29 апреля 2022 Открытие Петроневич Максим
По итогам заседания Совет директоров Банка России снизил ставку до 14% на фоне снижения инфляции и в целях поддержания доступности кредитных ресурсов. Новый прогноз ключевой ставки допускает ее значения к концу 2022 г. на уровнях от 10 до 14% в случае развития ситуации в соответствии с базовым прогнозом: инфляция составит 18–23% г/г к концу 2022 г. и 10–12% г/г к концу апреля 2023 года. Повышенный уровень инфляции в прогнозе сохраняется, вероятно, в том числе вследствие ослабления рубля на фоне ожиданий существенного снижения экспорта. Также Банк России сообщил, что готов смягчить норматив обязательной продажи валютной выручки.
Снижение ставки до уровня 14% было в целом ожидаемым решением на горизонте двух предстоящих заседаний, однако Совет директоров решил не медлить — в целях стимулирования экономики на фоне ограничивающих экономическую деятельность внешних условий. В то же время новая формулировка ожидания политики на близлежащую перспективу претерпела изменение: тезис о «снижении на ближайших заседаниях» был заменен на наличие «пространства для снижения в случае развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом», что допускает взятие Банком России паузы на последующем заседании 10 июня. При этом новый прогноз среднегодового уровня ставки 12,5–14,0% в 2022 г. и 9–11% в 2023 г. допускает диапазон ставки от 10 до 14% на конец 2022 г. и снижение до 8% к концу 2023 г.
Базовый прогноз Банка России также предполагает снижение ВВП на 8–10% в 2022 г. и ускорение инфляции до 18–23% на конец 2022 г. Прогноз инфляции смещен вверх относительно текущих значений (17,6%) и предполагает возможность дальнейшего ускорения даже относительно высоких темпов роста цен во второй половине 2021 г. Также Э. Набиуллина сообщила, что ожидает инфляцию на уровне 10- 12% г/г на конец апреля 2023 г., что в целом соответствует еженедельной инфляции вблизи наблюдаемых уровней от 0,2 до 0,22% в неделю и превышает рост цен с января 2021 г. по январь 2022 г. на уровне 8,7% г/г.
Возможность ускорения инфляции может быть связана с ожиданиями ослабления рубля относительно текущих уровней. Прогноз Банка России в отношении экспорта в 2022 г. в размере 505 млрд долл. означает ожидание снижения объемов на 22% г/г в 2–4 кварталах по сравнению с его ростом на 59% в 1 квартале; с устранением сезонности это равнозначно падению на 30% к уровню первого квартала. Если подобного значительного падения объемов экспорта не произойдет и рубль останется стабильным, инфляция на конец года может составить менее 18%. Снижение ключевой ставки тогда может оказаться еще более значительным, чем заложено в прогноз.
Из других параметров прогноза Банка России нужно упомянуть рост портфеля ипотеки на 10–15% в 2022—2023 гг. при ожиданиях изменения портфеля кредитов населению от -4% от 1% в 2022 г. и 7–12% в 2023 г. Это предполагает ожидание снижения портфеля прочих кредитов в 2022 г. на 12–17% и их рост на 20–25% в 2023 г.
Также Э.Набиуллина сообщила, что Банк России готов и далее смягчать ограничения по операциям с капиталом: в частности, снизить до 50% норматив обязательной продажи валютной выручки для сырьевых компаний, обнулить норматив для несырьевых компаний, а также если валюта поступает в дружественной валюте или в части, необходимой экспортерам для приобретения импорта. Решение Банка России в целом было ожидаемым рынков: курс рубля не изменился, доходности ОФЗ упали на 10 б.п. — в рамках ежедневной волатильности.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Снижение ставки до уровня 14% было в целом ожидаемым решением на горизонте двух предстоящих заседаний, однако Совет директоров решил не медлить — в целях стимулирования экономики на фоне ограничивающих экономическую деятельность внешних условий. В то же время новая формулировка ожидания политики на близлежащую перспективу претерпела изменение: тезис о «снижении на ближайших заседаниях» был заменен на наличие «пространства для снижения в случае развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом», что допускает взятие Банком России паузы на последующем заседании 10 июня. При этом новый прогноз среднегодового уровня ставки 12,5–14,0% в 2022 г. и 9–11% в 2023 г. допускает диапазон ставки от 10 до 14% на конец 2022 г. и снижение до 8% к концу 2023 г.
Базовый прогноз Банка России также предполагает снижение ВВП на 8–10% в 2022 г. и ускорение инфляции до 18–23% на конец 2022 г. Прогноз инфляции смещен вверх относительно текущих значений (17,6%) и предполагает возможность дальнейшего ускорения даже относительно высоких темпов роста цен во второй половине 2021 г. Также Э. Набиуллина сообщила, что ожидает инфляцию на уровне 10- 12% г/г на конец апреля 2023 г., что в целом соответствует еженедельной инфляции вблизи наблюдаемых уровней от 0,2 до 0,22% в неделю и превышает рост цен с января 2021 г. по январь 2022 г. на уровне 8,7% г/г.
Возможность ускорения инфляции может быть связана с ожиданиями ослабления рубля относительно текущих уровней. Прогноз Банка России в отношении экспорта в 2022 г. в размере 505 млрд долл. означает ожидание снижения объемов на 22% г/г в 2–4 кварталах по сравнению с его ростом на 59% в 1 квартале; с устранением сезонности это равнозначно падению на 30% к уровню первого квартала. Если подобного значительного падения объемов экспорта не произойдет и рубль останется стабильным, инфляция на конец года может составить менее 18%. Снижение ключевой ставки тогда может оказаться еще более значительным, чем заложено в прогноз.
Из других параметров прогноза Банка России нужно упомянуть рост портфеля ипотеки на 10–15% в 2022—2023 гг. при ожиданиях изменения портфеля кредитов населению от -4% от 1% в 2022 г. и 7–12% в 2023 г. Это предполагает ожидание снижения портфеля прочих кредитов в 2022 г. на 12–17% и их рост на 20–25% в 2023 г.
Также Э.Набиуллина сообщила, что Банк России готов и далее смягчать ограничения по операциям с капиталом: в частности, снизить до 50% норматив обязательной продажи валютной выручки для сырьевых компаний, обнулить норматив для несырьевых компаний, а также если валюта поступает в дружественной валюте или в части, необходимой экспортерам для приобретения импорта. Решение Банка России в целом было ожидаемым рынков: курс рубля не изменился, доходности ОФЗ упали на 10 б.п. — в рамках ежедневной волатильности.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter