7 сентября 2021 Институт "Центр развития" ВШЭ Миронов Валерий
В данном выпуске рассматривается ситуация в промышленности с учетом июльской отчетности и августовских опросов предпринимателей Росстата. Дается краткосрочный формализованный прогноз динамики промышленного производства до конца года.
Доступные на данный момент цифры говорят о приросте индекса промышленного производства в июле на 6,8% (год к году). За январь-июль уровень годичной давности превзойден на +4,4%, а показатель 2019 г. – на +0,7%. В то же время данные о динамике выпуска со снятой сезонностью показывают, что в июне-июле наблюдалось торможение промышленного роста после нескольких месяцев поступательного увеличения выпуска. Тем не менее, августовские опросы Росстата позволяют говорить о некотором улучшении экономической конъюнктуры и возможном росте промышленности в целом за год примерно на 5%.
Целесообразно снижение неопределенности и создание условий для роста позитивных ожиданий у производителей и потребителей. По нашим оценкам, при доведении ожиданий до нормального уровня и включении "мультипликатора запасов" выпуск в промышленности дополнительно вырастет даже при стабильном спросе более чем на 500 млрд руб., или на 2,5% в реальном выражении.
1. Конъюнктура в промышленности в целом
По данным Росстата, в июле 2021 г. прирост индекса промышленного производства год к году составил +6,8%, а за январь-июль – +4,4% к январю-июлю 2020 г. Промышленный рост продолжается, однако по сравнению с маем-июнем, когда годовой прирост превышал 10%, он явно замедлился (см. табл. 1 и рис. 1). Именно такие цифры годового прироста, анализируя майские данные, мы прогнозировали на основе нашей методики в предыдущем обзоре промышленности. Мы также ожидали торможения роста со снятой сезонностью в летние месяцы.
Поскольку важен эффект низкой годовой базы 2020 г., имеет смысл рассмотреть рост относительно 2019 г. Прирост в июле 2021 г. к июлю 2019 г. составил +0,7%, а за январьиюль он составляет +2%. Из этого видно, что кризис привел к потере 2 п.п. выпуска, если исходить из весьма скромной инерционной траектории роста в 2% в год.
Происходит ли сейчас наверстывание упущенного? Помесячные данные Росстата с исключением сезонности и календарного фактора говорят о небольшом (до -0,2%) снижении (фактически стагнации) промышленного выпуска месяц к месяцу в июне-июле. Та же тенденция к резкому замедлению промышленности в целом в середине лета следует из наших данных со снятой сезонностью, особенно если их для дополнительного уменьшения волатильности рассматривать сквозь призму трехмесячной скользящей средней (табл. 1).
Таблица 1. Прирост промышленного производства в основных секторах промышленности в январе-июле 2021 г., в %
* С исключением сезонного и календарного факторов.
** С исключением сезонного фактора.
Источник: Росстат, расчеты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ на основе данных Росстата.
Рис. 1. Динамика выпуска в промышленности России в январе 2020 – июле 2021 гг. с учетом альтернативных методик (сезонность устранена)
Обратимся еще раз к нашим расчетам со снятой сезонностью с использованием данных Росстата в секторальном разрезе (теплограмма индекса промышленного производства (ИПП), табл. 2). В июле 2021 г. наблюдается абсолютное преобладание розового и красного цветов (особенно в верхней части таблицы, то есть среди крупных секторов), что сигнализирует о спаде выпуска. В целом в июле рост со снятой сезонностью показали 10 отраслей, спад – 14 отраслей, а неизменность ситуации – 3 отрасли. В июне рост показывали также 10 отраслей, спад – 15 отраслей. Следовательно, устойчивой положительной тенденции в промышленности в целом пока не наблюдается, так же как и ухудшения ситуации; скорее, мы имеем дело со стагнацией.
2. Секторальный разрез промышленной динамики
Стабильный (три и более месяцев) спад со снятой сезонностью – в производстве прочих транспортных средств, ремонтных работах, текстильной промышленности. При этом к стабильно растущим отраслям можно отнести только производство лекарственных средств и материалов для медицины.
Таблица 2. Теплограмма ИПП для отраслей промышленности в январе-июле 2021 г. (прирост месяц к месяцу, сезонность устранена), в %
К кандидатам на относительно устойчивый рост – то есть к секторам, где рост наблюдается в течение двух месяцев подряд, – можно отнести производство машин и оборудования, не внесенных в другие группировки (сельхозтехника, строительная техника, насосы, оборудование для пищевой промышленности и пр.), а также производство напитков и табачных изделий (табл. 2).
3. Опросы и прогноз
Тренды, важные для оценки ситуации, видны на рис. 2 и рис. П1–П3 в Приложении, где отображены тенденции ряда опросных экономических индикаторов, публикуемых Росстатом и обработанных нами.
Рис. 2. Показатели экономической конъюнктуры в промышленности в целом по данным опросов Росстата в январе 2006 г. – мае 2021 г. (сезонность устранена)
Из первичных опросных данных по трем основным секторам (добыча, обработка и электроэнергетика), преобразованных нами в диффузные индексы со снятой сезонностью по промышленности в целом, можно сделать следующие выводы относительно текущей экономической конъюнктуры:
1. Показатель объема выпуска – как его оценивают предприниматели – в промышленности в начале весны достиг предкризисного уровня, однако в дальнейшем снижался, оказавшись в августе на январском уровне. Наиболее значительное падение (-1 п.) наблюдалось в обрабатывающей промышленности, при этом в добывающей был некоторый рост (+0,8 п.).
2. Загрузка производственных мощностей, которая в ходе кризиса снижалась в секторах промышленности на 5–10%, в августе упала на целый пункт после максимума в июле, причем она падала во всех трех анализируемых секторах. Тот факт, что текущий уровень загрузки мощностей находится по-прежнему заметно ниже предкризисного уровня, не способствует быстрому росту индуцированных инвестиций. Могут расти преимущественно автономные инвестиции, в частности, нацеленные на структурную перестройку производств, под новые потребности и рынки и т.д. Рост инвестиций также затруднен в силу по-прежнему высокого уровня неопределенности. Хотя в августе 2021 г. она, согласно опросам, была заметно ниже пиков июня и декабря 2020 г., однако все еще значительно выше предпандемического уровня (см. рис. 3). Это значит, что сейчас основная надежда в поисках факторов быстрого ускорения – на неинвестиционные источники спроса.
Рис. 3. Доля опрошенных, указавших на неопределенность как фактор, ограничивающий экономический рост(сезонность устранена), в %
3. Диффузный индекс, характеризующий внутренний спрос в промышленности в целом, в июле-августе 2021 г. упал по отношению к июню на 0,3 п.4 , оставаясь, впрочем, на довольно высоком уровне.
4. Диффузный индекс, характеризующий экспортный портфель заказов (внешний спрос) в промышленности в целом, в августе 2021 г. упал на 0,2 п., однако за период с мая по июль он вырос на 0,5 п. Внешний спрос еще не достиг предкризисного уровня.
5. Индекс предпринимательской уверенности в августе в целом упал на 0,4 п. по сравнению с июлем, когда имел место некоторый его рост. Падение отмечено во всех трех секторах. Уровень предпринимательской уверенности по-прежнему заметно ниже уровней 2006–2013 гг.
6. Уровень запасов в промышленности в целом в июле-августе по-прежнему находился ниже нормы. Это значит, что при росте оптимизма возможен рост выпуска без наращивания спроса, то есть включение "мультипликатора запасов". Как оценить потенциал этого фактора в денежном выражении? Промышленность в 2020 г. дала около 25% ВДС российской экономики, или 26,6 трлн руб. Нормальный уровень товарноматериальных запасов (ТМЗ) в промышленности, в соответствии с выводами специальных исследований, можно оценить минимум в 20% от объема продаж, то есть примерно в 5,3 тлрн руб. Исходя их опросов (а именно, фиксируемого ими уровня недостаточности запасов), можно ожидать, что выпуск при доведении ожиданий предпринимателей до нормального уровня и соответствующего роста ТМЗ дополнительно вырастет на 530 млрд руб., или 2,5%. Учитывая ригидность ожиданий, такого рода дополнительного ускорения (в виде прибавки к инерционному росту) в благоприятном сценарии развития экономики можно ожидать не ранее 2022 г.
7. Опросные данные (прежде всего, данные об ожиданиях предпринимателей на ближайшие 3–4 месяца), мы используем для инерционного краткосрочного прогноза индекса промышленного производства6 . В настоящее время модель дает прогноз на дальнейшее замедление промышленного роста год к году до 3,5–4,5% в последние месяцы 2021 г. Однако, при принятии предпосылки о равномерном убывании годовых приростов с 6,8% в июле, это, в то же время, значит, что в августе-декабре в среднем за месяц выпуск со снятой сезонностью будет не снижаться, а увеличиваться примерно на 0,7–0,9%7 . В целом за год промышленность в этом случае вырастет почти на 5%, что выше прироста за январь-июль на 0,6 п.п.
Таким образом, восстановление российской промышленности пока остается неустойчивым. Важно способствовать дальнейшему снижению неопределенности и увеличению внутреннего спроса (элиминируя два важнейших, судя по опросам Росстата, ограничения роста). Помимо снижения неопределенности целесообразно создать дополнительные условия для роста оптимизма бизнеса, что за счет нормализации запасов может дать дополнительный импульс росту выпуска. Сделать это можно, например, активизируя усилия по снижению излишних административных барьеров для ведения бизнеса.
Приложение
Рис. П1. Показатели экономической конъюнктуры в добывающей промышленности по данным опросов Росстата в январе 2006 – мае 2021 гг. (сезонность устранена)
Рис. П2. Показатели экономической конъюнктуры в обрабатывающей промышленности по данным опросов Росстата в январе 2006 – мае 2021 гг. (сезонность устранена)
Рис. П3. Показатели экономической конъюнктуры в электро- и теплоэнергетике по данным опросов Росстата в январе 2006 – мае 2021 гг. (сезонность устранена)
http://www.hse.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Доступные на данный момент цифры говорят о приросте индекса промышленного производства в июле на 6,8% (год к году). За январь-июль уровень годичной давности превзойден на +4,4%, а показатель 2019 г. – на +0,7%. В то же время данные о динамике выпуска со снятой сезонностью показывают, что в июне-июле наблюдалось торможение промышленного роста после нескольких месяцев поступательного увеличения выпуска. Тем не менее, августовские опросы Росстата позволяют говорить о некотором улучшении экономической конъюнктуры и возможном росте промышленности в целом за год примерно на 5%.
Целесообразно снижение неопределенности и создание условий для роста позитивных ожиданий у производителей и потребителей. По нашим оценкам, при доведении ожиданий до нормального уровня и включении "мультипликатора запасов" выпуск в промышленности дополнительно вырастет даже при стабильном спросе более чем на 500 млрд руб., или на 2,5% в реальном выражении.
1. Конъюнктура в промышленности в целом
По данным Росстата, в июле 2021 г. прирост индекса промышленного производства год к году составил +6,8%, а за январь-июль – +4,4% к январю-июлю 2020 г. Промышленный рост продолжается, однако по сравнению с маем-июнем, когда годовой прирост превышал 10%, он явно замедлился (см. табл. 1 и рис. 1). Именно такие цифры годового прироста, анализируя майские данные, мы прогнозировали на основе нашей методики в предыдущем обзоре промышленности. Мы также ожидали торможения роста со снятой сезонностью в летние месяцы.
Поскольку важен эффект низкой годовой базы 2020 г., имеет смысл рассмотреть рост относительно 2019 г. Прирост в июле 2021 г. к июлю 2019 г. составил +0,7%, а за январьиюль он составляет +2%. Из этого видно, что кризис привел к потере 2 п.п. выпуска, если исходить из весьма скромной инерционной траектории роста в 2% в год.
Происходит ли сейчас наверстывание упущенного? Помесячные данные Росстата с исключением сезонности и календарного фактора говорят о небольшом (до -0,2%) снижении (фактически стагнации) промышленного выпуска месяц к месяцу в июне-июле. Та же тенденция к резкому замедлению промышленности в целом в середине лета следует из наших данных со снятой сезонностью, особенно если их для дополнительного уменьшения волатильности рассматривать сквозь призму трехмесячной скользящей средней (табл. 1).
Таблица 1. Прирост промышленного производства в основных секторах промышленности в январе-июле 2021 г., в %
* С исключением сезонного и календарного факторов.
** С исключением сезонного фактора.
Источник: Росстат, расчеты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ на основе данных Росстата.
Рис. 1. Динамика выпуска в промышленности России в январе 2020 – июле 2021 гг. с учетом альтернативных методик (сезонность устранена)
Обратимся еще раз к нашим расчетам со снятой сезонностью с использованием данных Росстата в секторальном разрезе (теплограмма индекса промышленного производства (ИПП), табл. 2). В июле 2021 г. наблюдается абсолютное преобладание розового и красного цветов (особенно в верхней части таблицы, то есть среди крупных секторов), что сигнализирует о спаде выпуска. В целом в июле рост со снятой сезонностью показали 10 отраслей, спад – 14 отраслей, а неизменность ситуации – 3 отрасли. В июне рост показывали также 10 отраслей, спад – 15 отраслей. Следовательно, устойчивой положительной тенденции в промышленности в целом пока не наблюдается, так же как и ухудшения ситуации; скорее, мы имеем дело со стагнацией.
2. Секторальный разрез промышленной динамики
Стабильный (три и более месяцев) спад со снятой сезонностью – в производстве прочих транспортных средств, ремонтных работах, текстильной промышленности. При этом к стабильно растущим отраслям можно отнести только производство лекарственных средств и материалов для медицины.
Таблица 2. Теплограмма ИПП для отраслей промышленности в январе-июле 2021 г. (прирост месяц к месяцу, сезонность устранена), в %
К кандидатам на относительно устойчивый рост – то есть к секторам, где рост наблюдается в течение двух месяцев подряд, – можно отнести производство машин и оборудования, не внесенных в другие группировки (сельхозтехника, строительная техника, насосы, оборудование для пищевой промышленности и пр.), а также производство напитков и табачных изделий (табл. 2).
3. Опросы и прогноз
Тренды, важные для оценки ситуации, видны на рис. 2 и рис. П1–П3 в Приложении, где отображены тенденции ряда опросных экономических индикаторов, публикуемых Росстатом и обработанных нами.
Рис. 2. Показатели экономической конъюнктуры в промышленности в целом по данным опросов Росстата в январе 2006 г. – мае 2021 г. (сезонность устранена)
Из первичных опросных данных по трем основным секторам (добыча, обработка и электроэнергетика), преобразованных нами в диффузные индексы со снятой сезонностью по промышленности в целом, можно сделать следующие выводы относительно текущей экономической конъюнктуры:
1. Показатель объема выпуска – как его оценивают предприниматели – в промышленности в начале весны достиг предкризисного уровня, однако в дальнейшем снижался, оказавшись в августе на январском уровне. Наиболее значительное падение (-1 п.) наблюдалось в обрабатывающей промышленности, при этом в добывающей был некоторый рост (+0,8 п.).
2. Загрузка производственных мощностей, которая в ходе кризиса снижалась в секторах промышленности на 5–10%, в августе упала на целый пункт после максимума в июле, причем она падала во всех трех анализируемых секторах. Тот факт, что текущий уровень загрузки мощностей находится по-прежнему заметно ниже предкризисного уровня, не способствует быстрому росту индуцированных инвестиций. Могут расти преимущественно автономные инвестиции, в частности, нацеленные на структурную перестройку производств, под новые потребности и рынки и т.д. Рост инвестиций также затруднен в силу по-прежнему высокого уровня неопределенности. Хотя в августе 2021 г. она, согласно опросам, была заметно ниже пиков июня и декабря 2020 г., однако все еще значительно выше предпандемического уровня (см. рис. 3). Это значит, что сейчас основная надежда в поисках факторов быстрого ускорения – на неинвестиционные источники спроса.
Рис. 3. Доля опрошенных, указавших на неопределенность как фактор, ограничивающий экономический рост(сезонность устранена), в %
3. Диффузный индекс, характеризующий внутренний спрос в промышленности в целом, в июле-августе 2021 г. упал по отношению к июню на 0,3 п.4 , оставаясь, впрочем, на довольно высоком уровне.
4. Диффузный индекс, характеризующий экспортный портфель заказов (внешний спрос) в промышленности в целом, в августе 2021 г. упал на 0,2 п., однако за период с мая по июль он вырос на 0,5 п. Внешний спрос еще не достиг предкризисного уровня.
5. Индекс предпринимательской уверенности в августе в целом упал на 0,4 п. по сравнению с июлем, когда имел место некоторый его рост. Падение отмечено во всех трех секторах. Уровень предпринимательской уверенности по-прежнему заметно ниже уровней 2006–2013 гг.
6. Уровень запасов в промышленности в целом в июле-августе по-прежнему находился ниже нормы. Это значит, что при росте оптимизма возможен рост выпуска без наращивания спроса, то есть включение "мультипликатора запасов". Как оценить потенциал этого фактора в денежном выражении? Промышленность в 2020 г. дала около 25% ВДС российской экономики, или 26,6 трлн руб. Нормальный уровень товарноматериальных запасов (ТМЗ) в промышленности, в соответствии с выводами специальных исследований, можно оценить минимум в 20% от объема продаж, то есть примерно в 5,3 тлрн руб. Исходя их опросов (а именно, фиксируемого ими уровня недостаточности запасов), можно ожидать, что выпуск при доведении ожиданий предпринимателей до нормального уровня и соответствующего роста ТМЗ дополнительно вырастет на 530 млрд руб., или 2,5%. Учитывая ригидность ожиданий, такого рода дополнительного ускорения (в виде прибавки к инерционному росту) в благоприятном сценарии развития экономики можно ожидать не ранее 2022 г.
7. Опросные данные (прежде всего, данные об ожиданиях предпринимателей на ближайшие 3–4 месяца), мы используем для инерционного краткосрочного прогноза индекса промышленного производства6 . В настоящее время модель дает прогноз на дальнейшее замедление промышленного роста год к году до 3,5–4,5% в последние месяцы 2021 г. Однако, при принятии предпосылки о равномерном убывании годовых приростов с 6,8% в июле, это, в то же время, значит, что в августе-декабре в среднем за месяц выпуск со снятой сезонностью будет не снижаться, а увеличиваться примерно на 0,7–0,9%7 . В целом за год промышленность в этом случае вырастет почти на 5%, что выше прироста за январь-июль на 0,6 п.п.
Таким образом, восстановление российской промышленности пока остается неустойчивым. Важно способствовать дальнейшему снижению неопределенности и увеличению внутреннего спроса (элиминируя два важнейших, судя по опросам Росстата, ограничения роста). Помимо снижения неопределенности целесообразно создать дополнительные условия для роста оптимизма бизнеса, что за счет нормализации запасов может дать дополнительный импульс росту выпуска. Сделать это можно, например, активизируя усилия по снижению излишних административных барьеров для ведения бизнеса.
Приложение
Рис. П1. Показатели экономической конъюнктуры в добывающей промышленности по данным опросов Росстата в январе 2006 – мае 2021 гг. (сезонность устранена)
Рис. П2. Показатели экономической конъюнктуры в обрабатывающей промышленности по данным опросов Росстата в январе 2006 – мае 2021 гг. (сезонность устранена)
Рис. П3. Показатели экономической конъюнктуры в электро- и теплоэнергетике по данным опросов Росстата в январе 2006 – мае 2021 гг. (сезонность устранена)
http://www.hse.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter