Недельный обзор долговых рынков


ФЕДЕРАЛЬНЫЙ РЕЗЕРВ ДОВОЛНО СУЩЕСТВЕННО УЖЕСТОЧИЛ СВОЮ РИТОРИКУ КАСАТЕЛЬНО СВОЕЙ ДКП
Всю неделю на глобальных рынках царила довольно нервная обстановка, определяемая двумя ключевыми факторами:
1. Никто сейчас не понимает, что из себя представляет Омикрон, и какое влияние он может оказать на экономику
2. Никто не понимает, насколько решительно готов действовать Федрезерв, признавший, что высокая инфляция – это не временное явление

В пятницу картина стала ещё более запутанной, после того, как вышли слабые цифры по рынку труда (всего создано 210К новых рабочих мест вместо ожидавшихся 550К). Это большой сюрприз, т.к. последние данные показывали, что экономика вновь начала ускоряться после паузы в 3-м кв. Очевидно тенденция ухода людей с официального рынка труда продолжилась (официальная безработица снижается). Бизнес по-прежнему испытывает определенные трудности с наймом персонала, что в дальнейшем выливается в рост зарплат, которые увеличились в помесячном исчислении на 0.3% мм и на 4.8% гг, и это также сигнал Федрезерву о необходимости сворачивания стимулов.

Основные цитаты выступления Дж.Пауэлла в Сенате:
• СЕЙЧАС САМОЕ ВРЕМЯ ОТКАЗАТЬСЯ ОТ СЛОВА «ПРЕХОДЯЩАЯ» В ОТНОШЕНИИ ИНФЛЯЦИИ
• РИСК ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ – ЭТО РИСК ДЛЯ ВОЗВРАЩЕНИЯ К ПОЛНОЙ ЗАНЯТОСТИ
• УГРОЗА БОЛЕЕ ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ ВЫРОСЛА
• РИСК БОЛЕЕ УСТОЙЧИВОЙ ИНФЛЯЦИИ ВЫРОС
• ОСНОВНОЙ ПРОГНОЗ — СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ В ТЕЧЕНИЕ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА
• ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ СОХРАНИТСЯ ДО СЕРЕДИНЫ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА
• СВЕЖАЙШИЕ ДАННЫЕ УКАЗЫВАЮТ НА ПОВЫШЕННОЕ ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ, БЫСТРОЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ РЫНКА ТРУДА, СИЛЬНЫЕ РАСХОДЫ
• МЫ ИСПОЛЬЗУЕМ НАШИ ИНСТРУМЕНТЫ, ЧТОБЫ ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ НЕ УКОРЕНИЛАСЬ
• УМЕСТНО РАССМОТРЕТЬ ЗАВЕРШЕНИЕ ТЕЙПЕРИНГА НА НЕСКОЛЬКО МЕСЯЦЕВ РАНЬШЕ
• ОБСУДИМ УСКОРЕНИЕ ТЕЙПЕРИНГА НА СЛЕДУЮЩЕМ ЗАСЕДАНИИ ФРС

На самом деле — самое ястребиное заявление ФРС за последнее время! Федрезерв не просто признал, что ошибался, но выразил готовность незамедлительно начать действовать. Момент для заявления очень неожиданный — из-за нового штамма рынки ждали скорее более осторожных движений со стороны всех мировых ЦБ. На это указывали и фьючерсы на ставку, и поэтому данная риторика – это несколько неожиданно. Похоже, что инфляционные риски в США намного выше, чем думает рынок

Резкая смена риторики и фактически объявленный ускоренный тейперинг (ждём заявлений о скором повышении ставки) – это практически гарантированное усиление risk-off. Чтобы ФРС так быстро сменил тон – такого никто не ждал

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

РОСТ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ ВНОВЬ УСКОРЯЕТСЯ
Объём денежной массы (М2) на конец октября составил 60 814 млрд. Динамика: 0.3% мм / 8.8% гг vs 1.3% гг / 8.2% гг в сентябре. С устранением сезонности рост М2 составил 1.2% mm sa vs 1.1% в сентябре и 1.0% в августе. Рост в мае-июле составлял 0.3-0.5% mm sa, но в августе-октябре мы уже видим 1.0-1.2% mm sa с тенденцией к ускорению. Ускорение связано как с ростом бюджетных расходов, так и с позитивной динамикой кредитования.

Наблюдаемое ускорение роста М2 усиливает проинфляционные риски на следующий год.

Недельный обзор долговых рынков


МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ НА МАКСИМУМЕ С ИЮНЯ 2011г
Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, показал в ноябре следующую динамику: 1.2% мм и 27.3% гг (в октябре было 2.8% мм / 31.0% гг). Наибольший вклад в ноябрьский рост внесли зерновые (3.1% мм / 23.2% гг) и молочные продукты (3.4% мм / 19.1% гг), в то время как растительные масла немного скорректировались (-0.2% мм / 51.4% гг). Цены на мясо снижают уже 4 месяца подряд (-0.9% мм / 17.6% гг).

Ослабление рубля усилило рост рублевого индекса (пересчитанный в рубли по среднему курсу за месяц): 2.9% мм и 20.4% гг (в октябре было 0.7% мм / 20.5% гг). Рост рублевого индекса оказался максимальным за последние 7 месяцев.

Отрыв мировых продовольственных цен от цен на продовольствие внутри России (левый нижний график) по-прежнему остается внушительным, и это означает, что ценовое давление со стороны мировых рынков продовольствие может сохраняться ещё достаточно долго. Укрепление рубля могло бы заметно снизить ценовое давление извне


https://www.ccb.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter