За месяц рубль укрепился к доллару на 22% и приближается к нашей цели>₽70/$ (ноябрь 2021 г.). Российская валюта единственная в мире за месяц укрепилась к доллару. Доллар, в свою очередь, продолжает расти и за месяц подорожал еще на 5%, до уровня 2002 г. (20-летний максимум) на фоне роста доходности казначейских облигаций США (керри-трейд) в преддверии нового цикла роста ставок в начале мая.
Рубль дорожает из-за существенного притока экспортной выручки, которая конвертируется в российскую валюту, рекордных налоговых выплат и начала рублизации российского экспорта газа помимо сокращения импорта и органического снижения спроса на валюту со стороны компаний и физлиц. Нам кажется текущий уровень рубля привлекателен для покупки валюты.
Приток экспортной выручки – главный фактор укрепления рубля, в последние два месяца он составлял как минимум $1,7 млрд в день. Объем экспорта российской нефти остается значительным. За последний месяц средний объем поставок составил 7,2 млн б/с, что всего на 0,4 млн б/с ниже среднего показателя в 7,58 млн б/с в феврале, до начала специальной операции. Экспорт российской нефти в среднем на 156 тыс. б/с превышает объемы до начала спецоперации, в то время как экспорт нефтепродуктов сократился на 652 тыс. б/с, свидетельствуют данные по отгрузке нефти в экспортных терминалах на океанские танкеры. В соответствии с ранее взятыми на себя обязательствами, девять стран Европы, а также США, Великобритания и Канада продолжают диверсифицировать экспорт российской нефти. В то же время после 24 февраля Китай, Индия и Турция увеличили закупки российской нефти на 890 тыс. б/с, причем Индия увеличила объемы на 700 тыс. б/с, а Китай - на 90 тыс. б/с.
Германия 28 апреля поддержала введение эмбарго на импорт нефти из России, сейчас обсуждаются меры, которые должны быть введены, чтобы сокращение поставок не так значительно способствовало росту цен на сырье.
При текущей благоприятной динамике рубль мог бы легко опуститься c ₽70/$ до ₽65/$ и ниже, но государство не заинтересовано в дальнейшем укреплении национальной валюты ввиду ориентации на экспорт и растущей потребности наполнения бюджета, доля нефтегазовых доходов в структуре которого будет только расти. В то же время сильный рубль сейчас мало актуален и мало повлияет на покупательскую способность и инфляцию ввиду падения импорта и сокращения предложения товаров на рынке, многие из которых нельзя заменить. Актуальность валюты снижается ввиду ограничений на движение капитала, а также других ограничений, в частности на поездки за рубеж, что в совокупности отражается в низком спросе на валюту.
Мы считаем, что регулятор будет стараться удерживать курс в диапазоне ₽75-85/$ посредством ослабления ограничений на движение капитала. Последние послабления касательно экспортной выручки незначительно повлияли на рубль (обязательная продажа валютной выручки с 3 до 60 дней), напротив ускорив его укрепление. Возможно на следующем этапе власти повысят лимит на снятие и перевод валюты физлицами, который сейчас составляет $10 тыс. в месяц. Валютный рынок ограничен в ликвидности, поскольку на нем доминируют экспортеры, которые продают валюту.
Доллар как главная валюта керри-трейд
https://iticapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рубль дорожает из-за существенного притока экспортной выручки, которая конвертируется в российскую валюту, рекордных налоговых выплат и начала рублизации российского экспорта газа помимо сокращения импорта и органического снижения спроса на валюту со стороны компаний и физлиц. Нам кажется текущий уровень рубля привлекателен для покупки валюты.
Приток экспортной выручки – главный фактор укрепления рубля, в последние два месяца он составлял как минимум $1,7 млрд в день. Объем экспорта российской нефти остается значительным. За последний месяц средний объем поставок составил 7,2 млн б/с, что всего на 0,4 млн б/с ниже среднего показателя в 7,58 млн б/с в феврале, до начала специальной операции. Экспорт российской нефти в среднем на 156 тыс. б/с превышает объемы до начала спецоперации, в то время как экспорт нефтепродуктов сократился на 652 тыс. б/с, свидетельствуют данные по отгрузке нефти в экспортных терминалах на океанские танкеры. В соответствии с ранее взятыми на себя обязательствами, девять стран Европы, а также США, Великобритания и Канада продолжают диверсифицировать экспорт российской нефти. В то же время после 24 февраля Китай, Индия и Турция увеличили закупки российской нефти на 890 тыс. б/с, причем Индия увеличила объемы на 700 тыс. б/с, а Китай - на 90 тыс. б/с.
Германия 28 апреля поддержала введение эмбарго на импорт нефти из России, сейчас обсуждаются меры, которые должны быть введены, чтобы сокращение поставок не так значительно способствовало росту цен на сырье.
При текущей благоприятной динамике рубль мог бы легко опуститься c ₽70/$ до ₽65/$ и ниже, но государство не заинтересовано в дальнейшем укреплении национальной валюты ввиду ориентации на экспорт и растущей потребности наполнения бюджета, доля нефтегазовых доходов в структуре которого будет только расти. В то же время сильный рубль сейчас мало актуален и мало повлияет на покупательскую способность и инфляцию ввиду падения импорта и сокращения предложения товаров на рынке, многие из которых нельзя заменить. Актуальность валюты снижается ввиду ограничений на движение капитала, а также других ограничений, в частности на поездки за рубеж, что в совокупности отражается в низком спросе на валюту.
Мы считаем, что регулятор будет стараться удерживать курс в диапазоне ₽75-85/$ посредством ослабления ограничений на движение капитала. Последние послабления касательно экспортной выручки незначительно повлияли на рубль (обязательная продажа валютной выручки с 3 до 60 дней), напротив ускорив его укрепление. Возможно на следующем этапе власти повысят лимит на снятие и перевод валюты физлицами, который сейчас составляет $10 тыс. в месяц. Валютный рынок ограничен в ликвидности, поскольку на нем доминируют экспортеры, которые продают валюту.
Доллар как главная валюта керри-трейд
https://iticapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter