Сильные результаты «Яндекса» за 4 квартал 2021, многообещающий прогноз на 2022 год.
«Яндекс» представил сильные результаты: выручка составила 110,3 млрд рублей (+54% год к году), скорректированный показатель EBITDA – 9,7 млрд рублей (-29% год к году), превысив консенсус-прогноз «Интерфакса» на 5,5% и 24,9% соответственно благодаря хорошей динамике ключевых вертикалей.
Компания представила прогноз на 2022: выручка должна достигнуть 490-500 млрд рублей (+37,6% до +40,4% год к году), что примерно на 2-4% выше текущего консенсуса Bloomberg и чуть выше наших оценок.
Во время телеконференции менеджмент подчеркнул нацеленность на рациональные инвестиции и улучшение юнит-экономки, которое должно вести к росту абсолютных показателей EBITDA.
Консолидированные финансовые результаты
Консолидированная выручка взлетела на 54% год к году до 110,3 млрд рублей, превысив консенсус «Интерфакса» на 5.5% за счет сильной динамики двух крупнейших вертикалей: «Поиск и портал» (+31% год к году до 48 млрд рублей) и «Такси» (+93% год к году до 42,9 млрд рублей), а также других сегментов: «Яндекс.Маркет» (+21% год к году до 10,5 млрд рублей), «Объявления» (+27% год к году до 2,3 млрд рублей), «Медиасервисы» (+125% год к году до 6,5 млрд рублей) и Прочие бизнес-юниты и инициативы (+87% год к году до 8,6 млрд рублей).
Общие операционные расходы увеличились на 68% год к году до 60,5 млрд рублей, составив 54,8% от величины выручки (+4.5 п.п. год к году, -1.4 п.п. квартал к кварталу). Доля расходов на разработку продуктов составила 12,7% (-1,3 п.п. год к году, -0,7 п.п. квартал к кварталу), SG&A-расходов – 35,7% (+6,1 п.п. год к году, -0.4 п.п. квартал к кварталу), D&A – 6.4% (-0.4 п.п. год к году, -0,3 п.п. квартал к кварталу) соответственно. Рост SG&A был преимущественно обусловлен увеличением расходов на персонал, дополнительными расходами на рекламу и маркетинг для поддержания ключевых сервисов и развитием «Яндекс.Маркета».
Скорректированный показатель EBITDA снизился на 29% год к году до 9,7 млрд рублей, оказавшись на 24.9% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Рентабельность EBITDA составила 8,8% (+1.4 п.п. против консенсуса) по сравнению с 19,2% в 4 квартале 2020 и 6,2% в 3 квартале 2021. Она была поддержана укрепившейся рентабельностью сегмента «Такси» (4,4% GMV, +1.2 п.п. год к году), «Яндекс.Драйв» (10,8% GMV, +7.8 п.п. год к году) и «Яндекс.Доставка» (-0,5% GMV, +9,8 п.п. год к году), тогда как давление оказала экспансия «Яндекс.Маркета» и «Фудтеха», а также Прочих бизнес-юнитов и экспериментов, включая эксперименты «Яндекс.Лавки» на международных рынках, «Финтех», «Устройства», разработку беспилотных автомобилей и другие. Скорректированная чистая прибыль сократилась на 55% год к году до 2,6 млрд рублей, а рентабельность чистой прибыли составила 2,4% (-5.8 п.п. год к году, +0,9 п.п. квартал к кварталу).
Прогноз
«Яндекс» ожидает, что выручка в 2022 достигнет 490-500 млрд рублей (консенсус Bloomberg предполагает 481 млрд рублей). Рост в сегменте «Поиск и портал», по прогнозу компании, составит около 15-19%, а скорректированная рентабельность EBITDA будет на уровнях 2021. Товарооборот (GMV) в направлениях «Такси» и «Драйв» прогнозируется в районе 700-720 млрд рублей (589 млрд рублей в 2021), а скорректированная рентабельность EBITDA укрепится на 0.5 п.п. в процентах к GMV (4% в 2021). GMV направления электронной коммерции («Яндекс.Маркет», «Лавка» и «Еда»), согласно прогнозу «Яндекс», вырастет в два раза.
Динамика основных сегментов
Выручка в сегменте «Поиск и портал» показала рост на 31% год к году до 48 млрд рублей, превысив собственный прогноз «Яндекса». Скорректированная рентабельность EBITDA сегмента составила 49% (-0,5 п.п. год к году, +0,6 п.п. квартал к кварталу), что обусловлено инвестициями в рекламные технологии и маркетинг с целью увеличения доли поиска в «Яндексе» на устройствах на базе iOS. Доля «Яндекса» на российском поисковом рынке составила 60,2% (+0.5 п.п. год к году, +0.9 п.п. квартал к кварталу), доля поиска в «Яндексе» на устройствах на базе iOS – 44% (+2,4 п.п. год к году).
Выручка и товарооборот (GMV) сегмента такси подскочили на 93% до 42,9 млрд рублей и на 75% до 212,5 млрд рублей, соответственно, отражая сильную динамику по всех компонентах. Количество поездок, совершенных с использованием службы заказа поездок, выросло на 48% год к году, а количество водителей в декабре превысило 1.2 млн человек, что на треть больше, чем годом ранее. Количество дарксторов в сервисе доставки продуктов «Яндекс.Лавка» достигло 404 против 395 в 3 квартале 2021, а число заказов продуктов показало рост на 61% год к году. Число заказов через сервис «Яндекс.Еда» подскочило на 91% год к году. Скорректированная рентабельность EBITDA сегмента составила 12,7% против 3,6% в 3 квартале 2021 и 7,9% в 4 квартале 2020, рост показатели обусловлен улучшением показателей сервисов мобильности и нивелировано ростом убытков в фудтехе.
Товарооборот (GMV) на маркетплейсе «Яндекс.Маркет» вырос на 215% год к году до 46,2 млрд рублей, а выручка в сегменте – на 21% год к году и достигла 10,5 млрд рублей. Доля 3P-продавцов в GMV достигла 82% против 63% в 4 квартале 2020 и 78% в 3 квартале 2021. На конец декабря 2021 на маркетплейсе было представлено 22.6 млн товарных позиций по сравнению с 20,9 млн на конец сентября 2021 года. Количество активных покупателей удвоилось, достигнув к концу 4 квартала 2021 9,8 млн (на конец 3 квартала 2021 их было 8,4 млн).
Количество активных продавцов выросло в 3,1 раза год к году и составило 23,9 тысячи. Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 12,4 млрд рублей (-118% объема выручки в сегменте) против -3 млрд рублей (-35%) в 4 квартале 2020 и -11,7 млрд рублей (-135%), что обусловлено расширением логистических мощностей, запуском экспресс-доставки и расходами на маркетинг.
Выручка от сегмента «Медиасервисы» («Яндекс Плюс», «Яндекс.Музыка», «КиноПоиск», «Яндекс.Афиша» и «Яндекс.Студия») взлетела на 125% до 6,5 млрд рублей за счет увеличения числа подписчиков сервиса «Яндекс Плюс» (+79% год к году до 12 млн). Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 1,9 млрд рублей, а рентабельность составила -28,9% против -39,3% в 4 квартале 2020 и -36,9% в 3 квартале 2021, что отражает инвестиции в контент и маркетинг.
Выручка от сегмента «Прочие бизнес-юниты» и инициативы достигла 8,6 млрд рублей (+87% год к году). Рост выручки в основном обусловлен увеличением объемов реализации устройств (+111% год к году до 4,1 млрд рублей), а также динамикой сервисов «Дзен» и Cloud. Убыток по показателю EBITDA в размере 5,5 млрд рублей отражает инвестиции в эксперименты «Яндекс.Лавки» на международных рынках (Lavka Overseas), направления финтеха, устройств и разработки беспилотных автомобилей (Yandex SDG).
Оценка
По оценкам Bloomberg, «Яндекс» торгуется с мультипликаторами P/E 2022П 54x и EV/EBITDA 2022П на уровне 24x.
«Яндекс»: «выше рынка», цель – $100.
http://www.aton-line.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«Яндекс» представил сильные результаты: выручка составила 110,3 млрд рублей (+54% год к году), скорректированный показатель EBITDA – 9,7 млрд рублей (-29% год к году), превысив консенсус-прогноз «Интерфакса» на 5,5% и 24,9% соответственно благодаря хорошей динамике ключевых вертикалей.
Компания представила прогноз на 2022: выручка должна достигнуть 490-500 млрд рублей (+37,6% до +40,4% год к году), что примерно на 2-4% выше текущего консенсуса Bloomberg и чуть выше наших оценок.
Во время телеконференции менеджмент подчеркнул нацеленность на рациональные инвестиции и улучшение юнит-экономки, которое должно вести к росту абсолютных показателей EBITDA.
Консолидированные финансовые результаты
Консолидированная выручка взлетела на 54% год к году до 110,3 млрд рублей, превысив консенсус «Интерфакса» на 5.5% за счет сильной динамики двух крупнейших вертикалей: «Поиск и портал» (+31% год к году до 48 млрд рублей) и «Такси» (+93% год к году до 42,9 млрд рублей), а также других сегментов: «Яндекс.Маркет» (+21% год к году до 10,5 млрд рублей), «Объявления» (+27% год к году до 2,3 млрд рублей), «Медиасервисы» (+125% год к году до 6,5 млрд рублей) и Прочие бизнес-юниты и инициативы (+87% год к году до 8,6 млрд рублей).
Общие операционные расходы увеличились на 68% год к году до 60,5 млрд рублей, составив 54,8% от величины выручки (+4.5 п.п. год к году, -1.4 п.п. квартал к кварталу). Доля расходов на разработку продуктов составила 12,7% (-1,3 п.п. год к году, -0,7 п.п. квартал к кварталу), SG&A-расходов – 35,7% (+6,1 п.п. год к году, -0.4 п.п. квартал к кварталу), D&A – 6.4% (-0.4 п.п. год к году, -0,3 п.п. квартал к кварталу) соответственно. Рост SG&A был преимущественно обусловлен увеличением расходов на персонал, дополнительными расходами на рекламу и маркетинг для поддержания ключевых сервисов и развитием «Яндекс.Маркета».
Скорректированный показатель EBITDA снизился на 29% год к году до 9,7 млрд рублей, оказавшись на 24.9% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Рентабельность EBITDA составила 8,8% (+1.4 п.п. против консенсуса) по сравнению с 19,2% в 4 квартале 2020 и 6,2% в 3 квартале 2021. Она была поддержана укрепившейся рентабельностью сегмента «Такси» (4,4% GMV, +1.2 п.п. год к году), «Яндекс.Драйв» (10,8% GMV, +7.8 п.п. год к году) и «Яндекс.Доставка» (-0,5% GMV, +9,8 п.п. год к году), тогда как давление оказала экспансия «Яндекс.Маркета» и «Фудтеха», а также Прочих бизнес-юнитов и экспериментов, включая эксперименты «Яндекс.Лавки» на международных рынках, «Финтех», «Устройства», разработку беспилотных автомобилей и другие. Скорректированная чистая прибыль сократилась на 55% год к году до 2,6 млрд рублей, а рентабельность чистой прибыли составила 2,4% (-5.8 п.п. год к году, +0,9 п.п. квартал к кварталу).
Прогноз
«Яндекс» ожидает, что выручка в 2022 достигнет 490-500 млрд рублей (консенсус Bloomberg предполагает 481 млрд рублей). Рост в сегменте «Поиск и портал», по прогнозу компании, составит около 15-19%, а скорректированная рентабельность EBITDA будет на уровнях 2021. Товарооборот (GMV) в направлениях «Такси» и «Драйв» прогнозируется в районе 700-720 млрд рублей (589 млрд рублей в 2021), а скорректированная рентабельность EBITDA укрепится на 0.5 п.п. в процентах к GMV (4% в 2021). GMV направления электронной коммерции («Яндекс.Маркет», «Лавка» и «Еда»), согласно прогнозу «Яндекс», вырастет в два раза.
Динамика основных сегментов
Выручка в сегменте «Поиск и портал» показала рост на 31% год к году до 48 млрд рублей, превысив собственный прогноз «Яндекса». Скорректированная рентабельность EBITDA сегмента составила 49% (-0,5 п.п. год к году, +0,6 п.п. квартал к кварталу), что обусловлено инвестициями в рекламные технологии и маркетинг с целью увеличения доли поиска в «Яндексе» на устройствах на базе iOS. Доля «Яндекса» на российском поисковом рынке составила 60,2% (+0.5 п.п. год к году, +0.9 п.п. квартал к кварталу), доля поиска в «Яндексе» на устройствах на базе iOS – 44% (+2,4 п.п. год к году).
Выручка и товарооборот (GMV) сегмента такси подскочили на 93% до 42,9 млрд рублей и на 75% до 212,5 млрд рублей, соответственно, отражая сильную динамику по всех компонентах. Количество поездок, совершенных с использованием службы заказа поездок, выросло на 48% год к году, а количество водителей в декабре превысило 1.2 млн человек, что на треть больше, чем годом ранее. Количество дарксторов в сервисе доставки продуктов «Яндекс.Лавка» достигло 404 против 395 в 3 квартале 2021, а число заказов продуктов показало рост на 61% год к году. Число заказов через сервис «Яндекс.Еда» подскочило на 91% год к году. Скорректированная рентабельность EBITDA сегмента составила 12,7% против 3,6% в 3 квартале 2021 и 7,9% в 4 квартале 2020, рост показатели обусловлен улучшением показателей сервисов мобильности и нивелировано ростом убытков в фудтехе.
Товарооборот (GMV) на маркетплейсе «Яндекс.Маркет» вырос на 215% год к году до 46,2 млрд рублей, а выручка в сегменте – на 21% год к году и достигла 10,5 млрд рублей. Доля 3P-продавцов в GMV достигла 82% против 63% в 4 квартале 2020 и 78% в 3 квартале 2021. На конец декабря 2021 на маркетплейсе было представлено 22.6 млн товарных позиций по сравнению с 20,9 млн на конец сентября 2021 года. Количество активных покупателей удвоилось, достигнув к концу 4 квартала 2021 9,8 млн (на конец 3 квартала 2021 их было 8,4 млн).
Количество активных продавцов выросло в 3,1 раза год к году и составило 23,9 тысячи. Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 12,4 млрд рублей (-118% объема выручки в сегменте) против -3 млрд рублей (-35%) в 4 квартале 2020 и -11,7 млрд рублей (-135%), что обусловлено расширением логистических мощностей, запуском экспресс-доставки и расходами на маркетинг.
Выручка от сегмента «Медиасервисы» («Яндекс Плюс», «Яндекс.Музыка», «КиноПоиск», «Яндекс.Афиша» и «Яндекс.Студия») взлетела на 125% до 6,5 млрд рублей за счет увеличения числа подписчиков сервиса «Яндекс Плюс» (+79% год к году до 12 млн). Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 1,9 млрд рублей, а рентабельность составила -28,9% против -39,3% в 4 квартале 2020 и -36,9% в 3 квартале 2021, что отражает инвестиции в контент и маркетинг.
Выручка от сегмента «Прочие бизнес-юниты» и инициативы достигла 8,6 млрд рублей (+87% год к году). Рост выручки в основном обусловлен увеличением объемов реализации устройств (+111% год к году до 4,1 млрд рублей), а также динамикой сервисов «Дзен» и Cloud. Убыток по показателю EBITDA в размере 5,5 млрд рублей отражает инвестиции в эксперименты «Яндекс.Лавки» на международных рынках (Lavka Overseas), направления финтеха, устройств и разработки беспилотных автомобилей (Yandex SDG).
Оценка
По оценкам Bloomberg, «Яндекс» торгуется с мультипликаторами P/E 2022П 54x и EV/EBITDA 2022П на уровне 24x.
«Яндекс»: «выше рынка», цель – $100.
http://www.aton-line.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter