %. Причем, в целом за весь исследуемый период сезонный фактор в этом месяце в 58,2 % случаях приводил к снижению франка, а в 41,8 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс швейцарского франка 30 сентября 2021 г. Согласно точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет равен 81,3935 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса франка составит 76,555 руб., а верхняя – 86,2319 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 сентября 2021 г. равен 1,7906 руб., а для 30 сентября 2021 г. – 9,6769 руб.
Таблица № 9 «Прогноз по курсу швейцарского франка на сентябрь 2021 г.»
Прогнозы по курсу канадского доллара
Судя по графику на рис. 8, курс канадского доллара в конце августа т. г. должен был быть не ниже 56,6432 руб. и не выше 62,5491 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 58,3553 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс канадского доллара достиг своего локального максимума 12 августа 2021 г., когда он равнялся 59,0245 руб., а до своего локального минимума валюта упала 21.08.2021 г., когда ее курс равнялся 57,5885 руб.
Рис. 8. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа т. г. курс канадского доллара упал с 58,8405 руб. до 58,3553 руб. или на 0,82 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 58,4883 руб. -0,0069 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня августа т. г.=1.
Таким образом в течение августа т. г. курс канадского доллара в среднем ежедневно снижался на 0,7 коп. при расчетном исходном уровне, равном 58,4883 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 2,0 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. Значимость коэффициента ежедневного роста канадского доллара равна 0,54, то есть данный коэффициент можно считать статистически незначимым.
Сохранится ли этот тренд в сентябре? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс канадского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно повышался на 0,31 %. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 59,2 % случаях приводил к росту курса канадского доллара, а в 40,8 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс канадского доллара 30 сентября 2021 г. Согласно точечному прогнозу, курс канадского доллара будет равен 59,1303 руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 56,0857 руб., а верхняя – 62,1748 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 сентября 2021 г. равен 1,1274 руб., а для 30 сентября 2021 г. – 6,0891 руб.
Таблица № 10 «Прогноз по курсу канадского доллара на сентябрь 2021 г.»
Прогнозы по курсу австралийского доллара
Судя по графику на рис. 9, курс австралийского доллара в конце августа т. г. должен был быть не ниже 51,7121 руб. и не выше 57,4688 руб., ну а фактически официальный курс этой валюты оказался равен 53,7461 руб., то есть в рамках прогноза.
При этом в ходе последнего месяца курс австралийского доллара достиг своего локального максимума 12.08.2021 г., когда он равнялся 54,2196 руб., а до своего локального минимума валюта упала 21.08.2021 г., когда ее курс равнялся 52,9397 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 9. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение августа т. г. курс австралийского доллара упал с 54,1154 руб. до 53,7461 руб. или на 0,68 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 54,0838 руб. -0,0339 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня августа т. г.=1.
Следовательно, в течение августа т. г. курс австралийского доллара в среднем ежедневно снижался на 3,4 коп. при расчетном исходном уровне, равном 54,08 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации этого уравнения объясняется 32,6 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать слабым. Значимость коэффициента ежедневного роста австралийского доллара равна 0,01, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в сентябре? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс австралийского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 1,12 %. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 53,4 % случаях способствовал снижению курса австралийского доллара, а в 46,6 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс австралийского доллара 30 сентября 2021 г. Согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 54,2546 руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 51,2456 руб., а верхняя – 57,2636 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 сентября 2021 г. составит 1,1035 руб., а для 30 сентября 2021 г. – 6,0180 руб.
Таблица № 11 «Прогноз по курсу австралийского доллара на сентябрь 2021 г.»
https://xcritical.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter