19 августа 2022 | Магнит
Сегодня компания опубликовала одновременно и отчетность РСБУ и отчетность МСФО
Почему я обращаю на это Ваше внимание?
Сейчас Вы поймете! Просто оцените разницу показателей РСБУ и МСФО
РСБУ
Выручка 359 млн руб (да-да миллионов) и убыток -152 млн руб
МСФО
Выручка 1.1 трлн руб (да-да, триллион) и чистая прибыль 29 млрд руб (да-да, миллиардов)
Что же это такое? Куда смотреть? Какому отчету верить?
Сразу скажу, что оба отчета верны, и отражают деятельность МАГНИТА на разных «уровнях»
«Уровень» РСБУ, это результаты именно того, ПАО МАГНИТ, который вы возможно покупали на ММВБ
Это «верхушка» огромной империи со штатом всего 32 человека и фондом оплаты труда в 1.2 млрд руб в год (можете сами посчитать ср.зарплату :))
«Уровень» МСФО, это результаты уже ВСЕЙ торговой империи Галицкого MARATHON GROUP Александра Винокурова
Включая результаты главной операционной непубличной дочки «ТАНДЕР»
Если вы частный инвестор с уклоном на дивидендных подход, то наверняка присматривались к МАГНИТу
В последние годы, МАГНИТ платил дивиденды 2 раза в год за 9 месяцев и по итогам года. По итогам 2021 года компания решила дивиденд не платить
На мой взгляд, причин для этого было много. Это и рост ставки ЦБ до 20% и СВО.
Возможно, на решение дивидендов повлияло еще и увеличение MARATHON GROUP своей доли в Магните в начале Января 2022 года
Акции МАГНИТа были выкуплены на российскую ООО «Марафон Ритейл», которая в свою очередь принадлежит кипрской MG MARATHON GROUP LTD
МАГНИТ в годовом отчете пишет, что успел сделать выплату дивидендов по итогам 9 месяцев
Однако после начала СВО, Кипр был признан недружественной страной, что наложило ограничение на вывод капитала из России
Далее берем отчет РСБУ и начинаем считать
Буквально 4 графика, которые дают нам понимание «готовился» ли менеджмент компании к выплате дивидендов за 3кв 2022
«Коктейль» прибыли РСБУ МАГНИТа, на 99% состоит из дивидендов дочек, которые «поднимаются» на 1 квартал раньше, чем сроки выплаты дивидендов самого МАГНИТа
Как мы видим в 2022 году оранжевые столбики отсутстуют
Это означает что ни в 1кв, ни в 2кв 2022 года, дивиденды дочек не поступали
Первый тревожный звоночек, на тему дивидендов за 3кв 2022
Исторически, МАГНИТ всегда отправлял значительную долю прибыли РСБУ на дивиденды
Куда же были направлены невыплаченные дивиденды дочек за 4кв?
На гашение долга — за 2 квартала долг снизился почти в 2 раза
Что интересно, что как и в случае с ДВМП, компания перевела весь долг в краткосрочный (погашение сроком до года)
Остались ли у МАГНИТа деньги на выплату дивидендов за 3кв?
Точно можно сказать что в кассе кэша всего 2 млн руб (да-да миллиона руб)
Второй тревожный звоночек!
Есть 9 млрд дебиторки и 62 млрд фин.вложений. Компания не раскрывает структуру этих цифр в квартальном РСБУ
Но у нас есть годовой отчет, который говорит нам, что из 63 млрд, 56 млрд это займы выданные «верхушкой» МАГНИТа своим дочерним предприятиям
Третий тревожный звоночек!
Важно! У меня нет данных о графике погашения данных займов в 3 и 4кв 2022 года
Если займ/займы, будут погашены в течении Августа и Сентября), то какая-то сумма живых деньги появится на счетах МАГНИТа уже в отчете 3 кв
Ликвидные активы, в переводе на акцию
Подводя итог!
1. На мой взгляд, источника для выплаты дивидендов за 9 месяцев 2022 года компанией создано не было
2. Вероятность погашения займов дочек и выплаты из этих денег дивидендов, оцениваю как низкую
Буду рад, если я ошибся с расчетами или ходом мысли
Буду рад за акционеров МАГНИТа, если компания выплатит какой-либо дивиденд за 3кв
Надеюсь, что обзор вам понравился и был полезен
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Почему я обращаю на это Ваше внимание?
Сейчас Вы поймете! Просто оцените разницу показателей РСБУ и МСФО
РСБУ
Выручка 359 млн руб (да-да миллионов) и убыток -152 млн руб
МСФО
Выручка 1.1 трлн руб (да-да, триллион) и чистая прибыль 29 млрд руб (да-да, миллиардов)
Что же это такое? Куда смотреть? Какому отчету верить?
Сразу скажу, что оба отчета верны, и отражают деятельность МАГНИТА на разных «уровнях»
«Уровень» РСБУ, это результаты именно того, ПАО МАГНИТ, который вы возможно покупали на ММВБ
Это «верхушка» огромной империи со штатом всего 32 человека и фондом оплаты труда в 1.2 млрд руб в год (можете сами посчитать ср.зарплату :))
«Уровень» МСФО, это результаты уже ВСЕЙ торговой империи Галицкого MARATHON GROUP Александра Винокурова
Включая результаты главной операционной непубличной дочки «ТАНДЕР»
Если вы частный инвестор с уклоном на дивидендных подход, то наверняка присматривались к МАГНИТу
В последние годы, МАГНИТ платил дивиденды 2 раза в год за 9 месяцев и по итогам года. По итогам 2021 года компания решила дивиденд не платить
На мой взгляд, причин для этого было много. Это и рост ставки ЦБ до 20% и СВО.
Возможно, на решение дивидендов повлияло еще и увеличение MARATHON GROUP своей доли в Магните в начале Января 2022 года
Акции МАГНИТа были выкуплены на российскую ООО «Марафон Ритейл», которая в свою очередь принадлежит кипрской MG MARATHON GROUP LTD
МАГНИТ в годовом отчете пишет, что успел сделать выплату дивидендов по итогам 9 месяцев
Однако после начала СВО, Кипр был признан недружественной страной, что наложило ограничение на вывод капитала из России
Далее берем отчет РСБУ и начинаем считать
Буквально 4 графика, которые дают нам понимание «готовился» ли менеджмент компании к выплате дивидендов за 3кв 2022
«Коктейль» прибыли РСБУ МАГНИТа, на 99% состоит из дивидендов дочек, которые «поднимаются» на 1 квартал раньше, чем сроки выплаты дивидендов самого МАГНИТа
Как мы видим в 2022 году оранжевые столбики отсутстуют
Это означает что ни в 1кв, ни в 2кв 2022 года, дивиденды дочек не поступали
Первый тревожный звоночек, на тему дивидендов за 3кв 2022
Исторически, МАГНИТ всегда отправлял значительную долю прибыли РСБУ на дивиденды
Куда же были направлены невыплаченные дивиденды дочек за 4кв?
На гашение долга — за 2 квартала долг снизился почти в 2 раза
Что интересно, что как и в случае с ДВМП, компания перевела весь долг в краткосрочный (погашение сроком до года)
Остались ли у МАГНИТа деньги на выплату дивидендов за 3кв?
Точно можно сказать что в кассе кэша всего 2 млн руб (да-да миллиона руб)
Второй тревожный звоночек!
Есть 9 млрд дебиторки и 62 млрд фин.вложений. Компания не раскрывает структуру этих цифр в квартальном РСБУ
Но у нас есть годовой отчет, который говорит нам, что из 63 млрд, 56 млрд это займы выданные «верхушкой» МАГНИТа своим дочерним предприятиям
Третий тревожный звоночек!
Важно! У меня нет данных о графике погашения данных займов в 3 и 4кв 2022 года
Если займ/займы, будут погашены в течении Августа и Сентября), то какая-то сумма живых деньги появится на счетах МАГНИТа уже в отчете 3 кв
Ликвидные активы, в переводе на акцию
Подводя итог!
1. На мой взгляд, источника для выплаты дивидендов за 9 месяцев 2022 года компанией создано не было
2. Вероятность погашения займов дочек и выплаты из этих денег дивидендов, оцениваю как низкую
Буду рад, если я ошибся с расчетами или ходом мысли
Буду рад за акционеров МАГНИТа, если компания выплатит какой-либо дивиденд за 3кв
Надеюсь, что обзор вам понравился и был полезен
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter