28 сентября 2009 Эксперт Online
Российский фондовый рынок продолжает безоткатный рост начала сентября. Свои годовые максимумы индексы обновили 17 сентября: индекс ММВБ вырос до 1241 пункта, РТС — до отметки 1261 пункт. Лидерами роста выступили банки. В течение десяти дней с 7 по 17 сентября акции ВТБ подорожали на 24%. Игроки скупали бумагу под новость о дивидендах, которые получило ОАО ВТБ от своей стопроцентной «дочки» — банка «ВТБ Северо-Запад» в размере 2,1 млрд руб.
Акции Сбербанка продолжают лидировать по объему торгов на ММВБ, а их цена выросла на 5%, до отметки 61 руб. Интерес инвесторов к Сбербанку подогревался опубликованными результатами финансовой деятельности за шесть месяцев 2009 года. За этот период чистая прибыль банка составила 5,3 млрд руб., в то время как аналитики ожидали убытки. В целом ожидания по банковскому сектору были настолько негативными, что правительство зарезервировало 150 млрд руб. на возможную докапитализацию банковской системы в этом году.
Денежный рынок
Начиная с середины сентября можно отметить высокий сезонный дефицит рублевой наличности, связанный с периодом налоговых выплат по НДС и НДПИ. На фоне этого дефицита активизировались продажи иностранной валюты, что привело к снижению стоимости бивалютной корзины до показателей января 2009 года, когда корзина стоила 36,42 руб. Общая сумма налоговых платежей, по подсчетам экспертов, составит порядка 170 млрд руб. И с начала сентября остатки банков на корсчетах в Центральном банке снизились на 117,6 млрд руб. — с 598,4 млрд до 480,8 млрд.
Следует отметить, что в условиях дефицита рублевых денежных средств Центральный банк с конца августа проводит политику, направленную на сокращение денежной массы: банк все меньше предоставляет денежные средства на беззалоговых аукционах и через репо. Это означает, что сегодня ЦБ выбивает валютные средства из карманов финансовых институтов.
Этими средствами ЦБ может добиваться нескольких целей: готовить почву для новой девальвации, в которую уже мало кто верит, либо вынуждать банки выходить на международный рынок капитала.
Рынок акций
Если же посмотреть на динамику фондового рынка, то мы увидим противоречие с ситуацией на рынке капитала. Денежная ликвидность снижается — а индексы растут, рубль дорожает — индексы, вопреки традиции, также растут. Рост стоимости акций не подтверждается устойчиво высоким объемом торгов, при этом в отдельные дни мы видели очень динамичное падение цен. Из этого можно предположить, что сентябрьский рост фондового рынка является спекулятивным и может закончиться уже на следующей неделе.
А пока мировые биржи растут на твердом убеждении выхода экономики США из рецессии. Единственной проблемой, которая в числовом выражении мешает показывать результат налицо, остается безработица в Америке, которая достигла уже 9,7%.
В то же время рост розничных продаж в США на 2,7% говорит о восстановлении потребительского спроса, что и стимулирует инвесторов делать радужные прогнозы. ФРС также не стоит в стороне и активно финансирует текущий рост: с одной стороны, выкупая MBS (ценные бумаги, обеспеченные ипотечными закладными) с рынка, с другой — финансируя дефицит бюджета, который составляет 13%, за счет выкупа казначейских облигаций на эмиссионные деньги. Общий объем средств, направленных на выкуп MBS, составил $650,7 млрд. И в результате такой политики ФРС имеет на своем балансе 78% долгосрочных активов (более одного года), напоминая «токсичный» банк. На последнем заседании ФРС программа по выкупу MBS была продлена до 31 марта.
Люди гибнут за металл
Удивление вызывает рост золота. В сентябре его цена превысила $1000 за тройскую унцию. Этому существует фундаментальное объяснение. Инвесторы считают, что рост стоимости акций — временное явление, и заранее покупают золото в надежде, что оно продолжит дорожать. Долгое время безрисковым активом выступали казначейские облигации США, однако в связи с ростом дефицита бюджета доверие к американской «пирамиде долгов» снижается. От доллара тоже ждут снижения. В этих условиях золото выглядит последним островком надежности.
Напомним, что исторического максимума $1033 за тройскую унцию золото достигло в марте 2008 года. После этого цена покатилась вниз и к осени 2008 года опустилась до $700. Тогда инвесторы ожидали, что на рынок выплеснется золото из официальных золотых запасов государств и банков. Сейчас эти опасения развеялись. Инвесторов не пугает даже решение совета директоров Международного валютного фонда (МВФ) продать 403,3 тонны золота (примерно 1/8 запасов МВФ). Ежедневный оборот золотых контрактов на Нью-Йоркской товарной бирже (Comex) составляет около 12 млн тройских унций — то есть примерно соответствует объему планируемых продаж МВФ. Кроме того, между мировыми центральными банками действует соглашение, ограничивающее продажу ими золота из резервов объемом 400 тонн в год в период с сентября 2009 года до 2014 года. Это означает, что резких продаж со стороны крупных держателей золотых активов не будет: высокие цены им на руку, и они постараются действовать аккуратно. С другой стороны, спрос на золото со стороны конечных потребителей почти не изменился. В Индии и Китае, которые потребляют наибольшее количество ювелирных изделий, продажи лишь незначительно снизились. Таким образом, золото по-прежнему останется привлекательным инструментом для инвестиций.
«Интегра» разместила допэмиссию акций
С 22 по 25 сентября на Лондонской фондовой бирже нефтесервисная компания «Интегра» разместила GDR. Объем размещения составил $95 млн, при этом спрос превысил предложение почти в два раза. Тем не менее при IPO 2007 года инвесторы оценили компанию почти в семь раз дороже. Тогда цена депозитарной расписки составляла $16,75 против нынешних $2,85. Основную часть привлеченных в ходе сентябрьского размещения средств компания потратит на сокращение долга: на 30 июня он достиг $368,5 млн. «Интегра» частично погасит кредит ЕБРР на $250 млн, а оставшиеся деньги потратит на капитальные вложения и текущие расходы.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
«Полюс золото» платит дивиденды
Золотодобывающая компания «Полюс золото» в середине сентября объявила, что выплатит дивиденды за первое полугодие 2009 года. Их размер составит $40 млн. Большую часть из них получат мажоритарные акционеры: $16 млн достанутся Михаилу Прохорову, чуть меньше $14 млн — Сулейману Керимову. Мировые производители золота также в основном не отказываются от выплаты дивидендов, однако от «Полиметалла» аналитики особенной щедрости не ждут. Это вполне объяснимо, так как у «Полиметалла» большая инвестпрограмма на ближайшие годы. Кстати, инвестпрограмма «Полюс золота» тоже весьма внушительная: $2 млрд до 2014 года. Поэтому решение выплатить промежуточные дивиденды выглядит несколько странно.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
НЛМК займет 50 млрд руб.
14 сентября Новолипецкий металлургический комбинат принял решение разместить облигации на общую сумму 50 млрд руб. Всего планируется семь трехлетних выпусков, размещение начнется в ближайшее время. Средства будут направлены на рефинансирование краткосрочной задолженности, которая составила $1,1 млрд на конец первого полугодия 2009 года.
Решение НЛМК выглядит вполне логично, благоприятной конъюнктурой на долговом рынке уже воспользовалась «Северсталь», разместившая 18 сентября $15 млрд под 14% годовых. Двумя месяцами ранее 5 млрд руб. под 19% занял «Мечел». Для НЛМК ставка может оказаться ниже, чем для «Северстали», поскольку его долговая нагрузка невысока. Текущей ликвидности у комбината столько, что ее с избытком хватит для погашения долгов.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
…а «Транснефть» — 65 млрд руб.
30 сентября «Транснефть» начнет размещение облигаций объемом 65 млрд руб. со сроком обращения десять лет. Размер первого купона определен на уровне 12,65% годовых. Последующие купоны будут определяться с привязкой к ставке прямого репо ЦБ + 2,4%. Размещение пройдет по закрытой подписке. Поручителем выступит «Сибнефтепровод». Как планируется, покупателями станут крупнейшие банки страны: Сбербанк, ВТБ, Альфа-банк и другие. Привлеченные средства позволят полностью профинансировать проект строительства нефтепровода БТС-2.
Реакция рынка — НЕЙТРАЛЬНАЯ
«Северо-Западный телеком» опубликовал данные по МСФО за первое полугодие
Чистая прибыль ОАО «Северо-Западный телеком» по международным стандартам финансовой отчетности за первое полугодие составила 1,2 млрд руб., говорится в отчете компании. Это на 41% меньше, чем прибыль за аналогичный период прошлого года. При этом выручка СЗТ по итогам первого полугодия текущего года увеличилась на 4%, до 13 млрд руб. против 12,4 млрд за аналогичный период годом ранее. Рост выручки связан с увеличением тарифов фиксированной телефонной связи 1 марта 2009 года. Значительное сокращение прибыли объясняется ростом издержек в рублевом эквиваленте. Напомним, что телекоммуникационным компаниям оборудование приходится покупать за валюту.
Реакция рынка — НЕГАТИВНАЯ
«Мосэнерго» получит ?186 млн на строительство ТЭЦ
Банк BNP Paribas открыл «Мосэнерго» кредитную линию в размере ?186 млн сроком на 13,5 лет. Целевое назначение кредита — финансирование строительства парогазового энергоблока ТЭЦ-26 мощностью 420 МВт. С помощью полученных средств «Мосэнерго» планирует расплатиться по контрактам с подрядчиками: Alstom (Switzerland) Ltd., ООО «Альстом» и «ЭМальянс». Напомним, стоимость энергоблока составляет ?300 млн.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
Прогнозы
Институт энергетической стратегии:
— Саммит министров финансов G20 призвал все страны продолжить монетизацию экономики, что, соответственно, приведет к новым вливаниям ликвидности, которая неизбежно осядет на фондовых рынках, а также на фьючерсном рынке нефти. Это будет способствовать росту цен на нефть к концу 2009 года до $80 за баррель. Напомним, еще летом ожидалось, что вливание денег в мировую экономику будет ограничено в связи с тем, что инфляция в США уже достигла «оптимального» уровня 2–2,5%. Дополнительно спрос на черное золото будет подогреваться ожиданиями выхода мировой экономики из рецессии. Более того, решение ОПЕК не форсировать объем добычи нефти и пониженный уровень инвестиций в нефтяном секторе (в 2009 году по сравнению с 2008-м) может даже привести к ажиотажному спросу на рынке нефтяных фьючерсов и довести цены летом 2010 года до фундаментально необоснованных $120 за баррель. В этом случае 2011 год станет годом сдувания «нефтяного пузыря».
Банк «Траст»:
— Продолжающееся насыщение рынка рублевой ликвидностью за счет дефицита бюджета, а также сохранение высокой вероятности дальнейшего снижения ставок по инструментам рефинансирования ЦБ создает благоприятные условия для инвестирования в рублевые облигации. В то же время бумаг, имеющих явный потенциал опережения рынка, осталось не так много. Мы советуем обратить внимание на недавно размещенные выпуски «ЛУКойл БО-1–5», сохраняющие небольшой потенциал снижения доходности, а также «Русгидро». Из более рисковых вариантов мы советуем рассмотреть региональные выпуски, в частности «Самарская область-5».
http://expert.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Акции Сбербанка продолжают лидировать по объему торгов на ММВБ, а их цена выросла на 5%, до отметки 61 руб. Интерес инвесторов к Сбербанку подогревался опубликованными результатами финансовой деятельности за шесть месяцев 2009 года. За этот период чистая прибыль банка составила 5,3 млрд руб., в то время как аналитики ожидали убытки. В целом ожидания по банковскому сектору были настолько негативными, что правительство зарезервировало 150 млрд руб. на возможную докапитализацию банковской системы в этом году.
Денежный рынок
Начиная с середины сентября можно отметить высокий сезонный дефицит рублевой наличности, связанный с периодом налоговых выплат по НДС и НДПИ. На фоне этого дефицита активизировались продажи иностранной валюты, что привело к снижению стоимости бивалютной корзины до показателей января 2009 года, когда корзина стоила 36,42 руб. Общая сумма налоговых платежей, по подсчетам экспертов, составит порядка 170 млрд руб. И с начала сентября остатки банков на корсчетах в Центральном банке снизились на 117,6 млрд руб. — с 598,4 млрд до 480,8 млрд.
Следует отметить, что в условиях дефицита рублевых денежных средств Центральный банк с конца августа проводит политику, направленную на сокращение денежной массы: банк все меньше предоставляет денежные средства на беззалоговых аукционах и через репо. Это означает, что сегодня ЦБ выбивает валютные средства из карманов финансовых институтов.
Этими средствами ЦБ может добиваться нескольких целей: готовить почву для новой девальвации, в которую уже мало кто верит, либо вынуждать банки выходить на международный рынок капитала.
Рынок акций
Если же посмотреть на динамику фондового рынка, то мы увидим противоречие с ситуацией на рынке капитала. Денежная ликвидность снижается — а индексы растут, рубль дорожает — индексы, вопреки традиции, также растут. Рост стоимости акций не подтверждается устойчиво высоким объемом торгов, при этом в отдельные дни мы видели очень динамичное падение цен. Из этого можно предположить, что сентябрьский рост фондового рынка является спекулятивным и может закончиться уже на следующей неделе.
А пока мировые биржи растут на твердом убеждении выхода экономики США из рецессии. Единственной проблемой, которая в числовом выражении мешает показывать результат налицо, остается безработица в Америке, которая достигла уже 9,7%.
В то же время рост розничных продаж в США на 2,7% говорит о восстановлении потребительского спроса, что и стимулирует инвесторов делать радужные прогнозы. ФРС также не стоит в стороне и активно финансирует текущий рост: с одной стороны, выкупая MBS (ценные бумаги, обеспеченные ипотечными закладными) с рынка, с другой — финансируя дефицит бюджета, который составляет 13%, за счет выкупа казначейских облигаций на эмиссионные деньги. Общий объем средств, направленных на выкуп MBS, составил $650,7 млрд. И в результате такой политики ФРС имеет на своем балансе 78% долгосрочных активов (более одного года), напоминая «токсичный» банк. На последнем заседании ФРС программа по выкупу MBS была продлена до 31 марта.
Люди гибнут за металл
Удивление вызывает рост золота. В сентябре его цена превысила $1000 за тройскую унцию. Этому существует фундаментальное объяснение. Инвесторы считают, что рост стоимости акций — временное явление, и заранее покупают золото в надежде, что оно продолжит дорожать. Долгое время безрисковым активом выступали казначейские облигации США, однако в связи с ростом дефицита бюджета доверие к американской «пирамиде долгов» снижается. От доллара тоже ждут снижения. В этих условиях золото выглядит последним островком надежности.
Напомним, что исторического максимума $1033 за тройскую унцию золото достигло в марте 2008 года. После этого цена покатилась вниз и к осени 2008 года опустилась до $700. Тогда инвесторы ожидали, что на рынок выплеснется золото из официальных золотых запасов государств и банков. Сейчас эти опасения развеялись. Инвесторов не пугает даже решение совета директоров Международного валютного фонда (МВФ) продать 403,3 тонны золота (примерно 1/8 запасов МВФ). Ежедневный оборот золотых контрактов на Нью-Йоркской товарной бирже (Comex) составляет около 12 млн тройских унций — то есть примерно соответствует объему планируемых продаж МВФ. Кроме того, между мировыми центральными банками действует соглашение, ограничивающее продажу ими золота из резервов объемом 400 тонн в год в период с сентября 2009 года до 2014 года. Это означает, что резких продаж со стороны крупных держателей золотых активов не будет: высокие цены им на руку, и они постараются действовать аккуратно. С другой стороны, спрос на золото со стороны конечных потребителей почти не изменился. В Индии и Китае, которые потребляют наибольшее количество ювелирных изделий, продажи лишь незначительно снизились. Таким образом, золото по-прежнему останется привлекательным инструментом для инвестиций.
«Интегра» разместила допэмиссию акций
С 22 по 25 сентября на Лондонской фондовой бирже нефтесервисная компания «Интегра» разместила GDR. Объем размещения составил $95 млн, при этом спрос превысил предложение почти в два раза. Тем не менее при IPO 2007 года инвесторы оценили компанию почти в семь раз дороже. Тогда цена депозитарной расписки составляла $16,75 против нынешних $2,85. Основную часть привлеченных в ходе сентябрьского размещения средств компания потратит на сокращение долга: на 30 июня он достиг $368,5 млн. «Интегра» частично погасит кредит ЕБРР на $250 млн, а оставшиеся деньги потратит на капитальные вложения и текущие расходы.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
«Полюс золото» платит дивиденды
Золотодобывающая компания «Полюс золото» в середине сентября объявила, что выплатит дивиденды за первое полугодие 2009 года. Их размер составит $40 млн. Большую часть из них получат мажоритарные акционеры: $16 млн достанутся Михаилу Прохорову, чуть меньше $14 млн — Сулейману Керимову. Мировые производители золота также в основном не отказываются от выплаты дивидендов, однако от «Полиметалла» аналитики особенной щедрости не ждут. Это вполне объяснимо, так как у «Полиметалла» большая инвестпрограмма на ближайшие годы. Кстати, инвестпрограмма «Полюс золота» тоже весьма внушительная: $2 млрд до 2014 года. Поэтому решение выплатить промежуточные дивиденды выглядит несколько странно.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
НЛМК займет 50 млрд руб.
14 сентября Новолипецкий металлургический комбинат принял решение разместить облигации на общую сумму 50 млрд руб. Всего планируется семь трехлетних выпусков, размещение начнется в ближайшее время. Средства будут направлены на рефинансирование краткосрочной задолженности, которая составила $1,1 млрд на конец первого полугодия 2009 года.
Решение НЛМК выглядит вполне логично, благоприятной конъюнктурой на долговом рынке уже воспользовалась «Северсталь», разместившая 18 сентября $15 млрд под 14% годовых. Двумя месяцами ранее 5 млрд руб. под 19% занял «Мечел». Для НЛМК ставка может оказаться ниже, чем для «Северстали», поскольку его долговая нагрузка невысока. Текущей ликвидности у комбината столько, что ее с избытком хватит для погашения долгов.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
…а «Транснефть» — 65 млрд руб.
30 сентября «Транснефть» начнет размещение облигаций объемом 65 млрд руб. со сроком обращения десять лет. Размер первого купона определен на уровне 12,65% годовых. Последующие купоны будут определяться с привязкой к ставке прямого репо ЦБ + 2,4%. Размещение пройдет по закрытой подписке. Поручителем выступит «Сибнефтепровод». Как планируется, покупателями станут крупнейшие банки страны: Сбербанк, ВТБ, Альфа-банк и другие. Привлеченные средства позволят полностью профинансировать проект строительства нефтепровода БТС-2.
Реакция рынка — НЕЙТРАЛЬНАЯ
«Северо-Западный телеком» опубликовал данные по МСФО за первое полугодие
Чистая прибыль ОАО «Северо-Западный телеком» по международным стандартам финансовой отчетности за первое полугодие составила 1,2 млрд руб., говорится в отчете компании. Это на 41% меньше, чем прибыль за аналогичный период прошлого года. При этом выручка СЗТ по итогам первого полугодия текущего года увеличилась на 4%, до 13 млрд руб. против 12,4 млрд за аналогичный период годом ранее. Рост выручки связан с увеличением тарифов фиксированной телефонной связи 1 марта 2009 года. Значительное сокращение прибыли объясняется ростом издержек в рублевом эквиваленте. Напомним, что телекоммуникационным компаниям оборудование приходится покупать за валюту.
Реакция рынка — НЕГАТИВНАЯ
«Мосэнерго» получит ?186 млн на строительство ТЭЦ
Банк BNP Paribas открыл «Мосэнерго» кредитную линию в размере ?186 млн сроком на 13,5 лет. Целевое назначение кредита — финансирование строительства парогазового энергоблока ТЭЦ-26 мощностью 420 МВт. С помощью полученных средств «Мосэнерго» планирует расплатиться по контрактам с подрядчиками: Alstom (Switzerland) Ltd., ООО «Альстом» и «ЭМальянс». Напомним, стоимость энергоблока составляет ?300 млн.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
Прогнозы
Институт энергетической стратегии:
— Саммит министров финансов G20 призвал все страны продолжить монетизацию экономики, что, соответственно, приведет к новым вливаниям ликвидности, которая неизбежно осядет на фондовых рынках, а также на фьючерсном рынке нефти. Это будет способствовать росту цен на нефть к концу 2009 года до $80 за баррель. Напомним, еще летом ожидалось, что вливание денег в мировую экономику будет ограничено в связи с тем, что инфляция в США уже достигла «оптимального» уровня 2–2,5%. Дополнительно спрос на черное золото будет подогреваться ожиданиями выхода мировой экономики из рецессии. Более того, решение ОПЕК не форсировать объем добычи нефти и пониженный уровень инвестиций в нефтяном секторе (в 2009 году по сравнению с 2008-м) может даже привести к ажиотажному спросу на рынке нефтяных фьючерсов и довести цены летом 2010 года до фундаментально необоснованных $120 за баррель. В этом случае 2011 год станет годом сдувания «нефтяного пузыря».
Банк «Траст»:
— Продолжающееся насыщение рынка рублевой ликвидностью за счет дефицита бюджета, а также сохранение высокой вероятности дальнейшего снижения ставок по инструментам рефинансирования ЦБ создает благоприятные условия для инвестирования в рублевые облигации. В то же время бумаг, имеющих явный потенциал опережения рынка, осталось не так много. Мы советуем обратить внимание на недавно размещенные выпуски «ЛУКойл БО-1–5», сохраняющие небольшой потенциал снижения доходности, а также «Русгидро». Из более рисковых вариантов мы советуем рассмотреть региональные выпуски, в частности «Самарская область-5».
http://expert.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter