3 августа 2022 БКС Экспресс | Юань
На фоне роста политической напряженности из-за визита спикера Палаты представителей Нэнси Пелоси на Тайвань валютный рынок показывал невысокую волатильность в релевантных валютных парах.
Во время полета спикера Пелоси:
• Американский доллар незначительно укрепился против глобальной корзины валют (индекс DXY) на 1%.
• Курс доллара к юаню (USD/CNY) остался практически неизменным и вырос менее чем на 1%.
• Курс американского доллара к гонконгскому (USD/HKD) остался неизменным у верхней границы установленного коридора в 7,85.
КНР не предпринимает незамедлительных действий против Тайваня, и в этих условиях курсы валют остаются стабильными. Зарубежные торги не показывают какой-либо существенной реакции на политические новости.
А что если
Тем не менее, в случае реализации политических рисков в Тайваньском проливе вероятно, как минимум, краткосрочное ослабление связанных с Китаем валют. Возникнут угрозы региональному экспорту и росту экономики, а также срывы цепочек поставок, в особенности в полупроводниковой отрасли. В таком сценарии можно ожидать укрепления американского доллара как традиционного «защитного» актива и ослабления юаня вкупе с отдельными азиатскими валютами.
Большинство азиатских экономик завязаны на торговле с Китаем, особенно это касается Кореи, Малайзии, Сингапура. В то же время Индонезия и Филиппины находятся под меньшим влиянием экономики Китая.
Риски ограничены
Риски значительного снижения курсов юаня и гонконгского доллара даже в случае реализации рисков в Тайваньском проливе представляются сдержанными по ряду причин.
Юань
• Значимые запасы вложений КНР в американский государственный долг: $980 млрд, по данным американского Минфина за июль. Доля вложений Китая в американский долг сокращалась с 2021 г., и теперь он на втором месте по зарубежным держателям долга США после Японии ($1,2 трлн). Однако такой запас средств в любом случае позволит Китаю проводить интервенции на валютном рынке для должной стабилизации юаня.
• Малая вероятность отрезания Китая от долларовой системы. В случае обострения двустороннего конфликта США и Китая, минимизацию вероятности которого сейчас активно ведут в Белом доме, настаивая на приверженности политике «одного Китая», сложно ожидать резкой заморозки валютных резервов КНР. Это влечет за собой подрыв системы доллара как глобальной резервной валюты.
• Широкий набор мер Народного банка Китая по контролю курса юаня за счет интервенций, нормативов резервирования и регулирования потоков капитала. Кроме того, юань включен в корзину SDR (специальные права заимствования), а его доля в качестве резервной валюты росла в последние годы. Подробнее — в нашем взгляде на юань.
Гонконгский доллар
• HKD имеет жесткую привязку к американскому доллару в диапазоне 7,75–7,85. Управление денежного обращения Гонконга производит постоянные валютные интервенции для контроля курса. Гонконг имеет валютные резервы в размере $465 млрд — одни из самых крупных в мире. Де-факто каждый гонконгский доллар пропорционально обеспечен американским долларом, а валюта является аналогом обеспеченного «стейблкоина».
• Основная причина ослабления юаня и гонконгского доллара с начала года — это не рост политической напряженности, а увеличение процентных ставок в США. Управление денежного обращения Гонконга активно повышает ставки вслед за ФРС: 28 июля базовая ставка была повышена на 75 б.п., до 2,75%. Такие меры позволят гонконгскому доллару активно следовать за американским.
• Политически Гонконг имеет широкую автономию, а гонконгские государственные деятели в июле неоднократно заявляли о приверженности строгой фиксации курса к американскому доллару.
В целом, гонконгский доллар представляется относительно изолированной от политических рисков валютой в обозримой перспективе. Долгосрочно рисками для него может стать маловероятная форсированная интеграция с Китаем до формального дедлайна в 2047 г., а также еще менее вероятная заморозка долларовых активов со стороны США — такой шаг уничтожил бы полностью всю архитектуру международных валютно-денежных отношений.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Во время полета спикера Пелоси:
• Американский доллар незначительно укрепился против глобальной корзины валют (индекс DXY) на 1%.
• Курс доллара к юаню (USD/CNY) остался практически неизменным и вырос менее чем на 1%.
• Курс американского доллара к гонконгскому (USD/HKD) остался неизменным у верхней границы установленного коридора в 7,85.
КНР не предпринимает незамедлительных действий против Тайваня, и в этих условиях курсы валют остаются стабильными. Зарубежные торги не показывают какой-либо существенной реакции на политические новости.
А что если
Тем не менее, в случае реализации политических рисков в Тайваньском проливе вероятно, как минимум, краткосрочное ослабление связанных с Китаем валют. Возникнут угрозы региональному экспорту и росту экономики, а также срывы цепочек поставок, в особенности в полупроводниковой отрасли. В таком сценарии можно ожидать укрепления американского доллара как традиционного «защитного» актива и ослабления юаня вкупе с отдельными азиатскими валютами.
Большинство азиатских экономик завязаны на торговле с Китаем, особенно это касается Кореи, Малайзии, Сингапура. В то же время Индонезия и Филиппины находятся под меньшим влиянием экономики Китая.
Риски ограничены
Риски значительного снижения курсов юаня и гонконгского доллара даже в случае реализации рисков в Тайваньском проливе представляются сдержанными по ряду причин.
Юань
• Значимые запасы вложений КНР в американский государственный долг: $980 млрд, по данным американского Минфина за июль. Доля вложений Китая в американский долг сокращалась с 2021 г., и теперь он на втором месте по зарубежным держателям долга США после Японии ($1,2 трлн). Однако такой запас средств в любом случае позволит Китаю проводить интервенции на валютном рынке для должной стабилизации юаня.
• Малая вероятность отрезания Китая от долларовой системы. В случае обострения двустороннего конфликта США и Китая, минимизацию вероятности которого сейчас активно ведут в Белом доме, настаивая на приверженности политике «одного Китая», сложно ожидать резкой заморозки валютных резервов КНР. Это влечет за собой подрыв системы доллара как глобальной резервной валюты.
• Широкий набор мер Народного банка Китая по контролю курса юаня за счет интервенций, нормативов резервирования и регулирования потоков капитала. Кроме того, юань включен в корзину SDR (специальные права заимствования), а его доля в качестве резервной валюты росла в последние годы. Подробнее — в нашем взгляде на юань.
Гонконгский доллар
• HKD имеет жесткую привязку к американскому доллару в диапазоне 7,75–7,85. Управление денежного обращения Гонконга производит постоянные валютные интервенции для контроля курса. Гонконг имеет валютные резервы в размере $465 млрд — одни из самых крупных в мире. Де-факто каждый гонконгский доллар пропорционально обеспечен американским долларом, а валюта является аналогом обеспеченного «стейблкоина».
• Основная причина ослабления юаня и гонконгского доллара с начала года — это не рост политической напряженности, а увеличение процентных ставок в США. Управление денежного обращения Гонконга активно повышает ставки вслед за ФРС: 28 июля базовая ставка была повышена на 75 б.п., до 2,75%. Такие меры позволят гонконгскому доллару активно следовать за американским.
• Политически Гонконг имеет широкую автономию, а гонконгские государственные деятели в июле неоднократно заявляли о приверженности строгой фиксации курса к американскому доллару.
В целом, гонконгский доллар представляется относительно изолированной от политических рисков валютой в обозримой перспективе. Долгосрочно рисками для него может стать маловероятная форсированная интеграция с Китаем до формального дедлайна в 2047 г., а также еще менее вероятная заморозка долларовых активов со стороны США — такой шаг уничтожил бы полностью всю архитектуру международных валютно-денежных отношений.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter