11 апреля 2022 Блинов Сергей
ДАЙДЖЕСТ
● Март: в большинстве крупных экономик мира композитные индексы PMI, учитывающие не только промышленность, но и услуги, оставались в позитивной зоне (более 50 пунктов). Ниже 50 пунктов (что говорит о снижении активности) индекс опустился только в Китае, России и Казахстане.
● ВВП Венгрии растёт быстрее, чем в странах зоны Евро, а в 2021 году рос лучшими темпами за всю историю наблюдений (+7,1%). Одна из причин: независимая от ЕЦБ денежно-кредитная политика.
Индексы PMI Composite: Всего лишь три страны ушли ниже 50 пунктов
В большинстве стран мира сохраняется хорошая конъюнктура, динамика индексов, если сравнивать значения марта с февральскими показателями, по большому счету ровная.
Лучше предыдущего месяца композитный индекс оказался в США, Японии (после 2 месяцев нахождения ниже отметки в 50 пунктов), UK, Бразилии, ЮАР. Слегка хуже - в Евросоюзе (главным образом из-за Германии, Италии и Испании) и Австралии.
В то же время выросло число стран, где индекс опустился ниже 50: это Китай по официальной версии (NBS), Казахстан и Россия, где индекс опустился ниже 40 пунктов.
По альтернативной версии (Caixin) китайский PMI в секторе услуг в марте обвалился до 42 пунктов - самое сильное месячное падение с февраля 2020-го, то есть, со времён пандемии.
Источники: телеграмм-каналы MMI, Верным курсом
ВВП Венгрии в 2021 году рос рекордными темпами
Венгрия интересна тем, что недавно там прошли выборы, а также тем, что страна сохраняет свою собственную валюту - венгерский форинт. А значит, может, в отличие от стран зоны Евро, проводить собственную денежно-кредитную политику.
С 1997 года (за 24 года) экономика Венгрии лишь четырежды росла хуже, чем страны зоны Евро (2007, 2009, 2010 и 2012 годы).
(Примечание: 2022-2026 годы - прогноз МВФ)
Всё остальное время, в том числе последние 9 лет (с 2013 года), ВВП Венгрии растёт быстрее, чем ВВП Еврозоны.
В 2021 году этот рост составил +7,1%, что с лихвой компенсировало спад ковидного 2020 года (-4,7%).
С повышением ставки центральный банк Венгрии запаздывает.
Но главное условие здорового экономического роста всё ещё сохраняется: денежная масса (зелёная линия) растёт быстрее цен (красная линия).
Экономика России
ДАЙДЖЕСТ
Некоторые показатели всё ещё позитивны. Но это
o либо «довоенные» данные за февраль (индекс базовых видов деятельности вырос в феврале на 5,6%),
o либо сильно зависящие от температурных и календарных колебаний (потребление электроэнергии в марте выросло на 3%).
Другие показатели уже демонстрируют ожидаемое падение:
o Индекс PMI (композитный, то есть учитывающий и промышленность, и услуги) рухнул ниже 40 пунктов;
o инфляция по итогам марта выросла до 16,7%;
o рынок легковых автомобилей упал на 63% по поставкам и на 43% по регистрациям.
При этом денежно-кредитная политика ЦБ, мягко говоря, далека от оптимальной:
o траектория ЗВР близка к таковой в 2008 году, когда ЦБ вгонял российскую экономику в кризис валютными интервенциями;
o для стимулирования экономики ЦБ (ошибочно) предпочёл снизить ставку, а не наращивать количество денег в экономике;
o реальная узкая денежная база после короткого всплеска в феврале вернулась на траекторию сжатия.
Индекс выпуска по базовым видам деятельности в феврале продолжал расти
Этот индекс (далее для краткости - “базовый индекс”) - нечто промежуточное между ВВП и индексом промышленного производства. Иногда его воспринимают как прокси-ВВП. Кроме промпроизводства, в расчёт индекса входят продукция сельского хозяйства, строительство, торговля, транспорт.
В феврале индекс вырос на 5,6%.
Среднегодовые темпы роста поднялись до 7,55%, что является лучшим результатом с 2008 года.
Средний за последние 12 месяцев базовый индекс стал максимальным за всю историю наблюдений.
Выводы: в первые два месяца первого квартала 2022 года ВВП тоже покажет лучшие темпы роста за много лет. А ожидаемое в марте падение ВВП из-за хороших результатов января и февраля не будет выглядеть катастрофическим.
PMI услуг и композит в России: ожидаемый обвал
В марте индекс PMI в России ожидаемо обвалился. По итогам месяца Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах, упал с февральских 50,8 до 37,7 пунктов. Это - минимум с мая ковидного 2020 года.
Как отмечает S&P Global "… заметное сокращение в частном секторе, деловая активность у производителей и поставщиков услуг также снижается. Сокращение производства произошло в основном из-за заметного падения нового бизнеса в частном секторе. Скорость сокращения новых заказов была самой быстрой с мая 2020 года, поскольку спрос иностранных клиентов также существенно упал. Закупочные цены и расходы на выпуск резко возросли.…"
Источник: телеграмм-канал MMI
Добавим, что резкое падение в секторе услуг (до 42 пунктов) случилось так же и в Китае (см. выше).
ЦБ понизил ключевую ставку до 17%
Центральный банк России с 11 апреля устанавливает ключевую ставку на 3 процентных пункта ниже: 17% вместо 20% годовых.
«Сегодняшнее (08.04.22) решение отражает изменение баланса рисков ускорения роста потребительских цен, спада экономической активности и рисков для финансовой стабильности», — говорится в сообщении.
Наша оценка этого шага - негативная.
Ранее ЦБ не воспользовался благоприятными обстоятельствами (укреплением рубля и замедлением темпов инфляции) для наращивания объёма денег в экономике. Вместо этого регулятор предпочёл снижать ставку.
Эту ошибку (поспешное снижение ставки вместо наращивания денежной массы) Эльвира Набиуллина повторяет не в первый раз. Аналогичным образом она действовала и в 2015 году.
Инфляция в марте выросла до 16,7% годовых и может ускориться до 21% в апреле
Росстат сообщил, что по итогам марта инфляция составила в годовом выражении 16,69%. Это близко к оценке, которую мы давали на основе недельных данных, а точнее – на основе среднесуточных темпов роста цен.
Также Росстат сообщил, что среднесуточный рост на 1 апреля составил 0,14%.
Если такие темпы сохранятся до конца месяца, в апреле инфляция подрастёт до 21%.
Это – существенно выше ставки ЦБ, которую, напомним, ЦБ только что снизил с 20 до 17% (см. выше).
Рост цен опережает рост денежной массы. Это с гарантией ввергнет экономику в депрессию, что, к сожалению, будет приписано эффективному действию западных санкций, а не прямым ошибкам собственного ЦБ
Узкая денежная база: -7% в марте
1 апреля денежная база в узком определении (далее – узкая денежная база или УДБ) остановилась на отметке 15 трлн. рублей.
Это - на 1,3 трлн. рублей меньше, чем исторический рекорд месячной давности.
В реальном выражении УДБ выглядит ещё хуже, откатившись до уровня мая 2020 года и сократившись на 7% по сравнению с 1 апреля 2021 года.
Реальная узкая денежная база продолжает стагнировать с 2008 года, а темпы её роста, после кратковременного всплеска в феврале, продолжают падать.
За неделю ЗВР выросли на 2 млрд. долларов
До 606,5 млрд. долларов выросли международные резервы на 1 апреля, прибавив более чем 2 млрд. по сравнению с 25 марта (604,4 млрд. долларов).
При этом динамика сокращения ЗВР с пика, показанного 18 февраля (643 млрд.) пока ещё близка к таковой при Сергее Игнатьеве в 2008 году.
Хорошим сценарием был бы возврат к траектории 2020 года. Плохим – движение по траектории 2008 года.
Потребление электроэнергии: +3% в марте
В марте потребление электроэнергии составило 103,1 млрд. кВт*ч.
Это на 3% выше, чем в марте 2021 года.
В России данный показатель очень зависит от температурного фактора, поэтому несколько “шумный”. Но замедление темпов его роста наметилось ещё в декабре прошлого года.
Рынок легковых в марте: -63% поставки, -43% регистрации
По нашей оценке, поставки* легковых автомобилей (не путать с регистрациями) в марте составили около 55 тыс. шт.
Это на 63% ниже, чем в марте 2021 года.
Рынок легковых падает девятый месяц подряд. Цифры характеризуют поставки производителей и отличаются от конечных регистраций в ГИБДД, которые, по данным АО “Электронный паспорт”, упали не на 63%, а на 43%.
*- расчёты основаны на данных АЕБ по легковым и лёгким коммерческим автомобилям.
(C) Источник
При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter
● Март: в большинстве крупных экономик мира композитные индексы PMI, учитывающие не только промышленность, но и услуги, оставались в позитивной зоне (более 50 пунктов). Ниже 50 пунктов (что говорит о снижении активности) индекс опустился только в Китае, России и Казахстане.
● ВВП Венгрии растёт быстрее, чем в странах зоны Евро, а в 2021 году рос лучшими темпами за всю историю наблюдений (+7,1%). Одна из причин: независимая от ЕЦБ денежно-кредитная политика.
Индексы PMI Composite: Всего лишь три страны ушли ниже 50 пунктов
В большинстве стран мира сохраняется хорошая конъюнктура, динамика индексов, если сравнивать значения марта с февральскими показателями, по большому счету ровная.
Лучше предыдущего месяца композитный индекс оказался в США, Японии (после 2 месяцев нахождения ниже отметки в 50 пунктов), UK, Бразилии, ЮАР. Слегка хуже - в Евросоюзе (главным образом из-за Германии, Италии и Испании) и Австралии.
В то же время выросло число стран, где индекс опустился ниже 50: это Китай по официальной версии (NBS), Казахстан и Россия, где индекс опустился ниже 40 пунктов.
По альтернативной версии (Caixin) китайский PMI в секторе услуг в марте обвалился до 42 пунктов - самое сильное месячное падение с февраля 2020-го, то есть, со времён пандемии.
Источники: телеграмм-каналы MMI, Верным курсом
ВВП Венгрии в 2021 году рос рекордными темпами
Венгрия интересна тем, что недавно там прошли выборы, а также тем, что страна сохраняет свою собственную валюту - венгерский форинт. А значит, может, в отличие от стран зоны Евро, проводить собственную денежно-кредитную политику.
С 1997 года (за 24 года) экономика Венгрии лишь четырежды росла хуже, чем страны зоны Евро (2007, 2009, 2010 и 2012 годы).
(Примечание: 2022-2026 годы - прогноз МВФ)
Всё остальное время, в том числе последние 9 лет (с 2013 года), ВВП Венгрии растёт быстрее, чем ВВП Еврозоны.
В 2021 году этот рост составил +7,1%, что с лихвой компенсировало спад ковидного 2020 года (-4,7%).
С повышением ставки центральный банк Венгрии запаздывает.
Но главное условие здорового экономического роста всё ещё сохраняется: денежная масса (зелёная линия) растёт быстрее цен (красная линия).
Экономика России
ДАЙДЖЕСТ
Некоторые показатели всё ещё позитивны. Но это
o либо «довоенные» данные за февраль (индекс базовых видов деятельности вырос в феврале на 5,6%),
o либо сильно зависящие от температурных и календарных колебаний (потребление электроэнергии в марте выросло на 3%).
Другие показатели уже демонстрируют ожидаемое падение:
o Индекс PMI (композитный, то есть учитывающий и промышленность, и услуги) рухнул ниже 40 пунктов;
o инфляция по итогам марта выросла до 16,7%;
o рынок легковых автомобилей упал на 63% по поставкам и на 43% по регистрациям.
При этом денежно-кредитная политика ЦБ, мягко говоря, далека от оптимальной:
o траектория ЗВР близка к таковой в 2008 году, когда ЦБ вгонял российскую экономику в кризис валютными интервенциями;
o для стимулирования экономики ЦБ (ошибочно) предпочёл снизить ставку, а не наращивать количество денег в экономике;
o реальная узкая денежная база после короткого всплеска в феврале вернулась на траекторию сжатия.
Индекс выпуска по базовым видам деятельности в феврале продолжал расти
Этот индекс (далее для краткости - “базовый индекс”) - нечто промежуточное между ВВП и индексом промышленного производства. Иногда его воспринимают как прокси-ВВП. Кроме промпроизводства, в расчёт индекса входят продукция сельского хозяйства, строительство, торговля, транспорт.
В феврале индекс вырос на 5,6%.
Среднегодовые темпы роста поднялись до 7,55%, что является лучшим результатом с 2008 года.
Средний за последние 12 месяцев базовый индекс стал максимальным за всю историю наблюдений.
Выводы: в первые два месяца первого квартала 2022 года ВВП тоже покажет лучшие темпы роста за много лет. А ожидаемое в марте падение ВВП из-за хороших результатов января и февраля не будет выглядеть катастрофическим.
PMI услуг и композит в России: ожидаемый обвал
В марте индекс PMI в России ожидаемо обвалился. По итогам месяца Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах, упал с февральских 50,8 до 37,7 пунктов. Это - минимум с мая ковидного 2020 года.
Как отмечает S&P Global "… заметное сокращение в частном секторе, деловая активность у производителей и поставщиков услуг также снижается. Сокращение производства произошло в основном из-за заметного падения нового бизнеса в частном секторе. Скорость сокращения новых заказов была самой быстрой с мая 2020 года, поскольку спрос иностранных клиентов также существенно упал. Закупочные цены и расходы на выпуск резко возросли.…"
Источник: телеграмм-канал MMI
Добавим, что резкое падение в секторе услуг (до 42 пунктов) случилось так же и в Китае (см. выше).
ЦБ понизил ключевую ставку до 17%
Центральный банк России с 11 апреля устанавливает ключевую ставку на 3 процентных пункта ниже: 17% вместо 20% годовых.
«Сегодняшнее (08.04.22) решение отражает изменение баланса рисков ускорения роста потребительских цен, спада экономической активности и рисков для финансовой стабильности», — говорится в сообщении.
Наша оценка этого шага - негативная.
Ранее ЦБ не воспользовался благоприятными обстоятельствами (укреплением рубля и замедлением темпов инфляции) для наращивания объёма денег в экономике. Вместо этого регулятор предпочёл снижать ставку.
Эту ошибку (поспешное снижение ставки вместо наращивания денежной массы) Эльвира Набиуллина повторяет не в первый раз. Аналогичным образом она действовала и в 2015 году.
Инфляция в марте выросла до 16,7% годовых и может ускориться до 21% в апреле
Росстат сообщил, что по итогам марта инфляция составила в годовом выражении 16,69%. Это близко к оценке, которую мы давали на основе недельных данных, а точнее – на основе среднесуточных темпов роста цен.
Также Росстат сообщил, что среднесуточный рост на 1 апреля составил 0,14%.
Если такие темпы сохранятся до конца месяца, в апреле инфляция подрастёт до 21%.
Это – существенно выше ставки ЦБ, которую, напомним, ЦБ только что снизил с 20 до 17% (см. выше).
Рост цен опережает рост денежной массы. Это с гарантией ввергнет экономику в депрессию, что, к сожалению, будет приписано эффективному действию западных санкций, а не прямым ошибкам собственного ЦБ
Узкая денежная база: -7% в марте
1 апреля денежная база в узком определении (далее – узкая денежная база или УДБ) остановилась на отметке 15 трлн. рублей.
Это - на 1,3 трлн. рублей меньше, чем исторический рекорд месячной давности.
В реальном выражении УДБ выглядит ещё хуже, откатившись до уровня мая 2020 года и сократившись на 7% по сравнению с 1 апреля 2021 года.
Реальная узкая денежная база продолжает стагнировать с 2008 года, а темпы её роста, после кратковременного всплеска в феврале, продолжают падать.
За неделю ЗВР выросли на 2 млрд. долларов
До 606,5 млрд. долларов выросли международные резервы на 1 апреля, прибавив более чем 2 млрд. по сравнению с 25 марта (604,4 млрд. долларов).
При этом динамика сокращения ЗВР с пика, показанного 18 февраля (643 млрд.) пока ещё близка к таковой при Сергее Игнатьеве в 2008 году.
Хорошим сценарием был бы возврат к траектории 2020 года. Плохим – движение по траектории 2008 года.
Потребление электроэнергии: +3% в марте
В марте потребление электроэнергии составило 103,1 млрд. кВт*ч.
Это на 3% выше, чем в марте 2021 года.
В России данный показатель очень зависит от температурного фактора, поэтому несколько “шумный”. Но замедление темпов его роста наметилось ещё в декабре прошлого года.
Рынок легковых в марте: -63% поставки, -43% регистрации
По нашей оценке, поставки* легковых автомобилей (не путать с регистрациями) в марте составили около 55 тыс. шт.
Это на 63% ниже, чем в марте 2021 года.
Рынок легковых падает девятый месяц подряд. Цифры характеризуют поставки производителей и отличаются от конечных регистраций в ГИБДД, которые, по данным АО “Электронный паспорт”, упали не на 63%, а на 43%.
*- расчёты основаны на данных АЕБ по легковым и лёгким коммерческим автомобилям.
(C) Источник
При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter