Баррель Brent дешевле $90? Сомнительно


Потеряв с начала месяца порядка 9%, в оставшиеся до осени дни нефть марки Brent обладает уже ограниченным риском снижения. По крайней мере, об этом говорит историческая изменчивость контракта.

Планку сдали

Взлетев в конце февраля выше $100 за баррель на геополитическом обострении, нефть марки Brent долго удерживалась в трехзначной области. В моменте было и $138, а проливы под $100 быстро выкупались. Ограничения от основных импортеров энергоносителей из ЕС фактически играли на удорожание экспортируемого сырья из России.

Но 1 августа фьючерсы резко перелились в двузначную область, рыночный сентимент испортился. Технически прорыв $100 открывал пространство для движения к $90, и 17 августа Brent отметился у $91,5. Падение цены с начала месяца составляло почти 9%, а котировки ушли на докризисные уровни февраля. Но накаленная обстановка на внешнем контуре не претерпела существенных изменений.

Что же изменилось

Во-первых, закладываемая в контракты геополитическая риск-премия стала снижаться на фоне умеренного влияния санкций на добывающую промышленность России. Потоки энергоносителей усиленно пошли в азиатский регион, возросла переработка внутри страны, спред Urals/Brent сократился c -$35 до -$26, что также говорит об адаптации рынка.

Во-вторых, китайская экономика как крупнейший в мире потребитель сырья продолжила сокращаться на фоне замедления производства, розничных продаж, инвестиций, падения сектора недвижимости, роста инфляции и регулярных локдаунов пандемии. Рынок заложил в контракты вариант снижения азиатского спроса.

В-третьих, развивается цикл монетарного ужесточения на фоне рекордной инфляции. А локальные всплески оптимизма из-за некоторого замедления ценового давления в Штатах, когда 12 августа Brent пытался безуспешно вернуться выше $100, быстро гасятся. На фоне повышения ставок ФРС, ЕЦБ, Банка Англии, РБ Австралии и Южной Кореи происходит удорожание кредитных ресурсов и снижается деловая активность. Доллар США укрепляется, а спрос на товарные активы, номинированные в американской нацвалюте, испытывает давление цен.

В-четвертых, если в противостоянии России со странами западной коалиции не видно просвета, то на Ближнем Востоке ускорился переговорный процесс по иранскому ядерному вопросу. ЕС и США стремятся снизить мировые цены на сырье и готовы идти на уступки Ирану. По крайней мере, сами ожидания поступления дополнительных объемов сырья, в случае смягчения санкций, усиливают позиции нефтемедведей.

В-пятых, присутствуют и факторы наращения резервов сырой нефти в США за последние недели, и восстановление американской добычи до двухлетних максимумов, и увеличение активности ОПЕК+.

В общем, наверное, этого достаточно, чтобы обосновать пролив Brent под $100.

Где предел падения

Нефтяные контракты очень волатильны по своей природе. А еще они имеют сильную трендовость, то есть могут двигаться на большие проценты без значительного изменения в рамках выбранного курса. В текущий момент имеем выраженный локальный тренд вниз при глобальном цикле вверх. Однако ход от $100 в направлении $90 по Brent в большей мере уже отработан, и при приближении к минимумам февраля давление продавцов может уменьшаться.

При помощи моделирующего подхода определим статистические уровни инструмента по волатильности, за которые с максимальной вероятностью фьючерсы на Brent не должны упасть в ближайшие недели. Оценки проводились на месяц вперед, с прицелом на начало сентября, а значит, стартовой точкой выбрана дата 1 августа. Результаты расчета — в таблице:

Баррель Brent дешевле $90? Сомнительно


С вероятностью в 95% падение Brent не должно сильно превысить 10% от планки $100. Шанс на уход под уровень $90 оценивается в 5%. Если судить по вчерашнему минимуму в $91,5, то лимиты риска соблюдены.

Закладывая более высокую планку риска, получаем, что снижение цены барреля ниже $85 пока и вовсе имеет шанс лишь в 1%.

Таким образом, имеет смысл готовиться к торможению нисходящего движения в нефти, а в случае достижения планок риска по Brent можно рассматривать момент для отскока и игры на повышение. Учитывая чувствительность нефтегазовых бумаг к динамике нефти, интересными могут быть следующие акции:

Лукойл (Покупать. Цель на год: 6700 руб./ +69%)
Татнефть (Покупать. Цель на год: 620 руб./ +46%)
Роснефть (Держать. Цель на год: 430 руб./ +28%)

Подчеркнем — данный моделирующий подход ни в коем случае не прогнозирует само снижение того или иного инструмента, а лишь на основе статистических параметров риска, доходности, волатильности и заданного срока наблюдения оценивает предел, ниже которого с подавляющей вероятностью не стоит ждать изменения цены актива.
http://bcs-express.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter