ММК под санкциями США. Что будет с акциями и бизнесом компании


«РБК Инвестиции» выяснили у экспертов, в каком состоянии находится бизнес компании и чего ждать инвесторам после включения ММК в блокирующий SDN-лист США

Что случилось?
США 2 августа расширили санкции в отношении России: американские компании и граждане теперь не смогут сотрудничать с «Магнитогорским металлургическим комбинатом» (ММК) и проводить операции его бумагами, а активы ММК в США заморозят.

В блокирующий список внесены сама компания и аффилированные с ней структуры, включая турецкий завод ММК, «Государственную транспортную лизинговую компанию» (ГТЛК) и дочерние компании. Также в санкционный список OFAC SDN попал глава совета директоров ММК Виктор Рашников.

Внесение в санкционный перечень означает заморозку активов в США, изоляцию от долларовой системы и запрет для американских граждан или компаний на ведение бизнеса с подсанкционными компаниями. Физическим лицам запрещается въезд в США.


Минфин США потребовал от американских компаний и граждан закончить операции с ММК и ГТЛК до 1 сентября, а также выйти из ценных бумаг компании до 3 октября. Операции с турецким заводом MMK Metalurji должны быть закончены до 31 января 2023 года.

Компания уже столкнулась с санкционным давлением: Евросоюз с 15 марта запретил импортировать изделия из стали и железа из России, под ограничения попадает продукция, которая была произведена в России или реэкспортирована с ее территории, за исключением стального сляба и железной руды, одним из их крупнейших поставщиков которых в ЕС является Россия. В результате компаниям пришлось перенаправлять в Азию до 4 млн тонн стальной продукции в год со скидками около 25%, иногда даже ниже себестоимости.

Тогда же ЕС также включил в санкционный список Виктора Рашникова, которому принадлежит 79,76% акций ММК. «Коммерсант» сообщает, что в начале марта Рашников перевел 79,8% акций, принадлежащих кипрской компании Mintha Holding Limited, во владение магнитогорского ООО «Альтаир». Бизнесмен является конечным бенефициаром обеих компаний. В свободном обращении находится 20,2% акций ММК. В марте Рашников допускал, что может отказаться от контрольного пакета акций ММК из-за санкций.

В каком состоянии находится бизнес ММК на фоне санкций
Как и все компании металлургической отрасли, ММК в 2022 году столкнулась с рядом проблем: укреплением рубля, логистическими проблемами с партнерами, снижением внутренних и внешних цен, обострением внутренней конкуренции, что ставит под вопрос осуществление инвестпрограммы, указывает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин.

Он отметил, что операционные результаты по итогам первого полугодия были ожидаемо слабыми: компания сообщала о падении рентабельности в июне до 4%.«Учитывая операционные результаты компании и конъюнктуру на рынке стали, выручка компании за 6 месяцев 2022 года могла снизиться в диапазоне 15-20% в годовом исчислении, однако маржинальность компании по EBITDA находится ниже 15%, что в целом критично для предприятия», — обратил внимание главный аналитик ПСБ Егор Жильников.

Влияние цен реализации на результаты компании за первую половину года было скорее позитивным: в первом квартале цены на металлопродукцию были в среднем выше, чем в прошлом году, а во втором — в среднем ниже, тогда как по полугодию в целом — на 13% выше, чем в 2021 году, что отчасти компенсирует снижение объемов, считает аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев. Он отметил, что значительного ухудшения можно ожидать по итогам третьего квартала 2022 года вследствие как снижения объемов, так и падения цен на сталь.

Цены на сталь начали снижаться еще с осени 2021 года на фоне торможения глобальной экономики, что привело к ухудшению финансовых показателей предприятия, а санкции фактически остановили экспорт стали из страны, что отразилось на драматическом снижении финансовых показателей сектора, напомнил аналитик ПСБ.


«Хотя компания больше сосредоточена на внутреннем рынке, чем на экспорте, падение спроса на сталь в России с уходом зарубежных машиностроительных брендов негативно влияет на продажи», — сказал Калачев. Он напомнил, что в первом полугодии продажи товарной металлопродукции сократились на 15,7% в годовом выражении, в том числе на рынках России и СНГ — на 8,5%, а на внешних рынках — на 37,8%.

Во втором квартале из-за санкций и логистических проблем объемы продаж на экспорт за полугодие упали на 37,8% в годовом выражении, а относительно первого квартала сократились почти в два раза, отметили в «БКС Мир инвестиций». «На начало третьего квартала ситуация существенно не улучшилась. Рубль остается крепким, что оказывает давление на рентабельность производства», — сказал Карпунин. Причем в июне консолидированные продажи были уже на 25% ниже среднемесячных значений периода с 2019 по 2021 год, подчеркнул Калачев из ФГ «Финам».

«Прямое влияние санкций ЕС невелико. На ЕС приходилось всего 7% экспорта. Гораздо опаснее плохая рыночная конъюнктура. Санкции США добавят негатива. Компания начала убирать информацию из свободного доступа, по всей видимости, определенности и данных станет меньше», — предупредил ведущий аналитик Freedom Finance Global Георгий Ващенко. Он отметил, что общая загрузка мощностей составляет менее 60% из-за негативной рыночной конъюнктуры и вывода оборудования в ремонт или простой.

Председатель совета директоров ММК Виктор Рашников сообщал 24 июня о том, что производственные мощности предприятия загружены чуть более чем на половину (55%) и что компания имеет заказы только на внутреннем рынке. «У нас нет сегодня заказов. Боюсь озвучивать то, что мы имеем. Заказы есть на внутреннем рынке. Мы ранее грузили на экспорт в целом 20 млн тонн», — приводил слова Рашникова ТАСС.

Как санкции повлияют на результаты компании: мнение аналитиков
«Доля рынка США в выручке ММК в 2021 году была очень небольшой, всего около 1%. Однако опасность попадания в SDN-лист минфина США содержится главным образом в риске вторичных санкций, под который не захотят попадать партнеры и контрагенты ММК и его дочерних предприятий. Таким образом, весь экспорт компании может пострадать, и ей придется полностью довольствоваться сужающимся внутренним рынком», — сказал «РБК Инвестициям» аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев.

Добавление в список SDN, вероятно, не должно существенно ухудшить деятельность ММК, учитывая все проблемы, с которыми уже столкнулась компания, подтверждает Василий Карпунин из «БКС Мир инвестиций». Он также напомнил, что ММК исторически был в первую очередь сфокусирован на внутреннем рынке в отличие, например, от НЛМК, и значимой доли поставок в США у ММК нет.

В 2021 году на Северную и Южную Америку пришлось лишь 2% выручки ММК, и компания не имеет операционных активов в США, поэтому с позиции сотрудничества с американскими партнерами влияние санкций будет незначительно, сообщил ведущий аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов.

Доля экспорта в структуре продаж ММК исторически была невысокой и составляла в среднем 15-20%, а по итогам 2021 года достигла 25%, сказала аналитик УК «Открытие» Ирина Прохорова. «Санкции OFAC приведут к окончательной остановке экспорта компании и будут препятствовать возобновлению зарубежных продаж даже в случае улучшения макроэкономических условий», — считает аналитик ИК «Велес Капитал».

Главный аналитик ПСБ Егор Жильников подчеркнул: «Новость носит негативный характер для компании, в первую очередь из-за турецкого актива — MMK Metalurji. У материнской компании были планы на выход выпуска более 1 млн тонн в 2022 году на турецком предприятии, причем с ориентиром продаж на рынки с высокими ценами на сталь. Вполне возможно (учитывая, что ранее санкции были наложены и со стороны ЕС), компания будет прорабатывать вопрос о продаже турецкого актива, суммарные инвестиции в который составили более $2 млрд».

На финансовых результатах компании негативно скажется в том числе рост налоговой нагрузки, в 2022 году появился новый акциз на жидкую сталь в размере 2,7% от среднемесячной экспортной цены стальных слябов, напомнил аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев. Также с 1 января 2022 года повышен налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на железную руду, коксующийся уголь и калийные соли.

«На российском рынке производителям стали будет тесно, особенно учитывая сокращающийся спрос на фоне замедления активности в строительстве (на сектор приходилось порядка 70% от общего потребления стали в стране). Поддержать будущие результаты ММК может снижение цен на железную руду и коксующийся уголь, а также наращивание объемов строительства жилья, промышленных и коммерческих объектов за счет реализации государственных программ по развитию инфраструктуры», — отметила аналитик УК «Открытие» Ирина Прохорова.

Минпромторг России в проекте новой стратегии развития металлургической отрасли отвел 8 лет на восстановление спроса на сталь в России, и допускает, что сокращение производства может продлиться около полутора лет. «Это явно не то, на что хотели бы рассчитывать инвесторы в акции металлургических компаний», — констатировал Калачев.

Что будет с акциями ММК по прогнозам экспертов
Котировки ММК с начала года к моменту закрытия торгов 2 августа потеряли 61,82%. После обвала 24 февраля цена акций опускалась до ₽48,425 за бумагу, затем к 18 мая отыграла падение и скорректировалась до ₽45,75.

Но с тех пор котировки снижались, и 3 августа обвалились в моменте в ходе торгов на Московской бирже на 14,4% относительно закрытия предыдущего дня — до ₽22,75 за бумагу. Торги закрылись падением на 9,29%, а цена акций по итогам сессии составила ₽24,12.

«Реакция при прочих равных могла бы быть и более значительной, но негатив во многом был заранее заложен в цену акций ММК», — сказал Василий Карпунин из «БКС Мир инвестиций».

Акции ММК торгуются на Московской бирже под тикером MAGN. С 27 июня Магнитогорский металлургический комбинат прекратил листинг ГДР на Лондонской фондовой бирже. Ранее в компании сообщали, что правительство России отклонило заявку ММК на продолжение обращения депозитарных расписок за рубежом. Владельцы ГДР имеют право на их конвертацию в обыкновенные акции ММК — одна расписка соответствует 13 акциям металлургической компании.


Поводов для роста, кроме локальных отскоков, не наблюдается, сказал главный аналитик ПСБ Егор Жильников: «Ситуация в секторе сложная. Предпосылок к ее быстрому улучшению пока не появляется. А значит, и уверенный рост котировок вызывает сомнения». Он отметил, что за счет большей ориентированности продаж на внутренние рынки акции ММК «выглядели неплохо» даже после санкций против «Северстали» и эмбарго на экспорт российской стали. «Тем не менее, внесение компании в SDN-лист отразилось на обвале котировок в начале сегодняшних торгов», — отметил Жильников.

«Котировки могут восстановиться, однако горизонт их восстановления займет продолжительный период времени. Компании нужно развить новые рынки сбыта, необходимо восстановление спроса в России, что в целом труднодостижимо», — считает аналитик Промсвязьбанка.

«Динамика котировок будет более волатильной, инвесторы будут бурно отыгрывать слухи и новости, интерес к бумагам будет преимущественно краткосрочный, спекулятивный», — ожидает ведущий аналитик Freedom Finance Global Георгий Ващенко. «Мы сохраняем свою оценку акций ММК на уровне «слабее рынка», — добавил аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев.
http://quote.rbc.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter