АЛРОСА: сбрасываем алмазы

28 сентября 2021 ИХ "Финам" | Алроса
Со времени нашего июньского обзора акции АК "АЛРОСА" успели не только снизиться в цене, но и возобновить рост, обозначив новый исторический максимум. Этому способствовали сильная полугодовая отчетность, которая позволила компании объявить хорошие промежуточные дивиденды.

Однако мы полагаем, что накопленный потенциал отложенного за время локдаунов спроса близок к исчерпанию, и компания не сможет повторить такие результаты в следующие периоды. Мы считаем, что фундаментальные факторы, изложенные в предыдущем обзоре, остаются в силе.

В связи с этим мы сохраняем по акциям "АЛРОСА" целевую цену и снижаем рекомендацию до "Продавать".

Мы подтверждаем целевую цену по акциям "АЛРОСА" на уровне 117,6 руб. на июнь 2022 г. и снижаем по ним рекомендацию с "Держать" до "Продавать". После достижения нового максимума и начала коррекции даунсайд к текущей цене увеличился до 15,8%.

АК "АЛРОСА" - российская горнорудная компания, крупнейший в мире производитель алмазов с долей 95% российской и 27,5% мировой добычи алмазов. Деятельность "АЛРОСА" сосредоточена в России. Компания присутствует и в некоторых странах Африки посредством участия в ассоциированных организациях и совместных предприятиях.

"АЛРОСА" обладает доступом к трети мировых запасов алмазов. Ресурсы компании составляют около 1,1 млрд карат запасов (по оценке ГКЗ РФ на 1 января 2021 г.), в том числе 94% приходится на коренные месторождения и 6% - на россыпи.

В 1П 2021 "АЛРОСА" показала сильные финансовые результаты. По отношению к провальному 1П 2020 выручка увеличилась в 2,5 раза, до 184,4 млрд руб. Показатель EBITDA вырос г/г в 2,6 раза, до 79 млрд руб. Чистая прибыль поднялась г/г в 16,3 раза, до 54,2 млрд руб.

Дивиденды. Свободный денежный поток, на основе которого "АЛРОСА" платит полугодовые дивиденды, составил 64,7 млрд руб. На дивиденды рекомендовано выплатить по 8,79 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность - 6,25%. Закрытие реестра - 15 октября 2021 г.

Замедление динамики продаж. Восстановление спроса и рост цен на алмазы ювелирного качества, а также распродажа накопленных запасов обеспечили результаты компании "АЛРОСА" в 1П 2021. По нашему мнению, этот импульс уже реализован, что продолжит проявляться в замедлении динамики продаж. Восстановление объемов добычи до уровня 2019 г. потребует времени. Для пополнения запасов компания выкупает более 70% алмазов на аукционах Гохрана России.

Замедление роста цен на рынке алмазов. Сворачивание QE может негативно отразиться на спросе в сегменте luxury. Открытие границ, оживление сферы туризма, рост производства искусственных алмазов могут снизить спрос на природные алмазы среднего и мелкого размера.

Ключевыми рисками для компании "АЛРОСА" мы видим вероятность коррекции в ценах на алмазы и снижение объемов добычи ниже допандемийного уровня.

По нашей оценке, акции АК "АЛРОСА" торгуются с премией 16% к медианным отраслевым значениям по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2021 и 2022 гг.
...

Cadalabs запускает токенсеил CALA, доступно менее 1 миллиона токенов

Продажа токенов CALA открыта для всех желающих, вы можете стать держателями токенов!
http://www.finam.ru/ (C)
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=576342 обязательна Условия использования материалов