RAZB0RKA отчета ЛСР по МСФО-1 полугодие 2022. Дивиденды или выкуп?


12 сентября 2022 | ЛСР RAZBORKA
ЛСР один из крупнейших публичных застройщиков в стране

По последним доступным данным у компании более 136 тыс акционеров!

RAZB0RKA отчета ЛСР по МСФО-1 полугодие 2022. Дивиденды или выкуп?


Это в 4 раза больше чем у САМОЛЕТА, разборку которого ранее делал на канале

Если вы еще не знаете, что такое эскроу-счета и как с 2019 года работают застройщики, то рекоммендую к прочтению

И так перейдем к отчетности

Всего у ЛСР 3 типа отчетов:

Операционный отчет - квартальный
РСБУ - квартальный
МСФО - полугодовой

Начнем с физического обьема продаж новых квартир



После сильного спроса 1-го квартала, 2-ой квартал вышел слабым

Результаты полугодия на уровне прошлого года

Продажи новых квартир в рублях



Обратите внимание на результаты 1-го квартала!

Чем вызван такой скачок в выручке от продаж?

Достаточно взглянуть на график цены реализации квадратного метра



Обратите внимание как сильно снизилась цена кв. метра в 2-ом квартале

В качестве промежуточного итога: физ.обьем продаж стабилен, рост цен и выручки в 1кв и снижение в 2кв

Переходим к отчету МСФО



Выручка выросла на 19%, операционная прибыль на 45%, а прибыль выросла всего на 12%

Как в случае с САМОЛЕТ и другими застройщиками, причина слабой динамики прибыли кроется в росте долга



И в росте расходов на его обслуживание



В результате, прибыль за 1п'22 в переводе на акцию составила 75 руб



Неплохо, второе полугодие наверное будет получше с учетом снижения ставки ЦБ и продлением льготной ипотеки

Так же как у САМОЛЕТА и у других застройщиков, денежный поток компании сильно отрицательный. Спасибо "эскроу эффекту"!



Однако, ЛСР раскрывает информацию сколько денег было полученно с эскроу



Приличные суммы! 20 млрд рублей за полугодие при выручке 65 млрд рублей!

Прибавим эти данные к OCF, чтобы посчитать "реальный" OCF



Уже получше...Но по прежнему в красной зоне

Всего на счетах эскроу у компании на конец 2кв'22 было около 65 млрд. рублей



Немного, если сравнить с 228 млрд рублей на счетах эскроу у САМОЛЕТА!

Какие выводы можно сделать?

Выручка растет, операционная прибыль то же
Прибыль была под давлением фин.расходов (возможно временно)
Компания начала получать солидный денежный поток со счетов эскроу

Как компания будет использовать этот поток?

Конечно, основная часть пойдет на новые стройки

Какая-то часть возможно пойдет на дивиденд

Стоит напомнить, что ЛСР ранее платил неплохие дивиденды



Расчетный дивиденд за 2021 год при 50% ЧП МСФО был на уровне 88 руб/акция

Но, в 2021 году компания вместо дивидендов решила сделать рекордный выкуп своих акций

Сумма выкупа составила почти 12 млрд. рублей



Еще 1 млрд рублей был потрачен на выкуп акций в 1п'22 года

Средняя цена выкупа составила 691 руб/акция

В результате выкупа, на балансе компании почти 19% всех выпущенных акций

Готовится SPO или поглощение какого-нибудь небольшого девелопера?

Скоро узнаем...
(C) Источник

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter