17 сентября 2021 | Золото Пиломатериалы
Интерес к активным ETF растет и появляются необычные и неожиданные стратегии тактического и динамического распределения активов.
Одна из них основана на статье Lumber: Worth Its Weight in Gold Offense and Defense in Active Portfolio Management – «Пиломатериалы: Ценность их использования вместе с золотом для определения моментов атаки и защиты в активных стратегиях управления портфелем». Доступна здесь после регистрации
Авторы обнаружили, что относительное движение цен на пиломатериалы к ценам на золото дает важную информацию об экономическом росте и инфляционных ожиданиях, которая постепенно с запаздыванием распространяется на рынки акций и облигаций.
Чувствительность пиломатериалов к изменениям на рынке жилья, ключевому источнику внутреннего экономического роста в США, делает их уникальным товаром с точки зрения макроэкономических показателей и показателей стремления к риску.
На противоположном конце спектра находится золото, которое отличается тем, что исторически проявляет свойства убежища в периоды повышенной волатильности и стресса на фондовом рынке.
Авторы обнаружили, что взаимосвязь между ценами на циклические пиломатериалы и ценами на нециклическое золото помогает ответить на критический вопрос о том, когда «играть в защите», а когда «в нападении» в контексте активного управления портфелем.
Они утверждают, что стратегия, использующая сигналы на основе относительного движения цен на золото и пиломатериалы приводит к более высокой абсолютной доходности и доходности с поправкой на риск, чем пассивный индекс. Это превосходство объясняется более агрессивным поведением в портфеле в периоды, когда пиломатериалы «обгоняют» золото, и большей защитой в периоды, когда золото опережает пиломатериалы.
Торговые правила следующие:
🔸 Если пиломатериалы превосходят золото в течение предыдущих 13 недель, займите более агрессивную позицию в портфеле на следующей неделе.
🔸 Если золото опережает пиломатериалы в течение предыдущих 13 недель, займите более оборонительную позицию в портфеле на следующую неделю.
🔸 Еженедельно переоценивайте и вносите изменения в портфель только при смене лидерства между золотом и пиломатериалами.
🔹 13 недель берутся потому, что наиболее существенный импульс цен на сырьевые товары формируется именно за это время.
🔹 В базовой версии авторы используют iShares Russell 2000 ETF для инструмента «атаки» и iShares 7-10 Year Treasury ETF (и их аналоги для истории) – для инструмента «защиты», постепенно меняя их доли в портфеле в процессе еженедельного мониторинга сигналов (начиная с 100% акций).
В ноябре 2010 года на основе этой стратегии запущен Risk-On/Risk-Off ETF (RORO) (https://www.atacfunds.com/roro/). Удивительно, но пока его работа соответствует ожиданиям, изложенным в основополагающей статье, указной выше.
Подход очень необычный, в него сложно поверить и сложно следовать (история, как обычно, не гарантирует, что стратегия будет работать в будущем), поэтому вряд ли он применим для широкого рынка, но для диверсификации – возможно.
(C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter