4 ноября 2022 Тинькофф Банк | Самолет
Девелопер выпустил сильную операционную отчетность по итогам третьего квартала 2022-го, но есть довольно тревожные сигналы
В третьем квартале объем продаж увеличился на 38% г/г, до 292 тыс. м2 — это квартальный максимум в этом году. По итогам девяти месяцев девелопер продал 761 тыс. м2 — это на 55% больше, чем год назад.
Самолет продает не только больше, чем год назад, но и дороже. В третьем квартале средняя цена квадратного метра составила 161,6 тыс. рублей — это на 9% больше, чем в 2021-м, хотя и ниже, чем в первом и втором кварталах 2022-го. В целом за первые девять месяцев этого года средняя стоимость квадратного метра составила 165,4 тыс. рублей — это на 10% выше, чем год назад
Увеличение объема продаж и цен приводит к росту выручки. В третьем квартале она подскочила на 53% г/г (до 47,2 млрд рублей), а по итогам девяти месяцев —на 70% г/г (до 125,8 млрд рублей).
Однако высокие цены на недвижимость снижают ее доступность для населения, что в итоге давит на спрос, а затем и на сами цены. В Москве они достигли максимума в мае, судя по индексу недвижимости от ДомКлик, и с тех пор снизились уже на 7%. Добавим, что высокие цены могут делать недвижимость менее привлекательным активом для инвестиций. Да, она может приносить фиксированный доход, если сдавать ее в аренду. Но в условиях экономического спада она может терять в стоимости, причем не только в рублевом, но и в долларовом выражении.
Уже с четвертого квартала этого года Самолет может столкнуться с низкой базой расчета. То есть грядущие результаты в сравнении с крайне сильным завершением 2021-го и началом 2022-го могут быть довольно слабыми. Динамика г/г может разочаровать, даже если абсолютные значения будут неплохи
Еще один тревожный сигнал: доля контрактов Самолета, в которых использовалась ипотека, в третьем квартале достигла рекордных 92%. Это значит, что россияне в большинстве своем не готовы сразу вкладывать крупную сумму в покупку квартиры. Более того, их интересует не просто ипотека, а ипотека на льготных условиях (об этом рассказывали в обзоре Сбера). Получается, что львиную часть продаж в этом году девелопер реализовывает благодаря программе льготной ипотеки. А со следующего года ее могут отменить. На это указывает риторика главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, которая недавно выступила против широкомасштабных льгот на рынке недвижимости
Ну и что?
Самолет продолжает радовать инвесторов мощными объемами продаж, но факторов, которые вызывают сомнения в будущем позитиве, все больше
Цена реализации жилья у самого девелопера снижается
В целом цены на рынке недвижимости переходят к снижению
Большая часть продаж новостроек реализуется с помощью льготной ипотеки. Ее возможное завершение сразу обрушит спрос на первичном рынке жилья
Спрос будет в любом случае падать в условиях экономического спада, высокой инфляции, снижения реальных располагаемых доходов россиян и оттока экономически активного населения из страны
После четырех сильных кварталов подряд финансовые и операционные результаты в динамике больше не смогут удивить. Поэтому с четвертого квартала 2022-го можно ожидать замедления роста или вовсе снижения показателей
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Самолета. Рекомендация — «держать»
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В третьем квартале объем продаж увеличился на 38% г/г, до 292 тыс. м2 — это квартальный максимум в этом году. По итогам девяти месяцев девелопер продал 761 тыс. м2 — это на 55% больше, чем год назад.
Самолет продает не только больше, чем год назад, но и дороже. В третьем квартале средняя цена квадратного метра составила 161,6 тыс. рублей — это на 9% больше, чем в 2021-м, хотя и ниже, чем в первом и втором кварталах 2022-го. В целом за первые девять месяцев этого года средняя стоимость квадратного метра составила 165,4 тыс. рублей — это на 10% выше, чем год назад
Увеличение объема продаж и цен приводит к росту выручки. В третьем квартале она подскочила на 53% г/г (до 47,2 млрд рублей), а по итогам девяти месяцев —на 70% г/г (до 125,8 млрд рублей).
Однако высокие цены на недвижимость снижают ее доступность для населения, что в итоге давит на спрос, а затем и на сами цены. В Москве они достигли максимума в мае, судя по индексу недвижимости от ДомКлик, и с тех пор снизились уже на 7%. Добавим, что высокие цены могут делать недвижимость менее привлекательным активом для инвестиций. Да, она может приносить фиксированный доход, если сдавать ее в аренду. Но в условиях экономического спада она может терять в стоимости, причем не только в рублевом, но и в долларовом выражении.
Уже с четвертого квартала этого года Самолет может столкнуться с низкой базой расчета. То есть грядущие результаты в сравнении с крайне сильным завершением 2021-го и началом 2022-го могут быть довольно слабыми. Динамика г/г может разочаровать, даже если абсолютные значения будут неплохи
Еще один тревожный сигнал: доля контрактов Самолета, в которых использовалась ипотека, в третьем квартале достигла рекордных 92%. Это значит, что россияне в большинстве своем не готовы сразу вкладывать крупную сумму в покупку квартиры. Более того, их интересует не просто ипотека, а ипотека на льготных условиях (об этом рассказывали в обзоре Сбера). Получается, что львиную часть продаж в этом году девелопер реализовывает благодаря программе льготной ипотеки. А со следующего года ее могут отменить. На это указывает риторика главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, которая недавно выступила против широкомасштабных льгот на рынке недвижимости
Ну и что?
Самолет продолжает радовать инвесторов мощными объемами продаж, но факторов, которые вызывают сомнения в будущем позитиве, все больше
Цена реализации жилья у самого девелопера снижается
В целом цены на рынке недвижимости переходят к снижению
Большая часть продаж новостроек реализуется с помощью льготной ипотеки. Ее возможное завершение сразу обрушит спрос на первичном рынке жилья
Спрос будет в любом случае падать в условиях экономического спада, высокой инфляции, снижения реальных располагаемых доходов россиян и оттока экономически активного населения из страны
После четырех сильных кварталов подряд финансовые и операционные результаты в динамике больше не смогут удивить. Поэтому с четвертого квартала 2022-го можно ожидать замедления роста или вовсе снижения показателей
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Самолета. Рекомендация — «держать»
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter