10 сентября 2009 Национальный Резервный Банк
Рост рынков акции и commodities продолжается, в полном соответствии со сценарием "рост или инфляция", который мы неоднократно описывали в предыдущих обзорах. Напомним, что начиная с мая этого года, наша концепция состоит в следующем: меры государственной поддержки экономики можно будет устранить лишь тогда, когда среднее соотношение между долгами и доходами заемщиков в мире достигнет приемлемых уровней. Эта цель может быть достигнута либо с помощью роста физических объемов производства товаров и услуг, либо роста цен, либо сочетанием этих процессов. Для начала инфляционного процесса достаточно выполнение двух условий: наличие большого объема ликвидности и отсутствие дефляционных ожиданий у бизнеса и домохозяйств. Первое условие выполнено уже давно, второе начало выполнятся в рамках стимулирующих мер бюджетной политики из "пакета Обамы". Однако, до сих пор эти меры бюджетного стимулирования реального сектора экономики были невелики, во всяком случае, они не шли ни в какое сравнение с вливаниями ликвидности и капитала в финансовый сектор (например, с программой TARP). Все изменилось буквально на днях, когда МВФ предоставил SDR на $250 млрд. 186 странам-участникам, которые будут направлены на бюджетные расходы. Таким образом, появился не просто новый мощный эмиссионный центр. В отличие о центральных банков, которые являются кредиторами последней инстанции (т.е. кредитуют лишь банковскую систему, а не экономику напрямую), МВФ является теперь кредитором первой инстанции, т.е. его деньги непосредственно попадают в экономику. Причем МВФ - эмиссионный кредитор первой инстанции, что в мировой практике невиданно! Таким образом, если до сих пор (даже не смотря на усилия по рекапитализации финансовых институтов) сохранялась проблема недофинансирования банками экономики, то теперь восстановление совокупного спроса пойдет гораздо быстрее.
Поэтому, в ближайшее время инфляционные ожидания инвесторов должны существенно усилиться. Это означает рост цен на commodities до новых высот. Кроме того, поскольку можно гарантировать сохранение низких процентных ставок длительное время, инфляционные ожидания означают и рост цен на акции.
Если говорить о российских активах, то под влиянием общемировых тенденций расти будет все: рубль, акции, рублевые облигации, наконец, недвижимость. Наиболее привлекательными выглядят акции второго эшелона: так, если индекс РТС ниже своих докризисных максимумов всего в 1.2 раза, то индекс акций машиностроения - почти в пять раз! Учитывая фундаментальные показатели предприятий, мы ожидаем, что рост в три раза акциям компаний вроде ОМЗ, ГАЗа, Северсталь-авто, Камаза обеспечен. Тем более, что такие ориентиры роста может задать вероятная сделка по покупке акций Камаза Ростехнологиями.
Мы подтверждаем свои прогнозы: рост цен на нефть до уровня $100 до конца года, повышение индекса S&P500 до отметки 1100 пунктов, индекса РТС до 1800 пунктов и укрепление рубля до 27 руб. за доллар.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Поэтому, в ближайшее время инфляционные ожидания инвесторов должны существенно усилиться. Это означает рост цен на commodities до новых высот. Кроме того, поскольку можно гарантировать сохранение низких процентных ставок длительное время, инфляционные ожидания означают и рост цен на акции.
Если говорить о российских активах, то под влиянием общемировых тенденций расти будет все: рубль, акции, рублевые облигации, наконец, недвижимость. Наиболее привлекательными выглядят акции второго эшелона: так, если индекс РТС ниже своих докризисных максимумов всего в 1.2 раза, то индекс акций машиностроения - почти в пять раз! Учитывая фундаментальные показатели предприятий, мы ожидаем, что рост в три раза акциям компаний вроде ОМЗ, ГАЗа, Северсталь-авто, Камаза обеспечен. Тем более, что такие ориентиры роста может задать вероятная сделка по покупке акций Камаза Ростехнологиями.
Мы подтверждаем свои прогнозы: рост цен на нефть до уровня $100 до конца года, повышение индекса S&P500 до отметки 1100 пунктов, индекса РТС до 1800 пунктов и укрепление рубля до 27 руб. за доллар.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter