Итоги торгов 27.10
Индекс МосБиржи: 4229,53 п. (-0,15%)
Индекс РТС: 1891,28 п. (-1,31%)
Главное
Российский рынок всю неделю выглядит слабее коллег по западным площадкам. В среду наши индексы в течение дневной сессии вновь снижались быстрее, чем в Европе и США. И лишь ближе к закрытию индексу МосБиржи удалось отыграть часть потерь. Впрочем, связано это было с локальным ослаблением рубля, которое поддержало акции тяжеловесных экспортеров. А вот долларовый РТС потерял 1,3%.
Если раньше фактор роста цен на commodities обеспечивал нам опережающую динамику, то сейчас коллективное снижение сырья способствует отставанию. Накануне в минусе закрывалось большинство товаров. Хуже остальных выглядели металлы и особенно алюминий, просевший на 5%.
Лучше других выглядели крупнейшие ритейлеры, акции Магнита и X5 Group, а также представители IT-сектора во главе с Яндексом.
Положительную динамику показывают и золотодобывающие компании на фоне более устойчивой динамики в драгметаллах, чем по остальным commodities. Но равномерности в движении бумаг нет. Лучше остальных продолжили выглядеть акции Полюса (+3,6%). В данный момент премия в бумагах к другим представителям сектора выглядит избыточной. Соотношение цены акций Полюса и Полиметалла вчера достигло исторического максимума. Всего за 2 месяца оно подскочило с 8,8 до 10,6. Бумаги Полиметалла в моменте выглядят интереснее.
На рынке облигаций в среду была попытка начать рост после затяжного падения, однако это продолжалось недолго. К концу сессии часть подъема в ОФЗ была отыграна. А индекс корпоративных облигаций (RUCBICP) и вовсе снизился восьмую сессию подряд, опустившись к минимумам пандемийной паники марта 2020 г. В ближайшее время ожидаю стабилизации на долговом рынке. Доходности уже переставились, особенно на отрезке 3–5 лет.
Тем не менее статистика по инфляции по-прежнему не вызывает оптимизма. Согласно вчерашним данным Росстата, недельный прирост составил 0,28%. В годовом выражении показатель приближается к 8%. Чем ближе к декабрьскому заседанию ЦБ РФ, тем более сильное влияние на российский рынок будет оказывать статистика по инфляции. Рост индекса потребительских цен не просто негатив для бондов, но и сдерживающий фактор для продолжения роста в акциях.
По индексу МосБиржи пока все еще остается актуальной локальная консолидация около максимальных отметок 4200–4290 п. Однако риски временного снижения растут, учитывая охлаждение рынка commodities. В частности, сегодня вслед за остальными сырьевыми товарами с утра начали снижаться цены на нефть, теряя 2%. Акции нефтяников могут быть среди аутсайдеров.
Ближайшие цели коррекции по индексу могут сместиться к 4140 п. и, возможно, к 4080 п. При этом речь пока не идет о сломе продолжительного восходящего тренда. Его нижняя граница сейчас находится лишь около 3950 п.
В паре USD/RUB произошел отскок с 69,5 сразу на 70,6. Высокая скорость движения в основном обусловлена не падением сырья, а в первую очередь сильной перепроданностью доллара, которая была накоплена в предыдущие дни. Пока рост курса выступает лишь обычным отскоком в рамках основной нисходящей тенденции. Ближайшим техническим препятствием по USD/RUB выступает район около 71,5.
В фокусе
• Яндекс (+5%). Вышел неплохой финансовый отчет. Консенсус-прогноз по выручке и EBITDA был превышен. Основной точкой роста в III квартале стал сегмент Такси. Скорректированная EBITDA сегмента осталась положительной по итогам квартала, но снизилась из-за инвестиций в развитие наиболее быстрорастущих направлений: фудтех и Яндекс.Доставки. Яндекс.Маркет продолжил развиваться, показатель GMV показал трехкратный рост г/г, выручка увеличилась на 25% г/г. Убыток по EBITDA сегмента увеличился, что обусловлено продолжающимися инвестициями — это естественная ситуация для бизнеса на стадии роста.
В целом можно отметить, что Яндекс остается на траектории роста, в моменте жертвуя показателями рентабельности. Такой подход, вероятно, сохранится в ближайшее время, поэтому прибыль может оставаться под давлением. В перспективе выхода на масштаб убыточные сейчас сегменты должны стать прибыльными. Долгосрочный взгляд на акции Яндекса умеренно позитивный.
• Банк Санкт-Петербург (+3,7%). Акции с июля выглядят лучше рынка. В среду удалось обновить максимумы с 2012 г. Бумаги БСП исторически торговались с одним из самых низких мультипликаторов P/B и сейчас постепенно ситуация исправляется. В качестве ближайших ориентира и уровня сопротивления можно выделить район 92,5–95 руб.
• X5 Group (+1,3%). Компания провела День инвестора, обозначила стратегические цели. В 2022 г. ожидается открытие 1700–2000 новых магазинов. При этом темпы роста капзатрат должны быть ниже темпов увеличения доходов. Дивиденды по итогам 2021 г. составят 50 млрд руб., независимо от денонсации налоговых соглашений. А в 2022 г. они ожидаются не ниже этого уровня, но допустим вариант их роста. В прошлом году в декабре компания впервые выплатила промежуточные дивиденды — 73,645 рубля на GDR (20 млрд руб.) по итогам 9 мес. В этом году ожидаем повторения таких же выплат.
Среднегодовой темп роста доходов до 2024 г. ожидается на уровне более 12%. Целевая рыночная доля X5 через три года — не менее 15%, а маржинальность по EBITDA — более 7%. Соотношение Чистый долг/EBITDA должно быть ниже 1,8х.
• ВТБ (-1,6%). Банк опубликовал сильный отчет за III квартал. ВТБ получил 87 млрд руб. чистой прибыли по МСФО против 85,5 млрд руб. во II квартале и 17,2 млрд руб. за тот же период прошлого года. Прогноз по годовой прибыли повышен до 300 млрд руб. и с высокой вероятностью будет достигнут. Компания оценена ниже среднеотраслевых мультипликаторов. В фокусе дивидендная доходность, которая может оказаться двузначной на горизонте 2022 г. При этом банк планирует разбить выплаты на два транша, вероятно, с целью более умеренного влияния на капитал.
• Fix Price (+0,9%). Компания опубликовала сопоставимые с консенсус-прогнозами результаты. Важным фактором являются темпы роста, снижающиеся третий квартал подряд. Сокращение в III квартале является существенным, но ожидаемым в свете высокой базы. На фоне замедления LFL-продаж основной прирост обеспечивает экспансия, проходящая в рамках заявленных менеджментом планов. Взгляд на IV квартал осторожный. Эффект высокой базы будет сохраняться, при этом рост себестоимости может оказывать давление на маржинальность дискаунтера, который ограничен в возможностях по переносу издержек на потребителя.
• Новатэк (-1,3%). Компания представила сильные результаты по итогам III квартала. Основным драйвером улучшения финансовых метрик стал рост цен на углеводороды. Средние цены реализации газа выросли на 49%, по остальным категориям рост составил 70–85%. Объемы реализации ЖУВ в натуральном выражении также выросли (+6,4% г/г) благодаря запуску Северо-Русского блока. В IV квартале позитивная конъюнктура на рынке энергоносителей сохраняется, поэтому финансовые показатели Новатэка могут продолжить рост в годовом сопоставлении. Средне- и долгосрочные ожидания по бумагам умеренно позитивные.
• Русал (-4,8%), En+ (-3,9%). Сначала бумаги оказались под давлением отчета Русала, продажи которого в III квартале сократились на 11,8% кв/кв и 9,2% г/г. Компания объясняет это ограничениями пропускной способности как внутренних, так и мировых транспортных маршрутов. Затем негативная тенденции развивалась на фоне ускорения распродаж в алюминии. С октябрьских максимумов снижение стоимости тонны металла уже составляет 16,8%, оказывая давление на котировки.
• Сегодня нас снова ждет множество корпоративных отчетов за III квартал по МСФО. Результаты представят Сбербанк, Энел Россия, VK (Mail.ru Group).
• Магнит опубликует неаудированные операционные и финансовые результаты за III квартал 2021 г.
• Юнипро отчитается по РСБУ за III квартал 2021 г.
• В США продолжится сезон корпоративных отчетов. Финансовые результаты представят Apple, Amazon, Mastercard, Comcast, Merck, Shopify, Starbucks, Caterpillar, Gilead Sciences.
• Заседание ЕЦБ. Итоги мероприятия будут опубликованы в 14:45 МСК. Индикативные процентные ставки останутся без изменений: 0% ключевая ставка, -0,5% депозитная ставка. Объем программы выкупа активов (PEPP) — 1,85 трлн евро. ЕЦБ продолжит QE как минимум до конца марта 2022 г. Подробности по поводу дальнейших перспектив программы стимулов, вероятно, будут озвучены на следующем декабрьском заседании. А сегодня важны комментарии Кристин Лагард по поводу отношения к инфляции. Если участники услышат намеки на рост озабоченности по поводу продолжительности инфляционных тенденций, то курс евро получит поддержку, так как инвесторы начнут закладывать более ранние сроки ужесточения ДКП.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра негативный. Американские индексы после закрытия нашей основной сессии в среду снизились. Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,2%, нефть Brent в минусе на 2,5% и находится около уровня $82,4.
С учетом результатов предыдущих вечерних торгов можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие по индексу МосБиржи (IMOEX) пройдет ниже уровня закрытия среды.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Индекс МосБиржи: 4229,53 п. (-0,15%)
Индекс РТС: 1891,28 п. (-1,31%)
Главное
Российский рынок всю неделю выглядит слабее коллег по западным площадкам. В среду наши индексы в течение дневной сессии вновь снижались быстрее, чем в Европе и США. И лишь ближе к закрытию индексу МосБиржи удалось отыграть часть потерь. Впрочем, связано это было с локальным ослаблением рубля, которое поддержало акции тяжеловесных экспортеров. А вот долларовый РТС потерял 1,3%.
Если раньше фактор роста цен на commodities обеспечивал нам опережающую динамику, то сейчас коллективное снижение сырья способствует отставанию. Накануне в минусе закрывалось большинство товаров. Хуже остальных выглядели металлы и особенно алюминий, просевший на 5%.
Лучше других выглядели крупнейшие ритейлеры, акции Магнита и X5 Group, а также представители IT-сектора во главе с Яндексом.
Положительную динамику показывают и золотодобывающие компании на фоне более устойчивой динамики в драгметаллах, чем по остальным commodities. Но равномерности в движении бумаг нет. Лучше остальных продолжили выглядеть акции Полюса (+3,6%). В данный момент премия в бумагах к другим представителям сектора выглядит избыточной. Соотношение цены акций Полюса и Полиметалла вчера достигло исторического максимума. Всего за 2 месяца оно подскочило с 8,8 до 10,6. Бумаги Полиметалла в моменте выглядят интереснее.
На рынке облигаций в среду была попытка начать рост после затяжного падения, однако это продолжалось недолго. К концу сессии часть подъема в ОФЗ была отыграна. А индекс корпоративных облигаций (RUCBICP) и вовсе снизился восьмую сессию подряд, опустившись к минимумам пандемийной паники марта 2020 г. В ближайшее время ожидаю стабилизации на долговом рынке. Доходности уже переставились, особенно на отрезке 3–5 лет.
Тем не менее статистика по инфляции по-прежнему не вызывает оптимизма. Согласно вчерашним данным Росстата, недельный прирост составил 0,28%. В годовом выражении показатель приближается к 8%. Чем ближе к декабрьскому заседанию ЦБ РФ, тем более сильное влияние на российский рынок будет оказывать статистика по инфляции. Рост индекса потребительских цен не просто негатив для бондов, но и сдерживающий фактор для продолжения роста в акциях.
По индексу МосБиржи пока все еще остается актуальной локальная консолидация около максимальных отметок 4200–4290 п. Однако риски временного снижения растут, учитывая охлаждение рынка commodities. В частности, сегодня вслед за остальными сырьевыми товарами с утра начали снижаться цены на нефть, теряя 2%. Акции нефтяников могут быть среди аутсайдеров.
Ближайшие цели коррекции по индексу могут сместиться к 4140 п. и, возможно, к 4080 п. При этом речь пока не идет о сломе продолжительного восходящего тренда. Его нижняя граница сейчас находится лишь около 3950 п.
В паре USD/RUB произошел отскок с 69,5 сразу на 70,6. Высокая скорость движения в основном обусловлена не падением сырья, а в первую очередь сильной перепроданностью доллара, которая была накоплена в предыдущие дни. Пока рост курса выступает лишь обычным отскоком в рамках основной нисходящей тенденции. Ближайшим техническим препятствием по USD/RUB выступает район около 71,5.
В фокусе
• Яндекс (+5%). Вышел неплохой финансовый отчет. Консенсус-прогноз по выручке и EBITDA был превышен. Основной точкой роста в III квартале стал сегмент Такси. Скорректированная EBITDA сегмента осталась положительной по итогам квартала, но снизилась из-за инвестиций в развитие наиболее быстрорастущих направлений: фудтех и Яндекс.Доставки. Яндекс.Маркет продолжил развиваться, показатель GMV показал трехкратный рост г/г, выручка увеличилась на 25% г/г. Убыток по EBITDA сегмента увеличился, что обусловлено продолжающимися инвестициями — это естественная ситуация для бизнеса на стадии роста.
В целом можно отметить, что Яндекс остается на траектории роста, в моменте жертвуя показателями рентабельности. Такой подход, вероятно, сохранится в ближайшее время, поэтому прибыль может оставаться под давлением. В перспективе выхода на масштаб убыточные сейчас сегменты должны стать прибыльными. Долгосрочный взгляд на акции Яндекса умеренно позитивный.
• Банк Санкт-Петербург (+3,7%). Акции с июля выглядят лучше рынка. В среду удалось обновить максимумы с 2012 г. Бумаги БСП исторически торговались с одним из самых низких мультипликаторов P/B и сейчас постепенно ситуация исправляется. В качестве ближайших ориентира и уровня сопротивления можно выделить район 92,5–95 руб.
• X5 Group (+1,3%). Компания провела День инвестора, обозначила стратегические цели. В 2022 г. ожидается открытие 1700–2000 новых магазинов. При этом темпы роста капзатрат должны быть ниже темпов увеличения доходов. Дивиденды по итогам 2021 г. составят 50 млрд руб., независимо от денонсации налоговых соглашений. А в 2022 г. они ожидаются не ниже этого уровня, но допустим вариант их роста. В прошлом году в декабре компания впервые выплатила промежуточные дивиденды — 73,645 рубля на GDR (20 млрд руб.) по итогам 9 мес. В этом году ожидаем повторения таких же выплат.
Среднегодовой темп роста доходов до 2024 г. ожидается на уровне более 12%. Целевая рыночная доля X5 через три года — не менее 15%, а маржинальность по EBITDA — более 7%. Соотношение Чистый долг/EBITDA должно быть ниже 1,8х.
• ВТБ (-1,6%). Банк опубликовал сильный отчет за III квартал. ВТБ получил 87 млрд руб. чистой прибыли по МСФО против 85,5 млрд руб. во II квартале и 17,2 млрд руб. за тот же период прошлого года. Прогноз по годовой прибыли повышен до 300 млрд руб. и с высокой вероятностью будет достигнут. Компания оценена ниже среднеотраслевых мультипликаторов. В фокусе дивидендная доходность, которая может оказаться двузначной на горизонте 2022 г. При этом банк планирует разбить выплаты на два транша, вероятно, с целью более умеренного влияния на капитал.
• Fix Price (+0,9%). Компания опубликовала сопоставимые с консенсус-прогнозами результаты. Важным фактором являются темпы роста, снижающиеся третий квартал подряд. Сокращение в III квартале является существенным, но ожидаемым в свете высокой базы. На фоне замедления LFL-продаж основной прирост обеспечивает экспансия, проходящая в рамках заявленных менеджментом планов. Взгляд на IV квартал осторожный. Эффект высокой базы будет сохраняться, при этом рост себестоимости может оказывать давление на маржинальность дискаунтера, который ограничен в возможностях по переносу издержек на потребителя.
• Новатэк (-1,3%). Компания представила сильные результаты по итогам III квартала. Основным драйвером улучшения финансовых метрик стал рост цен на углеводороды. Средние цены реализации газа выросли на 49%, по остальным категориям рост составил 70–85%. Объемы реализации ЖУВ в натуральном выражении также выросли (+6,4% г/г) благодаря запуску Северо-Русского блока. В IV квартале позитивная конъюнктура на рынке энергоносителей сохраняется, поэтому финансовые показатели Новатэка могут продолжить рост в годовом сопоставлении. Средне- и долгосрочные ожидания по бумагам умеренно позитивные.
• Русал (-4,8%), En+ (-3,9%). Сначала бумаги оказались под давлением отчета Русала, продажи которого в III квартале сократились на 11,8% кв/кв и 9,2% г/г. Компания объясняет это ограничениями пропускной способности как внутренних, так и мировых транспортных маршрутов. Затем негативная тенденции развивалась на фоне ускорения распродаж в алюминии. С октябрьских максимумов снижение стоимости тонны металла уже составляет 16,8%, оказывая давление на котировки.
• Сегодня нас снова ждет множество корпоративных отчетов за III квартал по МСФО. Результаты представят Сбербанк, Энел Россия, VK (Mail.ru Group).
• Магнит опубликует неаудированные операционные и финансовые результаты за III квартал 2021 г.
• Юнипро отчитается по РСБУ за III квартал 2021 г.
• В США продолжится сезон корпоративных отчетов. Финансовые результаты представят Apple, Amazon, Mastercard, Comcast, Merck, Shopify, Starbucks, Caterpillar, Gilead Sciences.
• Заседание ЕЦБ. Итоги мероприятия будут опубликованы в 14:45 МСК. Индикативные процентные ставки останутся без изменений: 0% ключевая ставка, -0,5% депозитная ставка. Объем программы выкупа активов (PEPP) — 1,85 трлн евро. ЕЦБ продолжит QE как минимум до конца марта 2022 г. Подробности по поводу дальнейших перспектив программы стимулов, вероятно, будут озвучены на следующем декабрьском заседании. А сегодня важны комментарии Кристин Лагард по поводу отношения к инфляции. Если участники услышат намеки на рост озабоченности по поводу продолжительности инфляционных тенденций, то курс евро получит поддержку, так как инвесторы начнут закладывать более ранние сроки ужесточения ДКП.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра негативный. Американские индексы после закрытия нашей основной сессии в среду снизились. Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,2%, нефть Brent в минусе на 2,5% и находится около уровня $82,4.
С учетом результатов предыдущих вечерних торгов можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие по индексу МосБиржи (IMOEX) пройдет ниже уровня закрытия среды.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter