21 октября 2022 | Новатэк
Настало время изучить подробнее Бизнес компании Новатэк. Компания очень популярна в инвестиционном сообществе, как среди ритейл-инвесторов, так и среди институциональных акул инвестиций. Сколько себя помню, Компания всегда была популярна среди нерезидентов и имела всегда завышенную оценку в инвестицонном плане.
Вокруг Компании много мифов и предубеждений, среди которых выделяется тезис, что Новатэк является крупным российским поставщиком, экспортером СПГ-газа на мировой, глобальный газовый рынок. У многих в голове отразилось сопоставление Газпрому и тезис: "Если плохо Газпрому, надо покупать Новатэк". В мыслях у многих, некая неписанная формула, растут цены на СПГ-газ в мире, должен расти Новатэк и большая корреляция мирового рынка СПГ и российского Новатэк.
Давайте разберем бизнес Новатэк и посмотрим, насколько справедливы вышеуказанные тезисы и убеждения. Первую часть предлагаю в общем аналитическом ракурсе, посмотреть, как вообще и на чем зарабатывает Компания, сырьевую базу и модель реализации производимой продукции.
Бизнес-модель деятельности
Для оценки любого Бизнеса, помимо финансовых и операционных результатов деятельности, очень важно понять и хотя бы немного вникнуть в саму бизнес-модель Компании, как и на чем она зарабатывает.
Бизнес-модель Новатэка состоит из:
добыча углеводородов (газ, нефть, сопутствующие газы и различные дистилляты);
технологических процессов, направленных на производство и переработку сопутствующих и побочных углеводородов: СУГ (сжиженные углеводородные газы) и СГК, (стабильный газовый конденсат), а также производство дистиллятов (нафта, керосин, мазут, газойль)
транспортировки углеводородов до конечного потребителя, портов, перерабатывающих комплексов, как по трубопроводам, либо как с частью добываемого газа, его упаковка в СПГ вариант путем сжижения и дальнейшая транспортировка танкерами
Финализируя, Новатэк, как и все сырьевики живут и работают по традиционной сырьевой модели, чтобы что-то продать, в данном случае углеводороды, нужно сначала их добыть, переработать, провести предпродажную подготовку и только после этого продавать свой произведенный продукт.
РЕСУРСНАЯ БАЗА
На начало этого года, компания Новатэк в своем добывающем и перерабатывающем портфеле имела 79 активов, которые включают, как уже доказанные добывающие месторождения, так и будущие, но уже лицензионные участки, а также несколько крупных перерабатывающих производств.
Около трети только, а точнее 25 месторождение находились в статусе эксплуатации и добычи в прошлом году. Если посмотреть на карту, можно увидеть, что текущую добычу Новатэк ведет в очень ограниченной локации, в Ямало-Ненецком автономном округе нашей страны.Все будущие проекты также в основном завязаны на добычу в этом регионе, включая полуострова Ямал и Гыдан, также в рамках одного региона ЯНАО.
Если посмотреть на структуру добычи к привязке месторождений, то увидим, что несмотря на обширный портфель из 25 текущих разрабатываемых месторождений, реально только несколько крупных месторождений, дают 89% все добычи Компании, при чем эти месторождения не всегда напрямую принадлежат Новатэку, а зачастую, ввиду дороговизны проектов, изначально разрабатывались совместно с партнерами, как российскими, так и иностранными. Это месторождения: "Юрхаровское" (26% добычи всей Компании), "Арктикгаз" (22%), "Южнотамбейское" (20%), т.н "Северо-русский кластер" (11%), компактно расположенные месторождения в верхней части бассейна реки Таз, в Тазовском районе ЯНАО("Северо-русское", "Дороговское", "Восточно-Тазовское" и "Харбейское месторождения")
Подводя промежуточный итог, нужно зафиксировать в памяти, текущая деятельность Новатэка, в основном компактно сосредоточена на относительно небольшой локации в ЯНАО и зависит от работы всего нескольких текущих, крупных месторождений. В основной своей массе, ресурсная база Компании, хоть и большая и широкая, но в основном все в проектной стадии, которая если и будет реализована в установленных планах и проектах, явно не в ближайшее время.
Запасы углеводородов
С одной стороны довольно удивительно, но суммарные доказанные запасы, что всего портфеля углеводородов, что конкретно газа у Новатэка на протяжении последних 5-ти стагнируют и ни о каком серьезном увеличении ресурсной базы сказать нельзя.
Рост доказанной ресурсной базы, что по общему портфелю углеводородов, что конкретно по газу за последние 5-ть лет составил только 8-10%,
С другой стороны, в настоящее время 60% доказанных запасов Компании все еще в статусе "неразрабатываемых". Наверное логично, что основной упор нужно делать на запуск текущих проектов и разработку уже имеющихся лицензионных участков и месторождений, а не пытаться искать новые.
Реализация газа и др.продуктов
Всего один слайд из презентации, в принципе отвечает на очень много аналитических вопросов, это географическая и структурная реализация добываемого Компанией газа.
Для кого-то может быть удивительным и сенсационным, но внутренний российский рынок, где продает газ Компания, составляет в структуре географической реализации огромную долю в 89,5%! Лишь 10% реализуемого газа идет на продажу на экспортные рынки. Т.е никакой экспортной газовой Компанией, компанию Новатэк нельзя назвать. Доля экспорта газа в общем объеме реализации минимальна и фактически не может оказать какого-либо сильного эффекта на ее Бизнес в операционном плане. Про финансовый поговорим отдельно.
Новатэк является Компанией, полностью ориентированной на внутренний рынок потребления и именно в России нужно искать потенциальные ключи от скрытой финансовой отчетности, которую Компания решила не публиковать за 1 полугодие.
В 2021 году Компания поставляла газ в 40 регионов России. В 2021 году на территории Российской Федерации было реализовано 67,87 млрд куб. м природного газа.
По другим углеводородам, за исключением нефтепродуктов, ситуация похожая: 70% продаваемой нефти, 84% СУГ, 84% СГК приходится на внутренний российский рынок. Только нефтепродукты (нафта, керосин, мазут и газойль) продаются полностью на экспортные рынки и отгружаются танкерами.
Для понимания, сколько приходится на газ в структуре добычи, заглянув в годовой отчет, мы увидим по прошлому году, что суммарная добыча природного газа с учетом доли в добыче совместных предприятий составила 79,89 млрд куб.м, или 83,4% от суммарного объема добычи углеводородов. Суммарная добыча жидких углеводородов с учетом доли в добыче совместных предприятий составила 12 299 тыс. тонн, при этом доля газового конденсата составила 65%, нефти 35%.
Т.е, учитывая газовую долю в 83,4% в общей структуре добычи, можно смело назвать Новатэк именно газовой Компанией, именно от этого рынка и нужно отталкиваться при формировании какого-то отраслевого анализа.
Реализация СПГ
За 2021 год «Новатэк» реализовал 7,9 млрд куб. м (5,7 млн тонн) СПГ. При чем, на международные рынки поставляется СПГ, приобретаемый преимущественно у совместных предприятий: ОАО «Ямал СПГ» (СП с "Газпромнефтью") и ООО «Криогаз-Высоцк» (СП с Газпромбанком).
Т.е модель реализации СПГ устроена так, что экспортируется ни газ, добытый непосредственно Новатэком со своих месторождений, а совместные со структурами Газпрома предприятия его приобретают, сжижают и продают, разделяя прибыль согласно структуре владения указанными совместными предприятиями.
Здесь также нужно отметить, что основное направление продажи с "Криогаз-Высоцка" в Ленинградской области это не экспортные рынки, а Калининградская область, где расположен плавучий регазификационный терминал, который полученный СПГ "переваривает" (регазифицирует) в обычный природный газ, который дальше расходится по трубам Калиниградской области. Лишь только излишки СПГ с "Криогаз-Высоцка" идут на экспорт, преимущественно в соседнюю Прибалтику и Скандинавию.
Экспорт с "Ямал-СПГ" расходится примерно в равных долях, как в АТР (Азиатско-тихоокеанский регион), на рынок которой приходится около 60% экспорта, так и в Европу (Испания,Франция, Нидерланды,Бельгия) с долей около 40% в структуре экспорта.
Для понимания, много это или мало 8 млрд.кубов газа, экспортируемых Новатэком, достаточно посмотреть для сравнения:
Еженедельная суммарная поставка газа в Европу со всех источников, как раз и составляет примерно около 8 млрд.кубов. Т.е весь годовой экспорт Новатэка это всего лишь недельный объем газа, который получает Европа.
Для сравнения с Газпромом, весь годовой экспорт Новатэка будет равняться примерно 2-м месяцам поставок Газпрома по трубам в Европу на текущий момент.
Если взять момент, до снижения поставок по "Северному Потоку" из-за ситуации с турбинами, годовой объем экспорта Новатэком был бы равен только одной неделе поставок Газпромом по одному "Северному Потоку".
Как итог, реализация СПГ Новатэком, даже близко не стоит и не может стоять с экспортом Газпрома, ни до кризисного снижения поставок, ни на текущий момент. Ни о какой речи и корреляции с формулой: "снижения поставок Газпромом заменяется наращиванием экспорта Новатэком", "противовеса, что если плохо Газпрому, выиграет Новатэк" на мой взгляд нет и близко, по крайней мере операционная деятельность, говорит об этом. Также, как и нет и не может быть никакой зависимости международных рынков от поставок СПГ Новатэком
На этом пожалуй достаточно для первой части. Проанализировав вышеизложенное, напрашиваются следующие промежуточные выводы.
Новатэк является достаточно крупной газовой Компанией, доля газа в структуре добычи составляет 83,4%, с традиционной сырьевой бизнес-моделью с уклоном в развитие переработки добываемых углеводородов.
Основная добыча сосредоточена на достаточной небольшой территории в Ямало-Ненецком автономном округе, где несколько крупных месторождений в основном и обеспечивают порядка 90% всех добываемых углеводородов для Компании.
Реализация и продажа добываемых углеводородов и газа в частности, носит ярковыраженный внутренний характер с 90% долей продаж на внутреннем российском рынке.
Доля экспортных поставок СПГ-газа совсем невелика, в сравнении со 185 млрд.кубов Газпрома в прошлому году, Новатэк от этого объема сумел реализовать и поставить только 4,5% (8 млрд.кубов), примерно в равных долях на Европейский (40%) и Азиатские рынки (60%)
Компания по-прежнему имеет большие запасы и объемы углеводородов, которые в настоящий момент не разрабатываются и не продаются, а лишь являются цифрами в будущих и очень отдаленных перспективах и проектах.
С учетом ограниченной емкости российского газового рынка и сильного конкурента в лице Газпрома, не совсем понятно, что Новатэку делать с этими запасами. Напрашивается только один путь, развивать переработку углеводородов и активизировать запуск экспортно ориентированных СПГ-проектов с уклоном в Азиатский рынок.
В следующей части предлагаю подробнее остановиться именно на действующих перерабатывающих активах, которыми располагает Компания, о будущих проектах и их текущем этапе реализации.
Часть2. Перерабатывающие мощности и проекты
Переработка газового конденсата. (Пуровский ЗПК и комплекс Усть-Луга)
Нужно понимать, что первоначальное нахождение природного газа в естественной природной среде приводит к загрязнению его разнообразными жидкостями и твёрдыми механическими образованиями. При его добычи на месторождении, неважно каким способом, он не выходит наружу в чистом виде, который готов к транспортировке и продаже.
На месторождениях Новатэка, в процессе добычи природного газа, как и везде, также добываются сопутствующие газы со значительным содержанием жидких углеводородов (газового конденсата).
Для очистки газа, как правило, прямо на месторождении используется -сепарация, то есть разделение исходной массы на газообразную, жидкую и твёрдую составляющие с последующим удалением жидкости и твёрдых частиц и - деэтанизация, выделения этана, пропана и др.примесей, которые влияют на качество и характеристики чистого природного газа.
С учетом развития технологий, Компании научились в полезных целях использовать выделяемые при добычи сопутствующие жидкие углеводороды (газовый конденсат). В случае Новатэка, большая часть нестабильного (деэтанизированного) газового конденсата с месторождений в ЯНАО по сети конденсатопроводов, поставляется на Пуровский ЗПК (завод переработки конденсата).
Пуровский ЗПК является центральным звеном в вертикально-интегрированной производственной цепочке Новатэка, по своему уникальным производством, которое позволяет обеспечить высокое качество выпускаемой продукции и тем самым максимизировать доходы Компании от вроде побочного изначально газового конденсата. На заводе, при помощи определенных производственных операций, на выходе получают два конечных продукта в товарном виде: СГК (стабильный газовый конденсат) и ШФЛУ (широкая фракция легких углеводородов)
Основной объем СГК, производимого на Пуровском ЗПК, поставляется железнодорожным транспортом в Усть-Лугу для дальнейшей переработки или отгрузки на экспорт. Оставшаяся часть СГК в основном продается на внутреннем рынке.
Весь объем ШФЛУ, которая является сырьем для производства товарного СУГ (сжиженного углеводородного газа), поставляется по трубопроводу на Тобольский НХК, принадлежащий «СИБУРу» для дальнейшей переработки. Комплекс в Усть-Луге позволяет перерабатывать СГК в легкую и тяжелую нафту, керосин, дизельную фракцию и компонент судового топлива (мазут) и отгружать готовую продукцию на экспорт морским транспортом.
В структуре выпуска готовой продукции на Пуровском ЗПК, на долю СГК приходится 73,2%, на долю ШФЛУ- 26,7%
Сам Пуровский ЗПК является уже полностью реализованный проектом, с 2005г. поэтапно 3 очередями производство расширялось, периодически модернизируется с целью увеличения выпуска готовой продукции.
Комплекс в Усть-Луге
Комплекс расположен в порту Усть-Луга на Балтийском море и позволяет перерабатывать поступивший из ЯНАО по жд-путям стабильный газовый конденсат в легкую и тяжелую нафту, керосин, дизельную фракцию и компонент судового топлива (мазут) и отгружать готовую продукцию на экспорт морским транспортом.
Комплекс был запущен в 2013г. В 2019 году с опозданием в несколько лет, на Комплексе началось строительство установки гидрокрекинга тяжелого остатка (мазута) с сопутствующим расширением производственной мощности. Запуск установки позволит увеличить глубину переработки стабильного газового конденсата в светлые нефтепродукты с более высокой добавленной стоимостью. В апреле Компания анонсировала завершение его строительства и запуск производства в конце этого года, что безусловно радует, хоть и с опозданием в 3,5 года, запуск мощностей третьей линии данного НПЗ, более чем на 40% позволит увеличить переработку газового конденсата для Компании.
Структура и объемы выпуска комплекса в Усть-Луге ниже, выделяется ярко выраженный уклон в нафту (64% от всей продукции), которую можно использовать в качестве топлива, растворителя, компонента технологических процессов на промышленных предприятиях.
Сам же комплекс в Усть-Луге дает 41% от всех реализованных Новатэком жидких углеводородов.
О структуре продаж жидких углеводородов, объемах экспорта говорили в первой части, лишь напомню, что суммарная добыча жидких углеводородов с учетом доли в добыче совместных предприятий составила по прошлому году 12 299 тыс. тонн, при этом доля газового конденсата составила 65%, нефти 35%.
Суммарно на этот сегмент Бизнеса Новатэка приходится лишь только порядка 16,6% в операционном плане, 83,4% пришлось на традиционный природный газ
Проект «Криогаз-Высоцк»
Среднетоннажный СПГ-проект «Криогаз-Высоцк» расположен в порту Высоцк Ленинградской области на Балтийском море. Мощность проекта составляет 660 тыс.т в год (2 равные по объему производства линии), его инфраструктура включает терминал по производству СПГ в порту, резервуар хранения СПГ вместимостью 42 тыс. куб. м и отгрузочный причал, способный принимать танкеры грузовместимостью до 30 тыс. куб. м.
ООО "Криогаз-Высоцк" находится в совместной собственности Новатэка (51%) и Газпромбанка (49%), контрольная доля Новатэком была приобретена летом 2017 года у структур Газпрома, в 2019 году начались первые серийные отгрузки СПГ.
Проект ориентирован на поставку мелких и средних партий СПГ на ближайшие рынки автоцистернами и судами-газовозами. Важным рынком сбыта также является растущий сегмент бункеровки в Балтийском регионе. Т.е СПГ идет на заправку судов и используется, как "зеленое моторное топливо".
В 2021 году «Криогаз-Высоцк» работал на уровне 115% от проектной мощности и произвел рекордный объем в 757 тыс. тонн, что на треть больше, чем в 2020 году. В рамках дальнейшего увеличения производительности комплекса в 2021 году начались проектные работы по модернизации, которая позволит увеличить мощность комплекса до 820 тыс. тонн в год.
За 2021 год отгружено 721 тыс. тонн СПГ — 130 судов-газовозов и свыше 2 000 автоцистерн.
Более 1030 автоцистерн было поставлено на внутренний рынок для обеспечения потребителей в Мурманской области и снабжения сети автозаправочных комплексов СПГ.
Я не нашел точных цифр, но сам Новатэк говорит, что основное направление продаж СПГ с "Криогаз-Высоцка" это все-таки не экспортные рынки, а Калининградская область, где расположен плавучий регазификационный терминал, который полученный СПГ "переваривает" (регазифицирует) в обычный природный газ, который дальше расходится по трубам Калининградской области. Лишь только излишки СПГ с "Криогаз-Высоцка" идут на экспорт.
География экспортных поставок включала такие страны, как Финляндия, Швеция, Литва, Нидерланды, Эстония, Польша, Испания.
Проект реализуется в пос. Белокаменка Мурманской области, на берегу Кольского залива. Центр является ключевым объектом для создаваемой в России отрасли по производству СПГ-оборудования.
ЦСКМС — единственный в мире комплекс по серийной сборке линий сжижения газа на основаниях гравитационного типа (ОГТ). На его площадке осуществляются строительство ОГТ, интеграция СПГ-оборудования, производство крупногабаритных модулей и установка линий сжижения газа на ОГТ.
В настоящее время ЦСКМС ведет строительство первых двух линий сжижения на ОГТ для проекта «Арктик СПГ 2».
В основу проекта заложена инновационная концепция строительства СПГ-производств на ОГТ. На гигантскую бетонную платформу (ОГТ) размером 330х152х30 м (площадь поверхности больше, чем три футбольных поля) устанавливают технологическую линию, которую собирают из 14 модулей. Концепция позволяет перенести строительство завода СПГ из суровых районов Крайнего Севера, в которых нет необходимой инфраструктуры, в Мурманскую область с хорошим транспортным сообщением и относительно мягкими погодными условиями для работы и проживания специалистов.
Этот подход за счет своей компактности позволяет существенно, по оценкам — на 20–30%, сократить объем капитальных вложений при реализации СПГ-проектов. ОГТ выступает не только фундаментом завода СПГ: внутри основания располагаются резервуары для готовой продукции (СПГ и стабильного газового конденсата), а стенка еще становится и причалом для швартовки танкеров.
Предприятие работает и создает технологические линии на ОГТ для проекта «Арктик СПГ 2».
Проект «Арктик СПГ 2» предусматривает строительство трех технологических линий, каждая мощностью 6,6 млн тонн. Причем начать работу они могут независимо друг от друга сразу после доставки к месторождению и прохождения необходимых проверок. Проект «Арктик СПГ 2» будет работать на ресурсной базе Утреннего месторождения, расположенного на Гыданском полуострове в Ямало-Ненецком автономном округе.
Уже готовую технологическую линию СПГ на ОГТ общим весом более 600 тыс. тонн из Кольского залива отбуксируют в Обскую губу в район газового месторождения.
Платформе предстоит проделать путь в 2 тыс. км от места сборки до окончательной локации. Предполагается, что ОГТ, которое держится на воде самостоятельно за счет 30 резервуаров внутри основания, заполняемых балластной водой и воздухом, будет доставлено на подготовленное место по морю с помощью семи буксиров. Затем платформу подключат к газопроводу, по которому газ идет со скважин, предварительно проходя первичную подготовку, и завод может производить СПГ. С учетом технологических и погодных условий, на транспортировку готового завода закладывают три недели. Не знаю, насколько правда, в сети информация, что транспортировку можно осуществлять лишь в августе. Если платформу не успеют вывезти до 31 июля, то придется откладывать не на неделю и не на две, а на год. Я так понимаю, следующим лето 2023г., как раз и будет эта транспортировка первого завода и осуществляться.
После завершения строительства линий сжижения для «Арктик СПГ 2» ЦСКМС сможет построить ОГТ с технологическими линиями для других проектов, обеспечивая реализацию госпрограммы по увеличению производства СПГ до 140 млн тонн в год.
Создаваемые на ЦСКМС гравитационные основания являются наиболее масштабными на сегодняшний день плавучими сооружениями в мире. Для их производства построены четыре бетонных завода, используются российская арматура и металлопрокат. Уровень локализации при строительстве ОГТ составляет 75%.
Верхние конструкции для первой и частично для второй технологических линий производятся иностранными подрядчиками и доставляются в собранном виде по морю. В феврале этого года состоялся уникальный сверхпоздний рейс по Северному морскому пути в рамках этого проекта, технологический модуль для проекта Арктик СПГ-2 весом почти 12 тыс. т за 51 сутки в Мурманскую области доставили из Китая. Данные модули для Новатэка производит китайская Wison Offshore & Marine по заказу TechnipFMC.
Модули для третьей и частично для второй технологических линий завода, будут собираться уже на территории РФ на площадке ЦСКМС с максимальным использованием российских комплектующих и оборудования.
По состоянии на середину июня этого года, в двух сухих доках ЦСКМС было завершено строительство двух оснований гравитационного типа. На первом ОГТ собраны все 14 технологических модуля завода СПГ, сейчас идет их пусконаладка. Вторая платформа отлита и готова к установке на нее модулей.
По санкциям, были сообщения от стратегических партеров TechnipFMC и Saipem, что они сворачивают проекты в России. На это Коммерсант в конце июля ответил своим инсайдом, что вместо них работы передадут двум новым подрядчикам — подконтрольной НИПИГАЗу Nova energies, а также неизвестной рынку Green Energy Solutions LLC, зарегистрированной в ОАЭ. Глава Новатэк в июне также заявил, что проект будет реализован в срок.
Кому интересно подробнее, погуглите в Интернете, реально впечатляющий проект, который реализует Новатэк.
На этом 2 часть предлагаю закончить, материала довольно много, он специфический, надеюсь тому, кто интересуется фондовым рынком и инвестициями, дальше чем графики в терминале, будет полезен.
В третьей части поговорим о других очень важных проектах Новатэка, это всем известные Арктик СПГ-2, Ямал- СПГ, проекты по "зеленому аммиаку", малотоннажный проект СПГ в Магнитогорске, активы Новатэка за границей.
Настоящее и будущее
Арктик-СПГ-2
Проект предусматривает строительство трех технологических линий по производству сжиженного природного газа мощностью 6,6 млн т в год каждая.
Общая мощность трех линий составит 19,8 млн т СПГ и до 1,6 млн т стабильного газового конденсата в год. Проект основан на инновационной концепции строительства с использованием оснований гравитационного типа (ОГТ). Оператором проекта и владельцем всех активов является ООО «Арктик СПГ 2».
Ресурсной базой проекта «Арктик СПГ 2» является Утреннее месторождение, одно из 2-х флагманских месторождений Новатэка, расположенное на полуострове Гыдан в ЯНАО, примерно в 70 км от проекта «Ямал СПГ» через Обскую губу.Капитальные вложения для запуска проекта на полную мощность оцениваются в эквиваленте $21,3 млрд.
По состоянию на 31 декабря 2021 года объемы доказанных запасов месторождения по разным международным стандартам и оценкам составляли от 537 млрд куб. м газа до 1 446 млрд куб. м газа.
Именно для запуска Арктик- СПГ-2 и реализовывается параллельно проект ЦСКМС, о котором мы подробно говорили в прошлой части.
По стадиям реализации, на начало этого года было:
Законтрактовано более 90% оборудования для проекта.
Заключены 20-летние договоры купли-продажи на весь объем производства СПГ со всеми участниками проекта.
В июне 2021 года состоялся первый рейс в аэропорт Утренний, построенный для целей проекта «Арктик СПГ 2» на полуострове Гыдан.
На конец 2021 года готовность проекта оценивалась в 59%, готовность первой линии - в 78%.
На конец 2021 года, было профинансировано около 57% капитальных затрат проекта.
По состоянию на 31 декабря 2021 года, пробурено в общей сложности 56 скважин. Пробуренный фонд скважин обеспечивает потенциал добычи для запуска первой очереди проекта.
На конец 2021 года участниками проекта являются ПАО «НОВАТЭК» (60%), французский TotalEnergies (10%), китайские CNPC (10%) и CNOOC (10%) и японский Japan Arctic LNG (консорциум Mitsui&Co и JOGMEC, 10%). Сейчас много слухов и спекуляций по основным иностранным акционерам, по японцам и французам, пока структура акционеров проекта сохраняется.
В 2020 году завершено формирование флота ледового класса для «Арктик СПГ 2» и подписаны долгосрочные договоры фрахтования 21 газовоза ледового класса, предусматривалось строительство 15 судов на судостроительном комплексе «Звезда» и строительство 6 судов на верфях в Южной Корее:Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering. Наличие такого флота, при ледокольной поддержке атомных ледоколов на сложных участках Северного морского пути (СМП) в период ледовой навигации позволит осуществлять круглогодичную транспортировку СПГ по СМП в Азиатско-Тихоокеанский регион. На конец 2021 года общий прогресс по проекту составил 59%.
С учетом введения санкций, очевидно, что запуск проекта сдвинется, не совсем понятно только насколько и в каком объеме он будет в итоге реализован. Сложностей много. Это и выход из проекта американской "Baker Hughes", которые изготавливали 20 специальных газовых турбин, которые должны обеспечить электроэнергию для проекта, до отказа поставили только 4шт, для запуска первой линии необходимо по проекту 7шт, при этом учитывая технологичность, нужна постоянная их техподдержка, поставка запчастей, обновление программного обеспечения.
Для замены американского оборудования и обеспечения электроэнергией проекта, Новатэк нашел альтернативу в лице плавучей электростанции, которую закажут у турков. Она правда дороже в использовании и не так эффективна, непонятно, когда будет построена, но других вариантов я так понял вообще нет. Проблему с турбиной глава Новатэк также выделял, как ключевую.
Мелькали новости, что есть сложности с проектным финансированием Арктик-СПГ-2 из-за наложения санкций на ВЭБ, Открытие и Сбербанк, итальянские банки отказывались переводить контрактный кредитный платеж, были новости, что и французский Total и японский консорциум Japan Arctic LNG приостановили инвестиций. С другой стороны были слухи, что саудовская Saudi Aramco рассматривает вариант инвестиций в проект. На начало этого года, проект был профинансирован на 57% от необходимого объема. Вопрос с финансированием конечно важен, но думаю чисто технический, деньги под него обязательно найдутся.
Южнокорейцы также заявили ранее об отмене строительства 3-спг газовозов ледокольного типа, которые предусматривались по проекту
Ранее планировалось запустить первую линию в 2023 году, вторую — в 2024-м, третью — в 2025-м. Проект запуска третьей линии сейчас заморожен, очевидно, что и первая и вторая также будут запущены с опозданием и видимо с общим удорожанием всего проекта.
ЯМАЛ-СПГ
«Ямал СПГ» — интегрированный проект по добыче, сжижению и реализации газа. Оператором проекта и владельцем активов является ОАО «Ямал СПГ». Акционерами ОАО «Ямал СПГ» являются Новатэк (50,1%), французская TotalEnergies (20%), и китайские CNPC (20%) и Фонд Шелкового Пути (9,9%).
Ресурсной базой проекта «Ямал СПГ» является флагманское Южно-Тамбейское месторождение, расположенное на северо-востоке полуострова Ямал. По состоянию на 31 декабря 2021 года доказанные запасы на месторождении составили по разным оценкам от 656 млрд куб. м газа до 954 млрд куб. м газа.
Запуск трех линий общей проектной мощностью 16,5 млн тонн (5,5 млн тонн каждая) был реализован раньше запланированного срока.
В декабре 2018 года три линии завода «Ямал СПГ» вышли на полную мощность. Во втором квартале 2021 года была запущена четвертая линия проектной мощностью 0,9 млн тонн СПГ в год, построенная с использованием основного оборудования российского производства.
В ноябре 2021 года «Ямал СПГ» успешно провел испытания первых трех технологических линий в режиме эксплуатации при нагрузке до 120% от номинальной. По итогам испытаний проектным институтом была разработана документация на увеличение проектной мощности. В 2021 году «Ямал СПГ» произвел 19,6 млн тонн СПГ и 0,9 млн тонн СГК.
Специально для проекта «Ямал СПГ» были спроектированы и построены 15 уникальных СПГ-танкеров ледового класса Arc7, способные осуществлять навигацию без ледокольной проводки по Северному морскому пути (СМП). За 2021 год с завода отгружено 266 танкерных партий СПГ (19,5 млн тонн) и 21 танкерная партия СГК (0,9 млн тонн).
Здесь никаких трудностей нет, проект реализован полностью. Единственный важный момент это текущая максимальная нагрузка добычи на проекте. Т.е это стабильный Бизнес, без какой-либо возможности производственного увеличения выпуска готовой продукции на данный момент.
Малотоннажные СПГ-проекты
Летом 2020г. Новатэк запустил первый малотоннажный завод по производству сжиженного природного газа в г. Магнитогорске Челябинской области. Срок реализации проекта с момента объявления до запуска составил всего 1 год. С вводом в эксплуатацию этого завода, Новатэк занял все существующие СПГ-тоннажные ниши, как крупные (Ямал-СПГ, Арктик-СПГ-2), так и средние (Криогаз-Высоцк) и малые (Магнитогорск)
Завод мощностью 40 тыс. т в год предназначен для подготовки и сжижения природного газа. Проектная мощность предприятия — 5 тыс. кг/ч. Произведенный на предприятии СПГ используется в качестве газомоторного топлива (ГМТ) для пассажирского и грузового транспорта, в том числе на промышленных объектах, а также для газификации районов Челябинской области. Основная реализация с него СПГ на заправочные комплексы Новатэка в Челябинской области и в соседних регионах, в планах строительство сети заправок ГМТ по трассе от Челябинска до Санкт-Петербурга. Челябинская область выбрана пилотным регионом для реализации программы.
Проект удачно уместился в федеральную программу "Чистый воздух", в рамках которой выделяются денежные средства и субсидии на формирование газозаправочной инфраструктуры, развития рынка газомоторного топлива. Однако малотоннажные СПГ-проекты, развитие под нее инфраструктуры и переход транспорта под газомоторное топливо находится только в зарождающейся стадии в РФ. Автомобильный рынок по-прежнему принадлежит глобальным автоконцернам, как до этого у них не было никакой мотивации вкладываться в производство агрегатов специально для газомоторного топлива, теперь тем более.
Низкоуглеродные проекты
В 2021 году «НОВАТЭК» приступил к предварительному проектированию (pre-FEED) завода по производству низкоуглеродного «голубого» аммиака.
Аммиак будет производиться с использованием технологий улавливания и хранения углекислого газа (УХУ). Планируемая мощность завода составит не менее 2,2 млн тонн аммиака в год (две линии синтеза аммиака по 1,1 млн тонн в год). Ресурсной базой проекта являются Верхнетиутейское и Западно-Сеяхинское месторождения, расположенные в северо-восточной части полуострова Ямал.
В рамках реализации проекта Новатэк также получил лицензии на два участка недр: Обский (на п-ове Ямале) и Тадебяяхинский (на п-ове Гыдане) с целью реализации технологий УХУ и создания долгосрочного подземного хранилища СО2 в геологических пластах.
С одной стороны, «растет новый рынок»: «аммиак начали применять как топливо в электроэнергетике, есть потребление, были заказы с японского рынка», с другой стороны, компания рассматривает аммиак как способ доставки водорода. Новатэк может перевести на водород 30–40% собственной энергетики в Сабетте,флагманском порту Новатэка на Ямале, в проекте Ямал-СПГ
Предполагается, что водород станет одним из главных энергоносителей будущего, но есть одна проблема: хранить и транспортировать водород сложно, потому что он требует намного более жестких условий для сжижения, очень текучий, при этом аммиак можно легко преобразовать в водород, но сжижать и транспортировать его намного легче.
Главная концепция Новатэка по водороду выглядит так: делаем зеленый водород (с помощью зеленых источников энергии и воды), потом аммиак, грузим на корабли, везем на рынок сбыта, а на месте его снова превращают в водород. По сути аналог действующей системы СПГ.
Стоит помнить, что в конце декабря 2021г. Новатэк и немецкая Uniper заключили договор о поставках низкоуглеродного аммиака объемом до 1,2 млн тонн в год, сейчас как Вы понимаете, рынки сбыта по водороду стоит пересматривать.
Текущие операционные результаты
По итогам 9 месяцев 2022г. Новатэк порадовал операционными результатами своей деятельности. На фоне санкционной вакханалии, работа Компании смотрится очень устойчиво, добыча углеводородов, как природного газа, так и жидких углеводородов на уровне прошлого года. По реализации газа, Компания также здорово отработала 9 месяцев, как внутренний российский рынок, так и экспортный, впитал в себя весь газ, снижение по продажам в 2,5% думаю стоит рассматривать, как отличный результат в текущих условиях. Финансовые результаты, к сожалению, как и многие другие компании, решили не публиковать.
Инвестиционный вывод
В качестве итога, хотелось бы отметить, что Новатэк очень стойко переносит текущий геополитический кризис, геополитика мало коснулась непосредственно текущей деятельности, газ продолжает добываться, перерабатываться и продаваться в тех же объемах, что и раньше.
По прежнему, 60% доказанных запасов Компании все еще в статусе "неразрабатываемых" и заложены в проекты. Как мы поняли ранее, российский рынок, где Новатэк продает газ, составляет в структуре географической реализации огромную долю в 89,5%! Лишь 10% реализуемого газа идет на продажу на экспортные рынки. Т.е никакой экспортной газовой Компанией, компанию Новатэк нельзя назвать, а соответственно и внешние санкционные риски не так на ней сказываются, как на том же Газпроме. Доля экспорта газа в общем объеме реализации минимальна и фактически не может оказать какого-либо сильного эффекта на ее Бизнес в операционном плане. Однако и расширяться на внутреннем рынке уже очень сложно, без экспортных проектов, Компанию ждет стагнация.
Охарактеризовать Компанию в 2-х словах, можно, как "Мега проекты газового и топливного будущего". Вот здесь уже сказываются проблемы санкционного характера, которые несомненно внесут коррективы по срокам и объемам их реализации, их стоимости и потенциальным рынкам сбыта, текущая же деятельность и Бизнес-модель компании, ориентированная на внутренний российский рынок выглядит очень устойчиво.
Вот пожалуй и все. Обзор по Новатэку получился достаточно большим, вместился в 3 полноценные части. Не знаю, насколько Вам интересен и прост к восприятию он был. Мне было точно интересно, расширить свои знания в этой специфической отрасли, ну и поделиться ими с Вами.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter