Отчётность МТС: высокие темпы роста экосистемы и дивидендной доходности

Классическая дивидендная акция и частый компонент смешанных (“рост+доход”) российских инвестиционных портфелей, сотовый оператор “большой тройки” и опорный актив АФК Система (MCX:AFKS), МТС (MCX:MTSS) опубликовала в среду, 16 ноября, финансовые результаты по итогам третьего квартала и 9 месяцев 2022 г.

Согласно долгожданному отчёту, выручка Группы за 9 мес. 2022 года выросла на 3% до 397,4 млрд руб, и при этом абонентская база в РФ по итогам отчётного периода выросла до 80,2 млн абонентов против 80 млн подписчиков во 2-м квартале 2022 года и 79,7 млн абонентов в 3-м квартале 2021 года. При этом общее число абонентов платного ТВ (спутниковое, кабельное, IPTV) превысило 10 млн подписчиков, а количество т.н. экосистемных (см. пояснение ниже) клиентов МТС (используют одновременно 2 и более сервиса или услуги различных категорий) достигло 12,8 млн, подскочив в годовом выражении на 63%.

Некоторое негативное влияние на рентабельность продаж оказало общее увеличением финансовых расходов по причине более высоких процентных ставок. По итогам полугодия из-за возросших финансовых расходов чистая прибыль довольно ощутимо просела, однако очевидно, что ситуация начала улучшаться во второй половине года, и по итогам 3 квартала годовое снижение чистой прибыли составило лишь порядка 25%, и дальше ситуация должна ещё в более значительной мере выправиться.

OIBDA снизилась за период едва заметно, на 1,3%. К слову, в других странах ведения бизнеса МТС — в частности, в Армении и Беларуси — компания продемонстрировала сохранение изначального импульса роста всех основных финансовых показателей. Говоря об опубликованных квартальных цифрах, хотя их на первый взгляд нельзя назвать потрясающими, всё же надо отметить, что и выручка, и OIBDA оказались лучше ожиданий, согласно которым первый показатель должен был снизиться на 0,1% до 136,4 млрд рублей, а OIBDA сократиться год к году на 2,4% и составить 59,8 млрд рублей.

В третьем квартале стратегия построения экосистемы цифровых продуктов на базе телекоммуникационных услуг МТС продолжила доминировать среди основных драйверов роста компании. В частности, МТС продолжила инвестировать в перспективные продукты и направления (МТС Travel, Webinar, LogicLike), что позволит компании и дальше расширять портфель услуг цифровой экосистемы.

Хотя объём инвестиций МТС в отчётном периоде снизился, по итогам года компания ожидает его суммарную цифру на уровне предыдущего года. Капитальные затраты Группы в 3 кв. 2022 года снизились за год примерно на 53% и составили 15,5 млрд руб., преимущественно за счёт введенных ограничений на закупку оборудования в 2022 году (в текущем году из-за ограничений на импорт оборудования основную долю капитальных расходов было решено экстренно сместить в начало года).

Одна из причин особой привлекательности акций МТС — их традиционно высокая дивидендная доходность. В июне на годовом общем собрании акционеров акционеры МТС утвердили годовые дивиденды в размере 33,85 руб. на одну обыкновенную акцию, обеспечив дивидендную доходность по текущим котировкам на уровне 14,5% и подтвердив статус MTSS как одной из наиболее признанных в инвесторских кругах дивидендных историй на отечественном рынке.

Но особенно порадовал финансовый дивизион Группы. Согласно отчёту, выручка от финансовых услуг в 3 кв. 2022 года выросла на 48% год-к-году, достигнув 18,7 млрд руб. Количество клиентов МТС Банка увеличилось на 18% за тот же период до 3,3 млн клиентов на конец 3 квартала. База пользователей мобильного приложения МТС Банка выросла лишь за последний квартал на 40,7% год-к-году до 2 млн пользователей на конец отчетного периода.

Здесь хотелось бы добавить, что в результате большого списка российских банков, попавших под западные санкции и ввиду этого лишившихся части своих стандартных клиентских продуктов, у наших соотечественников существенно сузился выбор вариантов для совершения всех стандартных операций. С другой стороны, уход в непремиальный банкинг не является для большинства выходом из положения, поэтому МТС Банк как хорошо зарекомендовавший себя и узнаваемый на общем фоне банк выглядит весьма привлекательно.

Также порадовал очень солидный уровень сгенерированного операционного денежного потока (CFO), что вместе с вышеупомянутым вынужденным краткосрочным сокращением капитальных расходов трансформировалось и в существенный рост свободного денежного потока, FCF (без учёта финансового дивизиона) на уровне 23 млрд руб. за три месяца.

Политические и экономические потрясения текущего года минимально затронули благополучие экосистемного бизнеса МТС, который сохранил запланированный темп роста. МТС порадовал более чем двукратным ростом количества пользователей экосистемной подписки МТС Premium и сервиса лояльности МТС Cashback в годовом выражении. Продолжился рост основных цифровых направлений – KION, МТС Entertainment, МТС Music, “МТС Строки”. Получили развитие и определённую узнаваемость на рынке такие новые направления, как МТС Travel, “Умный Дом”, МТС кибербезопасность. Количество экосистемных клиентов МТС возросло до 12,8 млн пользователей на конец 3 кв. 2022 года, показав рост на 63% по сравнению с 3 кв. 2021 года. Кроме того, ещё по итогам полугодия общее количество клиентов, которые используют цифровые сервисы компании, впервые превысило 10 млн пользователей и достигло отметки в 11 млн человек. Общие текущие годовые темпы высокотехнологичного роста остаются на уровнях порядка 70%.

Исходя из представленных результатов, оценка акций МТС осталась инвестиционно привлекательной. Несмотря на некоторое снижение консолидированных посленалоговых показателей Группы, компания остаётся недооценённой. Форвардный P/E, хотя и вырос с 10Х до примерно 14Х – по-прежнему существенно ниже не только американской Verizon (NYSE:VZ) в размере порядка 38Х, но выигрышно контрастирует по сравнению с неожиданно показавшим в этом году в чистый убыток Вымпелкомом (MCX:VEON-RX). P/S на уровне 0,9 и EV/OIBDA ниже 4 указывают на однозначный инвестиционный рейтинг.
http://www.investing.com/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter