Июньский спецобзор быстрых индикаторов

2 июля 2022 Блинов Сергей
ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● Нефть по-прежнему стоит дорого, что нехарактерно для кризисов последних лет. Возможно потому, что кризис в мировой экономике ещё не наступил

● Другое объяснение: нынешний кризис может стать похожим на кризисы 1970-х: во время тех кризисов наблюдалась инфляция и рост цен на нефть.

● Фондовые индексы продолжают падение. В годовом выражении S&P500 (США) упал на 9% (второй месяц падения); Никкей (Япония) упал на 7% (шестой месяц падения).

● Золото в июне стоило на 1% дороже, чем год назад. Среднегодовые цены близки к историческим максимумам. Рост ставок в США обычно играет против золота, но в реальном выражении ставки ещё очень низки (ниже инфляции).

● Низкие реальные ставки могут быть причиной и другого феномена. Во время нынешнего цикла ужесточения денежно-кредитной политики Федрезервом США (с октября 2021) валюты стран с развивающимися рынками не ослабляются, как это было во время прошлого цикла ужесточения (с 2013 года).

● Серьёзное ослабление к доллару показали пока лишь турецкая лира и аргентинское песо. Рубль, который поначалу составлял им компанию, от ослабления перешёл к укреплению. Подорожали также бразильский реал и мексиканское песо.

Экономика России

● Перевозки грузов (в том числе, цемента) падают, что подтверждает наличие кризисных явлений в экономике.

● Биржевые индексы продолжают падать: темпы падения более 40% в годовом выражении.

● Чуть лучше себя чувствует «долларовый» индекс РТС из-за укрепления рубля (-19% годовых).

● В то же время индекс PMIв обрабатывающей промышленности второй месяц подряд выше 50 пунктов. Это говорит о росте деловой активности.

● Средний курс рубля в июне укрепился: 55 рублей за доллар в среднем за месяц, в моменте курс опускался ниже 50 рублей. Это уже стало поводом для дискуссии как внутри правительства (между Минфином и Минэкономразвития), так и между правительством и ЦБ.

О спецобзорах “быстрых” индикаторов

Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца: перевозки по железным дорогам, потребление электроэнергии, индексы PMI, а также все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.

Чтобы не «загромождать» еженедельные макрообзоры, мы собираем такие быстрые показатели по итогам каждого месяца в специальный обзор. Такой обзор выходит в первый или второй рабочий день после завершения отчётного месяца.

* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Брент: 114 долларов за баррель

В июне цена нефти Брент выросла до 114 долларов (113 в мае). С 2015 по 2021 год рынок таких цен не видел.

Июньский спецобзор быстрых индикаторов


При этом рост цен к июню прошлого года составил 55%.



С февраля 2022 года наметилось замедление среднегодовых темпов роста (см. синюю линию и жёлтую выноску на втором графике).

S&P500: -9%

Индекс S&P500 в июне снизился до 3867 пунктов (в мае 4083 пункта).



Это на 9% ниже, чем в июне прошлого года.



Это второй месяц падения. Темпы начали замедляться еще с апреля 2021 года.

Один из признаков “настоящего” медвежьего рынка - среднегодовые темпы ниже нулевой отметки. До этого пока далеко: среднегодовые темпы роста (см. синюю линию) высоки, +18%.

Никкей: -7%

Индекс японского фондового рынка Никкей в июне составил 26,77 тыс. пунктов.



При этом индекс ниже своих прошлогодних значений на 6,7%.



Падение продолжается уже шестой месяц подряд.

Золото: +1%

Цена на золото в июне снизилась до 1831 доллар за унцию (1845 в мае).



Это на 1% выше, чем в июне 2021 года.



Среднегодовые темпы замедляются с декабря 2020 года и с января 2022 года держатся на уровне около 0%.

Валюты развивающихся рынков не хотят падать

Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.



После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:



Рубль значительно (+30%) укрепился. Также укрепились бразильский реал и мексиканское песо.

Аргентинский песо и турецкая лира продолжают ослабляться.

Цена на нефть вернулась к уровню марта (красная линия на графике).

Остальные валюты пока относительно стабильны по отношению к доллару.

ЭКОНОМИКА РОССИИ
Перевозка грузов: -6,5%

В июне перевозки грузов по железным дорогам упали на 6,5% к июню прошлого года. Показатель падает четвертый месяц подряд.



На что обратить внимание:

Среднегодовые темпы опустились ниже нулевой отметки (см. синюю линию на графике).
Падение ускоряется. Если оно начнёт замедляться, это будет сигналом о начале стабилизации показателя.

Объём перевозок (это погрузки, не путать с грузооборотом) составил 100,1 млн. тонн.



Среднегодовой объём перевозок продолжает падать с января 2022 года.

Перевозки цемента: -9%

В июне перевозки цемента снизились на 9,2% (к июню 2021 года).



Показатель интересен тем, что замедления темпов (см. синюю линию и жёлтые выноски на графике) зачастую заранее предупреждают о замедлении темпов и даже о падении ВВП.

PMI в обрабатывающих отраслях выше 50 пунктов

Российский индекс PMI в обрабатывающей промышленности в июне (50,9 пункта) незначительно подрос по сравнению с маем (50,8).



Это позитив: показатель выше 50 пунктов говорит о росте деловой активности.

Среднегодовой уровень четвертый месяц подряд находится ниже психологической отметки в 50 пунктов.

Индекс Мосбиржи: -41%

В июне индекс Мосбиржи снизился до 2270 пунктов (2358 в мае).



К июню 2021 года падение составило 41%.



В последний раз подобные среднегодовые темпы наблюдались в феврале 2018 года.

Реальный индекс полной доходности: -46%

Если учесть дивиденды, выплачиваемые по акциям, а также учесть инфляцию, то по итогам июня такой “реальный индекс полной доходности” составит 208 пунктов (сентябрь 1997 = 100).



Это на 46% ниже, чем в июне прошлого года.



Падение более сильное, чем у индекса Мосбиржи, потому что учтена инфляция и приостановка выплат дивидендов многими компаниями.

Индекс РТС: -19%

Индекс РТС в июне поднялся до 1332 пункта (1201 в мае).



Рост обусловлен укреплением рубля в июне. При этом индекс сейчас на 19% ниже, чем в июне 2021 года.



Замедления индекса в прошлом предупреждали о замедлении и даже падении темпов ВВП заранее (см. три жёлтые выноски).

Курс рубля: 55 рублей за доллар

Среднемесячный курс в июне держится возле отметки 55 рублей за доллар. 29 июня курс в моменте опускался ниже 50 рублей за доллар.



После резкого ослабления рубля в феврале и марте (до 97,4 руб. за доллар), в апреле и мае произошло столь же резкое укрепление российской валюты. В июне укрепление продолжилось.

Одна из причин такого излишнего укрепления - зажим денежной массы Центральным банком
(C) Источник

Копировать ссылку Приглашайте новых читателей ссылаясь на нас
При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter