В фокусе акции, которые еще не успели отскочить

Главное

Российский рынок акций в среду показал смешанную динамику. К концу вечерней сессии индекс МосБиржи находился на уровнях предыдущего дня чуть ниже 2000 п. Обороты торгов постепенно снижаются, но внутридневная волатильность остается повышенной — рынок гуляет в течение сессии в диапазоне 3%.

С одной стороны, поддержку нашему рынку вчера оказал фактор роста сырьевых цен. С другой — курс рубля снова уверенно укреплялся, что негативно для акций сырьевых компаний.

Сегодня и завтра индекс МосБиржи может продолжить находиться в рамках широкой консолидации около достигнутых уровней. В качестве ключевого диапазона сопротивления наверху выделяется район 2000–2050 п. Он отделяет рынок от новых целей восстановления 2190–2220 п.

В фокусе акции, которые еще не успели отскочить


При неизменности фона многие участники предпочтут занять выжидательную позицию перед выходными. В результате волатильность может временно снизиться.

В то же время среди отдельных бумаг может начаться гонка трейдеров за теми акциями, которые еще не успели отскочить. Например, из наиболее ликвидных это Сбербанк, Роснефть, Распадская, Система. Около минимумов остаются строители ЛСР и Эталон, однако текущая ситуация пока оправдывает это временное отставание, и вряд ли они в самой ближайшей перспективе сумеют показать опережающую динамику.

Дефляция — всё. После рекордной серии из одиннадцати недель дефляции в России впервые с начала июля зафиксирована инфляция. Индекс потребительских цен с 20 по 26 сентября вырос на 0,08% после снижения на 0,03% в предыдущий недельный период, свидетельствуют данные Росстата. В годовом выражении инфляция продолжила снижаться, составив 13,7%.



Разворот дефляционной тенденции был ожидаем, хотя и затянулся. В среднесрочной перспективе проинфляционные риски преобладают, особенно они усилились в последние две недели. Сейчас уже нет никаких ожиданий по поводу дальнейшего смягчения ДКП Банком России. Этот момент в теории негативен для акций и облигаций, однако за последние дни он уже и так был заложен в рыночные котировки.

Минфин и бюджетное правило. Ведомство не исключает, что покупка дружественной валюты на рынке может начаться уже в текущем году, сообщил Антон Силуанов. Сейчас, по словам министра, готовится необходимая нормативная база. «Какая валюта дружественная? Очевидно, что сегодня это юань», — сказал Силуанов. «Можем и в рублях хранить, но не будет влияния на курсовые соотношения. Нам, конечно, очень крепкий курс рубля, как и экспортерам, не очень желателен. Но тоже понимаем, что какие-то резкие колебания не нужны. Поэтому бюджетное правило было хорошим инструментом и для сглаживания курса, для прогнозируемости и бюджетных доходов, и для доходов наших экспортеров», — сказал Силуанов.

Если покупки начнутся в текущем году, Минфин использует для подсчетов сверхдоходов бюджета в рамках правила базовую цену нефти, которая заложена в бюджет 2022 г. — это $44,2. В следующем году эту цену отсечения могут поднять до $62–63. Это примерно на $10+ ниже средней цены Urals в августе–сентябре.

Ранее появлялась информация, что принципы нового бюджетного правила начнут в полной мере действовать в 2024–2025 гг. Отчасти в сентябре эти комментарии властей могли быть некорректно истолкованы, сыграв в пользу рубля. Однако новое заявление Минфина указывает на риски ослабления национальной валюты уже в 2022 г. Но обязательно стоит помнить, что бюджетное правило — это не только про интервенции в виде покупки валюты, но в случае снижения сырьевых цен ниже уровня заложенных в бюджет, валюта может и продаваться, способствуя укреплению рубля. Это пока не характерно для текущей ситуации, когда стоимость commodities все еще относительно высока, но в будущем этот момент стоит учитывать.

Пара USD/RUB в среду опустилась к 57,5 на фоне уверенного отскока сырьевых товаров. Так, фьючерсы на нефть Brent выросли на 3,5% до $89 за баррель. И хотя среднесрочный взгляд на перспективы рубля умеренно негативный, особенно с учетом появившихся планов по покупке дружественной валюты уже в 2022г., локально мы по-прежнему видим очень значительное давление на курс USD/RUB. Если опираться на техническую картину, то ближайшая значимая область поддержки по доллару расположена около 55,4–55,9.

Банк Англии, проводивший в последние месяцы политику борьбы с инфляцией, наряду с ФРС в США и ЕЦБ, объявил, что в связи с резким ростом доходностей гособлигаций снова будет покупать их.

Пока эта мера позиционируется как временная, но прецедент показателен — центробанк не сумел отказаться от QE. По сути теперь он просто таргетирует кривую доходностей. Однако скупка гособлигаций приводит к росту ликвидности и является проинфляционным фактором, что само по себе должно еще сильнее давить на курс фунта и бонды в будущем. Получается замкнутый круг, который, как мне кажется, можно победить лишь существенным спадом экономики. То есть рецессия — это пока основной рецепт против инфляции.

Бумаги в фокусе

• Магнит (+6%), X5 Group (+4,7%). Два крупнейших ритейлера показали лучшую динамику в индексе МосБиржи. В определенной степени это защитный сектор, ориентированный на внутренний рынок, так что более высокий спрос относительно остальных в моменте выглядит понятным. По ближайшим целям в акциях Магнита ранее опубликовали отдельную идею. По X5 долгосрочный взгляд также положительный, но на среднесроке подъем может сдерживаться иностранной регистрацией, из-за которой компания прекратила платить дивиденды.

• Газпром (+0,1%). Предложен законопроект изъятий сверхдоходов через НДПИ в размере 50 млрд руб. ежемесячно с 2023 по 2025 г. Это дополнительно к тем 1,24 трлн руб., которые компания заплатит за период с 1 сентября по 30 ноября 2022 г.

С одной стороны, изъятия в размере 600 млрд руб. в год это лучше, чем 1,2 трлн руб. за 3 мес. С другой — очевидно, что в последующие годы финансовые результаты Газпрома будут ниже за счет падения высокомаржинального экспорта в дальнее зарубежье. В пересчете на акцию новый НДПИ в 2023 г. составит 25,3 руб. Новость негативная, но отчасти все-таки ожидаемая. К тому же запланированный с декабря рост тарифов (+8,5%) на внутреннем рынке частично компенсирует рост налоговой нагрузки.

Сейчас ключевым фактором в кейсе Газпрома является собрание акционеров 30 сентября, на котором будет окончательно решен вопрос о выплате дивидендов. В случае их утверждения возможен краткосрочный импульс роста в акциях компании, однако с учетом всех остальных факторов эта волна может быть непродолжительной.

• НЛМК (-0,2%). Евросоюз в рамках восьмого пакета антироссийских санкций намерен запретить импорт из РФ некоторых видов сталелитейной продукции, пишет Politico со ссылкой на проект документа Еврокомиссии. В случае подтверждения этой инициативы среди компаний сектора это наибольший негатив для НЛМК, который сохранял поставки в Европу.

• Распадская (-6,7%). Компания третий день подряд среди лидеров падения, продолжая отыгрывать негативные новости о росте налоговой нагрузки. Фактор перепроданности уже в самое ближайшее время может обеспечить технический отскок.

Важные события

• Сегодня последний день для попадания в дивидендный реестр по акциям ФосАгро и КуйбышевАзота. Завтра эти бумаги откроются с гэпами вниз. Просадка по ФосАгро может быть около 10%.

• В четверг состоится собраний акционеров Самолета, на котором будет голосование по поводу дивидендов за I полугодие 2022 г. Совет директоров ранее рекомендовал выплатить 41 руб. на акцию или 1,8% по текущим ценам.

Внешний фон

Азиатские рынки сегодня показывают положительную динамику. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,2%, нефть Brent в минусе на 0,4% и находится около уровня $89.

Котировки

Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 1986,35 (+1,68%)
РТС 1074,57 (+2,00%)
S&P 500 3719,04 (+1,97%)

Валюта
USD/RUB 57,54 (-1,57%)
EUR/RUB 55,47 (-1,20%)
CNY/RUB 8,02 (-1,62%)
http://bcs-express.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter