23 августа 2022 БКС Экспресс Емельянов Валерий
В погоне за доходностью инвесторы часто забывают о риске. Из-за этого они могут ловить просадки по всему портфелю гораздо больше своего естественного «болевого» порога. Чтобы избежать таких проблем, следует перед покупкой акций тестировать их на взаимную корреляцию.
Как это работает
Самый простой академический пример: в портфеле всего две акции на равные суммы, которые двигаются либо одинаково, либо независимо, либо против друг друга. В первом случае корреляция близка к 1, во втором 0, в третьем около -1.
В первом случае волатильность будет максимальна (выше, чем у каждой отдельной фишки), во втором — пониженная (например, при корреляции 0 она сократится почти на четверть), в третьем — упадет до предела (в среднем вдвое).
На графике это обычно выглядит так, что одна бумага частично компенсирует колебания другой. Инвестор не теряет в доходности, но значительно выигрывает в плане риска. Пример максимально сочетаемой пары акций приведен ниже.
На счете такое комбо из двух акций низкой корреляции дает следующий эффект: большую часть торговых сессий портфель инвестора устойчив к просадкам обеих фишек. Если каждая в отдельности последние полгода теряла до 10% за день, то в сумме обе — не более 6,5%.
Какие акции лучше сочетаются
В предыдущем материале было показано, какие из основных акций двигаются лучше рынка. Но при таком подходе не учитывается, какие бумаги у инвестора уже есть. Добавление одних фишек может разбалансировать портфель, а других — значительно укрепить.
Ниже приведена таблица корреляций для всех пар акций, собранных из 20 наиболее активно торгуемых фишек РФ за последние полгода (со дня перезапуска торгов в марте). То есть это свежие данные по ежедневной динамике основных фишек.
Так, имея в портфеле Газпром, можно добавлять к нему практически любые бумаги. Его средняя корреляция с другими голубыми фишками составляет 0,14, максимальная — 0,65 (с Норникелем).
Идеально брать Газпром, как следует из таблицы, в сочетании с Яндексом, ПИК и Магнитом. Они отрицательно с ним коррелируют и почти нейтральны друг к другу: корреляция в парах дает не более 0,34.
Какие хуже сочетаются
Противоположный пример — акции Лукойла. Они сильно коррелируют со всем рынком, давая коэффициент в среднем выше 0,4. Максимальное совпадение — с АЛРОСА (0,91), то есть они синхронны на текущем рынке и диверсификации друг против друга не дают.
Но и тут возможны отличные комбинации, например с ПИК (-0,54), МТС (-0,47) и Магнит (-0,42). Из больших бумаг Лукойл сейчас почти нейтрален к Газпрому (0,22). Эти две фишки могут органично дополнять друг друга, хотя номинально они из одной отрасли.
Подборка для топовых фишек
Если углубиться в поиски и смотреть только на акции, которые дают минимум положительной корреляции друг с другом, то можно собрать индивидуальный портфель, который будет максимально устойчив к колебаниям рынка.
Например, мы можем взять пять самых ликвидных акций МосБиржи и добавить к каждой по три наиболее сочетаемых с ними фишек. Далее каждую нужно проверять на сочетаемость между собой, чтобы собрать оптимальную комбинацию.
Как можно увидеть из полученной таблицы, если в портфеле уже есть хотя бы пара топовых фишек, то лучшим дополнением для них станет либо МТС, либо Магнит. Наличие Газпрома практически тоже неизбежно, если инвестор желает снизить риск своего портфеля.
Пример худших сочетаний
Аналогично можно подобрать наиболее неподходящие бумаги, которые увеличивают риск всего портфеля, снижая его диверсификацию. Также возьмем первую пятерку акций из числа наиболее активно торгуемых на МосБирже.
Тут мы тоже видим повторяющиеся имена, но в этот раз — основных кандидатов на выход. Так, фактически дублируют друг друга банки, металлурги и нефтяники. Но есть и менее очевидные негативные связки, например Яндекс+Сбер+Новатэк.
Средняя корреляция в портфеле из этих трех фишек составляет сейчас более 70%, то есть вся тройка будет двигаться почти синхронно друг с другом. В них нужно инвестировать либо отдельно, либо в связке с другими фишками, например Газпромом и МТС.
Выводы
- Корреляция между акциями сильно влияет на риск всего портфеля: высокая (ближе к +1) повышает глубину просадок, нулевая и отрицательная (до -1) снижает.
- На российском рынке есть акции, которые имеют низкую и даже обратную корреляцию, и это стоит использовать в своей стратегии.
- Одна из самых гибких базовых бумаг для портфеля (сочетаемая со многими) — это Газпром, а одна из самых жестких — Лукойл (часто дублирует другие фишки).
- Для инвестора, который уже держит самые ликвидные акции, с высокой вероятностью подойдут МТС и Магнит, остальные варианты даны в сводной таблице выше.
- Таргеты по перечисленным фишкам:
МТС (Покупать. Цель на год: 390 руб./ +65%)
Лукойл (Покупать. Цель на год: 6700 руб./ +65%)
Магнит (Покупать. Цель на год: 7300 руб./ +38%)
Газпром (Продавать. Цель на год: 170 руб./ -8%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как это работает
Самый простой академический пример: в портфеле всего две акции на равные суммы, которые двигаются либо одинаково, либо независимо, либо против друг друга. В первом случае корреляция близка к 1, во втором 0, в третьем около -1.
В первом случае волатильность будет максимальна (выше, чем у каждой отдельной фишки), во втором — пониженная (например, при корреляции 0 она сократится почти на четверть), в третьем — упадет до предела (в среднем вдвое).
На графике это обычно выглядит так, что одна бумага частично компенсирует колебания другой. Инвестор не теряет в доходности, но значительно выигрывает в плане риска. Пример максимально сочетаемой пары акций приведен ниже.
На счете такое комбо из двух акций низкой корреляции дает следующий эффект: большую часть торговых сессий портфель инвестора устойчив к просадкам обеих фишек. Если каждая в отдельности последние полгода теряла до 10% за день, то в сумме обе — не более 6,5%.
Какие акции лучше сочетаются
В предыдущем материале было показано, какие из основных акций двигаются лучше рынка. Но при таком подходе не учитывается, какие бумаги у инвестора уже есть. Добавление одних фишек может разбалансировать портфель, а других — значительно укрепить.
Ниже приведена таблица корреляций для всех пар акций, собранных из 20 наиболее активно торгуемых фишек РФ за последние полгода (со дня перезапуска торгов в марте). То есть это свежие данные по ежедневной динамике основных фишек.
Так, имея в портфеле Газпром, можно добавлять к нему практически любые бумаги. Его средняя корреляция с другими голубыми фишками составляет 0,14, максимальная — 0,65 (с Норникелем).
Идеально брать Газпром, как следует из таблицы, в сочетании с Яндексом, ПИК и Магнитом. Они отрицательно с ним коррелируют и почти нейтральны друг к другу: корреляция в парах дает не более 0,34.
Какие хуже сочетаются
Противоположный пример — акции Лукойла. Они сильно коррелируют со всем рынком, давая коэффициент в среднем выше 0,4. Максимальное совпадение — с АЛРОСА (0,91), то есть они синхронны на текущем рынке и диверсификации друг против друга не дают.
Но и тут возможны отличные комбинации, например с ПИК (-0,54), МТС (-0,47) и Магнит (-0,42). Из больших бумаг Лукойл сейчас почти нейтрален к Газпрому (0,22). Эти две фишки могут органично дополнять друг друга, хотя номинально они из одной отрасли.
Подборка для топовых фишек
Если углубиться в поиски и смотреть только на акции, которые дают минимум положительной корреляции друг с другом, то можно собрать индивидуальный портфель, который будет максимально устойчив к колебаниям рынка.
Например, мы можем взять пять самых ликвидных акций МосБиржи и добавить к каждой по три наиболее сочетаемых с ними фишек. Далее каждую нужно проверять на сочетаемость между собой, чтобы собрать оптимальную комбинацию.
Как можно увидеть из полученной таблицы, если в портфеле уже есть хотя бы пара топовых фишек, то лучшим дополнением для них станет либо МТС, либо Магнит. Наличие Газпрома практически тоже неизбежно, если инвестор желает снизить риск своего портфеля.
Пример худших сочетаний
Аналогично можно подобрать наиболее неподходящие бумаги, которые увеличивают риск всего портфеля, снижая его диверсификацию. Также возьмем первую пятерку акций из числа наиболее активно торгуемых на МосБирже.
Тут мы тоже видим повторяющиеся имена, но в этот раз — основных кандидатов на выход. Так, фактически дублируют друг друга банки, металлурги и нефтяники. Но есть и менее очевидные негативные связки, например Яндекс+Сбер+Новатэк.
Средняя корреляция в портфеле из этих трех фишек составляет сейчас более 70%, то есть вся тройка будет двигаться почти синхронно друг с другом. В них нужно инвестировать либо отдельно, либо в связке с другими фишками, например Газпромом и МТС.
Выводы
- Корреляция между акциями сильно влияет на риск всего портфеля: высокая (ближе к +1) повышает глубину просадок, нулевая и отрицательная (до -1) снижает.
- На российском рынке есть акции, которые имеют низкую и даже обратную корреляцию, и это стоит использовать в своей стратегии.
- Одна из самых гибких базовых бумаг для портфеля (сочетаемая со многими) — это Газпром, а одна из самых жестких — Лукойл (часто дублирует другие фишки).
- Для инвестора, который уже держит самые ликвидные акции, с высокой вероятностью подойдут МТС и Магнит, остальные варианты даны в сводной таблице выше.
- Таргеты по перечисленным фишкам:
МТС (Покупать. Цель на год: 390 руб./ +65%)
Лукойл (Покупать. Цель на год: 6700 руб./ +65%)
Магнит (Покупать. Цель на год: 7300 руб./ +38%)
Газпром (Продавать. Цель на год: 170 руб./ -8%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter