По новому курсу. Банк России и трейдеры готовятся к санкциям против биржевой инфраструктуры

ЦБ готовится к санкциям против Московской биржи и Национального клирингового центра (НКЦ), выпустил рекомендации по расчету официального курса рубля по альтернативным данным без прямых торгов. Рынок тоже ждет санкций, о чем говорят пятничная волатильность в рубле и очередной всплеск спроса на юань.

Где мы увидим пару доллар-рубль и евро-рубль на этой неделе? Есть ли конкуренты у юаня? Finam.ru изучил ожидания аналитиков рынка по валютным курсам на текущую неделю и оценил вероятность санкционных рисков биржевой инфраструктуры.

Курс на восток

Готовясь к новым санкциям Запада в ответ на присоединение к России ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областей Украины, Банк России рассматривает в качестве возможного сценария блокировку биржевой инфраструктуры. Упреждая вероятные события, регулятор разработал рекомендации по расчету официального курса рубля на основе альтернативных данных без прямых торгов. В качестве источников таких данных рекомендовано использовать банковскую отчетность или цифровые платформы внебиржевых торгов. По поводу последней составляющей у участников рынка есть вопросы. Что понимать в качестве «цифровых платформ»? Систему внебиржевой коммуникации, аналогичную Bloomberg? Возможно, регулятор даст пояснения позже. Проект указания ЦБ вынесен на обсуждение до 9 октября.

Пока санкции против биржевой инфраструктуры не введены, прибегать к альтернативным способам расчета валютного курса нет смысла. Сейчас официальные курсы доллара и евро, а также других валют устанавливаются на основе биржевых сделок. Для расчета используются данные о средневзвешенном курсе по отношению к рублю по сделкам «на завтра» на Московской бирже с 10:00 до 15:30 мск каждый торговый день. Проведение валютных торгов полностью обеспечивает НКЦ.

Однако в случае введения санкций против Мосбиржи и входящего в ее группу НКЦ регулятор будет использовать новые метрики для расчета курса валют к рублю.

По мнению аналитиков Росбанка, предложенная ЦБ процедура сохраняет ключевые принципы гибкого курсообразования иностранной валюты. По меньшей мере, сохранение доступа к валютной ликвидности неподсанкционных банков позволит обеспечить конверсию валюты в целях реализации торговых и инвестиционных проектов. В то же время, обращают внимание эксперты, у подобной системы есть два необъясненных состояния (формат документа его не предполагает): (1) потенциальное изменение структуры рынка и его влияние на равновесный курс в случае сокращения участников торгов; (2) план на случай потери доступа российскими финансовыми институтами не только к биржевой инфраструктуре, но и к корсчетам в «недружественных» иностранных валютах.

В первом случае, по мнению аналитиков Росбанка, стоит ожидать роста волатильности внутридневного курса (и официально установленного Банком России между днями) подобно той, которую можно было наблюдать в прошлую пятницу.

Во втором случае финансовые процессы неизбежно будут сопровождаться уроном для внешней торговли, делая расчеты в «недружественных» валютах де-факто невозможными. Однако подобное развитие событий аналитики Росбанка все еще рассматривают как маловероятное.

Риски введения санкций против российской биржевой инфраструктуры пока не реализовались, что несколько успокоило участников рынка, однако новые ограничения - это лишь вопрос времени. Дмитрий Полевой, директор по инвестициям «Локо Инвест Управление активами», допускает, что санкции против НКЦ и оставшихся несанкционных банков будут использованы позже. «Запад оставляет себе пространство для маневра», - комментирует он.

В случае блокировки счетов НКЦ прекратится торговля долларами и евро на бирже, и этот риск очень нервирует всех держателей валюты и поэтому серьезно влияет на курс рубля, отмечает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. «Ожидания блокировки торгов долларом и евро приводят к тому, что инвесторы спешат продать их, получить рубли, а их, в свою очередь, возможно сразу же перевести в китайский юань. Кстати, на Московской бирже торгуется пара USD/CNY, поэтому из долларов можно перевести деньги сразу в юань, минуя рубль, тем самым сэкономив на комиссии», - комментирует эксперт.

Александр Потавин также обращает внимание на постепенное отдаление курсов наличного и биржевого доллара, поскольку наличная валюта уже давно не завозится в страну. «В случае отсутствия единой биржевой площадки в стране, скорее всего, будет функционировать несколько курсов валют: для экспортеров, для импортеров, для населения в пунктах обмена. Не исключено, что в случае введения военного положения валютные курсы будут назначаться административно», - комментирует аналитик «Финама».

Рубль останется крепким

Не меньше Банка России санкций против биржевой инфраструктуры опасаются трейдеры. В пятницу пары доллар-рубль и евро-рубль демонстрировали несистемное укрепление в течение дня в среднем на 7%. Доллар достиг 53,23 рубля - уровня 2015 года. Евро опускался до 50,725 рубля - впервые с 2014 года.

Заметно увереннее остальных валют выглядел юань, сумевший окрепнуть к рублю и вернуться выше отметки 8,3. Как отмечают аналитики «Промсвязьбанка», поддержку китайской валюте оказывали активная конверсия участниками торгов долларов и евро в юань, а также ожидания скорого запуска валютных интервенций со стороны Народного банка Китая.

Между тем, на текущей неделе торги юанем проводиться не будут. Биржи материкового Китая закрыты в связи с праздниками по случаю Дня образования КНР. На Мосбирже с 3 по 7 октября не будут проводиться торги CNYRUB_TOD и USDCNY_TOD, а также расчеты по CNYRUB_TOM и USDCNY_TOM. Четвертого октября не будут проводиться торги гонконгским долларом.

По новому курсу. Банк России и трейдеры готовятся к санкциям против биржевой инфраструктуры


Аналитики «Открытия Research» видят в укреплении рубля отражение рисков прекращения биржевых торгов «недружественными» валютами из-за санкций, однако основное влияние на рубли по-прежнему оказывает текущий счет.

Положительное сальдо внешней торговли товарами и услугами РФ в 1 полугодии 2022 года, согласно пересмотренной оценке ЦБ, выросло по сравнению с показателем за 1 полугодие 2021 года в 2,8 раза - до $169,6 млрд, то есть приток валюты доминирует над ее выводом.

«Мы видим, что упреждающая подготовка к возможным санкциям против НКЦ идет полным ходом, - комментирует Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции». - Тем не менее курс рубля остается под ключевым воздействием торгового баланса. Здесь по факту начала действия шестого пакета санкций из-за существенного снижения объема поставок газа давление предложения валюты постепенно начинает сокращаться». Аналитики «Открытия» ожидают сохранения высокой волатильности в рубле на текущей неделе, диапазон колебаний USD/RUB - 55-60.

Дмитрий Полевой из «Локо Инвест», не ждет повторения пятничного бегства из доллара и евро. «Налоги позади, поэтому вряд ли ждем повторения пятницы. Но и сильно падать рублю не на чем, хотя рублевые выплаты по суверенным евробондам могут пойти в валюту, добавив волатильности», - комментирует эксперт.

Аналитики «Банка Санкт-Петербург» ожидают сохранения санкционных рисков на фоне отсутствия новостей о возобновлении покупок валюты в рамках бюджетного правила в сентябре. На этом фоне курсу USD/RUB может быть пока сложно вернуться на уровни заметно выше 60 руб./$, но, вероятно, по итогам недели рубль все же ослабится, считают в БСПб.

По прогнозам аналитиков «Финама», курс доллара на ближайшей неделе не выйдет за границы 53-59 руб. Соответственно, курс евро будет торговаться на чуть более низких отметках: 51-57 руб.
http://www.finam.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter