4 мая 2022 ИХ "Финам" Поздеева Екатерина
России вновь удалось избежать дефолта. Согласно сообщениям Bloomberg, Минфин РФ осуществил выплаты по внешнему долгу в валюте выпуска суверенных еврооблигаций. Срок погашения данных обязательств завершился 4 апреля, при этом льготный период по выплатам действовал до 4 мая. Как отмечает издание, клиринговые центры в Европе обработали платеж Минина РФ на сумму $650 млн, а произошло данное событие за 11 часов до окончания льготного периода, после чего платеж начали распределять среди держателей евробондов "Россия-2022" и "Россия-2042".
Транзакция была одобрена Минфином США, поскольку выплата осуществлялась не из замороженных международных резервов, а из внутренней валютной выручки.
Стоит отметить, что первый платеж после введенных санкций Запада прошел в марте в иностранной валюте, следующий (в апреле) был в рублях, а последние выплаты по внешнему долгу вновь прошли в долларах.
Как отмечает Bloomberg, выплата по облигациям сейчас может быть лишь передышкой из-за ограничений, которые накладывают санкции. На сегодняшний день ограничения США содержат много исключений для выплат по суверенному долгу России, однако их действие закончится 25 мая (в середине марта Минфин США разрешил России проводить выплаты по суверенному долгу в долларах до 24 мая, после чего для подобных выплат гражданам США потребуется получать специальную лицензию). Пока же неизвестно, будут ли данные исключения продлены, во всяком случае, никаких сообщений по данному вопросу от Управления по контролю за иностранными активами Минфина США не поступало, сообщает американское издание.
Угроза дефолта пока полностью не миновала. Очередные выплаты по двум выпускам гособлигаций с погашением в 2026 и 2036 году наступают 27 мая 2022 года. Условия погашения по ним, однако, мягче: по одному из них возможны выплаты в рублях, а по другому - в евро, фунтах или швейцарских франках и не только на счета в американских банках, пишет Bloomberg.
Глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен уверена, что на фоне западных санкций дефолт в России является вопросом времени. Об этом она в середине апреля заявляла в интервью немецкому изданию Bild am Sonntag. По ее мнению, эффект ограничительных мер проникает в российскую экономику все сильнее, и процесс не остановить.
В российском правительстве при этом полагают, что в нашей стране может быть "рукотворный" дефолт, однако объективных причин для этого нет. Таким мнением ранее поделился пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков, исключив возникновение реального дефолта.
Почему Россия провела платеж в долларах?
Получение платежей по еврооблигациям в долларах косвенно позитивно для российского фондового рынка, поскольку временно ослабляет опасения по поводу "дефолта" России по ее внешним обязательствам в иностранной валюте, полагает Эрик Де Пой, ведущий аналитик по инвестиционной стратегии на рынке акций "Газпромбанка".
Условия выпуска еврооблигаций Россия-22 и -42, в отличие от группы других российских еврооблигаций, не предусматривают возможности выплат в валюте, отличной от валюты выпуска (то есть долларов США), подчеркивает Алексей Булгаков, аналитик по долговому рынку "Ренессанс Капитала". "Осуществление платежей в иной валюте, а также отсутствие перевода платежному агенту привели бы к возникновению в отношении выпуска, по истечению льготного периода (по условиям – 30 календарных дней) дефолтного события. В отношении еврооблигаций наступление дефолта технически приводит к трем последствиям – во-первых, активируются расчеты по кредитным свопам (CDS), во-вторых, у держателей выпуска появляется право требовать его досрочного погашения (т.н. "акселерация погашения"), и в третьих, такое же право появилось бы у держателей всех прочих выпусков еврооблигаций России (условие "перекрестного дефолта")", - заявляет он.
Минфин прикладывает все усилия для исполнения своих обязательств по евробондам согласно эмиссионным документам и не воспользовался временным порядком исполнения государственных долговых обязательств РФ в иностранной валюте, отмечает Елена Василева-Корзюк, начальник аналитического отдела АО ИК "АК БАРС Финанс". По ее словам, данный шаг позволил ведомству избежать перекрестного дефолта (cross default), который позволил бы кредиторам потребовать досрочного погашения всех суверенных займов на сумму более $37 млрд. "В долгосрочном плане, можно напомнить, что хорошая репутация зарабатывается годами, а теряется в один миг", - заметила эксперт.
По мнению Сергея Хестанова, антироссийские санкции есть куда усиливать, а дефолт по госдолгу - явно послужит катализатором. Эксперт полагает, что это добавит много совершенно не нужных сложностей, которых и без того хватает. "Размер платежей очень мал, и существенной нагрузки на бюджет они не создают. А дефолт - вполне вероятно приведет к сложностям и проблемам (аресты имущества), которые будут явно дороже, чем платежи по долгу. Кроме того, когда бы и как ни закончились нынешние санкции - без дефолта их последствия будут менее болезненными, чем с дефолтом в кредитной истории. Поэтому пока стратегия оплаты по графику выглядит рациональной", - подчеркивает эксперт.
Между тем Марк Савиченко, главный аналитик ИК "Иволга Капитал", полагает, что продолжение обслуживания долга со стороны России обусловлено двумя факторами. Во-первых, уровень долговой нагрузки России достаточно низкий и обслуживание долга не несет хоть сколько-то значимых издержек для бюджета. Во-вторых, по словам эксперта, Российская Федерация будет пытаться вернуть резервы юридическим путем: Центральный Банк уже готовит иски в различные инстанции, а с дефолтом судиться и договариваться о разморозке резервов будет кратно тяжелее, что обуславливает необходимость платить по текущим долгам.
Что будет дальше?
Для Минфина РФ, все-таки осуществившего, несмотря на все свои прошлые заявления, выплаты в долларах, важным стало желание не допустить суверенного дефолта, считает Алексей Ковалев, аналитик ФГ "Финам". При этом эксперт не берется судить, было ли это сделано с прицелом на будущее. По словам Ковалева, сам факт дефолта, несомненно, был бы использован оппонентами России как одна из их побед в текущем кризисе, и, видимо, финвластями РФ было решено пока им такой козырь не давать.
"Если говорить о перспективах, то 25 мая истекает срок действия лицензии OFAC, которая разрешает транзакции, необходимые для получения платежей по ценным бумагам РФ. Уже 27 мая России предстоит расплатиться по двум выпускам еврооблигаций – по долларовому и евровому займам. Сейчас Минфин США разрешил платежному агенту произвести перевод выплат (по причине того, что они были осуществлены за счет внутренних резервов), однако, ситуация динамична, и OFAC теоретически может передумать и не продлить 25 мая лицензию. Тогда риск дефолта вернется на повестку дня", - заключил эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Транзакция была одобрена Минфином США, поскольку выплата осуществлялась не из замороженных международных резервов, а из внутренней валютной выручки.
Стоит отметить, что первый платеж после введенных санкций Запада прошел в марте в иностранной валюте, следующий (в апреле) был в рублях, а последние выплаты по внешнему долгу вновь прошли в долларах.
Как отмечает Bloomberg, выплата по облигациям сейчас может быть лишь передышкой из-за ограничений, которые накладывают санкции. На сегодняшний день ограничения США содержат много исключений для выплат по суверенному долгу России, однако их действие закончится 25 мая (в середине марта Минфин США разрешил России проводить выплаты по суверенному долгу в долларах до 24 мая, после чего для подобных выплат гражданам США потребуется получать специальную лицензию). Пока же неизвестно, будут ли данные исключения продлены, во всяком случае, никаких сообщений по данному вопросу от Управления по контролю за иностранными активами Минфина США не поступало, сообщает американское издание.
Угроза дефолта пока полностью не миновала. Очередные выплаты по двум выпускам гособлигаций с погашением в 2026 и 2036 году наступают 27 мая 2022 года. Условия погашения по ним, однако, мягче: по одному из них возможны выплаты в рублях, а по другому - в евро, фунтах или швейцарских франках и не только на счета в американских банках, пишет Bloomberg.
Глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен уверена, что на фоне западных санкций дефолт в России является вопросом времени. Об этом она в середине апреля заявляла в интервью немецкому изданию Bild am Sonntag. По ее мнению, эффект ограничительных мер проникает в российскую экономику все сильнее, и процесс не остановить.
В российском правительстве при этом полагают, что в нашей стране может быть "рукотворный" дефолт, однако объективных причин для этого нет. Таким мнением ранее поделился пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков, исключив возникновение реального дефолта.
Почему Россия провела платеж в долларах?
Получение платежей по еврооблигациям в долларах косвенно позитивно для российского фондового рынка, поскольку временно ослабляет опасения по поводу "дефолта" России по ее внешним обязательствам в иностранной валюте, полагает Эрик Де Пой, ведущий аналитик по инвестиционной стратегии на рынке акций "Газпромбанка".
Условия выпуска еврооблигаций Россия-22 и -42, в отличие от группы других российских еврооблигаций, не предусматривают возможности выплат в валюте, отличной от валюты выпуска (то есть долларов США), подчеркивает Алексей Булгаков, аналитик по долговому рынку "Ренессанс Капитала". "Осуществление платежей в иной валюте, а также отсутствие перевода платежному агенту привели бы к возникновению в отношении выпуска, по истечению льготного периода (по условиям – 30 календарных дней) дефолтного события. В отношении еврооблигаций наступление дефолта технически приводит к трем последствиям – во-первых, активируются расчеты по кредитным свопам (CDS), во-вторых, у держателей выпуска появляется право требовать его досрочного погашения (т.н. "акселерация погашения"), и в третьих, такое же право появилось бы у держателей всех прочих выпусков еврооблигаций России (условие "перекрестного дефолта")", - заявляет он.
Минфин прикладывает все усилия для исполнения своих обязательств по евробондам согласно эмиссионным документам и не воспользовался временным порядком исполнения государственных долговых обязательств РФ в иностранной валюте, отмечает Елена Василева-Корзюк, начальник аналитического отдела АО ИК "АК БАРС Финанс". По ее словам, данный шаг позволил ведомству избежать перекрестного дефолта (cross default), который позволил бы кредиторам потребовать досрочного погашения всех суверенных займов на сумму более $37 млрд. "В долгосрочном плане, можно напомнить, что хорошая репутация зарабатывается годами, а теряется в один миг", - заметила эксперт.
По мнению Сергея Хестанова, антироссийские санкции есть куда усиливать, а дефолт по госдолгу - явно послужит катализатором. Эксперт полагает, что это добавит много совершенно не нужных сложностей, которых и без того хватает. "Размер платежей очень мал, и существенной нагрузки на бюджет они не создают. А дефолт - вполне вероятно приведет к сложностям и проблемам (аресты имущества), которые будут явно дороже, чем платежи по долгу. Кроме того, когда бы и как ни закончились нынешние санкции - без дефолта их последствия будут менее болезненными, чем с дефолтом в кредитной истории. Поэтому пока стратегия оплаты по графику выглядит рациональной", - подчеркивает эксперт.
Между тем Марк Савиченко, главный аналитик ИК "Иволга Капитал", полагает, что продолжение обслуживания долга со стороны России обусловлено двумя факторами. Во-первых, уровень долговой нагрузки России достаточно низкий и обслуживание долга не несет хоть сколько-то значимых издержек для бюджета. Во-вторых, по словам эксперта, Российская Федерация будет пытаться вернуть резервы юридическим путем: Центральный Банк уже готовит иски в различные инстанции, а с дефолтом судиться и договариваться о разморозке резервов будет кратно тяжелее, что обуславливает необходимость платить по текущим долгам.
Что будет дальше?
Для Минфина РФ, все-таки осуществившего, несмотря на все свои прошлые заявления, выплаты в долларах, важным стало желание не допустить суверенного дефолта, считает Алексей Ковалев, аналитик ФГ "Финам". При этом эксперт не берется судить, было ли это сделано с прицелом на будущее. По словам Ковалева, сам факт дефолта, несомненно, был бы использован оппонентами России как одна из их побед в текущем кризисе, и, видимо, финвластями РФ было решено пока им такой козырь не давать.
"Если говорить о перспективах, то 25 мая истекает срок действия лицензии OFAC, которая разрешает транзакции, необходимые для получения платежей по ценным бумагам РФ. Уже 27 мая России предстоит расплатиться по двум выпускам еврооблигаций – по долларовому и евровому займам. Сейчас Минфин США разрешил платежному агенту произвести перевод выплат (по причине того, что они были осуществлены за счет внутренних резервов), однако, ситуация динамична, и OFAC теоретически может передумать и не продлить 25 мая лицензию. Тогда риск дефолта вернется на повестку дня", - заключил эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter