22 апреля 2022 БКС Экспресс
В марте 2022 г. начался спад в российской экономике. По мнению аналитиков ЦБ РФ, он будет масштабнее и продолжительнее, чем во время пандемии. Рассмотрим основные тренды.
Негативное воздействие внешнеторговых и финансовых санкций и ограничений привели к спаду. Нарушилась работа многих производственных и логистических цепочек, связанных с экспортно-импортными и финансовыми операциями, а также взаимодействием с иностранными компаниями, объявившими о сворачивании деятельности в России.
На логистику российских внешнеторговых поставок также негативно повлияли коронавирусные ограничения, введенные в Китае. Вместе с ослаблением рубля это привело к резкому изменению цен на широкий круг товаров и услуг и значительному повышению инфляции, — говорится в бюллетене департамента исследований и прогнозирования Банка России.
Инфляция
В марте годовая инфляция повысилась до 16,7% с 9,2% в феврале — результат подстраивания цен к новым условиям, а также ажиотажного спроса населения на фоне проблем с поставками части товаров.
Высокие темпы роста цен наблюдаются в продуктах питания (до 13,1% м/м в марте), а также в ряде непродовольственных (до 11,2% м/м) товаров из-за чувствительности к динамике курса валют.
Недельные данные о росте потребительских цен указывают на то, что максимальный ценовой всплеск остался позади. Месячные темпы роста потребительских цен в апреле будут гораздо меньше, чем в марте.
Вместе с тем недельный рост цен все еще значительно превышает уровень предыдущих лет. Это указывает на дальнейший рост годовой инфляции в ближайшее время, но в меньшей степени, чем в марте. Ее устойчивое замедление произойдет в 2023 г., что создаст основу для возвращения инфляции к цели 4% в среднесрочной перспективе с учетом проводимой денежно-кредитной политики.
Рекордно высокие значения ценовых индексов PMI в марте позволяют ожидать сохранения значительного ценового давления в ближайшее время. Ухудшение ситуации с логистикой и ограниченные возможности переключения на внутренних поставщиков могут провоцировать дальнейший рост цен, прежде всего в непродовольственном сегменте. В ЦБ ожидают, что темпы роста потребительских цен останутся повышенными в ближайшее время, после чего начнут замедляться.
Для адаптации к происходящим шокам и структурной трансформации экономике
требуется финансовая поддержка. Однако она не должна превращаться в слишком ускоренное расширение кредита и тем более в полную компенсацию произошедшего роста
цен. В противном случае рост цен получит новый импульс, а инфляционные ожидания
останутся высокими.
Экономическая динамика
В отличие от краткосрочного коронакризисного спада, произошедшего в II квартале 2020 г., текущий спад с высокой вероятностью носит трансформационный, структурный характер и будет большим по масштабу и продолжительности при любых сценариях. При этом вопрос о скорости и масштабе спада и времени, которое потребуется, чтобы его в будущем преодолеть, является дискуссионным. Уровень неопределенности для таких оценок очень высок.
Аналитики Банка России подчеркивают, что помимо санкционной неопределенности, значительная неопределенность связана с поведением отдельных компаний, отраслей и потребителей. Деловые связи иностранных компаний с российскими компаниями сворачиваются или сокращаются из-за негативного влияния таких связей на имидж в глазах зарубежных потребителей, поставщиков и экономических агентов в целом.
По их мнению, негативный эффект от отказа работать на российском рынке по своему масштабу может превышать негативный эффект от прямых санкций.
В настоящее время о спаде экономической активности говорят только опросы предприятий. Оперативные экономические индикаторы пока этого не показывают, что во многом объясняется наличием у части производителей запасов сырья и материалов.
Финансовые и товарные рынки
• После приостановки торгов на Московской бирже рынок ОФЗ открылся ростом доходностей. Однако затем она пошла на снижение, ускорившееся после изменения ключевой ставки с 20 до 17% в начале апреля.
• Обороты значительно упали и остаются невысокими по сравнению со средним значением с начала года. Отсутствие нерезидентов и снижение торговой активности со стороны кредитных организаций привело к снижению реакции рынка на внешние факторы.
• В этом году Минфин России не планирует новые размещения как на внутреннем,
так и на внешнем рынках. Ликвидность рынка ОФЗ в текущих условиях будет
оставаться невысокой.
• Цены сырьевых товаров активно росли в конце февраля — начале марта. Из-за отказа части стран от покупок российского сырья и угрозы санкций цены российских сырьевых товаров демонстрировали отличную от общемировых бенчмарков динамику.
• Расширение дисконтов увеличивает привлекательность приобретения нефти новыми покупателями с учетом растущего транспортного плеча. Эксперты Natixis подсчитали, что в краткосрочном периоде Россия сможет перенаправить в Индию и Китай до 1 млн б/с нефти, частично вытеснив поставки из стран ОПЕК.
• Дорогостоящим и, вероятно, продолжительным по времени будет и процесс замещения газа из России. План включает в себя отказ от новых контрактов с Россией, максимальное увеличение выработки электроэнергии за счет биоэнергетики и атомной энергии, ускорение замены газовых котлов тепловыми насосами, новые проекты ветровой и солнечной генерации, а также поощрение более экономного использования газа потребителями. Однако эксперты оценили затраты ЕС в 2,5–3% ВВП. При этом возможности для переключения на газ из других стран ограничены в краткосрочной перспективе.
http://bcs-express.ru/ (C)
При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter
Негативное воздействие внешнеторговых и финансовых санкций и ограничений привели к спаду. Нарушилась работа многих производственных и логистических цепочек, связанных с экспортно-импортными и финансовыми операциями, а также взаимодействием с иностранными компаниями, объявившими о сворачивании деятельности в России.
На логистику российских внешнеторговых поставок также негативно повлияли коронавирусные ограничения, введенные в Китае. Вместе с ослаблением рубля это привело к резкому изменению цен на широкий круг товаров и услуг и значительному повышению инфляции, — говорится в бюллетене департамента исследований и прогнозирования Банка России.
Инфляция
В марте годовая инфляция повысилась до 16,7% с 9,2% в феврале — результат подстраивания цен к новым условиям, а также ажиотажного спроса населения на фоне проблем с поставками части товаров.
Высокие темпы роста цен наблюдаются в продуктах питания (до 13,1% м/м в марте), а также в ряде непродовольственных (до 11,2% м/м) товаров из-за чувствительности к динамике курса валют.
Недельные данные о росте потребительских цен указывают на то, что максимальный ценовой всплеск остался позади. Месячные темпы роста потребительских цен в апреле будут гораздо меньше, чем в марте.
Вместе с тем недельный рост цен все еще значительно превышает уровень предыдущих лет. Это указывает на дальнейший рост годовой инфляции в ближайшее время, но в меньшей степени, чем в марте. Ее устойчивое замедление произойдет в 2023 г., что создаст основу для возвращения инфляции к цели 4% в среднесрочной перспективе с учетом проводимой денежно-кредитной политики.
Рекордно высокие значения ценовых индексов PMI в марте позволяют ожидать сохранения значительного ценового давления в ближайшее время. Ухудшение ситуации с логистикой и ограниченные возможности переключения на внутренних поставщиков могут провоцировать дальнейший рост цен, прежде всего в непродовольственном сегменте. В ЦБ ожидают, что темпы роста потребительских цен останутся повышенными в ближайшее время, после чего начнут замедляться.
Для адаптации к происходящим шокам и структурной трансформации экономике
требуется финансовая поддержка. Однако она не должна превращаться в слишком ускоренное расширение кредита и тем более в полную компенсацию произошедшего роста
цен. В противном случае рост цен получит новый импульс, а инфляционные ожидания
останутся высокими.
Экономическая динамика
В отличие от краткосрочного коронакризисного спада, произошедшего в II квартале 2020 г., текущий спад с высокой вероятностью носит трансформационный, структурный характер и будет большим по масштабу и продолжительности при любых сценариях. При этом вопрос о скорости и масштабе спада и времени, которое потребуется, чтобы его в будущем преодолеть, является дискуссионным. Уровень неопределенности для таких оценок очень высок.
Аналитики Банка России подчеркивают, что помимо санкционной неопределенности, значительная неопределенность связана с поведением отдельных компаний, отраслей и потребителей. Деловые связи иностранных компаний с российскими компаниями сворачиваются или сокращаются из-за негативного влияния таких связей на имидж в глазах зарубежных потребителей, поставщиков и экономических агентов в целом.
По их мнению, негативный эффект от отказа работать на российском рынке по своему масштабу может превышать негативный эффект от прямых санкций.
В настоящее время о спаде экономической активности говорят только опросы предприятий. Оперативные экономические индикаторы пока этого не показывают, что во многом объясняется наличием у части производителей запасов сырья и материалов.
Финансовые и товарные рынки
• После приостановки торгов на Московской бирже рынок ОФЗ открылся ростом доходностей. Однако затем она пошла на снижение, ускорившееся после изменения ключевой ставки с 20 до 17% в начале апреля.
• Обороты значительно упали и остаются невысокими по сравнению со средним значением с начала года. Отсутствие нерезидентов и снижение торговой активности со стороны кредитных организаций привело к снижению реакции рынка на внешние факторы.
• В этом году Минфин России не планирует новые размещения как на внутреннем,
так и на внешнем рынках. Ликвидность рынка ОФЗ в текущих условиях будет
оставаться невысокой.
• Цены сырьевых товаров активно росли в конце февраля — начале марта. Из-за отказа части стран от покупок российского сырья и угрозы санкций цены российских сырьевых товаров демонстрировали отличную от общемировых бенчмарков динамику.
• Расширение дисконтов увеличивает привлекательность приобретения нефти новыми покупателями с учетом растущего транспортного плеча. Эксперты Natixis подсчитали, что в краткосрочном периоде Россия сможет перенаправить в Индию и Китай до 1 млн б/с нефти, частично вытеснив поставки из стран ОПЕК.
• Дорогостоящим и, вероятно, продолжительным по времени будет и процесс замещения газа из России. План включает в себя отказ от новых контрактов с Россией, максимальное увеличение выработки электроэнергии за счет биоэнергетики и атомной энергии, ускорение замены газовых котлов тепловыми насосами, новые проекты ветровой и солнечной генерации, а также поощрение более экономного использования газа потребителями. Однако эксперты оценили затраты ЕС в 2,5–3% ВВП. При этом возможности для переключения на газ из других стран ограничены в краткосрочной перспективе.
http://bcs-express.ru/ (C)
При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter