Разбор НЛМК (в рамках большого разбора металлургической отрасли)

30 сентября 2021 --- | НЛМК Пономарев Евгений
Группа НЛМК (Новолипецкий металлургический комбинат)
Лидирующий международный производитель высококачественной стальной продукции с вертикально-интегрированной моделью бизнеса. Добыча сырья и производство стали сосредоточены в низкозатратных регионах, изготовление готовой продукции осуществляется в непосредственной
близости от основных потребителей в России, Северной Америке и странах ЕС.

НЛМК имеет гибкую производственную цепочку – примерно 20% стали производится электродуговым способом, 80% стали производится конвертерным способом на одной из самых низкозатратных компаний в мире — липецкой площадке НЛМК. Около 94% сталеплавильных мощностей расположено в России.

Более 90% производимой стали может перерабатываться на собственных прокатных активах Группы в России и за рубежом.

19% – доля на мировом рынке слябов
21% – доля в российском производстве стали
18% – доля на рынке арматуры в России
25% – доля на рынке холоднокатаного проката в России
23% – доля на рынке оцинкованного проката в России
22% – доля на рынке проката с полимерными покрытиями в России

Структура выручки/Продукция (данный на 2 квартал 2021 года):

Плоский прокат – 57,2% выручки

Чугун, слябы – 25,8% выручки

Сортовый прокат и метизы – 12,6% выручки

Кокс (и прочая хим. продукция) – 1,66% выручки

Металлолом – 0,6 % выручки

Железорудный концентрат и аглоруды – 0,64% выпучки

Рынки сбыта:

Россия – 43,89%

Экспорт 56,11% (Страны ЕС – 17,47%, Северная Америка 17,2%, страны ближнего Востока и Турция – 10,7%, Центральная и Южная Америка -5,59%)

Финансовые показатели за 2 квартал 2021 года.

Выручка увеличилась на 44% кв/кв до $4,1 млрд (+90% г/г) с ростом цен на металлопродукцию и объемов производства и продаж.

Показатель EBITDA вырос на 76% кв/кв до $2,1 млрд (+3,5х г/г) на фоне роста продаж и расширения ценовых спредов.

Рентабельность EBITDA выросла на 9 п.п. кв/кв до 50%.

Свободный денежный поток вырос на 91% кв/кв до $864 млн (+2,8х г/г) на фоне роста финансового результата.

Чистая прибыль выросла на 75% кв/кв до $1,4 млрд (+18х г/г).

Во втором квартале объемы продаж выросли на 10,7%, в сравнении с 1 кв. 2021 г.

Однако в сравнении г/г продажи за 2 кв. 2021 года упали на 0,5%, за тот же период 2020 г. при этом выручка увеличилась на 90%, а EBITDA аж в 3,5 раза.

Все наглядно видно в таблицах.

Разбор НЛМК (в рамках большого разбора металлургической отрасли)


Общехозяйственные и административные расходы увеличились на 26,7%

Коммерческие расходы сократились на 9,2%.



Факторы влияния:

— Дополнительная нагрузка в виде экспортной пошлины в 15% является достаточно существенным фактором для компании, т.к. на экспорт приходится почти половина продукции.

— Дополнительная налоговая нагрузка в виде увеличения НДПИ

— Неопределенность с введением дифференцированного налога на прибыль

— Курсовые разницы (56.11% — экспорт)

— Цикличность компании (прибыль и выручка зависят от мировых цен сырье и продукции).

В случае с НЛМК, корректировка цен на продукцию, без положительной динамики объемов продаж, заметно скажется на снижение всех финансовых показателей.

Мультипликаторы по состоянию на 2 кв. 2021 года

P/E – 5,5

Свободный денежный поток растет

Обязательства растут, но за счет увеличения капитала, чистый долг сократился.

Рентабельность увеличивается кратно.

В предыдущем посте мы рассматривали Северсталь.

Сравнивая с НЛМК можно сделать вывод, что с продажами и НЛМК все выглядит более привлекательно. Снижение в 0,5% можно не брать в расчет. В то время как у Северстали продажи на часть сырья и продукции падали от 4 до 74%.

Более привлекательной компанией из рассмотренных для меня является НЛМК, однако для принятия взвешенного решения необходимо разобрать остальные компании металлургического сектора. На очереди ММК, Мечел.
...

Cadalabs запускает токенсеил CALA, доступно менее 1 миллиона токенов

Продажа токенов CALA открыта для всех желающих, вы можете стать держателями токенов!
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=576747 обязательна Условия использования материалов